環(huán)境金融理論精選(九篇)

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第1篇：環(huán)境金融理論范文

關(guān)鍵詞:循環(huán)經(jīng)濟(jì);金融支持;金融環(huán)境

文章編號(hào):1003-4625(2006)08-0006-03中圖分類號(hào):F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

[收稿日期]2006-04

注:本文系湖南省社科基金規(guī)劃課題階段性研究成果｡

[作者簡(jiǎn)介]張然斌(1971-),男,湖南醴陵人,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,講師;歐陽(yáng)強(qiáng)(1970-),男,湖南岳陽(yáng)人,副教授,博士研究生｡

一､循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其相關(guān)的金融環(huán)境

發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)是建設(shè)資源節(jié)約型､環(huán)境友好型社會(huì)的必然選擇｡現(xiàn)代循環(huán)經(jīng)濟(jì)已不局限于實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的資源再利用､再循環(huán)和污染性排放物減量化目標(biāo),從實(shí)質(zhì)上講,現(xiàn)代循環(huán)經(jīng)濟(jì)是建立在科技進(jìn)步基礎(chǔ)上并以科技創(chuàng)新為主要驅(qū)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)形態(tài),它與知識(shí)經(jīng)濟(jì)是緊密結(jié)合在一起的｡其中技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用尤以節(jié)能技術(shù)､新材料､生物技術(shù)､海洋和空間開發(fā)與拓展技術(shù)為重點(diǎn)｡要激勵(lì)一國(guó)科技創(chuàng)新與應(yīng)用需要有一個(gè)良好的財(cái)政金融､法律､社會(huì)文化與意識(shí)等配套支持環(huán)境｡其中良好的金融環(huán)境包括高效率的銀行融資環(huán)境,激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融制度環(huán)境,有利于風(fēng)險(xiǎn)配置的金融市場(chǎng)機(jī)制以及適當(dāng)?shù)慕鹑谡攮h(huán)境｡

(一)金融制度環(huán)境

世界上有兩種典型的金融制度,一種是以英美為代表的資本市場(chǎng)主導(dǎo)型金融制度,其資本市場(chǎng)和基金業(yè)十分發(fā)達(dá),而銀行業(yè)相對(duì)弱得多;另一種是以日本和德國(guó)為代表的銀行主導(dǎo)型金融制度,其銀行業(yè)發(fā)達(dá),資本市場(chǎng)相比英美要弱得多｡由于兩種不同金融制度內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)配置功能有所不同,因此,它們支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景和效率也是不同的(如表一)｡

表一 兩種典型金融制度的比較

在眾多的金融制度功能中風(fēng)險(xiǎn)配置功能是其核心｡由于銀行系統(tǒng)只能將風(fēng)險(xiǎn)在不同時(shí)期上進(jìn)行“跨期配置(Intertemporal risk sharing)”,其發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品流動(dòng)性較差,因此,銀行系統(tǒng)在支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用主要集中在利用貸款融資推動(dòng)成熟循環(huán)技術(shù)的推廣與應(yīng)用｡例如,成熟的節(jié)能環(huán)保汽車技術(shù)在戰(zhàn)后的日本和德國(guó)被迅速而廣泛地應(yīng)用｡而英美金融制度下的資本市場(chǎng)具有完善的信息披露制度､較低的金融交易成本､靈活的金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制,這為其強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)配置功能奠定了基礎(chǔ)｡兩國(guó)的股票市場(chǎng)能通過對(duì)沖異質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)(hedge idiosyncratic risks)､交換金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)在不同風(fēng)險(xiǎn)感受和處理能力的投資主體間跨域(cross-sectional)配置,這種風(fēng)險(xiǎn)配置功能在處理風(fēng)險(xiǎn)､發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)在激勵(lì)一國(guó)循環(huán)技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新､成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化方面具有不同尋常的意義｡上個(gè)世紀(jì)以來(lái)幾乎推動(dòng)人類進(jìn)步和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大技術(shù)創(chuàng)新與推廣,如蒸汽機(jī)､汽車､電子､生物､信息等新技術(shù)等都與兩國(guó)的資本市場(chǎng)支持分不開｡尤其是美國(guó),其第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)95%的發(fā)明創(chuàng)造與成果轉(zhuǎn)化都與中小型上市科技企業(yè)有關(guān),而且科學(xué)技術(shù)從研究到成果轉(zhuǎn)化為商品的周期已由20年縮短為10年以下｡這些發(fā)明創(chuàng)造與成果轉(zhuǎn)化改善了美國(guó)企業(yè)結(jié)構(gòu)､產(chǎn)值和能耗結(jié)構(gòu)｡

此外,股票市場(chǎng)是投資者表達(dá)不同意愿的場(chǎng)所,利用這樣的渠道股票投資者可以將自己“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”意識(shí)和文化滲透到上市公司的股權(quán)重組､內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理決策中去,甚至形成強(qiáng)有力的外部約束和激勵(lì)｡

總而言之,資本市場(chǎng)主導(dǎo)的金融制度對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持的作用空間和前景相對(duì)廣闊得多,循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于德國(guó)､興起于日本､成熟于美國(guó)不能被看作是一種偶然現(xiàn)象｡

(二)金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

完善的風(fēng)險(xiǎn)配置功能是和諧金融環(huán)境的核心要素｡然而,風(fēng)險(xiǎn)資源要得到高效率的配置必須有這樣一些前提和條件:充分的多樣化流動(dòng)性金融產(chǎn)品､眾多的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的理性投資者和有效的信息披露制度以及靈敏的金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制作保障,其中靈敏的金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制是關(guān)鍵,下面進(jìn)一步對(duì)此進(jìn)行闡述｡

一般地,對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言,金融產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格上升會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益,同時(shí),包含潛在損失和心理成本在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期成本也會(huì)增加｡如圖一,其描述的是某強(qiáng)式有效股票市場(chǎng)上股票s的價(jià)格機(jī)制在配置風(fēng)險(xiǎn)資源中的作用｡圖中曲線Ⅰ､Ⅱ､Ⅲ分別代表風(fēng)險(xiǎn)厭惡､中性､偏好投資者購(gòu)買s股票的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期成本和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益組合曲線,E(P)､A(P’’)､E’(P’)分別代表了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期成本均遞增的三類投資者投資均衡點(diǎn)｡對(duì)于同一投資者而言,預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益變化不一定會(huì)伴隨風(fēng)險(xiǎn)成本的同向變化｡例如,當(dāng)股票s的價(jià)格為p’’時(shí),I曲線下投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益(r)大于預(yù)期成本(c),他將拋出s股票直至回到E(P)點(diǎn),同時(shí),Ⅲ曲線下投資者的預(yù)期成本(c’)大于預(yù)期收益(r),他便會(huì)從p’’價(jià)格點(diǎn)繼續(xù)購(gòu)入s股票補(bǔ)倉(cāng),直至c和r回到E’(P’)點(diǎn),但是,Ⅱ曲線下的投資者正處于均衡點(diǎn),因此不會(huì)發(fā)生股票交易行為｡這樣,如果金融產(chǎn)品中捆綁的風(fēng)險(xiǎn)資源能被及時(shí)合理定價(jià),投資者也就可以根據(jù)價(jià)格信息和自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好及時(shí)調(diào)整投資組合,進(jìn)而在調(diào)整投資組合的金融交易中不斷實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)福利的Pareto改進(jìn),最終使各類投資者在以上各自均衡點(diǎn)實(shí)現(xiàn)其效用或福利的最大化,此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資源得到優(yōu)化配置｡

圖一 股票市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制在配置風(fēng)險(xiǎn)資源中的作用

(三)金融補(bǔ)貼政策

金融補(bǔ)貼有直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼兩種形式,直接補(bǔ)貼是直接以優(yōu)惠利率､差別利率的形式向循環(huán)技術(shù)應(yīng)用企業(yè)進(jìn)行收益貼補(bǔ),間接金融補(bǔ)貼是指金融企業(yè)以租金形式將部分利潤(rùn)上繳財(cái)政,然后通過財(cái)政投資支出向循環(huán)技術(shù)應(yīng)用企業(yè)進(jìn)行收益貼補(bǔ)｡它們都能起到激勵(lì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用｡其互補(bǔ)關(guān)系可以進(jìn)一步作如下描述:假設(shè)企業(yè)對(duì)循環(huán)技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用的投入是一次性的,企業(yè)產(chǎn)量(Q)不隨時(shí)間變化,企業(yè)收益(R)不考慮時(shí)間價(jià)值;令時(shí)期1的總成本TC1=Q1?c1(c為單位產(chǎn)品成本),時(shí)期2的總成本TC2=Q1?(c1-tc1-dc1)(t為使用循環(huán)技術(shù)帶來(lái)的成本節(jié)約率,d為一次性投入的循環(huán)技術(shù)設(shè)備的折舊率);總收益增量R=Sb+P?Q1+Sf(Sf為時(shí)期2的間接補(bǔ)貼額,Sb為時(shí)期2的直接銀行利率補(bǔ)貼額),

那么,總利潤(rùn)增量L=R-C=P?Q1+Sf+Sb-Q1c1+t c1Q1+dc1Q1

則,L/Q1=P+(Sf+Sb)/Q1+(t+d-1)c1｡如果L>0,企業(yè)即可獲得發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)｡

)當(dāng)P>(1-t-d)c1-Sf/Q1時(shí),企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品價(jià)格轉(zhuǎn)移其發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)投入的成本,而不需直接金融補(bǔ)貼去彌補(bǔ);

)當(dāng)P=0時(shí),要激勵(lì)企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),就必須在時(shí)期2向其提供直接金融補(bǔ)貼Sb>(1-t-d)Q1c1-Sf,其中,Sf越大,Sb就可以越小｡事實(shí)上,無(wú)論是直接金融補(bǔ)貼還是間接金融補(bǔ)貼,其目的都是讓節(jié)能環(huán)保､資源再生型企業(yè)的一部分外部收益內(nèi)部化為該企業(yè)的利潤(rùn),因此它們都履行了一部分公共財(cái)政職能｡

二､當(dāng)前我國(guó)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的金融環(huán)境現(xiàn)狀

近一二十年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度不斷加深,金融資產(chǎn)總量獲得較快的增長(zhǎng),金融環(huán)境在不斷地好轉(zhuǎn),但是與發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融支持的條件相比,我國(guó)在金融制度功能､金融政策效果､金融產(chǎn)品的創(chuàng)新､金融價(jià)格機(jī)制效率等方面都有很大的差距,主要原因在于我國(guó)的金融制度仍然是四大商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融制度,金融資產(chǎn)增長(zhǎng)質(zhì)量不高,資本市場(chǎng)深層的結(jié)構(gòu)性矛盾突出,金融中介和金融市場(chǎng)的創(chuàng)新動(dòng)力嚴(yán)重缺乏等等｡這樣的金融環(huán)境難以激勵(lì)我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)更快更好地發(fā)展｡

(一)金融交易成本過高,不利于金融政策的落實(shí)

企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)所需的技術(shù)更新改造資金主要來(lái)源于自籌和銀行借款｡其中銀行借款的手續(xù)煩瑣､時(shí)間成本高,有時(shí)企業(yè)還需向銀行公關(guān),下級(jí)銀行須向上級(jí)行公關(guān)以爭(zhēng)取授信指標(biāo);同時(shí),我國(guó)一些銀行和企業(yè)之間的資金借貸關(guān)系因缺乏誠(chéng)信基礎(chǔ)而被扭曲,銀行要為此付出更多的信息搜索和甄別成本,企業(yè)借款的抵押和擔(dān)保成本也隨之提高｡這些都會(huì)最終增加企業(yè)的借款成本和銀行貸款成本,從而約束了企業(yè)應(yīng)用循環(huán)技術(shù)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的積極性｡

(二)金融控制效率低

一方面,我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行控制著大部分金融資源,另一方面,由于銀行業(yè)的效率低,致使四大商業(yè)銀行控制的金融資源的相對(duì)比例在不斷下降｡這體現(xiàn)在我國(guó)很多省份的體制外金融十分盛行｡據(jù)統(tǒng)計(jì),2001年我國(guó)私募基金規(guī)模達(dá)到RMB6500億元,1999年至2000年一季度全國(guó)各種非法集資總額超過RMB1000億元,在15個(gè)省的24個(gè)地區(qū),民間借貸的發(fā)生率達(dá)95%,僅福建省沙縣民間標(biāo)會(huì)的體外循環(huán)資金有5.2至5.8億元之多｡雖然其中一些地下金融在某種程度上支持了一部分符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)的發(fā)展,但一些地下金融也正在為不少低產(chǎn)出､高排放的“五小類”企業(yè)提供融資機(jī)會(huì),導(dǎo)致了銀行業(yè)對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)和控制力下降｡

(三)風(fēng)險(xiǎn)配置能力差

不良貸款比例過高､銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力沒有實(shí)質(zhì)改善､整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)配置效率低等問題一直困擾我國(guó)金融系統(tǒng)｡金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)配置能力取決于風(fēng)險(xiǎn)配置工具――金融產(chǎn)品的多樣化程度,成熟的多元化投資主體以及靈活的風(fēng)險(xiǎn)成本收益調(diào)整機(jī)制｡然而,這三個(gè)條件對(duì)于處在發(fā)展中的我國(guó)金融系統(tǒng)尚不具備｡由于風(fēng)險(xiǎn)配置能力差,實(shí)際上某種程度上降低了宏觀金融調(diào)控以及金融監(jiān)管效率,最終約束了我國(guó)銀行貸款供給能力和證券市場(chǎng)的功能發(fā)揮｡

(四)金融創(chuàng)新動(dòng)力不足､市場(chǎng)機(jī)制效率低

構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融環(huán)境是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程｡其中的金融組織､金融產(chǎn)品､金融制度是通過不斷的創(chuàng)新來(lái)適應(yīng)和激勵(lì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的｡然而,我國(guó)金融組織的創(chuàng)新動(dòng)力明顯不足,例如:在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面,我國(guó)銀行業(yè)金融產(chǎn)品仍然局限在傳統(tǒng)領(lǐng)域;代表新技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用的支持力量的二板市場(chǎng)因建立不久,它在市場(chǎng)中介制度､股票發(fā)行與上市等方面都存在很深的行政干預(yù)的痕跡;風(fēng)險(xiǎn)投資基金近年來(lái)在我國(guó)發(fā)展較為迅速,但是規(guī)模很小,運(yùn)作機(jī)制也常常被扭曲｡造成金融創(chuàng)新動(dòng)力不足的原因除了來(lái)自政府的過度管制外,主要應(yīng)歸于在低效率的市場(chǎng)機(jī)制下無(wú)法在市場(chǎng)主體間合理分配風(fēng)險(xiǎn)成本和風(fēng)險(xiǎn)利益｡

(五)金融政策作用空間大,但支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策體系不健全

我國(guó)金融政策能夠在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)､經(jīng)濟(jì)區(qū)域結(jié)構(gòu)､經(jīng)濟(jì)宏觀領(lǐng)域發(fā)揮作用,金融政策手段也比較豐富,比如:傾向性信貸政策､優(yōu)惠性和差異性利率政策､傾向性上市企業(yè)篩選政策､利用外資政策､出口信貸或保險(xiǎn)政策等等｡從目前政策運(yùn)行看,金融政策的制定和實(shí)施并未足夠重視節(jié)約環(huán)保的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,有時(shí)還存在片面追求速度和經(jīng)濟(jì)效益忽視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與社會(huì)效益的問題｡如,某些地方在利用外資項(xiàng)目上就存在這些短視性政策行為｡

三､完善我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融支持環(huán)境的主要路徑

我國(guó)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的中短期突出目標(biāo)是緩解能源和環(huán)境兩個(gè)瓶頸給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的壓力,長(zhǎng)期目標(biāo)旨在建立人與自然和諧發(fā)展的新型社會(huì)｡為此,需要積極推動(dòng)能源開發(fā)､節(jié)約和環(huán)境治理的技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用,大力發(fā)展企業(yè)層次循環(huán)經(jīng)濟(jì),并積極規(guī)劃區(qū)域循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,直至形成全國(guó)性的循環(huán)經(jīng)濟(jì)形態(tài),其中各個(gè)層級(jí)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都要有資本尤其是技術(shù)的支持｡然而,我國(guó)現(xiàn)階段的金融發(fā)展?fàn)顩r滿足不了低層次的企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求,更談不上支持全社會(huì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的形成與發(fā)展｡因而,要提高我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)金融支持整體效率和長(zhǎng)期效果,核心任務(wù)是積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融深化,在搞活銀行這個(gè)支持環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上,不斷地大力發(fā)展資本市場(chǎng),提高向企業(yè)供給資金的能力,同時(shí)發(fā)揮金融系統(tǒng)支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他功能｡當(dāng)前推動(dòng)金融深化､構(gòu)建和諧金融環(huán)境的著重點(diǎn)是:

(一)圍繞提高金融體系資金供給能力和風(fēng)險(xiǎn)配置功能,進(jìn)一步發(fā)展各類金融中介和市場(chǎng)

一方面,增強(qiáng)和規(guī)范各類金融中介的競(jìng)爭(zhēng),讓金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得創(chuàng)新能力,從而提高我國(guó)的金融產(chǎn)品多樣化水平,為利率等金融價(jià)格機(jī)制的市場(chǎng)化創(chuàng)造條件｡通過大力發(fā)展基金､金融信托和租賃等中介以及債券等市場(chǎng),為社會(huì)閑散資金的投資提供多樣化的渠道､機(jī)會(huì)和工具｡這樣,一方面高成本的體制外金融將能逐步被相對(duì)低成本的體制內(nèi)金融所吸收｡另一方面可以減少體制外金融對(duì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響｡

(二)加強(qiáng)金融支持的法律體系建設(shè)

立足循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求,從立法的角度規(guī)范政府金融政策的指定與實(shí)施,尤其規(guī)范企業(yè)利用外資､地方政府招商引資行為,減少外資對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展負(fù)面作用｡此外,按照發(fā)展社會(huì)主義循環(huán)經(jīng)濟(jì)的意識(shí)和文化要求,進(jìn)一步完善商業(yè)銀行､風(fēng)險(xiǎn)投資和證券市場(chǎng)的立法｡

(三)創(chuàng)造金融制度內(nèi)生條件,推進(jìn)金融制度建設(shè)

一方面,在政府減少行政干預(yù)､降低向金融業(yè)索取的“租金”基礎(chǔ)上,通過對(duì)銀行和基金業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)､治理機(jī)制方面的改革,使我國(guó)的金融中介組織能真正成為市場(chǎng)主體,從而發(fā)揮多元化產(chǎn)權(quán)對(duì)金融創(chuàng)新的激勵(lì)作用;另一方面,健全金融市場(chǎng)機(jī)制,使利率和匯率等價(jià)格杠桿合理調(diào)整投資者風(fēng)險(xiǎn)利益和風(fēng)險(xiǎn)成本,激勵(lì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展｡

(四)采用傾斜性的金融政策措施,根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域和東､中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)和水平不同,在照顧中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)需要的基礎(chǔ)上,公平合理分配金融資源,激勵(lì)它們?cè)诩涌旖?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度､緩解就業(yè)問題的同時(shí)注重循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展｡另外,要利用金融政策的篩選和引導(dǎo)等作用,促進(jìn)環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目的實(shí)施及經(jīng)濟(jì)循環(huán)型企業(yè)的發(fā)展｡

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第2篇：環(huán)境金融理論范文

1.1金融生態(tài)系統(tǒng)的理論淵源

目前，對(duì)于金融生態(tài)的研究還沒有形成系統(tǒng)性的理論框架，但這一創(chuàng)造性概念的提出，具有一定的理論淵源。(1)金融發(fā)展理論是金融生態(tài)理論的根基。1966年1月，帕特里克(T．Patrick)發(fā)表了《欠發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》，提出了金融發(fā)展的原因及金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用問題，成為金融發(fā)展理論的最初論述。其后，戈德史密斯(Ray-mondW．Goldsmith，1969)在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中提出了金融結(jié)構(gòu)理論作為對(duì)金融發(fā)展理論最初論述的補(bǔ)充。但之前理論側(cè)重于研究發(fā)達(dá)國(guó)家的金融狀態(tài)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家涉足不多。1973年，麥金農(nóng)(RonaldI．Mckinnon)和肖(Shaw．E)對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互關(guān)系以及發(fā)展中國(guó)家(地區(qū))的金融發(fā)展提出了精辟見解，他們提出的“金融抑制”和“金融深化”理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)界引起強(qiáng)烈反響。20世紀(jì)80年代以后，在金融深化理論發(fā)展完善的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨(J．E．Stiglitz)和阿瑟·威斯(ArthurWiess)以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為對(duì)象、不完全信息為基礎(chǔ)，提出了信貸配給理論，較好地結(jié)合了內(nèi)生增長(zhǎng)理論等主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果，對(duì)金融在經(jīng)濟(jì)體系中的效能作了技術(shù)性的探討和詮釋。(2)生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)為金融生態(tài)理論提供了研究方法。1968年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·鮑爾在《一門科學(xué)———生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中正式提出“生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的概念。其后，便陸續(xù)出現(xiàn)了一批生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)的著作，包括羅馬俱樂部的《增長(zhǎng)的極限》、英國(guó)學(xué)者愛德華·哥爾德史密斯的《生存的藍(lán)圖》、法國(guó)研究者朱利安·西蒙的《最后的資源》以及萊斯特·R·布朗的《生態(tài)經(jīng)濟(jì)》等等，都深入地闡述了生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論和相關(guān)問題。生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)學(xué)與生態(tài)學(xué)等學(xué)科之間的交叉研究，倡導(dǎo)用新的方法分析生態(tài)系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間的關(guān)系，為金融生態(tài)理論的研究方法提供借鑒。(3)自組織系統(tǒng)理論為金融生態(tài)系統(tǒng)提供了研究范式。哈耶克(Hayek)認(rèn)為，“自組織”、“自組織系統(tǒng)”(Self－organizingSystems)或者“自我生成系統(tǒng)”(Self－generatingSystem)之類的概念來(lái)自于控制論，意謂系統(tǒng)內(nèi)部力量的互動(dòng)創(chuàng)造出一種“自生自發(fā)的秩序”(SpontaneousOrder)，或譯“自發(fā)秩序”。這種自發(fā)秩序僅出現(xiàn)在復(fù)雜程度很高的系統(tǒng)中，這種系統(tǒng)包含大量元素，且各元素之間具有非剛性的隨機(jī)特性關(guān)系，自組織是靠變革系統(tǒng)元素間舊的聯(lián)系，建立系統(tǒng)元素間新的聯(lián)系來(lái)實(shí)現(xiàn)的?？梢哉f，金融生態(tài)系統(tǒng)就是這樣一種自發(fā)秩序，依靠變革內(nèi)生性因素(金融生態(tài)主體和金融生態(tài)環(huán)境)間舊的聯(lián)系并建立新的聯(lián)系的螺旋上升的過程來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的不斷改善。

1.2金融生態(tài)系統(tǒng)的觀點(diǎn)分類

對(duì)于金融生態(tài)的理解，目前國(guó)內(nèi)主要可分為兩大類，一類是金融生態(tài)環(huán)境觀，一類是金融生態(tài)系統(tǒng)觀。(1)金融生態(tài)環(huán)境觀從群體生態(tài)學(xué)角度，強(qiáng)調(diào)“生物群落賴以生存的物理環(huán)境”或“非生物成分”。代表性學(xué)者有:白欽先、周小川、唐旭、曾康霖等。他們認(rèn)為金融生態(tài)等同于金融生態(tài)環(huán)境。白欽先認(rèn)為，金融資源的開發(fā)和利用是社會(huì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大資源基數(shù)和提高資源利用效率的重要組成，而金融資源的開發(fā)利用過程和效率狀態(tài)則構(gòu)成一國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融生態(tài)環(huán)境。曾康霖認(rèn)為，從金融本身產(chǎn)生、發(fā)展和消亡來(lái)看，金融生態(tài)實(shí)質(zhì)是金融環(huán)境，且金融生態(tài)不能等同于金融管理。周小川認(rèn)為，金融生態(tài)是一個(gè)比喻，它指的主要不是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部動(dòng)作，而是金融運(yùn)行的外部環(huán)境，也就是金融運(yùn)行的一些基礎(chǔ)條件。其中法律制度環(huán)境是金融生態(tài)的主要構(gòu)成要素。徐諾金雖然是金融生態(tài)系統(tǒng)觀的代表性學(xué)者，但也曾專門撰文探討過金融生態(tài)環(huán)境，并且與周小川一樣，認(rèn)為建設(shè)一個(gè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融法律制度才是解決我國(guó)金融生態(tài)環(huán)境缺陷的關(guān)鍵。唐旭也將金融生態(tài)中的法律問題作為金融領(lǐng)域的關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)然，金融生態(tài)環(huán)境并非特指金融法律制度。具體構(gòu)成要素將在后面詳細(xì)描述。(2)金融生態(tài)系統(tǒng)觀側(cè)重“生物群落”或“生物成分”，從而構(gòu)成具有相對(duì)獨(dú)立秩序結(jié)構(gòu)和要素邏輯條理等特性的、互動(dòng)式動(dòng)態(tài)平衡金融生態(tài)系統(tǒng)。代表性學(xué)者有徐諾金、林永軍、李揚(yáng)、位、謝太峰等。他們認(rèn)為金融生態(tài)是一種開放復(fù)雜巨系統(tǒng)，包括金融生態(tài)主體和金融生態(tài)環(huán)境。如中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所將金融生態(tài)系統(tǒng)定義為由金融主體及其賴以存在和發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境共同組成的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng);張志元等將城市金融生態(tài)系統(tǒng)定義為由金融體系模塊和生態(tài)環(huán)境模塊共同組成的綜合性動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng);曾建等探究頻頻爆發(fā)的全球性金融危機(jī)和我國(guó)一系列金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)原因，得出所有的金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因都可以歸結(jié)于金融生態(tài)系統(tǒng)的失衡，也就是由金融交易主體系統(tǒng)與環(huán)境系統(tǒng)的不協(xié)調(diào)發(fā)展所致。另一些學(xué)者為金融生態(tài)加入了金融生態(tài)調(diào)節(jié)這一構(gòu)成要素。如徐諾金就認(rèn)為金融生態(tài)由三部分組成，分別是金融生態(tài)主體(金融機(jī)構(gòu))、金融生態(tài)環(huán)境及金融生態(tài)調(diào)節(jié)(即金融監(jiān)管)。

2金融生態(tài)主體與金融生態(tài)環(huán)境

由于研究視角、理解深度與研究目的不同，學(xué)者們對(duì)于金融生態(tài)主體與金融生態(tài)環(huán)境的范疇界定有所差異。

2.1金融生態(tài)主體

同為立足于金融產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)者角度，學(xué)者們對(duì)金融生態(tài)主體的范疇界定也不同。一部分并且是較大一部分學(xué)者將金融生態(tài)主體局限于金融機(jī)構(gòu)。徐諾金在論文中直接使用金融組織代替金融生態(tài)主體;林永軍雖沒有直接說明，但從其字里行間辨析，對(duì)金融主體的闡述也基本上以金融機(jī)構(gòu)為立足點(diǎn);中國(guó)人民銀行廣州分行課題組對(duì)金融生態(tài)主體有過定義式的描述，認(rèn)為金融生態(tài)主體是指具有自身生存動(dòng)機(jī)和利益追求的、為了自身的生存與發(fā)展，不斷地調(diào)整自身以適應(yīng)環(huán)境和根據(jù)自身需要去作用環(huán)境的行為主體或組織單位，如銀行、證券、保險(xiǎn)、民間借貸等金融機(jī)構(gòu)和組織。另外一些學(xué)者則對(duì)金融產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)者范圍進(jìn)行了擴(kuò)充。如李揚(yáng)認(rèn)為金融生態(tài)主體既包括金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)這些直接提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的主體，也包括那些以制定政策、確定規(guī)范、進(jìn)行調(diào)控和實(shí)施監(jiān)管為職能，從而直接影響金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的運(yùn)行，同時(shí)也直接影響金融產(chǎn)品和金融服務(wù)供應(yīng)之種類、規(guī)模、價(jià)格、質(zhì)量、范圍等的金融決策機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。立足于金融產(chǎn)品與服務(wù)買賣雙方的角度，位認(rèn)為金融主體意謂金融活動(dòng)者，絕非僅限金融機(jī)構(gòu)，而指金融產(chǎn)品交易的買賣雙方。因?yàn)楸M管金融機(jī)構(gòu)或金融組織是金融活動(dòng)的專業(yè)主體，在金融發(fā)展中處于核心地位，但如果沒有眾多的金融活動(dòng)兼職主體，金融活動(dòng)專業(yè)主體的“獨(dú)腳戲”也拉不開序幕。易憲容等［10］除認(rèn)為金融主體應(yīng)包括金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者和消費(fèi)者外，還應(yīng)該包括保證金融交易得以順利進(jìn)行的第三方，不僅涵蓋金融決策機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也包括律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所和金融咨詢?cè)u(píng)估機(jī)構(gòu)等。

2.2金融生態(tài)環(huán)境

在“經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇”上所作的演講中，第一次將影響我國(guó)銀行業(yè)80%的不良資產(chǎn)形成的外部原因統(tǒng)稱為金融生態(tài)環(huán)境，他認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境指微觀層面的金融環(huán)境，包括法律、社會(huì)信用體系、會(huì)計(jì)與審計(jì)準(zhǔn)則、市場(chǎng)體系、中介服務(wù)體系、企業(yè)改革進(jìn)展及銀企關(guān)系等多方面的外部環(huán)境;徐諾金認(rèn)為金融生態(tài)的外部環(huán)境包括法律制度、誠(chéng)信環(huán)境、企業(yè)制度和行政體制等方面;蘇寧將良好的金融生態(tài)環(huán)境的基本內(nèi)涵界定為五部分:穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、完善的法制環(huán)境、良好的信用環(huán)境、協(xié)調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境和規(guī)范的制度環(huán)境。這些學(xué)者都是從定性的角度對(duì)金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行描述，另一些則進(jìn)行了詳細(xì)的定量分析。其中比較全面的研究是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所的調(diào)查報(bào)告《中國(guó)城市金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)》。該報(bào)告以城市為基本分析對(duì)象，選取9個(gè)指標(biāo)對(duì)中國(guó)城市金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)，按重要性排序依次是:法制環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融部門獨(dú)立性、企業(yè)誠(chéng)信、地方金融發(fā)展、地方政府公共服務(wù)、社會(huì)誠(chéng)信、中介服務(wù)和社會(huì)保障。該報(bào)告運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型(DEA)，以城市金融資產(chǎn)質(zhì)量狀況(由測(cè)評(píng)指標(biāo)測(cè)度生成)為產(chǎn)出，以城市金融生態(tài)的9個(gè)構(gòu)成維度(由分析性指標(biāo)體系生成)為投入，構(gòu)建了一個(gè)刻畫“金融生態(tài)環(huán)境邊界”的超曲面，進(jìn)而得出了描述城市金融生態(tài)環(huán)境的綜合指標(biāo)(政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量、地區(qū)金融發(fā)展及金融信用的基礎(chǔ)設(shè)施和制度基礎(chǔ)建設(shè))，并運(yùn)用這些指標(biāo)對(duì)中國(guó)50個(gè)城市的金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行了評(píng)分和排名，與周小川、徐諾金和蘇寧不同的是，李揚(yáng)界定的金融生態(tài)環(huán)境的范圍除了金融主體在其中生成、運(yùn)行和發(fā)展的外部環(huán)境外，還包括由居民、企業(yè)、政府和國(guó)外等部門構(gòu)成的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的消費(fèi)群體。另辟蹊徑，以山東省3個(gè)城市為例，建立了對(duì)區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，他的指標(biāo)體系分為3個(gè)層次，包含經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率、銀行部門貸款平均收益率、加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度和法律信用環(huán)境等變量，即徐小林所探討的金融生態(tài)環(huán)境其實(shí)僅限于銀行生態(tài)。

2.3文獻(xiàn)述評(píng)

對(duì)于金融生態(tài)主體范疇的界定，本文認(rèn)為應(yīng)該突出重點(diǎn)與核心，立足于金融產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)者這一專業(yè)主體，消費(fèi)者、監(jiān)管者等眾多金融活動(dòng)的兼職主體都處于與專業(yè)主體互動(dòng)的外部范疇，可一并歸入金融生態(tài)環(huán)境之中。此外，一方面金融市場(chǎng)亦履行著直接提供金融產(chǎn)品與服務(wù)的職責(zé)，另一方面，從指標(biāo)選取的角度，作為金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)平臺(tái)，金融市場(chǎng)的規(guī)模是反映金融生態(tài)主體狀況不可或缺的一部分，所以對(duì)于金融生態(tài)主體內(nèi)涵與范疇的界定，本文認(rèn)為:金融生態(tài)主體是指具有自身生存動(dòng)機(jī)和利益追求的、為了自身的生存與發(fā)展，不斷地調(diào)整自身以適應(yīng)環(huán)境和根據(jù)自身需要去作用環(huán)境的行為主體或組織單位，包括金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)兩部分。對(duì)于金融生態(tài)環(huán)境范疇的界定，本文認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境指金融運(yùn)行的外部環(huán)境，即金融運(yùn)行的一些基礎(chǔ)條件。除了學(xué)者們廣泛探討的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等社會(huì)生態(tài)環(huán)境，還包括由居民、企業(yè)、政府和國(guó)外等部門構(gòu)成的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的消費(fèi)群體，以及金融決策和監(jiān)管部門，它們是金融生態(tài)環(huán)境問題的專屬。

3結(jié)論性評(píng)價(jià)

第3篇：環(huán)境金融理論范文

關(guān)鍵詞：金融資本深化理論；區(qū)域經(jīng)濟(jì)；勞動(dòng)生產(chǎn)力；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

金融資本深化理論適用于發(fā)展中國(guó)家，反應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。相關(guān)學(xué)者指出，金融資本深化理論政府和國(guó)家適當(dāng)放松對(duì)金融環(huán)境的管理，通過引導(dǎo)金融環(huán)境的自動(dòng)發(fā)展，使各行各業(yè)的資本和政策得到協(xié)調(diào)的。另外，金融資本深化是以實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)力最大化轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)的，因此能夠有效地促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一、金融資本深化理論分析

金融資本深化論也被稱為金融自由化理論，該理論適合發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)機(jī)制和政治環(huán)境，通過統(tǒng)籌分析金融資本深化理論能夠使發(fā)展中國(guó)家進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，在與金融資本深化相關(guān)的技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)生產(chǎn)力等方面以適度引導(dǎo)取代過度干預(yù)，挖掘通貨膨脹內(nèi)涵，掌握通貨膨脹變化規(guī)律，使發(fā)展中國(guó)家的金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境得以顯著改善，具備較高的發(fā)展活力和生存活力。要想實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，必須明確金融資本深化對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，一般來(lái)說，區(qū)域經(jīng)濟(jì)是指一個(gè)國(guó)家按照地域特征、產(chǎn)業(yè)特征、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)劃分，從這一角度上來(lái)看，金融資本深化的過程，也是對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)要素進(jìn)行深入影響的過程，弗里曼德的中心-外圍理論、赫希曼的非均衡增長(zhǎng)理論、威廉姆遜的倒U型理論都對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性進(jìn)行了分析，這也為金融資本深化對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、金融資本深化在區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的作用

(一)促進(jìn)技術(shù)革新近年來(lái)，我國(guó)科學(xué)技術(shù)水平不斷提升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，市場(chǎng)機(jī)制不斷改革和優(yōu)化，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力支持，金融資本深化可以通過促進(jìn)技術(shù)革新，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。金融資本深化展現(xiàn)了金融資本的變化過程，通過分析金融資本變化趨勢(shì)，能夠進(jìn)一步探究其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，支持了發(fā)展中國(guó)家按照古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和內(nèi)生增長(zhǎng)理論，不斷提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。在金融資本的不斷深化基礎(chǔ)上，企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展是必然結(jié)果，而技術(shù)革新則是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑之一，因此，金融資本深化也能夠在一定程度上加快企業(yè)技術(shù)革新的效率。近年來(lái)，我國(guó)科技環(huán)境不斷改善，5G、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)在各個(gè)重要領(lǐng)域中得以廣泛應(yīng)用，并取得了實(shí)質(zhì)性的應(yīng)用效果，有效地推動(dòng)了我國(guó)的現(xiàn)代化建設(shè)，技術(shù)的革新實(shí)現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)模式的革新，也帶動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展步伐，提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出能力，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展策略的支持下，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展將得以實(shí)現(xiàn)。

(二)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)我國(guó)作為典型的發(fā)展中國(guó)家，對(duì)金融資本深化具有較高的認(rèn)知水平，可以明確，金融資本深化可以通過推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。相關(guān)統(tǒng)計(jì)調(diào)查顯示，2018年，我國(guó)廣東省、江蘇省、山東省、浙江省、河南省、四川省、湖北省、湖南省，河北省、福建省的GDP總值分別為97277.77億元，92595.4億元，76469.67億元，56197.15億元，48055.86億元，40678.13億元，39366.55億元，36425.78億元，36010.27億元，35804.04億元。其中，廣東省GDP同比增長(zhǎng)6.3%左右，這與我國(guó)廣東地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有密不可分的關(guān)系，目前，金融資本深化，主要包括以證券市場(chǎng)主導(dǎo)的直接金融資本深化和以信貸市場(chǎng)主導(dǎo)的間接金融資本深化，在我國(guó)相關(guān)政策的支持下，金融環(huán)境大大改善，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展為同類型企業(yè)設(shè)定了優(yōu)良的競(jìng)爭(zhēng)氛圍，企業(yè)要想持續(xù)保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出態(tài)勢(shì)，必須與市場(chǎng)機(jī)制相結(jié)合，緊緊跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，在金融資本深化的帶動(dòng)下，不斷革新產(chǎn)業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，由此也實(shí)現(xiàn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

(三)重建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)統(tǒng)計(jì)調(diào)查顯示，2019年1~12月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)分別為5.7%，5.3%，9%，5%，5%，6.3%，5%，4%，5.8%，4.7%，6%和7%，2019年，全年生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、環(huán)境監(jiān)測(cè)及治理服務(wù)投資增長(zhǎng)比例分別為37.2%和33.4%，進(jìn)一步展現(xiàn)了我國(guó)在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上取得的顯著成就，這與金融資本深化具有密不可分的關(guān)系。金融資本深化可以在一定程度上促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重建，跟隨市場(chǎng)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的變化，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更具穩(wěn)定性和合理性。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，金融資本深化主要在信貸市場(chǎng)和股票市場(chǎng)中得以體現(xiàn)，通過直接作用和間接作用對(duì)企業(yè)的融資模式、財(cái)務(wù)環(huán)境產(chǎn)生了一定的影響，企業(yè)要想保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，必須有效地更新內(nèi)部的財(cái)務(wù)格局，合理延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)利益鏈條，尋求利益均衡點(diǎn)。

(四)提高勞動(dòng)生產(chǎn)力在實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中，我國(guó)有效地推進(jìn)了區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，整合了區(qū)域產(chǎn)業(yè)資源、區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源和人力資源。金融資本的不斷深化，要求企業(yè)對(duì)人力資源的投入成本進(jìn)行壓縮，這就使得企業(yè)希望用最低的成本引進(jìn)優(yōu)質(zhì)人才，改變傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高。結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及市場(chǎng)機(jī)制，可通過加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)部門的技術(shù)投入，建立促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)效機(jī)制，以及實(shí)現(xiàn)銀行資本深化在支持技術(shù)進(jìn)步的同時(shí)促進(jìn)先進(jìn)知識(shí)產(chǎn)出，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和協(xié)同發(fā)展意識(shí)。另外，政府也應(yīng)該在金融資本深化理論的支持下，分析資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行規(guī)律，不斷地調(diào)整融資環(huán)境，為我國(guó)中小企業(yè)提供優(yōu)良的發(fā)展基礎(chǔ)，降低中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成本，促進(jìn)科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，提高勞動(dòng)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化率?；诮鹑谫Y本深化在提高勞動(dòng)生產(chǎn)力上的明顯作用，我國(guó)相關(guān)部門應(yīng)該充分完善勞動(dòng)保障機(jī)制，避免“用工荒”現(xiàn)象對(duì)企業(yè)發(fā)展造成不良影響，為現(xiàn)代化人才提供滿足其心理期望的福利待遇，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

第4篇：環(huán)境金融理論范文

【關(guān)鍵詞】金融 環(huán)境保護(hù) 金融危機(jī)

現(xiàn)今是經(jīng)濟(jì)全球化高速發(fā)展的時(shí)期，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)、科學(xué)方面都開始邁進(jìn)新的發(fā)展階段，但是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展卻造成了對(duì)環(huán)境的破壞，人們不惜以破壞環(huán)境為代價(jià)，換取一時(shí)的經(jīng)濟(jì)繁榮。但是，環(huán)境遭到了破壞，經(jīng)濟(jì)發(fā)展得再迅速，也只是暫時(shí)性的虛假繁榮，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度來(lái)看，嚴(yán)重的環(huán)境污染必然會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中較為靈活的、盈利性較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)，近年來(lái)，隨著社會(huì)和政府部門對(duì)環(huán)境保護(hù)的意識(shí)逐漸加強(qiáng)，金融業(yè)和環(huán)境保護(hù)理論也有了很大的關(guān)系。

一、環(huán)境金融理論的定義

環(huán)境金融理論主要是指將環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)相互融合在一起，環(huán)境保護(hù)的資金來(lái)源在于金融資產(chǎn)的創(chuàng)新形式，使金融業(yè)的發(fā)展能夠更好地帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的提升和環(huán)境質(zhì)量的提高。

環(huán)境金融理論主要研究的主題在于對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和商機(jī)的識(shí)別，眾所周知，金融業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，必須要在經(jīng)濟(jì)中不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，挖掘出更多的利潤(rùn)點(diǎn)，更好地分散金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，而環(huán)境的惡化往往會(huì)將金融行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很多的不確定因素，但這種不確定因素并非只有對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生惡劣影響，而是也存在很多的利潤(rùn)點(diǎn)，這需要金融業(yè)要順應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，抓準(zhǔn)與環(huán)境有關(guān)的利潤(rùn)點(diǎn)。

環(huán)境產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)今較為流行的高利潤(rùn)產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)在投資前一定要進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目評(píng)估，環(huán)境產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)的審核，從多方向、多角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)，加強(qiáng)企業(yè)的環(huán)境監(jiān)督，使企業(yè)能夠順利避免金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性。

環(huán)境金融理論離不開政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的支持和推動(dòng)，政府應(yīng)該建立完善的法律法規(guī)對(duì)環(huán)境金融業(yè)進(jìn)行規(guī)范化的管理，使其具有有利的法律保障，正確引導(dǎo)環(huán)境金融業(yè)的投資方向，使金融業(yè)發(fā)展的同時(shí)，還能更好地起到環(huán)境保護(hù)的作用。

二、金融危機(jī)對(duì)環(huán)境保護(hù)的影響

金融業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，金融危機(jī)的爆發(fā)更是較為常見，但金融危機(jī)卻對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系造成了惡劣的影響，因?yàn)榻鹑谖C(jī)導(dǎo)致銀行業(yè)面臨著破產(chǎn)和資金減少的窘境，造成環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資資金也相對(duì)減少了，政府為了環(huán)境金融危機(jī)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極影響，也會(huì)對(duì)保護(hù)環(huán)境這方面進(jìn)行松動(dòng)性的處理，從而對(duì)環(huán)境保護(hù)的發(fā)展帶來(lái)不利影響；但從另一方面分析，金融危機(jī)的發(fā)展會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，對(duì)資源環(huán)境的消耗量也會(huì)減少，同時(shí)金融危機(jī)迫使政府和企業(yè)加強(qiáng)對(duì)科學(xué)技術(shù)的研究，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展尋求更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，一種清潔能源和可再生能源的開發(fā)應(yīng)用也促進(jìn)了環(huán)境的保護(hù)。

（一）金融危機(jī)對(duì)環(huán)境保護(hù)的消極影響

金融危機(jī)對(duì)環(huán)境保護(hù)造成的消極影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是金融危機(jī)導(dǎo)致貸款的環(huán)境評(píng)估放松，金融危機(jī)會(huì)導(dǎo)致部分銀行業(yè)面臨破產(chǎn)的危機(jī)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金儲(chǔ)量減少，很容易阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為了帶動(dòng)銀行業(yè)的復(fù)蘇，對(duì)貸款的條件也會(huì)盡可能的趨向松動(dòng)的狀態(tài)，特別是對(duì)于環(huán)境保護(hù)方面，審核的制度也會(huì)相對(duì)寬松，一些高耗能和高污染的項(xiàng)目開發(fā)帶來(lái)一定的機(jī)遇，但對(duì)環(huán)保無(wú)疑是巨大的傷害。比如在2008年10月，歐洲議會(huì)環(huán)境委員會(huì)已通過歐委會(huì)提出的歐盟能源氣候一攬子計(jì)劃中的3項(xiàng)主要內(nèi)容。但是經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮，歐盟國(guó)家成員并沒有真正履行環(huán)保計(jì)劃，而是對(duì)工業(yè)排放進(jìn)行放松，給予重要行業(yè)100%的排放配額，配合國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)；

二是環(huán)境保護(hù)的投資量減少，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量的高技術(shù)的研究和改進(jìn)，為此，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)需要大量的資金支持，如果實(shí)際的投資無(wú)法到位，就不能完全實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型的轉(zhuǎn)化。環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)缺少了強(qiáng)有力的資金投入，對(duì)高技術(shù)的環(huán)境保護(hù)研究也會(huì)產(chǎn)生一定的阻礙，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受阻，影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

（二）金融危機(jī)對(duì)環(huán)境保護(hù)的積極影響

金融危機(jī)對(duì)環(huán)境保護(hù)造成的積極影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.金融危機(jī)造成高污染能源消耗量減少，更加有利于金融對(duì)高效能源、綠色資源的開發(fā)，特別是現(xiàn)今煤炭仍就是工業(yè)生產(chǎn)的重要能源，但是煤炭的污染程度也是最大的，給人類空氣環(huán)境造成諸多的惡劣影響，金融危機(jī)將對(duì)新能源開發(fā)項(xiàng)目審核進(jìn)行松動(dòng)，從而促進(jìn)了對(duì)新能源的重視，加強(qiáng)對(duì)環(huán)境改善的實(shí)施。

2.比如在2008年9月15日美國(guó)雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)，一場(chǎng)百年未遇的金融危機(jī)席卷了整個(gè)世界各國(guó)，在金融危機(jī)的契機(jī)下，環(huán)境保護(hù)不應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)的停滯或衰退為前提，開發(fā)綠色清潔能源可能是將來(lái)的趨勢(shì)，從而提高了政府對(duì)新能源研發(fā)的資金投入，更加有助于金融對(duì)環(huán)境的保護(hù)。

3.金融危機(jī)提醒了人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、泡沫經(jīng)濟(jì)的重新審視，同時(shí)環(huán)?；鹪俅纹鯔C(jī)之下有了新的發(fā)展空間，吸引了很多投資者引向?qū)ι鐣?huì)以及環(huán)境的關(guān)注和他們金融目標(biāo)結(jié)合在一起，加強(qiáng)對(duì)環(huán)境保護(hù)的投資，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益出發(fā)，反而會(huì)高出一般項(xiàng)目的資金投入，而且風(fēng)險(xiǎn)性也會(huì)相應(yīng)減少，為此，這種金融危機(jī)變向地也促進(jìn)了環(huán)境保護(hù)的有效開展。

通過對(duì)金融業(yè)和環(huán)境保護(hù)關(guān)系的分析，可見金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性所帶來(lái)的金融風(fēng)暴對(duì)環(huán)境保護(hù)也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但也是給企業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，為了保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，就要爭(zhēng)取把握好環(huán)境的價(jià)值，只有使環(huán)境與社會(huì)經(jīng)濟(jì)保持和諧統(tǒng)一，才能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)的進(jìn)步，全面提高人們的生活水平。

第5篇：環(huán)境金融理論范文

內(nèi)容摘要：金融危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)之后，迅速蔓延至全球范圍，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大沖擊，深度影響了會(huì)計(jì)環(huán)境。隨著會(huì)計(jì)環(huán)境的變化，會(huì)計(jì)的發(fā)展面臨一系列挑戰(zhàn)?；跁?huì)計(jì)環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)的影響作用，突破挑戰(zhàn)將是后金融危機(jī)時(shí)期會(huì)計(jì)發(fā)展的主要方向。會(huì)計(jì)理論發(fā)展的方向?qū)⒓性跁?huì)計(jì)核算和控制的動(dòng)態(tài)化、會(huì)計(jì)信息可靠性與相關(guān)性重要性的一致化；會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展方向?qū)⑹菄?guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)化和信息化。

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)期 會(huì)計(jì) 發(fā)展方向

金融危機(jī)及其對(duì)會(huì)計(jì)環(huán)境產(chǎn)生的影響

2007年4月2日，美國(guó)第二大次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司因房市滑坡和違約還貸比例大幅攀升而陷入困境，正式向法庭遞交文件，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)自此爆發(fā)，這是美國(guó)歷史上申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的最大一家次級(jí)房貸公司。2007年8月美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)開始向全球蔓延。美國(guó)政府推出了7000億救援計(jì)劃以增強(qiáng)市場(chǎng)信心，但突然被眾議院否決，歐洲各國(guó)政府也頻頻無(wú)力出手。這種趨勢(shì)空降歐洲之后逐漸波及亞洲。

美國(guó)金融危機(jī)表面上看，似乎是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國(guó)金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。首先主要表現(xiàn)在低利率、寬松的房地產(chǎn)金融政策。低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，寬松的房地產(chǎn)金融政策雖然讓低收入者買得起房，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫。其次是金融環(huán)境問題促使危機(jī)進(jìn)一步惡性發(fā)展。金融環(huán)境本質(zhì)上反映了金融內(nèi)外部各要素之間有機(jī)的價(jià)值關(guān)系，美國(guó)金融危機(jī)不僅僅是金融監(jiān)管的問題，次貸危機(jī)中所表現(xiàn)出的社會(huì)信用惡化、監(jiān)管缺失、市場(chǎng)混亂、信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)等，正是金融環(huán)境出現(xiàn)問題的重要表現(xiàn)。

此次金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融造成了巨大沖擊，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治等會(huì)計(jì)環(huán)境造成了深遠(yuǎn)的影響。從現(xiàn)象上來(lái)看，它造成了眾多著名國(guó)際金融機(jī)構(gòu)遭受巨大損失，大量金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、被并購(gòu)或國(guó)有化，金融市場(chǎng)大量市值蒸發(fā)。從影響的結(jié)果來(lái)看，金融危機(jī)促使各國(guó)相繼出臺(tái)了一系列積極的財(cái)政、貨幣政策及措施，刺激經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，恢復(fù)當(dāng)前的市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇。金融危機(jī)促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速。某種程度上講，本次金融危機(jī)的爆發(fā)實(shí)質(zhì)上是對(duì)早先全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的一次強(qiáng)制性的調(diào)整，其調(diào)整的原因是該模式無(wú)法維持全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性增長(zhǎng)；經(jīng)過這次強(qiáng)制性的調(diào)整，可以使全球經(jīng)濟(jì)重新回到再增長(zhǎng)的良性循環(huán)之中。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，各國(guó)大多是從自身角度出發(fā)，為加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將采取一些對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的保護(hù)主義政策及措施，這對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展起到了一定的制約作用。在本次金融危機(jī)之后，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻變化，國(guó)際貨幣體系也將會(huì)發(fā)生新的變革及調(diào)整，以美元為主導(dǎo)的舊體系將會(huì)遇到較大的挑戰(zhàn)，但是在短期來(lái)看其主導(dǎo)地位并不會(huì)發(fā)生根本性的改變。

后金融危機(jī)時(shí)期會(huì)計(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

在所謂的后金融危機(jī)時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境受金融危機(jī)影響發(fā)生了重大變化，呈現(xiàn)出新的特征。人們通過尋找金融危機(jī)背后的原因，開始反思。在會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化的同時(shí)，會(huì)計(jì)也開始面臨一些挑戰(zhàn)。

（一）會(huì)計(jì)的本質(zhì)是什么

美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，社會(huì)各界開始質(zhì)疑會(huì)計(jì)，甚至有人認(rèn)為會(huì)計(jì)是這次金融危機(jī)的“元兇”。人們開始再一次思索為什么需要會(huì)計(jì)？會(huì)計(jì)究竟是干什么的？會(huì)計(jì)的本質(zhì)是什么？關(guān)于會(huì)計(jì)的本質(zhì)代表性的觀點(diǎn)有三種：管理活動(dòng)論，即認(rèn)為會(huì)計(jì)是人們管理生產(chǎn)過程的一種社會(huì)活動(dòng)，其基本職能是反映和監(jiān)督；信息系統(tǒng)論，即認(rèn)為會(huì)計(jì)是旨在提高企業(yè)和各單位活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)管理而建立的一個(gè)以提高財(cái)務(wù)信息為主的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。它在企業(yè)和各單位范圍內(nèi)，主要用于處理價(jià)值運(yùn)動(dòng)所形成的數(shù)據(jù)并產(chǎn)生與此有關(guān)的信息，起到反映的職能，上述數(shù)據(jù)與信息的進(jìn)一步利用，又能起到監(jiān)督、預(yù)測(cè)、規(guī)劃和分析評(píng)價(jià)等控制職能；控制系統(tǒng)論，即認(rèn)為會(huì)計(jì)是一個(gè)以認(rèn)定受托責(zé)任為目的，以決策為手段，對(duì)一個(gè)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)按貨幣計(jì)量及公認(rèn)原則與標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行分類、記錄、匯總、傳達(dá)的控制系統(tǒng)。此次金融危機(jī)的爆發(fā)，在相當(dāng)程度上與會(huì)計(jì)沒有如實(shí)反映金融產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值及其隱藏于后的利益關(guān)系有關(guān)，與會(huì)計(jì)未能發(fā)揮有效控制有關(guān)，與過多強(qiáng)調(diào)以市值為基礎(chǔ)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量而忽視市值表象下的本質(zhì)有關(guān)?；诖朔治?，會(huì)計(jì)要有效發(fā)揮其職能必須正確、全面認(rèn)識(shí)其本質(zhì)。

（二）會(huì)計(jì)計(jì)量模式：歷史成本還是公允價(jià)值

金融危機(jī)爆發(fā)后，人們從次貸危機(jī)到金融衍生工具，再到市場(chǎng)信用。公允價(jià)值被認(rèn)為是引發(fā)金融危機(jī)的“元兇”。人們開始思索，究竟是選擇歷史成本還是公允價(jià)值？歷史成本與公允價(jià)值盡管不同，但在初始計(jì)量時(shí)，二者是一致的。如果市場(chǎng)變化不大，一般二者不會(huì)發(fā)生背離。只有當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了迅速、劇烈的拉高或下跌時(shí)，歷史成本與公允價(jià)值才可能相差懸殊。因此，公允價(jià)值與歷史成本的區(qū)別主要表現(xiàn)在相關(guān)性與可靠性的差異。只有同時(shí)具備可靠性和相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息才能真正地維護(hù)相關(guān)利益者的權(quán)益。歷史成本具有較大的可靠性，但對(duì)未來(lái)決策缺乏足夠的相關(guān)性；公允價(jià)值具有較大的相關(guān)性，但由于是建立在主觀判斷和估計(jì)基礎(chǔ)上，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。我們的計(jì)量模式應(yīng)該如何權(quán)衡可靠性和相關(guān)性呢？

（三）會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)：權(quán)責(zé)發(fā)生制還是收付實(shí)現(xiàn)制

金融危機(jī)中，眾多存在利潤(rùn)的企業(yè)都倒下了。為什么呢？因?yàn)槔麧?rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算出來(lái)的。企業(yè)的破產(chǎn)大多是因?yàn)橘Y金鏈斷裂而導(dǎo)致，這又一次將人們的視線投向了現(xiàn)金流。會(huì)計(jì)核算原則究竟是應(yīng)選擇收付實(shí)現(xiàn)制還是權(quán)責(zé)發(fā)生制？在“權(quán)責(zé)發(fā)生制”下，企業(yè)在報(bào)告期尚沒有實(shí)現(xiàn)全部收付的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)。這就容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。企業(yè)如果濫用權(quán)責(zé)發(fā)生制，對(duì)企業(yè)報(bào)告期業(yè)績(jī)?nèi)藶椴倏v和包裝，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真。企業(yè)可能在會(huì)計(jì)期末會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流量不匹配，虧損企業(yè)可能持有巨額現(xiàn)金，而盈利企業(yè)則可能現(xiàn)金嚴(yán)重短缺。因此，我們?cè)撊绾螀f(xié)調(diào)好權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制呢？

（四）會(huì)計(jì)如何國(guó)際化發(fā)展

會(huì)計(jì)的國(guó)際化包括會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)管理體制、會(huì)計(jì)執(zhí)業(yè)、會(huì)計(jì)計(jì)量等方面都要與國(guó)際慣例趨同，但其核心是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化。目前，學(xué)術(shù)屆普遍認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化趨同是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、避免金融危機(jī)的有效途徑之一。面對(duì)國(guó)際趨勢(shì)，我們?cè)撊绾渭涌鞎?huì)計(jì)國(guó)際化進(jìn)程，如何建立與國(guó)際接軌的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系？這是會(huì)計(jì)面臨的又一個(gè)挑戰(zhàn)。

后金融危機(jī)時(shí)期會(huì)計(jì)環(huán)境與會(huì)計(jì)理論發(fā)展的關(guān)系

從會(huì)計(jì)出現(xiàn)，會(huì)計(jì)環(huán)境就在不斷地影響著會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展。所謂會(huì)計(jì)環(huán)境，是指與會(huì)計(jì)產(chǎn)生、發(fā)展密切相關(guān)，直接或間接決定會(huì)計(jì)思想、會(huì)計(jì)理論、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)以及會(huì)計(jì)發(fā)展水平的客觀環(huán)境。一方面，會(huì)計(jì)理論與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)伴隨著會(huì)計(jì)環(huán)境的變化而不斷豐富完善，一定的社會(huì)環(huán)境伴生著與之相適應(yīng)的會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)方法、程序。另一方面，會(huì)計(jì)的發(fā)展受其會(huì)計(jì)環(huán)境的影響，又反過來(lái)影響會(huì)計(jì)環(huán)境。

金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的國(guó)際化促進(jìn)了資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，使得財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告日益重要，各國(guó)不僅關(guān)注本國(guó)的會(huì)計(jì)信息，而且重視國(guó)際會(huì)計(jì)信息交流，這就促使會(huì)計(jì)的理論研究要國(guó)際化?？茖W(xué)技術(shù)的應(yīng)用為會(huì)計(jì)的研究和發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)和條件，信息技術(shù)的發(fā)展改變了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的思維模式。會(huì)計(jì)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，從這個(gè)意義上講，包含社會(huì)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的會(huì)計(jì)環(huán)境的變遷影響甚至決定了會(huì)計(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展，即會(huì)計(jì)對(duì)會(huì)計(jì)環(huán)境具有依存性。會(huì)計(jì)環(huán)境的橫向差異導(dǎo)致不同國(guó)家（地區(qū)）之間會(huì)計(jì)的差異，從而使各國(guó)（地區(qū)）會(huì)計(jì)在溝通與交流中達(dá)到趨同。而由于會(huì)計(jì)環(huán)境本身的復(fù)雜多變，會(huì)計(jì)系統(tǒng)必須將不確定的會(huì)計(jì)環(huán)境的某些方面加以確定，即設(shè)定會(huì)計(jì)基本假設(shè)（前提）。會(huì)計(jì)環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)的影響具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，會(huì)計(jì)環(huán)境的變遷會(huì)為會(huì)計(jì)所反映。會(huì)計(jì)主要是應(yīng)一定時(shí)期的商業(yè)需要而發(fā)展的，并與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)。會(huì)計(jì)發(fā)展史上歷次重大的變革和創(chuàng)新，無(wú)一例外的均與當(dāng)時(shí)的商業(yè)需要和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化或者出現(xiàn)某種創(chuàng)新時(shí)，會(huì)計(jì)不僅要適應(yīng)它，而且要通過某種方式來(lái)反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的各式各樣的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并將不同表現(xiàn)形式的經(jīng)濟(jì)信息轉(zhuǎn)變成為會(huì)計(jì)信息。第二，會(huì)計(jì)環(huán)境會(huì)促進(jìn)或阻礙會(huì)計(jì)的發(fā)展。會(huì)計(jì)環(huán)境是經(jīng)濟(jì)發(fā)展賴以生存的環(huán)境，會(huì)計(jì)環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展既具有促進(jìn)性、協(xié)調(diào)性，同時(shí)也可能產(chǎn)生阻礙性。但并不是會(huì)計(jì)環(huán)境中所有方面都與會(huì)計(jì)相關(guān)，有些方面是明顯無(wú)關(guān)，有些只是間接相關(guān)，某些方面在一定時(shí)期內(nèi)可能是相關(guān)的，而在另一時(shí)期可能是不相關(guān)的。會(huì)計(jì)環(huán)境的發(fā)展和變化，使得會(huì)計(jì)工作相應(yīng)得到發(fā)展和改善；反之，如果會(huì)計(jì)環(huán)境惡化，會(huì)計(jì)的發(fā)展必然受其影響。

后金融危機(jī)時(shí)期會(huì)計(jì)發(fā)展方向

金融危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)之后，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊，會(huì)計(jì)的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化?；跁?huì)計(jì)環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)發(fā)展的影響作用，會(huì)計(jì)的發(fā)展將面臨一些挑戰(zhàn)。如何突破這些挑戰(zhàn)，以適應(yīng)會(huì)計(jì)環(huán)境的變化，最終通過會(huì)計(jì)的發(fā)展改造其生存的會(huì)計(jì)環(huán)境將是會(huì)計(jì)研究的方向與內(nèi)容。沿著這樣的思路，會(huì)計(jì)的發(fā)展方向?qū)?huì)進(jìn)一步明確。

（一）會(huì)計(jì)理論發(fā)展方向

經(jīng)過金融危機(jī)的沖擊之后，人們會(huì)重新認(rèn)識(shí)會(huì)計(jì)，重新考慮會(huì)計(jì)的計(jì)量模式與核算原則。會(huì)計(jì)理論的內(nèi)容將會(huì)側(cè)重于對(duì)會(huì)計(jì)本質(zhì)的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)和探索；對(duì)公允價(jià)值與歷史成本的利弊重新權(quán)衡；對(duì)收付實(shí)現(xiàn)制原則的進(jìn)一步探討和應(yīng)用。從發(fā)展方向上來(lái)講，會(huì)計(jì)將會(huì)由靜態(tài)核算發(fā)展向動(dòng)態(tài)的核算與控制方向發(fā)展；將會(huì)從單一強(qiáng)調(diào)可靠性或相關(guān)性發(fā)展向可靠性與相關(guān)性并重方向發(fā)展。管理會(huì)計(jì)理論作為會(huì)計(jì)理論的一個(gè)重要組成部分，一直發(fā)展緩慢，經(jīng)過金融危機(jī)之后，將會(huì)是會(huì)計(jì)發(fā)展的突破點(diǎn)，是會(huì)計(jì)除財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之外的重要發(fā)展方向。

（二）會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)發(fā)展方向

會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展方向?qū)?huì)是進(jìn)一步的國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)化和信息化。由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，客觀上要求各國(guó)在制定會(huì)計(jì)政策和處理會(huì)計(jì)事務(wù)中，逐步采用國(guó)際通行的會(huì)計(jì)慣例，以達(dá)到國(guó)際間會(huì)計(jì)行為的相互溝通、協(xié)調(diào)、規(guī)范和統(tǒng)一，亦即采用國(guó)際上公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則和方法來(lái)處理和報(bào)告本國(guó)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。隨著會(huì)計(jì)國(guó)際協(xié)調(diào)的逐漸發(fā)展，會(huì)計(jì)全球標(biāo)準(zhǔn)化遂被提出。Choi，F(xiàn)rost and Meek在他們合作的《國(guó)際會(huì)計(jì)》（1999）一書中指出：“標(biāo)準(zhǔn)化通常意味著強(qiáng)制要求執(zhí)行非常嚴(yán)格和選擇范圍很小的規(guī)則，甚至也許是在所有情況下都執(zhí)行單一的準(zhǔn)則或規(guī)范而不能容納國(guó)家間的差異”。很顯然，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化是向單一的全球性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)方向發(fā)展的過程。21世紀(jì)將是一個(gè)信息化的社會(huì)，當(dāng)今社會(huì)正在向“速度經(jīng)濟(jì)”時(shí)代邁進(jìn)，在今天這樣一個(gè)充滿競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境中，會(huì)計(jì)人員不僅要深諳會(huì)計(jì)學(xué)的基本原理、掌握會(huì)計(jì)電算化技術(shù)，而且還要學(xué)習(xí)一些組織觀念、行為因素、決策過程和通訊技術(shù)等方面的基本理論。會(huì)計(jì)信息化代表了一種全新的會(huì)計(jì)思想與觀念，是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論和現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等相結(jié)合的產(chǎn)物，是現(xiàn)代會(huì)計(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我們必須抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，努力推進(jìn)會(huì)計(jì)信息化的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

第6篇：環(huán)境金融理論范文

作者：張世曉 單位：湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院

我們認(rèn)為環(huán)境金融創(chuàng)新將是包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融模式、金融市場(chǎng)、金融交易制度等多層次、多方面的創(chuàng)新活動(dòng)，如“碳金融”創(chuàng)新交易實(shí)踐就包括了金融工具、金融市場(chǎng)、國(guó)際金融合作等多領(lǐng)域的創(chuàng)新。此外，除了在銀行信貸、資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)領(lǐng)域里進(jìn)行環(huán)境金融創(chuàng)新以外，還可以運(yùn)用包括環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、中小環(huán)境科技企業(yè)融資、環(huán)境知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押融資以及環(huán)境基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、海外資本市場(chǎng)、中小企業(yè)集團(tuán)債券等環(huán)境金融創(chuàng)新形式。[10][14][15]另外，人們對(duì)環(huán)境問題的關(guān)注也會(huì)導(dǎo)致一項(xiàng)企業(yè)或項(xiàng)目因?yàn)楹鲆暛h(huán)境、資源和生態(tài)因素而遭受譴責(zé)、處罰、成本增長(zhǎng)甚至失敗，如小火電、小造紙、小化工等企業(yè)因環(huán)境污染、資源浪費(fèi)被關(guān)停，這一過程會(huì)給金融機(jī)構(gòu)融資資金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在一般傳統(tǒng)融資項(xiàng)目中，金融機(jī)構(gòu)也需要針對(duì)環(huán)境需求、環(huán)境影響和環(huán)境監(jiān)管的變化進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和業(yè)務(wù)操作層次上的創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境金融聲譽(yù)理論模型Tadelis（1999）的研究指出，聲譽(yù)對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要，其形成需要長(zhǎng)期積累并付出艱辛努力，是具有價(jià)值的企業(yè)最主要的無(wú)形資產(chǎn)類型。DunbarandSchualbacb（2001）的研究認(rèn)為，聲譽(yù)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。企業(yè)聲譽(yù)源于客戶、供應(yīng)商、投資人和政府等各利益關(guān)聯(lián)者對(duì)企業(yè)的綜合評(píng)價(jià)，一般來(lái)講，企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、收益狀況、誠(chéng)信狀況對(duì)企業(yè)聲譽(yù)有著重要影響。隨著環(huán)境保護(hù)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀念的提高，人們開始越來(lái)越注重企業(yè)履行環(huán)境保護(hù)等社會(huì)責(zé)任意識(shí)和能力，因而企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任越來(lái)越成為形成其聲譽(yù)的重要影響因素。Fombrun（1990）的研究就認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的意識(shí)與能力已經(jīng)構(gòu)成對(duì)其聲譽(yù)形成的重要影響。BrownandDacin（1997）的研究認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行影響企業(yè)聲譽(yù)，并因此影響消費(fèi)者對(duì)企業(yè)形象和企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)的認(rèn)同與選擇。SenandBhat-tacharya（2001）、MohrandWebb（2005）等學(xué)者的實(shí)證研究也得出了類似的結(jié)論，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行狀況影響企業(yè)聲譽(yù)，從而影響消費(fèi)者的市場(chǎng)選擇行為及價(jià)格定位。[16]與一般企業(yè)比較，品牌和聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于從事信用業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)而言具有尤其重要的意義。因此，金融機(jī)構(gòu)需要利用一切機(jī)會(huì)樹立客戶信心和政府監(jiān)管信任，除了保持經(jīng)驗(yàn)安全、防范風(fēng)險(xiǎn)意外，隨著人們對(duì)金融機(jī)構(gòu)社會(huì)責(zé)任要求的提高，充分履行社會(huì)責(zé)任也是金融機(jī)構(gòu)樹立品牌形象、積累良好聲譽(yù)的重要方面。金融機(jī)構(gòu)環(huán)境保護(hù)意識(shí)和環(huán)境保護(hù)行為屬于金融機(jī)構(gòu)的重要社會(huì)責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境意識(shí)與行為除了影響其金融創(chuàng)新市場(chǎng)選擇之外，一項(xiàng)重要的影響是其企業(yè)品牌聲譽(yù)，并潛在地影響其市場(chǎng)地位、產(chǎn)品定價(jià)和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力、可持續(xù)發(fā)展能力。實(shí)踐中，“赤道原則”為金融機(jī)構(gòu)履行環(huán)境保護(hù)社會(huì)責(zé)任制定了基本原則。履行環(huán)保社會(huì)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)必然能夠樹立負(fù)責(zé)任企業(yè)的形象，從而提升企業(yè)聲譽(yù)，取得消費(fèi)者市場(chǎng)選擇和政府監(jiān)管的充分信任，提高金融機(jī)構(gòu)的品牌價(jià)值，間接為企業(yè)創(chuàng)造收益積累基礎(chǔ)條件。因此，金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境金融業(yè)務(wù)一方面需要從市場(chǎng)角度進(jìn)行金融創(chuàng)新，另一方面也應(yīng)從社會(huì)責(zé)任和企業(yè)聲譽(yù)角度形成環(huán)境行為的自我道德約束。政府的公共環(huán)境金融理論模型政府公共支出的主要收入來(lái)源為稅收等行政渠道，但稅收等形式的政府財(cái)政收入受到稅法和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的制約，各個(gè)區(qū)域政府年度財(cái)政收入是有限的，在需要增加開支的情況下可以通過發(fā)行債券等金融渠道籌集資金，以獲得政府資金在時(shí)間和空間上的再配置，我們可以將政府這種通過金融渠道籌集資金并用于公共支出的方式稱為公共金融。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為環(huán)境屬于公共品的范疇，需要通過政府財(cái)政形式的公共支出來(lái)保障供給。但是，我們認(rèn)為政府公共財(cái)政配置社會(huì)資源的能力是有限的，即便是完全需要由政府負(fù)責(zé)提供的環(huán)境公共品，也可以通過金融的方式獲得更多的資源配置，以政府和金融的共同力量結(jié)合使環(huán)境產(chǎn)品與服務(wù)獲得更充足的供給，在時(shí)間與空間上提高資源在環(huán)境領(lǐng)域里的配置效率。政府可以通過向公眾或商業(yè)銀行發(fā)行環(huán)境治理債券等金融形式籌集資金以保障環(huán)境投入，我們將這種由政府以金融方式進(jìn)行的環(huán)境投入稱為公共環(huán)境金融。我們認(rèn)為政府尤其是區(qū)域政府可以運(yùn)用公共環(huán)境金融并按照各區(qū)域的環(huán)境需求進(jìn)行投入，通過區(qū)域環(huán)境質(zhì)量的提高吸引各方面投資并使本區(qū)域各項(xiàng)要素增值，增強(qiáng)區(qū)域的要素吸引力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，從而帶動(dòng)財(cái)政收入增長(zhǎng)，償還環(huán)境金融融資資金。[18]根據(jù)以上的理論分析并結(jié)合區(qū)域性視角，我們下面的實(shí)證分析將基于以下假設(shè)：假設(shè)1：區(qū)域金融發(fā)展?fàn)顩r與區(qū)域環(huán)境質(zhì)量具有關(guān)聯(lián)性，即區(qū)域金融發(fā)展會(huì)通過直接和間接方式對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面或積極的影響。這一假設(shè)暗示，如果在區(qū)域金融發(fā)展中金融機(jī)構(gòu)與金融活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)沒有環(huán)境因素的關(guān)注，則會(huì)對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響；如果通過金融視角和金融環(huán)節(jié)關(guān)注環(huán)境、制約環(huán)境損害行為、激勵(lì)環(huán)境改善，則有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)、社會(huì)關(guān)注環(huán)境問題，有利于環(huán)境事業(yè)獲得更多的資源配置，有利于減少環(huán)境污染事件的發(fā)生。假設(shè)2：區(qū)域環(huán)境金融投資能夠?qū)^(qū)域環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生影響，即通過金融方式籌集資金對(duì)環(huán)境領(lǐng)域的投資能夠?qū)Ω纳骗h(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生影響。傳統(tǒng)理論認(rèn)為環(huán)境治理主要是政府的公共責(zé)任，財(cái)政投入是環(huán)境質(zhì)量改善的主要資金來(lái)源，盡管已經(jīng)存在金融來(lái)源的環(huán)境資金投入，但是環(huán)境金融投資對(duì)環(huán)境改善的作用程度必然受到其規(guī)模和方式的制約。因此，這一假設(shè)事實(shí)上暗示如果環(huán)境金融尚未對(duì)環(huán)境質(zhì)量改善發(fā)揮明顯的促進(jìn)作用，需要通過金融創(chuàng)新的方式使環(huán)境事業(yè)能夠更多地利用金融這種市場(chǎng)化程度相對(duì)較高的融資渠道獲得更充足的資源配置。假設(shè)3：環(huán)境金融具有區(qū)域性特征，即處于不同經(jīng)濟(jì)區(qū)的省、區(qū)、市環(huán)境金融規(guī)模與形式存在區(qū)域差異性。環(huán)境金融應(yīng)與經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展階段、社會(huì)對(duì)環(huán)境問題的認(rèn)知程度、市場(chǎng)化水平、公共服務(wù)能力等因素相關(guān)，中國(guó)不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的發(fā)展水平存在較大的差異性，因而環(huán)境金融在不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的發(fā)展水平應(yīng)存在差異性。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)年報(bào)以及國(guó)家環(huán)保局的環(huán)境統(tǒng)計(jì)年報(bào)對(duì)于環(huán)境質(zhì)量和環(huán)境污染狀況的統(tǒng)計(jì)主要包括氣體污染物、水體污染物和固體污染物產(chǎn)生與排放量等指標(biāo)，我們認(rèn)為其中空氣污染影響企業(yè)生產(chǎn)和居民生活，涉及范圍最廣，是最具綜合性的環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)?？諝赓|(zhì)量指標(biāo)中“二氧化氮含量”的來(lái)源既包括工業(yè)源又包括生活源，主要由廣泛使用的石油、天然氣和煤炭等燃燒產(chǎn)生，而且是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市空氣質(zhì)量指標(biāo)中的氮氧化物含量指標(biāo)，能夠較為綜合地反映區(qū)域環(huán)境質(zhì)量。因此，我們選取“二氧化氮含量”指標(biāo)表示各區(qū)域的環(huán)境質(zhì)量狀況。需要說明的是，“二氧化氮含量”指標(biāo)表明的是環(huán)境受污染的狀況，因而其為負(fù)向指標(biāo)，即該指標(biāo)越低表明環(huán)境狀況越優(yōu)，反之亦然。“人均區(qū)域金融業(yè)產(chǎn)值”綜合反映了各類金融產(chǎn)業(yè)、各類金融業(yè)務(wù)的發(fā)展水平，較能綜合反映區(qū)域金融發(fā)展?fàn)顩r，因此我們選擇這一指標(biāo)作為代表區(qū)域金融的解釋變量。數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年度中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒公布的包括內(nèi)地29個(gè)省、區(qū)、市（由于數(shù)據(jù)缺少而沒有包括青海、2省、區(qū)，以下相同）的相關(guān)數(shù)據(jù)，未加特別說明的數(shù)據(jù)時(shí)間均為2007年度。我們建立如下式（1）的計(jì)量分析模型：（式略）其中：Q代表以“二氧化氮含量”表示的區(qū)域環(huán)境質(zhì)量水平；F代表以“人均區(qū)域金融業(yè)產(chǎn)值”表示的區(qū)域金融發(fā)展水平。從實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果中我們發(fā)現(xiàn)，區(qū)域金融發(fā)展水平在5%水平上對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量水平有較為顯著的解釋作用，對(duì)于我們的基本假設(shè)1，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果首先表明區(qū)域金融發(fā)展?fàn)顩r與區(qū)域環(huán)境質(zhì)量有著較為顯著的關(guān)聯(lián)性；其次，我們發(fā)現(xiàn)解釋變量“區(qū)域金融業(yè)產(chǎn)值”指標(biāo)的回歸系數(shù)為正值，由于環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)“二氧化氮含量”為負(fù)向指標(biāo)，因此說明區(qū)域金融發(fā)展尚未將環(huán)境問題作為重點(diǎn)考慮的因素，目前的金融活動(dòng)沒有重視環(huán)境因素，金融機(jī)構(gòu)尚未在其業(yè)務(wù)活動(dòng)中將環(huán)境作為關(guān)注目標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)無(wú)論通過自身的直接作用或是通過其融資業(yè)務(wù)的間接作用都對(duì)環(huán)境產(chǎn)生了負(fù)面影響。這一檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)了我們的假設(shè)，目前的金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生了一定程度的直接或間接影響，提示我們可以從金融角度關(guān)注環(huán)境問題。環(huán)境金融的區(qū)域環(huán)境質(zhì)量效應(yīng)實(shí)證分析中國(guó)目前各區(qū)域針對(duì)環(huán)境治理的各項(xiàng)投資來(lái)源中，來(lái)源于金融方面的投資是否對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量改善做出了顯著性貢獻(xiàn)是我們關(guān)注金融影響環(huán)境問題的又一個(gè)主要方面。因此我們將進(jìn)一步對(duì)中國(guó)區(qū)域環(huán)境金融投資狀況對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量的影響進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析將以區(qū)域環(huán)境質(zhì)量作為被解釋變量，以區(qū)域環(huán)境金融投資水平作為解釋變量。我們?nèi)匀徊捎每諝狻岸趸俊北硎緟^(qū)域環(huán)境質(zhì)量；采用中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年度中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒公布的各區(qū)域2006年度工業(yè)污染治理投資來(lái)源數(shù)據(jù)，以“排污費(fèi)補(bǔ)助”、“政府其他補(bǔ)助”、“企業(yè)自籌”和“銀行貸款”等形式的環(huán)境投資，各投資來(lái)源指標(biāo)均采用各區(qū)域的人均數(shù)據(jù)，“銀行貸款”即環(huán)境金融形式。需要說明的是，我們所采用的區(qū)域環(huán)境質(zhì)量水平指標(biāo)為2007年度數(shù)據(jù)，區(qū)域環(huán)境金融投資指標(biāo)為2006年度數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，區(qū)域環(huán)境金融投資對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生相應(yīng)的影響存在1年的時(shí)滯是合理的。我們建立如下式（2）的計(jì)量分析模型：（式略）其中：Q代表以“二氧化氮含量”表示的區(qū)域環(huán)境質(zhì)量水平；Fj（j=1,2,3,4）分別代表“排污費(fèi)補(bǔ)助”、“政府其他補(bǔ)助”、“企業(yè)自籌”和“銀行貸款”等形式的環(huán)境投資，F(xiàn)4即為我們要檢驗(yàn)的環(huán)境金融投資。數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果見表2。從表2所顯示的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)工業(yè)污染治理投資來(lái)源4項(xiàng)指標(biāo)中，“排污費(fèi)補(bǔ)助”和“政府其他補(bǔ)助”兩項(xiàng)來(lái)源于政府公共支出的項(xiàng)目，分別在10%和5%水平上對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量水平具有較為顯著的解釋作用，而“企業(yè)自籌”和“銀行貸款”來(lái)源的投資對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響作用均不顯著。表明區(qū)域環(huán)境質(zhì)量改善投資主要依靠政府投入，環(huán)境金融尚未對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量改善做出顯著性貢獻(xiàn)。同時(shí)，由于我們所采用的表示環(huán)境質(zhì)量水平的指標(biāo)空氣“二氧化氮含量”為負(fù)向指標(biāo)，而政府投入中發(fā)揮最顯著作用的“政府其他補(bǔ)助”對(duì)環(huán)境污染程度指標(biāo)的影響為正，說明各區(qū)域政府的環(huán)境投資仍為被動(dòng)模式，是迫于環(huán)境壓力而采取一定的補(bǔ)救措施，公共環(huán)境影響行為處于起步階段；同時(shí)，這一檢驗(yàn)結(jié)果也暗示中國(guó)各區(qū)域未來(lái)需要向統(tǒng)一環(huán)境投資規(guī)劃、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范、預(yù)先環(huán)境投入、優(yōu)化環(huán)境質(zhì)量主導(dǎo)的環(huán)境投資主動(dòng)模式轉(zhuǎn)變，以提高環(huán)境投資及環(huán)境影響行為的效率，降低環(huán)境投資和環(huán)境影響行為的成本。環(huán)境金融的區(qū)域效應(yīng)實(shí)證分析盡管我們的上述實(shí)證檢驗(yàn)顯示中國(guó)各區(qū)域環(huán)境金融投資尚未對(duì)各區(qū)域環(huán)境質(zhì)量改善產(chǎn)生顯著性影響，但是由于中國(guó)不同區(qū)域間經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、金融發(fā)展水平存在較大的差異性，因此我們?nèi)匀魂P(guān)心各區(qū)域間環(huán)境金融投資水平是否存在顯著的差異性，即發(fā)達(dá)區(qū)域是否已經(jīng)先于欠發(fā)達(dá)區(qū)域開始重視環(huán)境金融的投入，從而檢驗(yàn)我們基于基本理論分析對(duì)于環(huán)境金融區(qū)域性特征的認(rèn)識(shí)和假設(shè)。實(shí)證分析將以區(qū)域環(huán)境金融投資水平作為被解釋變量、以表明各經(jīng)濟(jì)區(qū)域性特征的虛擬變量作為解釋變量。區(qū)域環(huán)境金融投資水平以上述工業(yè)污染治理投資來(lái)源中的“銀行貸款”指標(biāo)各區(qū)域人均額表示；區(qū)域虛擬變量則包括表示東部、中西部區(qū)域的虛擬變量等反映區(qū)域性特征的相應(yīng)指標(biāo)設(shè)定。我們采用虛擬變量的形式來(lái)表示不同的經(jīng)濟(jì)區(qū)域特征，將青海、外的中國(guó)內(nèi)地29個(gè)省區(qū)市劃分為東、中西部2個(gè)區(qū)域①，分別以RGi（i=1，2）表示東部和中西部虛擬變量，則有：（式略）依據(jù)前述理論分析和基本假設(shè)，我們建立環(huán)境金融區(qū)域效應(yīng)分析的計(jì)量模型以對(duì)理論分析、模型和基本假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。我們基于年度時(shí)點(diǎn)水平建立基本計(jì)量分析模型如下式：（式略）區(qū)域環(huán)境金融投資的東部效應(yīng)和中西部效應(yīng)均達(dá)到10%的顯著性水平；東部經(jīng)濟(jì)區(qū)域虛擬變量的回歸系數(shù)為正，中西部經(jīng)濟(jì)區(qū)域虛擬變量的回歸系數(shù)為負(fù)，說明東部區(qū)域的區(qū)域環(huán)境金融投資水平普遍明顯高于中西部區(qū)域。盡管實(shí)證分析第二部分的檢驗(yàn)結(jié)果表明，目前中國(guó)區(qū)域環(huán)境金融尚不能對(duì)區(qū)域環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生顯著性影響，但是環(huán)境金融區(qū)域效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)仍然表明環(huán)境金融具有顯著的東部、中西部區(qū)域效應(yīng)，即東部省市區(qū)域的人均環(huán)境金融投資額普遍顯著性高于中西部省、區(qū)、市。一方面，東部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍屬以制造業(yè)主導(dǎo)的粗放型經(jīng)濟(jì)，對(duì)環(huán)境和資源的消耗也帶來(lái)了對(duì)環(huán)境治理投資的相應(yīng)需求；另一方面，東部區(qū)域隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的領(lǐng)先發(fā)展已開始更多地運(yùn)用金融方式增加對(duì)環(huán)境的投資，改善和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的環(huán)境條件。

中國(guó)當(dāng)前階段環(huán)境金融總體未對(duì)環(huán)境質(zhì)量改善發(fā)揮顯著性作用。根據(jù)理論分析，我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)可以通過環(huán)境金融創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)環(huán)境金融聲譽(yù)、政府公共環(huán)境金融等多個(gè)方面、多種形式對(duì)區(qū)域環(huán)境建設(shè)和區(qū)域環(huán)境改善產(chǎn)生影響。首先，對(duì)于能夠私人化的環(huán)境需求，可以進(jìn)行環(huán)境金融的商業(yè)模式創(chuàng)新，以更加多樣化的形式使企業(yè)、個(gè)人的環(huán)境需求以一般商業(yè)金融方式得到滿足，并形成正常的商業(yè)金融循環(huán)模式，類似實(shí)踐中《京都議定書》配額項(xiàng)下的碳金融交易形式等在形成環(huán)保新機(jī)制的同時(shí)也在促進(jìn)金融創(chuàng)新和開辟金融業(yè)務(wù)新領(lǐng)域。其次，對(duì)于正常的融資活動(dòng)，基于市場(chǎng)聲譽(yù)的考慮，尤其是在未來(lái)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)國(guó)際化過程中，金融機(jī)構(gòu)需要增強(qiáng)其環(huán)境領(lǐng)域里的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，遵循國(guó)際間已經(jīng)達(dá)成一致的環(huán)境保護(hù)共識(shí)，形成系統(tǒng)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，金融監(jiān)管部門也可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境影響做出評(píng)估并制定相應(yīng)的強(qiáng)制性規(guī)范，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境影響行為進(jìn)行有效約束、公共監(jiān)管以及激勵(lì)。再次，對(duì)于政府財(cái)政所承擔(dān)的公共環(huán)境供給，可以通過政策性環(huán)境建設(shè)金融或商業(yè)性環(huán)境建設(shè)金融補(bǔ)充政府財(cái)政在環(huán)境投入方面的資金不足，也可以采用發(fā)行環(huán)境建設(shè)公債等融資方式，利用環(huán)境改善所帶來(lái)的未來(lái)公共收益償還融資。

第7篇：環(huán)境金融理論范文

[關(guān)鍵詞]金融改革與發(fā)展； 模式選擇； 和諧共生； 政府與市場(chǎng)；

隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，金融危機(jī)在產(chǎn)生機(jī)理、特征以及傳染機(jī)制等方面都呈現(xiàn)復(fù)雜化態(tài)勢(shì)。以目前正在席卷全球的美國(guó)次貸危機(jī)為例，其影響無(wú)論是深度還是廣度上，都比之前的金融危機(jī)嚴(yán)重的多。金融危機(jī)的國(guó)際化和復(fù)雜化趨勢(shì)再次表明金融自由化同金融壓抑一樣存在加大金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性，且就范圍而言，金融自由化的副作用影響可能更為廣泛，但僅就此而否定市場(chǎng)體制的作用無(wú)疑是錯(cuò)誤的，也有逆于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流。金融自由化本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾讓我們不得不重新考慮金融改革與發(fā)展的模式選擇問題，金融的深化和發(fā)展顯然不能采取單一的改革思路，而應(yīng)該根據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀和全球形勢(shì)合理地協(xié)調(diào)金融管制與自由化的程度，使得金融系統(tǒng)自身結(jié)構(gòu)和功能不斷優(yōu)化完善的同時(shí)，還能實(shí)現(xiàn)與外部環(huán)境系統(tǒng)的協(xié)調(diào)和適應(yīng)，這樣才能從根本上促進(jìn)金融的穩(wěn)定、理性繁榮。基于這一理念，結(jié)合世界金融發(fā)展理論的演進(jìn)思路和中國(guó)金融改革與發(fā)展的歷程，本文將在“發(fā)展理論――實(shí)踐效應(yīng)――模式選擇”的邏輯框架下探討適用于中國(guó)金融改革與發(fā)展的一般模式。

一、中國(guó)的金融壓抑現(xiàn)象與政府主導(dǎo)型金融發(fā)展模式

20世紀(jì)60年代，以雷蒙德?W?戈德史密斯（Raymond W. Goldsmith）為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯定了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向促進(jìn)，打破了二戰(zhàn)后西方主流經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論與金融理論相互分離的格局。70年代，羅納德?麥金農(nóng)（Ronald Mckinnon）和愛德華?肖（Edward Shaw）論證了金融部門與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在密切的關(guān)系，并且發(fā)展中國(guó)家廣泛存在的金融壓抑現(xiàn)象阻礙了金融發(fā)展，從而制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。無(wú)論是在改革開放之前還是之后，中國(guó)一直存在金融壓抑現(xiàn)象，這固然與經(jīng)濟(jì)水平和體制有關(guān)，更主要的原因在于轉(zhuǎn)軌時(shí)期并未摒棄政府主導(dǎo)色彩濃重的金融發(fā)展模式。

金融壓抑對(duì)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突出的影響效應(yīng)是以實(shí)施市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為前提，對(duì)于實(shí)施中央集中計(jì)劃體制的國(guó)家，其本質(zhì)問題是對(duì)商品貨幣關(guān)系和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全面壓抑，在這種經(jīng)濟(jì)體制模式下，金融壓抑不過是對(duì)商品貨幣關(guān)系和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全面壓抑的一個(gè)組成部分，相對(duì)于整個(gè)體制來(lái)說，不處于關(guān)鍵地位。對(duì)此，可以從1978年以前中國(guó)的金融狀況及其與經(jīng)濟(jì)體制模式的關(guān)系來(lái)看。改革開放之前中國(guó)并不存在嚴(yán)格意義上的金融和貨幣，因此也基本上不存在規(guī)范意義上的金融市場(chǎng)，出現(xiàn)這種情況的原因并不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低到幾乎不需要金融調(diào)節(jié)的程度，而是由經(jīng)濟(jì)體制模式所決定的，資源的計(jì)劃配置體制必然排斥市場(chǎng)機(jī)制的資源配置方式，相應(yīng)地對(duì)金融發(fā)展也無(wú)客觀要求。自改革開放以來(lái)，隨著市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)的成功推進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融化和貨幣化程度不斷提高的同時(shí)，金融壓抑的影響開始凸顯，已變成制約市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的主要因素，解脫金融壓抑有提綱挈領(lǐng)的作用。目前中國(guó)的金融壓抑主要表現(xiàn)在：（1）社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的突出特點(diǎn)是銀行貸款在社會(huì)總?cè)谫Y量中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，股票市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)偏小，企業(yè)外部融資無(wú)論期限長(zhǎng)短，均過度依賴銀行貸款。（2）間接融資和直接融資中融資方的所有制結(jié)構(gòu)不合理，過多地向效益相對(duì)低下的國(guó)有企業(yè)集中，而效益良好的非國(guó)有企業(yè)又只能依賴于內(nèi)源融資和非正規(guī)融資，形成了金融市場(chǎng)的分割。（3）投資工具的缺乏，未來(lái)收入的不確定預(yù)期和未來(lái)支出的剛性增長(zhǎng)預(yù)期，導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄高居不下。（4）金融機(jī)構(gòu)“存款短期化、貸款長(zhǎng)期化”趨勢(shì)明顯，商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”的信貸期限結(jié)構(gòu)不匹配現(xiàn)象更加突出，存貸差過大和存貸款利率存在上下限限制。

如上文所述的金融壓抑產(chǎn)生原因，本文認(rèn)為目前中國(guó)極為明顯的金融壓抑現(xiàn)象：一方面是由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未成熟，導(dǎo)致金融市場(chǎng)制度的不健全和微觀金融主體的不豐富；另一方面，主要的原因在于體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期采取了政府主導(dǎo)型的金融發(fā)展模式。由于中國(guó)金融始于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，因此其發(fā)展不可避免地滲透著政府的干預(yù)，它實(shí)際上是在中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中由中央政府展開的結(jié)構(gòu)性制度創(chuàng)設(shè)過程和放權(quán)讓利過程。即使在90年代以來(lái)以金融市場(chǎng)化和金融深化為目標(biāo)的金融自由化進(jìn)程中，政府行為仍居于主導(dǎo)地位。在資本市場(chǎng)，國(guó)有商業(yè)銀行的穩(wěn)定取決于居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)和銀行賬面的盈利，而居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)依賴于國(guó)家信用擔(dān)保和現(xiàn)有金融制度對(duì)金融產(chǎn)品的壓抑，銀行賬面的盈利依賴于存貸差的保持和擴(kuò)大，但存貸差的保持或擴(kuò)大又只能依靠金融壓抑以降低居民存款利率，由此人為地降低了資金成本造成資金的稀缺。另外，國(guó)有商業(yè)銀行貸款偏向于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)難以獲得正規(guī)市場(chǎng)的低成本資金，這不僅造成非國(guó)有企業(yè)融資更加苦難困難，也導(dǎo)致地下金融的長(zhǎng)期存在，致使金融秩序的混亂和失效。在股票市場(chǎng)，從股市發(fā)展的初期，政府便強(qiáng)調(diào)為國(guó)企改革服務(wù)，實(shí)行發(fā)行額度審批制和后來(lái)的發(fā)行核準(zhǔn)制，過多地將注意力集中在股指的漲跌上，進(jìn)行托市或干預(yù)，使市場(chǎng)價(jià)格較為嚴(yán)重地脫離公司內(nèi)在價(jià)值和投資回報(bào)。在這種干預(yù)下，上市公司發(fā)行融資成功與否、發(fā)行規(guī)模大小過多地受制于監(jiān)管部門的審核，造成過會(huì)發(fā)行的不確定性和發(fā)行溢價(jià)高估的可能，帶來(lái)極強(qiáng)的融資沖動(dòng)和盲目投資沖動(dòng)。一旦上市后造成效益下滑，而投資者保護(hù)的法律體系又不健全，過度投機(jī)之后的股市便會(huì)喪失財(cái)富效應(yīng)，從而抑制基本功能的發(fā)揮。政府行為占主導(dǎo)地位的的金融發(fā)展模式固然會(huì)抑制金融市場(chǎng)的效率，但鑒于金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在特性和金融機(jī)構(gòu)行為的負(fù)外部性，這種金融發(fā)展模式也有其短期的正面效應(yīng)，可以增強(qiáng)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，可以維持較長(zhǎng)時(shí)間的金融相對(duì)穩(wěn)定，避免金融危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩。然而從長(zhǎng)期而言，金融壓抑只是風(fēng)險(xiǎn)的延后和風(fēng)險(xiǎn)的積聚，風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度后可能會(huì)爆發(fā)更大的金融危機(jī)，政府主導(dǎo)型金融發(fā)展模式并不利于金融的進(jìn)一步深化和發(fā)展。

二、市場(chǎng)主導(dǎo)型金融發(fā)展模式與中國(guó)的金融自由化改革

金融自由化本身是以追求市場(chǎng)效率、倡導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)制為原則，體現(xiàn)的是一種市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融發(fā)展模式，無(wú)論是從其理論產(chǎn)生的背景還是從其內(nèi)容的沿革脈絡(luò)均可以找到證據(jù)。初期倡導(dǎo)的放松利率管制、減少金融機(jī)構(gòu)審批期限等政策是對(duì)計(jì)劃背景體制的制度剔除，隨后融入的內(nèi)生增長(zhǎng)理論更加強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)主體及機(jī)制的作用，就算金融自由化的進(jìn)程、條件以及金融自由化次序的理論補(bǔ)充也是利潤(rùn)最大化原則下降低交易成本的策略選擇。之所以強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)主導(dǎo)而非單純的市場(chǎng)理念，是因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉煌耆穸ㄕ母深A(yù)，而是改變其干預(yù)的方式，由政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)原則下的調(diào)節(jié)補(bǔ)充，金融自由化也絕非作為孤立和排他性政策措施被加以采用，而往往是綜合的自由化政策中的某一部分，孤立地對(duì)某些問題研究形成了對(duì)金融自由化不適當(dāng)?shù)呐袛?。盡管如此，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融發(fā)展模式所追求的金融有效狀態(tài)仍然是金融市場(chǎng)均衡，金融安全的調(diào)節(jié)機(jī)制也依然是“價(jià)格”機(jī)制――利率機(jī)制，政府調(diào)節(jié)部分只不過抵消了完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的假設(shè)條件，現(xiàn)實(shí)中零交易成本的假定是不存在的，所以政府的調(diào)節(jié)與金融市場(chǎng)本身的自調(diào)節(jié)并不沖突，也不會(huì)影響金融市場(chǎng)均衡的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性，但不可否認(rèn)的是金融自由化會(huì)導(dǎo)致金融脆弱性，金融脆弱性是伴隨著市場(chǎng)化而來(lái)的。假如無(wú)視整體和全局，把脆弱性和市場(chǎng)化這種相關(guān)關(guān)系孤立地進(jìn)行考察，就會(huì)得到直接的邏輯推論：停止市場(chǎng)化，清除脆弱性，顯然，這樣的推論并無(wú)價(jià)值。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，金融脆弱性的社會(huì)代價(jià)遠(yuǎn)不會(huì)吞噬效率提高帶來(lái)的好處，雖然金融自由化尤其是資本賬戶自由化在某些程度上可能對(duì)一國(guó)的金融安全造成不利的影響，但是金融自由化確實(shí)能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，無(wú)論是曾經(jīng)由于金融自由化而遭受金融危機(jī)的國(guó)家，還是發(fā)達(dá)國(guó)家都在實(shí)行不同程度的金融自由化改革。另外，在改革中金融脆弱性雖然不可避免地伴隨而來(lái)，但對(duì)于脆弱性生成和積累的過程卻不是無(wú)能為力，正視金融脆弱性的內(nèi)生性，并尋求得當(dāng)?shù)拇胧┖屯緩剑蜁?huì)使這一過程較為平緩。因而堅(jiān)持金融市場(chǎng)化，就不應(yīng)因其必然伴隨金融脆弱性而有所動(dòng)搖。

中國(guó)自1992年以來(lái)的金融自由化改革內(nèi)容主要包括利率自由化、金融機(jī)構(gòu)及金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入自由化及資本賬戶自由化。從表中可以看出，中國(guó)實(shí)行的是漸近的、有序的金融自由化進(jìn)程，目前階段金融自由化改革的重點(diǎn)是利率自由化，鑒于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)資本賬戶自由化效果和次序的不確定性（G. Kaminsky and C. Reinhart，1999；Ronald Mckinnon，1984），中國(guó)對(duì)資本賬戶自由化的改革是審慎的。對(duì)于中國(guó)金融自由化改革的效果，盡管其中有波折、反復(fù)的現(xiàn)象，但總體而言極大地促進(jìn)了中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，這也是被實(shí)踐和學(xué)者們的研究所證實(shí)的。目前中國(guó)金融業(yè)迅速發(fā)展壯大，金融改革邁出重大步伐，金融各項(xiàng)功能進(jìn)一步發(fā)揮，金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放穩(wěn)步擴(kuò)大，整個(gè)金融業(yè)發(fā)生了歷史性的變化（，2007）。周立（2004）通過對(duì)中國(guó)各地區(qū)1978年到2000年期間的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究，揭示了中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系以及金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑，描述了中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展水平和地區(qū)差距狀況。周業(yè)安、趙堅(jiān)毅（2005）在國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上運(yùn)用1978年~2003年中國(guó)金融的相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)造出金融市場(chǎng)化指數(shù)，并將其引入現(xiàn)有模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)化過程明顯影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是如果同時(shí)考慮金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)化過程，那么金融市場(chǎng)化指數(shù)能夠一定程度上正向影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。米運(yùn)生、毛雅娟（2008）使用1992年~2005年的數(shù)據(jù)，以FDI和外貿(mào)的技術(shù)外溢效應(yīng)等為控制變量，實(shí)證分析了金融自由化對(duì)于國(guó)家創(chuàng)新能力的影響，結(jié)果表明，中國(guó)的金融部門在快速實(shí)現(xiàn)自由化的同時(shí)，也顯著促進(jìn)了國(guó)家創(chuàng)新能力的提高，從而成為加強(qiáng)自主創(chuàng)新、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的積極因素。

表 中國(guó)金融自由化改革進(jìn)程（1992-2007）

資料來(lái)源：李丹紅，2003：《發(fā)展中國(guó)家金融自由化研究》，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社。向文華，2005：《金融自由化與金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究》，中央編譯出版社。中國(guó)人民銀行，2005-2008：《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》；2005-2007：《中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》。

需要注意的是，中國(guó)的金融自由化進(jìn)程與經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化進(jìn)程不匹配，一直滯后于經(jīng)濟(jì)體制的改革（沈悅，2004）；且改革并非都是一步到位，其中有波折、反復(fù)的現(xiàn)象（陳邦強(qiáng)等，2007），還有相當(dāng)部分改革尚未到位或遠(yuǎn)未到位，已有的改革也需要接受未來(lái)實(shí)踐的檢驗(yàn)，對(duì)于一些發(fā)展中國(guó)家金融自由化的教訓(xùn)，也不同程度地遇到過。但是與拉美和東亞許多轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融市場(chǎng)化改革引發(fā)了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形相反，中國(guó)金融自由化改革并沒有引起經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)，主要的原因是中國(guó)的金融自由化改革是一場(chǎng)政府主導(dǎo)的改革，資本項(xiàng)目等敏感因素并沒有過度開放，雖然就效率看抑制作用較為突出，但對(duì)金融沖擊的抗拒能力較強(qiáng)。如此看來(lái)政府的主導(dǎo)行為似乎是迄今為止中國(guó)金融自由化改革穩(wěn)定進(jìn)行的關(guān)鍵因素之一，這與金融自由化所追求的市場(chǎng)效率目標(biāo)是矛盾的。就目前而言循序漸進(jìn)、與整體經(jīng)濟(jì)改革配套推進(jìn)的改革思路是符合中國(guó)國(guó)情的，這種思路決定了政府的行為超越市場(chǎng)主導(dǎo)型發(fā)展模式的要求，然而隨著全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步擴(kuò)展和完善，政府行為必然會(huì)讓步于市場(chǎng)效率，如何根據(jù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)形勢(shì)正確協(xié)調(diào)兩者的地位，關(guān)系到中國(guó)金融業(yè)今后能否繼續(xù)成功地深化及經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

三、金融生態(tài)與和諧共生

上文分析表明，盡管市場(chǎng)因素的地位和作用不斷擴(kuò)大，但由于中國(guó)的金融自由化改革相對(duì)滯后于經(jīng)濟(jì)體制改革，政府行為依然占據(jù)主導(dǎo)地位，這雖然在一定程度上維持了金融體系的穩(wěn)定，從長(zhǎng)期而言卻不利于金融深化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，金融壓抑現(xiàn)象仍然存在。隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，政府行為對(duì)市場(chǎng)效率的壓抑必然會(huì)更加明顯，中國(guó)的金融改革急需轉(zhuǎn)變模式，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的作用。然而單純的市場(chǎng)主導(dǎo)模式同政府主導(dǎo)型模式一樣也具有兩面性，存在著加劇金融脆弱性的可能，因此我們?cè)噲D尋求這樣一種金融改革與發(fā)展模式：能夠合理地協(xié)調(diào)政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系，在有效推動(dòng)金融市場(chǎng)化的同時(shí)保持金融體系穩(wěn)定。本文認(rèn)為，金融生態(tài)理論所主張的和諧共生模式能夠很好的解決這一問題，應(yīng)成為中國(guó)金融改革和發(fā)展的模式選擇。

金融生態(tài)是近年來(lái)提出的一個(gè)非常重要且具有創(chuàng)造力的仿生學(xué)概念。顧名思義，它是金融理論與生態(tài)理論的有機(jī)融合，運(yùn)用生態(tài)學(xué)理論來(lái)考察金融體系的秩序結(jié)構(gòu)和發(fā)展規(guī)律，這為金融發(fā)展理論的進(jìn)一步研究提供了新的角度和方法。對(duì)于金融生態(tài)的內(nèi)涵，國(guó)內(nèi)主要分為環(huán)境觀和系統(tǒng)觀兩類。無(wú)論哪種觀念，都認(rèn)為金融體系的運(yùn)行是與外部環(huán)境緊密相關(guān)的，外部環(huán)境會(huì)影響金融的運(yùn)行并為金融運(yùn)行提供相應(yīng)的條件，反過來(lái)金融主體會(huì)運(yùn)用環(huán)境中的有利條件并在一定程度上改變環(huán)境，因此金融發(fā)展意味著金融體系本身結(jié)構(gòu)和功能秩序的優(yōu)化以及金融與環(huán)境的相互協(xié)調(diào)適應(yīng)。從這個(gè)意義而言，金融生態(tài)蘊(yùn)含著和諧共生的金融發(fā)展模式。和諧是從宏觀層次而言，指金融運(yùn)行與外部環(huán)境之間、金融主體間穩(wěn)定協(xié)調(diào)的局面；共生是從微觀層次而言，指一定環(huán)境背景下金融主體間相互競(jìng)爭(zhēng)、相互依存的關(guān)系。在這種模式下，金融效率目標(biāo)由市場(chǎng)化均衡向生態(tài)化均衡轉(zhuǎn)變，金融生態(tài)平衡不僅是考慮金融主體利益和金融市場(chǎng)均衡問題，而是更加強(qiáng)調(diào)環(huán)境與金融系統(tǒng)之間協(xié)調(diào)穩(wěn)健的關(guān)系，即一定環(huán)境條件下金融結(jié)構(gòu)秩序的合理性、金融自調(diào)節(jié)能力的柔韌性、金融與經(jīng)濟(jì)的匹配和融洽。

和諧共生的金融發(fā)展模式有效地解決了金融改革與發(fā)展過程中政府與市場(chǎng)的沖突。第一，和諧共生的金融發(fā)展模式并不否定政府的作用，而是將其內(nèi)生為金融主體之一，用環(huán)境條件及其他金融主體對(duì)其的作用約束其行為。當(dāng)然，由于性質(zhì)所決定，政府部門具有相當(dāng)?shù)闹饔^能動(dòng)性，使其作用效果有可能超脫于金融生態(tài)調(diào)節(jié)之外，成為打破金融生態(tài)平衡的擾動(dòng)因素，但這恰巧也是金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化的原因和整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)演進(jìn)的動(dòng)力之一。第二，金融主體及其與環(huán)境間協(xié)調(diào)共生的基礎(chǔ)是市場(chǎng)機(jī)制。首先，金融主體間競(jìng)爭(zhēng)、合作行為的作用機(jī)制是以利潤(rùn)最大化為準(zhǔn)則的市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。在從簡(jiǎn)單到復(fù)雜、從低級(jí)到高級(jí)的發(fā)展和演化過程中，為了自身的生存與發(fā)展，各種類型的金融組織之間及其內(nèi)部形成了合理的分工與合作，構(gòu)成了一個(gè)彼此相互聯(lián)系、相互依賴，又相互作用、相互競(jìng)爭(zhēng)的系統(tǒng)，在金融生態(tài)體系中不同類型的金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)種類、工具品種是金融在適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境的生存競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展演變而來(lái)的，是互為生存條件，相互補(bǔ)充的。其次，金融資源的分配及金融生態(tài)的調(diào)節(jié)依靠?jī)r(jià)格機(jī)制的作用。利率可以調(diào)節(jié)資金的供求及其結(jié)構(gòu)走勢(shì)，破產(chǎn)、兼并可以調(diào)節(jié)金融組織的數(shù)量、規(guī)模，并優(yōu)化結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化功能，提高金融組織的自律和內(nèi)控水平，推動(dòng)新的金融組織、金融服務(wù)、金融產(chǎn)品品種的創(chuàng)新，催生新的金融物種，這也是金融生態(tài)調(diào)節(jié)的直接形式。第三，金融生態(tài)理論是金融分析范式與系統(tǒng)范式的統(tǒng)一，是金融結(jié)構(gòu)理論與金融功能理論的有機(jī)融合和升華。金融分析范式雖然可以深入地研究部分的性質(zhì)，但割裂了金融作為復(fù)雜性系統(tǒng)的整體涌現(xiàn)，不利于從全局把握金融系統(tǒng)的作用和功能，是還原論的體現(xiàn)；金融系統(tǒng)范式主張從金融系統(tǒng)整體角度觀察其功能，有利于全面把握金融系統(tǒng)的特點(diǎn)和規(guī)模效應(yīng)，但對(duì)金融結(jié)構(gòu)的研究欠深入。金融生態(tài)理論不僅從微觀層次注重金融生態(tài)主體的豐富、金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化和金融生態(tài)調(diào)節(jié)的穩(wěn)健，還從宏觀層次強(qiáng)調(diào)金融系統(tǒng)與環(huán)境系統(tǒng)的密切關(guān)聯(lián)及金融體系本身秩序結(jié)構(gòu)的合理化，是分析范式與系統(tǒng)范式的統(tǒng)一。政府主導(dǎo)型金融發(fā)展模式的理論基礎(chǔ)強(qiáng)調(diào)金融結(jié)構(gòu)的重要性，主張通過對(duì)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)優(yōu)化金融功能，但是忽略了環(huán)境的作用，環(huán)境不僅為金融功能的實(shí)現(xiàn)提供條件，而且決定著本征金融功能對(duì)象的選擇機(jī)會(huì)。金融自由化理論從本質(zhì)上而言是一種金融功能理論，是系統(tǒng)整體論的體現(xiàn)，注重金融宏觀效率的研究。金融生態(tài)理論既承認(rèn)環(huán)境的重要影響，也認(rèn)為在環(huán)境既定條件下，金融結(jié)構(gòu)決定著金融功能，進(jìn)而對(duì)環(huán)境產(chǎn)生影響，因此是金融結(jié)構(gòu)理論與金融功能理論的有機(jī)融合和升華。

四、結(jié)語(yǔ)

金融壓抑現(xiàn)象存在于許多發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展歷程中，我國(guó)也不例外，始于1992年的金融自由化改革雖然極大地促進(jìn)了我國(guó)金融業(yè)的深化從而帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但由于體制轉(zhuǎn)軌的特殊背景而不可避免的帶有政府干預(yù)的痕跡，這是導(dǎo)致目前我國(guó)金融壓抑現(xiàn)象依然明顯的原因之一。金融壓抑現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是政府根據(jù)國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)的形式不得已而采取的壓抑性政策，雖然導(dǎo)致無(wú)效率，但至少可以在長(zhǎng)期內(nèi)保持國(guó)內(nèi)金融的穩(wěn)定，因此金融壓抑體現(xiàn)著政府主導(dǎo)型金融發(fā)展模式，這種發(fā)展模式強(qiáng)調(diào)對(duì)金融制度的剔除性改良，用效率換取穩(wěn)定。和金融壓抑一樣金融自由化的效果也是雙重的。作為金融壓抑的對(duì)立面，金融自由化理論主張減少政府干預(yù)，確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用，蘊(yùn)含著市場(chǎng)主導(dǎo)型金融發(fā)展模式。然而，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明金融自由化在一定程度上會(huì)加劇金融脆弱性，增大金融危機(jī)發(fā)生的概率，從這個(gè)意義而言市場(chǎng)主導(dǎo)型金融發(fā)展模式存在著用穩(wěn)定換效率的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，簡(jiǎn)單地將兩種理念合并在一起并不會(huì)解決政府與市場(chǎng)的矛盾，反而會(huì)抵消兩者所產(chǎn)生的有利效應(yīng)――穩(wěn)定性和效率。但金融改革和發(fā)展的復(fù)雜性決定了單純地采用上述任何一種模式都不可能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。若能找到一種標(biāo)準(zhǔn)，使得政府與市場(chǎng)在金融發(fā)展中的地位比重得以確定，就能從根本上協(xié)調(diào)政府行為與市場(chǎng)效率的沖突，從而找到一種符合我國(guó)國(guó)情和國(guó)際形勢(shì)的金融發(fā)展模式。金融生態(tài)理論的提出為這一問題的解決提供了思路，它注重生態(tài)環(huán)境對(duì)金融系統(tǒng)的影響，認(rèn)為金融的發(fā)展不僅體現(xiàn)在金融體系本身高效的運(yùn)作（即強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的作用），而且還體現(xiàn)在其與環(huán)境的相互協(xié)調(diào)和適應(yīng)（政府作為金融生態(tài)主體之一的主要功能），主張和諧共生的金融發(fā)展模式，是金融結(jié)構(gòu)理論與金融功能理論的有機(jī)融合和升華。因此本文認(rèn)為，金融生態(tài)平衡標(biāo)準(zhǔn)可以成為確定金融改革和發(fā)展進(jìn)程中政府與市場(chǎng)所處地位的標(biāo)準(zhǔn)，和諧共生的金融發(fā)展模式可以有效地推進(jìn)我國(guó)的金融深化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。

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第8篇：環(huán)境金融理論范文

按照投資的定義劃分，我們通常將投資劃分為實(shí)物投資和金融投資兩類，實(shí)物投資是指西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)于廠房、設(shè)備、住宅等方面的實(shí)物資本的投資行為，而金融投資則是金融投資學(xué)中對(duì)于有價(jià)證券等虛擬資本的投資行為，本文探討的主要是金融投資行為。根據(jù)馬克思的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)擴(kuò)大再生產(chǎn)理論，實(shí)物資本投資應(yīng)該是投資的本質(zhì)，那么，本文認(rèn)為金融投資只是對(duì)實(shí)物資本投資的外在表現(xiàn)或補(bǔ)充，它只是為實(shí)物資本投資籌措貨幣資金的手段之一，也可以說是進(jìn)行實(shí)際投資的前期準(zhǔn)備。而投資環(huán)境則是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)為投資者的金融資本投資活動(dòng)營(yíng)造的外部經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境，是金融投資必須依靠的基礎(chǔ)和前提，也是一個(gè)十分復(fù)雜的運(yùn)行系統(tǒng)。這一復(fù)雜的系統(tǒng)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、文化環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境和法律制度環(huán)境等。

根據(jù)金融投資理論，金融投資環(huán)境一般有兩種：一種是指投資環(huán)境中的金融環(huán)境（一般也包括在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中）；另一種是指對(duì)金融產(chǎn)業(yè)投資起影響的各種因素的總稱，即金融產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境。而且金融環(huán)境和金融產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境有著密不可分的關(guān)系，它們之間很難清晰劃分出一個(gè)界限。金融產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的改善與提高將極大地促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和興旺，進(jìn)而改善其他產(chǎn)業(yè)投資的金融環(huán)境。反過來(lái)，如果一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的整體投資環(huán)境中的金融投資環(huán)境得到響應(yīng)和改善，必將促進(jìn)本國(guó)或本地區(qū)的資金融通，增加資本供給，并使其得到科學(xué)合理的配置。由于貨幣資金在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)中處于核心地位，以及貨幣資本對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一推動(dòng)作用，將會(huì)使該國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)充滿活力，金融投資業(yè)務(wù)量急劇增大，進(jìn)而推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。金融產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境是指圍繞金融資本存在和產(chǎn)生，并影響它的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、投向和方式的各種影響因素的總和。其主要包括金融運(yùn)行的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、生產(chǎn)力水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況等；金融系統(tǒng)的現(xiàn)狀，如金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、資本市場(chǎng)的發(fā)育狀況、金融政策法規(guī)、利用外資規(guī)模、上市公司數(shù)目、自身存貸水平和金融人才狀況等。

本文所要論述的金融投資環(huán)境是指第一種含義，是指投資環(huán)境的一部分，是包括社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化環(huán)境、自然環(huán)境、生活環(huán)境和政策環(huán)境等方面中與金融投資環(huán)境有關(guān)的各種要素的總和，也就是我們通常所說的金融投資環(huán)境。

二、影響金融投資環(huán)境評(píng)估的因素

（一）科技與管理環(huán)境系統(tǒng)

現(xiàn)代社會(huì)的科技高速發(fā)展，科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品已融入了各行各業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，且良好的管理水平會(huì)帶來(lái)良好的投資保障，因此，金融投資環(huán)境會(huì)受到其很大的影響。

1.科技水平。如今無(wú)論是證券交易所市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)，通過電子交易系統(tǒng)的投融資活動(dòng)越來(lái)越頻繁，這就要求金融交易系統(tǒng)又足夠高的安全保障，從而盡量避免操作風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不必要損失，這也要靠科技的發(fā)展水平來(lái)提供保證。

2.創(chuàng)新水平。金融創(chuàng)新發(fā)展已越來(lái)越快，對(duì)于各種風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，對(duì)于各種獲利機(jī)會(huì)的追逐，都使得金融創(chuàng)新成為當(dāng)今金融投資的熱點(diǎn)，金融創(chuàng)新活躍對(duì)于一個(gè)金融投資市場(chǎng)是充滿活力的元素。

3.管理水平和人力資源。管理水平和人力資源對(duì)于一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展是至關(guān)重要的。良好的管理水平和充足的人力資源能使得金融投資環(huán)境有很大的提高和改善空間，能不斷完善金融投資環(huán)境。

（二）金融企業(yè)環(huán)境系統(tǒng)

金融企業(yè)在當(dāng)代金融市場(chǎng)中扮演著十分重要的角色，它們?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)中的投資者、融資者提供各種服務(wù)，有時(shí)還起著維護(hù)金融市場(chǎng)秩序的作用，對(duì)金融投資環(huán)境的影響也是十分巨大的。

1．專業(yè)機(jī)構(gòu)。金融行業(yè)的專業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)量是衡量這個(gè)金融市場(chǎng)是否成熟的重要標(biāo)志之一。一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)，金融投資環(huán)境也相對(duì)來(lái)說比較成熟，而金融專業(yè)機(jī)構(gòu)可以為金融投資活動(dòng)提供更好的更加專業(yè)的投融資服務(wù)，這有利于良好的金融投資環(huán)境的形成。

2．存貸款、信用、保險(xiǎn)情況?，F(xiàn)在，人們持有金融資產(chǎn)的形式多樣化，但在中國(guó)目前的情況來(lái)說，人們還是大都持有儲(chǔ)蓄存款，企業(yè)也更愿意向銀行貸款，而當(dāng)今的信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展也越來(lái)越成熟，保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資也越來(lái)越受到人們的重視。

第9篇：環(huán)境金融理論范文

關(guān)鍵詞：家族企業(yè)；制度環(huán)境；標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見；銀行貸款

一、問題的提出

已有研究表明，民營(yíng)企業(yè)（包括家族企業(yè)）受到較強(qiáng)的銀行貸款融資約束。Fan，Wong and Zhang研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的法律法規(guī)對(duì)待民營(yíng)家族企業(yè)是不公正的，中國(guó)的金融部門不愿意向民營(yíng)家族企業(yè)提供貸款[1]。江偉研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有銀行對(duì)擁有“政治關(guān)系”的企業(yè)和沒有“政治關(guān)系”的企業(yè)存在著差別貸款行為，民營(yíng)家族上市公司相對(duì)于國(guó)有上市公司而言，獲得的銀行貸款期限更短[2]。本文收集的數(shù)據(jù)顯示：上市家族企業(yè)銀行貸款在企業(yè)資產(chǎn)總額中所占的比例平均數(shù)不足20%，遠(yuǎn)低于國(guó)有上市公司的該財(cái)務(wù)指標(biāo)值，表明民營(yíng)家族企業(yè)銀行貸款難是一個(gè)客觀存在的事實(shí)。

Stiglize and Weiss的經(jīng)典論文為民營(yíng)家族企業(yè)貸款難現(xiàn)象提供了很好的理論解釋[3]。他們認(rèn)為，在貸款市場(chǎng)上，商業(yè)銀行的期望收益取決于貸款利率和借款人的還款概率，商業(yè)銀行不僅關(guān)心利率水平，而且關(guān)心貸款的風(fēng)險(xiǎn)。如果貸款風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立于利率水平，在資金需求大于供給時(shí)，通過提高利率，商業(yè)銀行可以增加自身收益。但是，如果商業(yè)銀行不能觀察借款人的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款利率將導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)的借款人退出市場(chǎng)、產(chǎn)生逆向選擇問題，或者誘使借款人選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目、產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問題。結(jié)果是，貸款利率的提高可能降低（而不是增加）商業(yè)銀行的預(yù)期收益。為此，商業(yè)銀行寧愿選擇在相對(duì)低的貸款利率水平上拒絕一部分貸款需求，也不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)，信貸配給就出現(xiàn)了。信貸配給是站在商業(yè)銀行的角度來(lái)講的，如果從借款企業(yè)的角度看，就是銀行貸款難問題。相對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，民營(yíng)家族企業(yè)與國(guó)有商業(yè)銀行之間的信息不對(duì)稱程度較高，使得民營(yíng)家族企業(yè)成為國(guó)有商業(yè)銀行信貸配給的主要對(duì)象，從而出現(xiàn)民營(yíng)家族企業(yè)貸款難問題。

沿著信息不對(duì)稱理論的研究思路，在會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域，有較多學(xué)者研究會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響。孫錚、李增泉、王景斌研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是私有企業(yè)，會(huì)計(jì)信息都對(duì)公司貸款行為具有顯著影響[4]。饒艷超、胡奕明研究發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)借款企業(yè)的會(huì)計(jì)信息非常重視，銀行債務(wù)契約中許多限制性條款是以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的[5]。這方面的研究文獻(xiàn)較多，本文不贅述。

審計(jì)意見作為會(huì)計(jì)信息披露的一個(gè)重要構(gòu)成部分，它對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響也受到學(xué)者的關(guān)注。Estes and Reimer向200多位貸款主管寄發(fā)調(diào)查問卷，要求貸款主管根據(jù)附有無(wú)保留意見和違背GAAP保留意見的會(huì)計(jì)報(bào)表做出“最高貸款額”的決策，結(jié)果表明，不同類型的審計(jì)意見對(duì)貸款主管的“最高貸款額”的決策并無(wú)顯著的影響[6]。Firth同樣采用實(shí)驗(yàn)研究法，發(fā)現(xiàn)不同類型審計(jì)意見的審計(jì)報(bào)告對(duì)貸款有顯著影響。具體研究結(jié)論是：（1）無(wú)保留意見相對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)計(jì)價(jià)兩種保留意見，可以提高公司的“最高貸款額”；（2）違背GAAP保留意見相對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)計(jì)價(jià)兩種保留意見，也可以提高公司的“最高貸款額”[7]。國(guó)內(nèi)楊臻黛、李若山用實(shí)驗(yàn)研究的方法檢驗(yàn)審計(jì)意見的決策有用性，實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，在其他條件相同的情況下，較之于被出具無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告的公司，被出具保留意見審計(jì)報(bào)告的公司獲得銀行貸款的可能性更低[8]。王少飛、孫掙、張旭采用現(xiàn)金——現(xiàn)金流量敏感性為融資約束的變量，對(duì)審計(jì)融資契約有用性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，審計(jì)意見對(duì)非國(guó)有企業(yè)的融資約束緩解作用更為顯著[9]。

不難看出，審計(jì)意見對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響，不論是理論研究上還是經(jīng)驗(yàn)研究上，均沒有取得比較一致的研究結(jié)論。這里存在著信號(hào)傳遞理論與披露制約理論之間的論爭(zhēng)。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有信號(hào)顯示效應(yīng)，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見能夠作為一種可信的承諾，向商業(yè)銀行傳遞信號(hào)，增強(qiáng)其財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性，降低銀企之間的信息不對(duì)稱程度，從而有利于企業(yè)獲得銀行貸款。但是，披露制約理論認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有披露制約效應(yīng)，被審企業(yè)為了獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見，有可能披露對(duì)企業(yè)不利的信息，這樣反而不利于企業(yè)獲得銀行貸款。

筆者認(rèn)為，要研究審計(jì)意見對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)所處的制度環(huán)境（法制環(huán)境、金融市場(chǎng)化水平、政府干預(yù)程度）來(lái)考察，才能得出令人信服的研究結(jié)論。為此，本文以2005—2009年我國(guó)上市家族企業(yè)為樣本，研究了制度環(huán)境、審計(jì)意見以及這二者的交乘項(xiàng)對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響，發(fā)現(xiàn)無(wú)保留審計(jì)意見的披露制約效應(yīng)處于主導(dǎo)地位，但是，在法制環(huán)境較好或金融市場(chǎng)化水平較高的條件下，它又具有信號(hào)顯示效應(yīng)，在一定程度上抵減了披露制約效應(yīng)。

二、理論分析與假設(shè)發(fā)展

（一）法制環(huán)境、審計(jì)意見與銀行貸款

從法制執(zhí)行層面上講，中國(guó)各地區(qū)的法制環(huán)境存在較大差異。有的地區(qū)，法制得到了比較好的尊重和比較嚴(yán)格的執(zhí)行；但是，有的地區(qū)，人們的法制觀念比較淡薄，“有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)”的現(xiàn)象比較普遍。這就是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者繆爾達(dá)爾所說的“軟政權(quán)”現(xiàn)象。在“軟政權(quán)”中，法律、制度都是一種軟約束，都可以討價(jià)還價(jià)，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行，有好處時(shí)可以執(zhí)行、沒有好處時(shí)可以不執(zhí)行，有“關(guān)系”時(shí)可以執(zhí)行、沒有“關(guān)系”時(shí)可以不執(zhí)行[10]。樊綱、王小魯和朱恒鵬的研究表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)法制環(huán)境較好，對(duì)投資者的產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度比較高[11]。

在投資者產(chǎn)權(quán)保護(hù)比較好的法制環(huán)境下，企業(yè)產(chǎn)權(quán)得到尊重與保護(hù)，而產(chǎn)權(quán)是信譽(yù)的基礎(chǔ)，這樣企業(yè)就會(huì)比較重視企業(yè)信譽(yù)，對(duì)高質(zhì)量的審計(jì)有需求。在這種情況下，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見（清潔審計(jì)意見），可以向商業(yè)銀行傳遞一個(gè)正面信號(hào)，即企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露是高質(zhì)量的，有利于企業(yè)獲得銀行貸款；而其他類型的審計(jì)意見（統(tǒng)稱非清潔審計(jì)意見），亦可向商業(yè)銀行傳遞一個(gè)信號(hào)，只不過這是一個(gè)負(fù)面信號(hào)，對(duì)企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款將產(chǎn)生不利影響。

在投資者產(chǎn)權(quán)保護(hù)比較差的法制環(huán)境下，企業(yè)產(chǎn)權(quán)得不到應(yīng)有的尊重與保護(hù)，“企業(yè)只有種草的積極性，沒有種樹的積極性”，不會(huì)重視企業(yè)信譽(yù)，自然也不會(huì)有對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求。在這種情況下，不同類型審計(jì)意見的信號(hào)顯示效應(yīng)減弱，披露制約效應(yīng)起主導(dǎo)作用。相對(duì)于清潔審計(jì)意見，非清潔審計(jì)意見意味著企業(yè)更少披露負(fù)面信息，披露制約效應(yīng)相對(duì)減弱，反而有利于企業(yè)維護(hù)良好的銀企關(guān)系，有利于企業(yè)獲得銀行貸款。法制環(huán)境與審計(jì)意見對(duì)銀行貸款的交互影響見表1。

為此，本文提出第一個(gè)研究假設(shè)：在法制環(huán)境較差的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有較強(qiáng)的披露制約效應(yīng)，不利于企業(yè)獲得銀行貸款；反之，在法制環(huán)境較好的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有一定的信號(hào)顯示效應(yīng)，一定程度上抵減了披露制約效應(yīng)。

（二）金融市場(chǎng)化水平、審計(jì)意見與銀行貸款

金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的總稱，是以股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及銀行借貸資金市場(chǎng)為主要構(gòu)成部分的一個(gè)系統(tǒng)。中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，各地區(qū)金融改革程度不同，導(dǎo)致各地區(qū)金融市場(chǎng)化水平不同。在商業(yè)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)比較激烈、信貸資金分配的市場(chǎng)化程度比較高的地區(qū)，金融市場(chǎng)化水平就比較高。樊綱、王小魯和朱恒鵬的研究結(jié)論是，中國(guó)長(zhǎng)三角地區(qū)和珠三角地區(qū)金融市場(chǎng)化水平較高。

金融市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，商業(yè)銀行的市場(chǎng)化改革比較深入，各商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。因此，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)會(huì)更多地考慮盈利目的而非政治目的。Diamond指出，在金融發(fā)達(dá)地區(qū)，商業(yè)銀行能夠有效地獲得和傳遞借款企業(yè)的相關(guān)信息，能夠有效地評(píng)價(jià)企業(yè)投資項(xiàng)目的質(zhì)量，從而提高銀行信貸資金利用效率[12]。在這種情況下，借款企業(yè)在相對(duì)較低程度上依賴“關(guān)系”以獲得金融資源，審計(jì)意見的信號(hào)顯示效應(yīng)起主導(dǎo)作用。標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見向商業(yè)銀行傳遞了正面信號(hào)，有利于企業(yè)獲得銀行貸款；而其他類型的審計(jì)意見向商業(yè)銀行傳遞了負(fù)面信號(hào)，不利于企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款。

金融市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)，各商業(yè)銀行之間沒有形成有效的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)會(huì)更多地考慮政治目的而非盈利目的，而政治貸款主要依靠“關(guān)系”才能獲得。在這種情況下，審計(jì)意見的信號(hào)顯示效應(yīng)減弱，披露制約效應(yīng)起主導(dǎo)作用。相對(duì)于清潔審計(jì)意見，非清潔審計(jì)意見意味著企業(yè)更少披露負(fù)面信息，反而有利于企業(yè)維護(hù)“關(guān)系”，從而有利于獲得銀行貸款。金融市場(chǎng)化水平與審計(jì)意見對(duì)銀行貸款的交互影響見表2。

為此，本文提出第二個(gè)研究假設(shè)：在金融市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有較強(qiáng)的披露制約效應(yīng)，不利于企業(yè)獲得銀行貸款；反之，在金融市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有一定的信號(hào)顯示效應(yīng)，一定程度上抵減了披露制約效應(yīng)。

（三）政府

干預(yù)程度、審計(jì)意見與銀行貸款

在制度環(huán)境的幾個(gè)因素中，政府干預(yù)這個(gè)因素最為復(fù)雜，因?yàn)檎且粋€(gè)非常復(fù)雜的團(tuán)體，很難用一種理論去解釋它。“無(wú)為之手”理論認(rèn)為，市場(chǎng)是一只“看不見的手”，自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)可以導(dǎo)致社會(huì)福利最大化，政府這只“有形的手”應(yīng)該是一只無(wú)為的手，除了提供國(guó)防、治安、法律、制度規(guī)范這些公共物品外，不應(yīng)該過多地干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為?！皫椭帧崩碚撜J(rèn)為，政府是善意的，政府是為公共利益服務(wù)的，其目標(biāo)是使社會(huì)福利最大化。政府干預(yù)是解決市場(chǎng)失靈的手段?！奥訆Z之手”（grabbing hand）理論認(rèn)為，政府是由政府官員構(gòu)成的一個(gè)組織，政府官員不會(huì)真正追求社會(huì)福利最大化，相反，他們追求自身利益最大化。政府權(quán)力越大，政府干預(yù)強(qiáng)度越大，政府官員的腐敗問題越嚴(yán)重。

諾斯悖論也指出，國(guó)家是一種強(qiáng)制性的制度安排，一方面，國(guó)家權(quán)力是保護(hù)個(gè)人權(quán)利的最有效工具，因?yàn)樗哂幸?guī)模效益，國(guó)家的出現(xiàn)及其存在的合理性，也正是為了滿足保護(hù)個(gè)人權(quán)利和節(jié)約交易費(fèi)用之需要；但是，另一方面，國(guó)家權(quán)力又是個(gè)人權(quán)利的最大和最危險(xiǎn)的侵害者，國(guó)家權(quán)力不僅具有擴(kuò)張的性質(zhì)，而且其擴(kuò)張總是伴隨著侵蝕個(gè)人權(quán)利來(lái)進(jìn)行的。在國(guó)家的侵權(quán)面前，個(gè)人是無(wú)能為力的。諾斯悖論其實(shí)就是對(duì)政府的“幫助之手”與“掠奪之手”的一種權(quán)衡。

不論政府是“幫助之手”與“掠奪之手”，只要政府強(qiáng)力介入經(jīng)濟(jì)生活，審計(jì)意見的信號(hào)顯示效應(yīng)就無(wú)足輕重，在這種情況下，審計(jì)意見的披露制約效應(yīng)處于主導(dǎo)地位。標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見可能促使企業(yè)披露更多的對(duì)企業(yè)不利的信息，喚起商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不利于企業(yè)獲得銀行貸款；而其他類型的審計(jì)意見，意味著被審企業(yè)可以較少披露對(duì)企業(yè)自身不利的信息，反而有利于企業(yè)獲得銀行貸款，緩解貸款融資約束。政府干預(yù)程度與審計(jì)意見對(duì)銀行貸款的交互影響見表3。

為此，本文提出第三個(gè)研究假設(shè)：在政府干預(yù)程度比較強(qiáng)的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有較強(qiáng)的披露制約效應(yīng)，不利于企業(yè)獲得銀行貸款；反之，在政府干預(yù)程度比較弱的地區(qū)，上市家族企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有積極的信號(hào)顯示效應(yīng)，一定程度上抵減了披露制約效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

1. 因變量。因變量為銀行貸款比例（Leverage），銀行貸款比例=（年初全部銀行借款+年末全部銀行借款）/（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）。

2. 解釋變量。（1）市場(chǎng)環(huán)境（Environment），分別由以下三個(gè)變量構(gòu)成，法制制度環(huán)境指數(shù)Lawindex。其數(shù)值來(lái)源于樊綱、王小魯和朱恒鵬編制的《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》（2010）中的“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”指標(biāo)數(shù)值①；金融市場(chǎng)化水平指數(shù)Financeindex，數(shù)值同樣來(lái)源于樊綱等編制的《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》中的“金融業(yè)的市場(chǎng)化”指標(biāo)數(shù)值②；政府干預(yù)指數(shù)Govindex，其數(shù)值同樣來(lái)源于樊綱等編制的《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》中的“政府與市場(chǎng)的關(guān)系”指標(biāo)數(shù)值③。（2）審計(jì)意見（Audit），本變量為二分變量，當(dāng)上市家族企業(yè)獲得標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見時(shí)，Audit取值為1，反之，當(dāng)上市家族企業(yè)獲得除標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見以外的其他類型的審計(jì)意見（統(tǒng)稱為非清潔審計(jì)意見）時(shí)，Audit取值為0。（3）市場(chǎng)環(huán)境與審計(jì)意見交乘項(xiàng)（Denvironment* Audit），用來(lái)檢驗(yàn)不同市場(chǎng)環(huán)境下審計(jì)意見對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響。

3. 控制變量。（1）行業(yè)虛擬變量（Industry），用來(lái)控制行業(yè)因素對(duì)銀行貸款比例的影響。已有研究表明，公司所處行業(yè)不同，其銀行貸款比例會(huì)存在差別。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》，除去金融行業(yè)后，行業(yè)為21類，以農(nóng)業(yè)類上市公司為參照系，設(shè)置20個(gè)行業(yè)控制變量。（2）年份虛擬變量（Year），用來(lái)控制宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行貸款比例的可能影響。在經(jīng)濟(jì)比較景氣的年份，上市公司受到的銀行貸款約束往往較低；反之，在經(jīng)濟(jì)不景氣的年份，上市公司受到的銀行貸款約束往往較強(qiáng)。本文選取樣本的時(shí)間是2005—2009年共5個(gè)年度，以2005年為參照系，因此有4個(gè)年度虛擬變量，各變量定義見表4。

（二）研究模型

為了驗(yàn)證以上三個(gè)研究假設(shè)，本文構(gòu)造如下回歸方程：

上述模型的設(shè)計(jì)原理是：市場(chǎng)環(huán)境較差（法制環(huán)境較差、金融市場(chǎng)化水平較低、政府干預(yù)較強(qiáng)）條件下，審計(jì)意見對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響由系數(shù)“α2”來(lái)捕捉；而市場(chǎng)環(huán)境較好條件下，審計(jì)意見對(duì)銀行貸款的影響由系數(shù)“α2+α3”來(lái)衡量。

四、實(shí)證研究過程與結(jié)果

（一）樣本選取

以2005—2009年所有民營(yíng)上市公司作為初選樣本，全部樣本取自國(guó)泰安《中國(guó)民營(yíng)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)（2010）》。根據(jù)研究目標(biāo)，對(duì)初選樣本執(zhí)行了如下篩選程序：

第一步，根據(jù)“實(shí)際控制人類型”字段，保留實(shí)際控制人是“自然人或家族”的樣本，剔除實(shí)際控制人是“國(guó)家控制”、“員工持股或工會(huì)”、“集體企業(yè)”、“外商投資企業(yè)”、“港澳臺(tái)投資企業(yè)”、“公眾持股”、“其他”的樣本。在此基礎(chǔ)上，剔除自然人之間非血親或姻親的樣本。個(gè)別實(shí)際控制人為自然人的公司，自然人人數(shù)較多，相互之間沒有血親或姻親關(guān)系，不符合家族企業(yè)的涵義，故剔除掉，這樣就可以將上市家族企業(yè)與一般的民營(yíng)企業(yè)區(qū)分開來(lái)。

第二步，根據(jù)“上市日期”字段，剔除2000年及以前上市的民營(yíng)企業(yè)。之所以這樣處理，是因?yàn)榕f的《證券法》不允許自然人直接持股比例超過0.5%，這項(xiàng)制度安排使得2000年及以前上市的家族企業(yè)被迫采取非家族企業(yè)的形式。

第三步，根據(jù)“實(shí)際控制人擁有上市公司控制權(quán)比例”字段，剔除實(shí)際控制人控制權(quán)不足10%的樣本?？刂茩?quán)又稱表決權(quán)，該數(shù)據(jù)控制權(quán)的計(jì)算采用La Porta，Lopez-de-Salinas，Shleifer[13]和Claessens，Djankov and Lang[14]的計(jì)算方法，即為實(shí)際控制人與上市公司股權(quán)關(guān)系鏈或若干股權(quán)關(guān)系鏈中最弱的一層或最弱的一層的總和。

第四步，剔除ST、S*ST樣本、金融行業(yè)的樣本以及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本。本文還采用Winsorize方法，將1%以下和99%以上的數(shù)值分別替代為1%和99%的取值，以剔除極端值對(duì)計(jì)量分析的影響。這種處理方法與譚勁松、陳艷艷、譚燕等文獻(xiàn)的處理方法一致[15]。最后得到731個(gè)樣本，其中：2005年70個(gè)，2006年92個(gè)，2007年149個(gè)，2008年174個(gè)，2009年246個(gè)。

（二）主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表5是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)表，從中可以看出，銀行貸款比例的均值與中位數(shù)分別是0.19、0.18，審計(jì)意見的均值與中位數(shù)分別是0.96、1，三個(gè)計(jì)量市場(chǎng)環(huán)境指標(biāo)的均值與中位數(shù)分別是9.37、9.07，9.67、9.97，9.42、10.02，這些變量的均值與中位數(shù)比較接近，表明變量的數(shù)值分布基本上呈正態(tài)分布。

（三）回歸結(jié)果分析

1. 就法制環(huán)境、審計(jì)意見對(duì)上市家族企業(yè)銀行貸款影響而言：（1）法制環(huán)境在5%顯著性水平上與銀行貸款負(fù)相關(guān)，表明法制環(huán)境越好，上市家族企業(yè)獲得的銀行貸款越少。一般而言，從理論上講，法制環(huán)境越好，對(duì)投資者的產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度就越高，可以刺激商業(yè)銀行發(fā)放貸款的積極性，有利于企業(yè)獲得銀行貸款。顯然實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與理論預(yù)期不一致，可能的原因是，家族企業(yè)是一個(gè)正式契約與非正式契約的結(jié)合體[16]，在家族企業(yè)中既有正式的契約治理，又有非正式的關(guān)系治理。法制環(huán)境改善，有利于正式契約治理，但不利于非正式的關(guān)系治理，只要法制環(huán)境作用于正式契約治理給家族企業(yè)帶來(lái)的邊際收益沒有超過法制環(huán)境作用于非正式契約的關(guān)系治理所產(chǎn)生的邊際成本，法制環(huán)境提升的好處就沒有從總體上顯現(xiàn)出來(lái)，從而表現(xiàn)出法制環(huán)境越好，家族企業(yè)獲得銀行貸款越難這一現(xiàn)象。（2）審計(jì)意見在5%顯著性水平上與銀行貸款負(fù)相關(guān)，表明上市家族企業(yè)的無(wú)保留審計(jì)意見并不有助于企業(yè)獲得銀行貸款，披露制約效應(yīng)處于主導(dǎo)地位。（3）法制環(huán)境與審計(jì)意見的交乘項(xiàng)在5%顯著性水平上與銀行貸款正相關(guān)，表明在較好的法制環(huán)境下，無(wú)保留審計(jì)意見具有一定的信號(hào)顯示效應(yīng)，能在一定程度上抵減其披露制約效應(yīng)，研究假設(shè)一得到驗(yàn)證。

2. 就金融市場(chǎng)化水平、審計(jì)意見對(duì)上市家族企業(yè)銀行貸款影響而言：（1）金融市場(chǎng)化在1%顯著性水平上與銀行貸款負(fù)相關(guān)，表明金融市場(chǎng)化水平越高，上市家族企業(yè)獲得的銀行貸款越少。從理論上講，金融市場(chǎng)化水平越高，銀企之間的信息不對(duì)稱程度越低，越有利于企業(yè)獲得銀行貸款?？墒?，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與理論預(yù)期不一致，可能的原因是，金融市場(chǎng)化水平提升，有利于家族企業(yè)的正式契約治理，但不利于其非正式契約的關(guān)系治理，只要金融市場(chǎng)化水平作用于正式契約治理給家族企業(yè)帶來(lái)的邊際收益沒有超過金融市場(chǎng)化水平作用于非正式契約的關(guān)系治理所產(chǎn)生的邊際成本，金融市場(chǎng)化水平提升的好處就無(wú)法從總體上顯現(xiàn)出來(lái)，從而表現(xiàn)出金融市場(chǎng)化水平越高，家族企業(yè)獲得銀行貸款越難。（2）審計(jì)意見在5%顯著性水平上與銀行貸款負(fù)相關(guān)，表明上市家族企業(yè)的無(wú)保留審計(jì)意見并不有助于企業(yè)獲得銀行貸款，披露制約效應(yīng)處于主導(dǎo)地位。（3）金融市場(chǎng)化水平與審計(jì)意見的交乘項(xiàng)在5%顯著性水平上與銀行貸款正相關(guān)，表明在金融市場(chǎng)化水平較高的條件下，無(wú)保留審計(jì)意見具有一定的信號(hào)顯示效應(yīng)，能在一定程度上抵減其披露制約效應(yīng)，研究假設(shè)二得到驗(yàn)證。

3. 就政府干預(yù)、審計(jì)意見對(duì)上市家族企業(yè)銀行貸款影響而言：（1）政府干預(yù)與家族企業(yè)銀行貸款在統(tǒng)計(jì)意義上沒有顯著關(guān)系 ，政府表現(xiàn)為一只“無(wú)為之手”。（2）審計(jì)意見以及政府干預(yù)與審計(jì)意見的交乘項(xiàng)對(duì)家族企業(yè)銀行貸款沒有顯著影響，表明在政府干預(yù)下，審計(jì)意見無(wú)足輕重，研究假設(shè)三沒有得到驗(yàn)證。

（四）進(jìn)一步分析

為了檢驗(yàn)本文研究結(jié)論的可靠性，本文對(duì)家族企業(yè)的銀行貸款進(jìn)行了重新定義，分別定義為短期銀行貸款比例與長(zhǎng)期銀行貸款比例。短期銀行貸款（Sbank）=（年初短期銀行借款+年末短期銀行借款）/（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）?？梢钥闯?，當(dāng)因變量為短期銀行借款時(shí)，盡管相關(guān)變量的系數(shù)值有所改變，但沒有改變正負(fù)號(hào)，相應(yīng)的t值有所改變，顯著性水平保持不變或提升④，因此，研究結(jié)論不變。

長(zhǎng)期銀行貸款（Lbank）=（年初長(zhǎng)期銀行借款+年末長(zhǎng)期銀行借款）/（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）。當(dāng)因變量為長(zhǎng)期銀行借款時(shí)，市場(chǎng)環(huán)境（法制環(huán)境、金融市場(chǎng)化水平、政府干預(yù)）、審計(jì)意見以及二者的交乘項(xiàng)對(duì)長(zhǎng)期銀行貸款沒有顯著影響，表明本文研究結(jié)論不適用于長(zhǎng)期銀行貸款。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以中國(guó)上市家族企業(yè)為樣本，結(jié)合企業(yè)所處的制度環(huán)境（法制環(huán)境、金融市場(chǎng)化水平、政府干預(yù)程度），研究了制度環(huán)境、審計(jì)意見以及二者的交乘項(xiàng)對(duì)企業(yè)銀行貸款的影響。研究發(fā)現(xiàn)：

1. 法制環(huán)境、金融市場(chǎng)化水平與企業(yè)銀行貸款顯著負(fù)相關(guān)，表明上市家族企業(yè)所在地區(qū)法制環(huán)境越好，或金融市場(chǎng)化水平越高，家族企業(yè)的銀行貸款反而越低。一般認(rèn)為，法制環(huán)境越好，意味著投資者產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度越高，金融市場(chǎng)化水平越高，商業(yè)銀行與借款企業(yè)的信息不對(duì)稱程度越低，這些都應(yīng)該有利于企業(yè)獲得銀行貸款。實(shí)證研究與理論悖論的原因是：家族企業(yè)是一個(gè)正式契約與非正式契約的結(jié)合體，在家族企業(yè)中既有正式的契約治理又有非正式的關(guān)系治理，法制環(huán)境改善或金融市場(chǎng)化水平提高，有利于正式契約治理，但不利于非正式的關(guān)系治理，只要法制環(huán)境或金融市場(chǎng)化水平作用于正式契約治理給家族企業(yè)帶來(lái)的邊際收益沒有超過法制環(huán)境或金融市場(chǎng)化水平作用于非正式契約的關(guān)系治理所產(chǎn)生的邊際成本，法制環(huán)境與金融市場(chǎng)化提升的好處就沒有從總體上顯現(xiàn)出來(lái)，從而表現(xiàn)出法制環(huán)境與金融市場(chǎng)化銀行貸款悖論。研究發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)對(duì)上市家族企業(yè)銀行貸款沒有顯著影響，在這方面政府表現(xiàn)為“無(wú)為之手”。

2. 相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)的法制環(huán)境與金融市場(chǎng)化水平較低，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見的積極信號(hào)顯示效應(yīng)處于附屬地位，披露制約效應(yīng)處于主導(dǎo)地位，即無(wú)保留審計(jì)意見促使企業(yè)披露更多對(duì)企業(yè)自身不利的信息，從而不利于企業(yè)獲得銀行貸款。

3. 法制環(huán)境較好的地區(qū)，或金融市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見具有一定的積極信號(hào)顯示效應(yīng)，部分抵減了其披露制約效應(yīng)。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)意見主要對(duì)企業(yè)短期銀行貸款產(chǎn)生影響，對(duì)長(zhǎng)期貸款不構(gòu)成影響，即商業(yè)銀行在長(zhǎng)期貸款授信時(shí)不關(guān)注借款企業(yè)的審計(jì)意見類型。

本文研究結(jié)論的政策含義是：法制環(huán)境的改善或金融市場(chǎng)化水平的提高，對(duì)家族企業(yè)的積極影響不是一蹴而就的事，需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過程；審計(jì)意見只有在較好的法制環(huán)境或金融市場(chǎng)化水平較高的環(huán)境下，才有一定的信號(hào)顯示效應(yīng)。這為政府有關(guān)部門完善上市家族企業(yè)會(huì)計(jì)信息監(jiān)管法規(guī)提供了理論依據(jù)，對(duì)于完善中國(guó)上市公司信息披露制度、保護(hù)家族企業(yè)投資者利益，具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

注釋：

①他們利用多元統(tǒng)計(jì)主成分分析法將“市場(chǎng)中介組織的發(fā)育”、“對(duì)生產(chǎn)者合法權(quán)益的保護(hù)”、“知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)”、“消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)”四個(gè)指標(biāo)綜合而成，數(shù)值越大，則表明該地區(qū)法制水平較高。

②他們利用多元統(tǒng)計(jì)主成分分析法將“金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)”、“信貸資金分配的市場(chǎng)化”兩個(gè)指標(biāo)綜合而成，數(shù)值越大，表明該公司地區(qū)金融市場(chǎng)化程度較高。

③他們利用多元統(tǒng)計(jì)主成分分析法將“市場(chǎng)分配經(jīng)濟(jì)資源的比重”、“減輕農(nóng)民的稅收負(fù)擔(dān)”、“減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)”、“減輕企業(yè)的稅外負(fù)擔(dān)”、“縮小政府規(guī)模”五個(gè)指標(biāo)綜合而成，數(shù)值越大，則表明該公司所在地的地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)較低。

④法制環(huán)境以及法制環(huán)境與審計(jì)意見交乘項(xiàng)由原來(lái)的5%水平上顯著變?yōu)楝F(xiàn)在的1%水平上顯著，金融市場(chǎng)化水平與審計(jì)意見的交乘項(xiàng)由原來(lái)的5%水平上顯著變?yōu)楝F(xiàn)在的1%水平上顯著。

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