企業(yè)并購(gòu)可研報(bào)告精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)并購(gòu)可研報(bào)告范文

堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”相結(jié)合，利用外資和對(duì)外投資并重，已寫入《十二五規(guī)劃綱要》。

國(guó)家發(fā)改委利用外資和境外投資司司長(zhǎng)孔令龍日前對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，發(fā)改委和商務(wù)部正在共同起草一部《海外投資條例》，該草案已經(jīng)幾易其稿，最終會(huì)上報(bào)給國(guó)務(wù)院法制辦。

據(jù)悉，為形成建議稿，商務(wù)部請(qǐng)有關(guān)專家做了對(duì)外投資法律法規(guī)體系的課題研究。參與課題論證的一位部委官員透露，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所主持了此項(xiàng)課題，該課題的研究成果將成為兩部委《海外投資條例》草案討論的重要參照。

求解“便利化”

目前，一家中國(guó)企業(yè)“走出去”投資，花費(fèi)在各政府部門審批上的時(shí)間是3至4個(gè)月，包括發(fā)改委、商務(wù)部、外管局等環(huán)節(jié)，如果是大型國(guó)企，還要先通過(guò)國(guó)資委、商務(wù)部反壟斷局的審批，等等。

審批，這個(gè)在企業(yè)并購(gòu)交易文件簽完以后留下的“尾巴”，既增加了交易的不確定性，也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，中國(guó)政府在對(duì)外投資便利化方面已有一些改變。3月14日，國(guó)家發(fā)改委在其網(wǎng)站上公布了對(duì)外投資項(xiàng)目新的核準(zhǔn)權(quán)限，即從本月起，國(guó)家發(fā)改委對(duì)資源類境外投資重大項(xiàng)目需要審批的金額起點(diǎn)從3000萬(wàn)美元提升到3億美元，非資源類境外投資重大項(xiàng)目需要審批的金額起點(diǎn)從1000萬(wàn)美元提升到1億美元，央企限額以下均適用備案制，不需要經(jīng)過(guò)審批。

這一新規(guī)定使國(guó)家發(fā)改委的核準(zhǔn)權(quán)限從金額上放寬了十倍，權(quán)限下放給地方發(fā)改委。

然而，從對(duì)外投資整體管理體制看，一些根本性問(wèn)題還未解決，企業(yè)“走出去”前，還是需要“把每個(gè)廟里的‘和尚’都拜一遍”，才能拿到最終的許可。

近日，課題組負(fù)責(zé)人、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長(zhǎng)陳小洪在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者專訪時(shí)表示，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資管理體制便利化要解決政府分工模式這一根本問(wèn)題。

包括美國(guó)、日本、韓國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家都是實(shí)行對(duì)外投資“一個(gè)窗口、分工處理”的模式。比如，美國(guó)對(duì)外投資的對(duì)外窗口是商務(wù)部，而日本則是財(cái)務(wù)省通過(guò)日本銀行統(tǒng)一受理，各部門的協(xié)調(diào)管理均在后臺(tái)，因此不會(huì)出現(xiàn)重復(fù)報(bào)批審查的現(xiàn)象。

陳小洪認(rèn)為，這種模式可供中國(guó)參考，便于減少多頭審查帶來(lái)的時(shí)間成本，進(jìn)而提高政府管理的便利化水平。

便利化的另一根本問(wèn)題是改進(jìn)政府核準(zhǔn)的內(nèi)容，從本質(zhì)上明確核準(zhǔn)的功能目的。

中國(guó)目前的核準(zhǔn)辦法，是要求企業(yè)在對(duì)外投資前向政府部門提交項(xiàng)目及投資可行性報(bào)告，目的是為防止企業(yè)投資失誤。

這一政策源于中國(guó)外匯儲(chǔ)備短缺和國(guó)企為投資主體的時(shí)期，但目前大背景已經(jīng)改變――截至2010年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)2.84萬(wàn)億元，連續(xù)五年居世界首位。中國(guó)外匯管理方向正在轉(zhuǎn)為“均衡管理”。

同時(shí)，對(duì)外投資主體日益多元化，民營(yíng)企業(yè)成為重要的投資者，國(guó)企投資者不少也是董事會(huì)有重大決策權(quán)的股份公司，即使涉及到國(guó)有企業(yè)的投資財(cái)務(wù)監(jiān)督也是由國(guó)資委來(lái)承擔(dān)，因此，負(fù)責(zé)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的政府部門，不應(yīng)再承擔(dān)對(duì)外投資效益的主要責(zé)任。

陳小洪對(duì)記者表示，企業(yè)拿著自己的錢出去投資，對(duì)于投資的效益和風(fēng)險(xiǎn)都有自己的判斷，并自己承擔(dān)責(zé)任，此時(shí)政府應(yīng)該給予企業(yè)自主決策的空間，實(shí)行登記備案制。

在此原則基礎(chǔ)上，政府可以保留對(duì)大額用匯和需要政策把關(guān)的少數(shù)項(xiàng)目的審核。這種分類管理模式被世界上很多國(guó)家采用，中國(guó)可研究這些做法，并逐步試點(diǎn)推廣。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，能否最終避免多頭監(jiān)管，并簡(jiǎn)化審核內(nèi)容，最終還要看各部門之間的協(xié)調(diào)和博弈?！斑@些都是權(quán)啊，誰(shuí)也舍不得放?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

從“監(jiān)管”為主到“服務(wù)”為主

陳小洪向記者講述了他2月份去非洲某國(guó)考察時(shí)了解到的一些現(xiàn)實(shí)情況。根據(jù)該國(guó)官方統(tǒng)計(jì)，中資企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y9億美元，而中國(guó)自己的統(tǒng)計(jì)卻是3億多美元，兩個(gè)數(shù)字相差了整整2倍。

據(jù)了解該國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的人士透露，兩國(guó)的數(shù)據(jù)分歧與統(tǒng)計(jì)方法差異和當(dāng)?shù)卣恼邇A向有關(guān)，但是“中國(guó)對(duì)該國(guó)的真實(shí)投資可能有5至6億美元左右”。

中方掌握的數(shù)字與真實(shí)投資之間的差距，源自很多“繞道走出去”的企業(yè)投資。

所謂“繞道”，就是“繞”過(guò)行政審批制度，通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)下或者資金對(duì)沖等其他渠道轉(zhuǎn)移資金至海外。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，由于當(dāng)前個(gè)人用匯5萬(wàn)美元以下是不需要任何審批的，現(xiàn)在某些“專門”機(jī)構(gòu)，可以協(xié)助個(gè)人換匯，往往一個(gè)人拿著20個(gè)人的身份證，就可以換得100萬(wàn)美元“走出去”。

不只是民營(yíng)企業(yè)，有些央企“走出去”也沒(méi)有申報(bào)。上述人士表示，雖然國(guó)資委作為股東知道其對(duì)外投資的情況，但是政府各部門之間無(wú)須通氣，因此商務(wù)部也并不掌握這部分?jǐn)?shù)據(jù)。

“繞道”現(xiàn)象使中國(guó)對(duì)境外投資的真實(shí)情況掌握不足，包括對(duì)項(xiàng)目建設(shè)情況，產(chǎn)生的外債，以及外匯流出情況等，信息的缺失可能會(huì)影響到國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)層面的調(diào)控和管理。

專家分析，當(dāng)前中國(guó)政府在企業(yè)海外投資過(guò)程中確有監(jiān)管缺位的問(wèn)題，但同時(shí)也存在著過(guò)度監(jiān)管，后者使一些企業(yè)傾向于逃避監(jiān)管。

陳小洪認(rèn)為，政府職能應(yīng)該由以監(jiān)管為主，變?yōu)橐苑?wù)為主，政府首先要完善對(duì)外直接投資的支持服務(wù)系統(tǒng)，在各方面協(xié)助企業(yè)預(yù)防海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

兩大威脅

根據(jù)對(duì)外投資領(lǐng)域?qū)W者的分析，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程中“碰壁”，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，即在發(fā)展中國(guó)家遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)的安全審查的風(fēng)險(xiǎn)。

2月16日，利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩，引發(fā)當(dāng)?shù)囟嗉抑袊?guó)公司遭襲，即是這類政治風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。利比亞當(dāng)?shù)赜?5家中國(guó)企業(yè)、50個(gè)項(xiàng)目的工程承包，涉及金額188億美元。突發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)使中國(guó)撤僑超過(guò)3.5萬(wàn)人，企業(yè)蒙受了巨大經(jīng)濟(jì)損失。

政治動(dòng)蕩和國(guó)有化征收等風(fēng)險(xiǎn)威脅著中國(guó)企業(yè)在類似國(guó)家的海外投資。

陳小洪認(rèn)為，保障對(duì)外直接投資的安全是政府的基本任務(wù)和功能，政府有義務(wù)通過(guò)外交戰(zhàn)略和政策，降低對(duì)外投資和有關(guān)人員的安全風(fēng)險(xiǎn)；為某些類型的政治風(fēng)險(xiǎn)提供一定的保險(xiǎn)支持；并通過(guò)雙邊或多邊投資協(xié)定，加大對(duì)中國(guó)海外投資的保障力度。

此外，政府還需支持相應(yīng)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，為企業(yè)提供海外投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和信息服務(wù)。

另一方面，在發(fā)達(dá)國(guó)家，安全審查成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入的一道門檻。

清華大學(xué)中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任雷家認(rèn)為，安全審查是很正常的，每個(gè)國(guó)家都是從自己的國(guó)家利益出發(fā)來(lái)考慮問(wèn)題，而美國(guó)的安全審查，體現(xiàn)了其對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)安全和國(guó)家安全的關(guān)注。

“為了防止某些國(guó)家濫用安全審查制度，就需要通過(guò)國(guó)與國(guó)之間關(guān)系的調(diào)整，相互制衡，使其以后采取行動(dòng)要慎重一些?！?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)外交研究中心主任何茂春對(duì)記者表示。

2月14日，中國(guó)國(guó)務(wù)院了《關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》，首次確立對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行安全審查的制度。

從制度上來(lái)說(shuō)，這算是一種“平衡”，雷家說(shuō)，雙方都可以提高門檻，這樣，有一天大家也可以坐下來(lái)談判，看看是不是可以同時(shí)降低門檻。

然而，學(xué)者也表示，中國(guó)國(guó)務(wù)院相關(guān)通知的法律效力還是太低了，還沒(méi)有上升到法律條例的高度，只是一個(gè)政策，而政策的彈性一般比較大，約束性和威懾力都不夠，需要盡快將其上升為相應(yīng)的法律條文。

隱憂

長(zhǎng)期參與海外并購(gòu)事務(wù)的北京立天律師事務(wù)所合伙人張捷，對(duì)記者講訴了他對(duì)于當(dāng)前中國(guó)企業(yè)“走出去”的擔(dān)憂。

對(duì)于當(dāng)前大量“繞道”出去的企業(yè)，其企業(yè)所有者大量加入外籍、放棄中國(guó)國(guó)籍的現(xiàn)象值得關(guān)注。

當(dāng)前一些企業(yè)通過(guò)資本對(duì)沖、貿(mào)易項(xiàng)下或者地下錢莊的方式將資本轉(zhuǎn)至海外，直接或間接投資。為了獲得東道國(guó)的優(yōu)惠政策，或者為了出入境的便利，一些人加入了當(dāng)?shù)貒?guó)籍，或者持有美國(guó)護(hù)照，在新興市場(chǎng)投資。

一旦這些企業(yè)家加入外國(guó)國(guó)籍，那么這些資本將完全脫離中國(guó)政府的合法監(jiān)管，形成“資本外逃”。

雖然目前人民幣升值和加息等預(yù)期強(qiáng)烈，防止“熱錢”進(jìn)入成為主流，“資本外逃”被普遍認(rèn)為不是風(fēng)險(xiǎn)，但有學(xué)者的研究表明，完全有可能存在這樣一種情況：巨額外資流入的同時(shí)伴隨巨額的資本外逃。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授李慶云表示，在微觀層次上，巨額的資本流失將降低國(guó)內(nèi)廠商創(chuàng)造就業(yè)的能力。