金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

邱寧（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)招生辦老師）：金融學(xué)專(zhuān)業(yè)與金融工程專(zhuān)業(yè)的區(qū)別較小，這兩個(gè)專(zhuān)業(yè)師出同門(mén)，都屬于同根生的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門(mén)類(lèi)，專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課大體相同，都要求掌握現(xiàn)代金融理論和方法。但是，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)歷史久遠(yuǎn)，主要是研究資金融通方式、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的職能與運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的金融學(xué)包括貨幣銀行和國(guó)際金融兩部分，研究理論問(wèn)題、質(zhì)的問(wèn)題較多，知識(shí)多屬文科范疇。金融工程專(zhuān)業(yè)是金融學(xué)中的新貴。我國(guó)對(duì)金融工程的理論研究起步較晚，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定的差距，所以對(duì)此類(lèi)人才的培養(yǎng)和需求顯得較為迫切。2002年，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)等四所大學(xué)在國(guó)內(nèi)高校中首先招收金融工程專(zhuān)業(yè)本科生。學(xué)生主要學(xué)習(xí)現(xiàn)代金融理論、現(xiàn)代數(shù)理工具和計(jì)算機(jī)信息技術(shù)，較注重數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)在金融產(chǎn)品及衍生品技術(shù)開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)定價(jià)等方面的應(yīng)用，研究數(shù)理技術(shù)、量的問(wèn)題較多。因而，金融工程專(zhuān)業(yè)一般只招理科生，對(duì)數(shù)學(xué)的要求比較高。

金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生主要面向銀行、證券、投資、保險(xiǎn)及其他經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)，從事相關(guān)的業(yè)務(wù)和管理工作；金融工程專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生的就業(yè)去向主要是商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)和其他相關(guān)單位，從事資產(chǎn)定價(jià)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)等工作。

前者屬工商類(lèi)，后者屬經(jīng)濟(jì)類(lèi)

邱寧（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)招生辦老師）：財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)與財(cái)政學(xué)專(zhuān)業(yè)都是財(cái)經(jīng)類(lèi)中帶“財(cái)”字且引人注目、較為看好的專(zhuān)業(yè)，但兩者的學(xué)科門(mén)類(lèi)、培養(yǎng)目標(biāo)等并不相同。財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)一般指會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理等，學(xué)科大類(lèi)屬于工商管理類(lèi)，而財(cái)政學(xué)專(zhuān)業(yè)屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科大類(lèi)。財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)主要側(cè)重于培養(yǎng)會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)、投資、金融等方面管理的專(zhuān)門(mén)人才，就業(yè)涉及面廣，有政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位，也可具體到某個(gè)會(huì)計(jì)事務(wù)所，單位不論性質(zhì)與大小，都有用武之地，是“吃百家飯的”。而財(cái)政學(xué)專(zhuān)業(yè)主要側(cè)重于培養(yǎng)財(cái)政資金分配、政府預(yù)算、資產(chǎn)管理、資本運(yùn)作、稅收規(guī)劃與咨詢(xún)等方面的專(zhuān)門(mén)人才，特別是利用財(cái)政稅收來(lái)合理配置各種資源、調(diào)節(jié)收入分配，對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控和監(jiān)督，就業(yè)面向國(guó)家及地方政府的層面需求要多一些。從這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，該專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)的是國(guó)家稅務(wù)部門(mén)的“會(huì)計(jì)”，是“吃公務(wù)飯的”。就職業(yè)特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)人士的特點(diǎn)以按部就班、忠于職守，以邏輯的頭腦、對(duì)數(shù)字的敏感性而著稱(chēng)，性格內(nèi)向些、思想保守些也無(wú)妨。而財(cái)政學(xué)專(zhuān)業(yè)人士的特點(diǎn)則在于精通稅收理論與實(shí)務(wù)，在強(qiáng)調(diào)“核算”能力的同時(shí)，擅長(zhǎng)靈活把握與策劃財(cái)力保證、關(guān)注橫向協(xié)調(diào)等方面。

前者研究基因，后者學(xué)制藥

褚惠萍（南京師范大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院副書(shū)記）：南京師范大學(xué)的生物工程專(zhuān)業(yè)從生物技術(shù)專(zhuān)業(yè)延伸出來(lái)，其前身是生物技術(shù)的生物制藥方向，2008年升格為生物工程專(zhuān)業(yè)并開(kāi)始招生。這兩個(gè)專(zhuān)業(yè)的最大區(qū)別是，生物技術(shù)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)與生物相關(guān)的技術(shù)知識(shí)，課程相對(duì)來(lái)說(shuō)偏理論，畢業(yè)生拿理學(xué)學(xué)士學(xué)位，成為生物技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)的科技人才。近一半優(yōu)秀學(xué)生通過(guò)保送或考研進(jìn)入國(guó)內(nèi)著名大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)繼續(xù)研究生學(xué)習(xí)，也會(huì)在高等學(xué)校、科研機(jī)構(gòu)及醫(yī)藥、化工、食品、農(nóng)林、牧漁、環(huán)保、園林等行業(yè)的企事業(yè)單位和管理部門(mén)，從事與生物技術(shù)相關(guān)的應(yīng)用研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)和推廣、生產(chǎn)管理、行政管理等工作。

生物工程專(zhuān)業(yè)偏重于生物醫(yī)藥方向，主要培養(yǎng)與生物制藥領(lǐng)域相關(guān)的生物工程科技人才。前兩年的基礎(chǔ)課程和生物技術(shù)類(lèi)似，但后兩年的專(zhuān)業(yè)課主要與藥學(xué)相關(guān)，比如藥事管理、生物制藥等課程，所學(xué)知識(shí)應(yīng)用性更強(qiáng)，畢業(yè)生拿工學(xué)學(xué)士學(xué)位。畢業(yè)生能夠在生物醫(yī)藥、生物化工等行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)從事相關(guān)產(chǎn)品、工藝及裝備的研究、開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、管理及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等工作，也可在商檢、藥檢、藥事、海關(guān)、工商、稅務(wù)和政府管理部門(mén)從事相關(guān)的監(jiān)督管理工作。

前者是傳統(tǒng)的中文系，后者高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等課程都要學(xué)

駱冬青（南京師范大學(xué)文學(xué)院副院長(zhǎng)）、李葆嘉（南京師范大學(xué)語(yǔ)言科技研究所所長(zhǎng)）：漢語(yǔ)言文學(xué)專(zhuān)業(yè)與漢語(yǔ)言專(zhuān)業(yè)的區(qū)別很大。漢語(yǔ)言文學(xué)專(zhuān)業(yè)就是傳統(tǒng)的中文系，在我國(guó)起步較早，目前國(guó)內(nèi)的很多高校都開(kāi)設(shè)有漢語(yǔ)言文學(xué)專(zhuān)業(yè)。該專(zhuān)業(yè)的學(xué)生主要學(xué)習(xí)漢語(yǔ)和中國(guó)文學(xué)方面的基本知識(shí)，受到有關(guān)理論、發(fā)展歷史、研究現(xiàn)狀等方面的系統(tǒng)教育和業(yè)務(wù)能力的基本訓(xùn)練。漢語(yǔ)言文學(xué)專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)具備一定的文藝?yán)碚撍仞B(yǎng)和系統(tǒng)的漢語(yǔ)言文學(xué)知識(shí)，能在新聞文藝出版部門(mén)、高校、科研機(jī)構(gòu)和機(jī)關(guān)企事業(yè)單位，從事文學(xué)評(píng)論、漢語(yǔ)言文學(xué)教學(xué)與研究工作，以及文化、宣傳方面的實(shí)際工作的漢語(yǔ)言文學(xué)高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才。

漢語(yǔ)言專(zhuān)業(yè)則是南京師范大學(xué)文學(xué)院在2001年6月成立的，國(guó)內(nèi)目前只有南京師范大學(xué)開(kāi)設(shè)有該專(zhuān)業(yè)。這門(mén)專(zhuān)業(yè)本應(yīng)叫“語(yǔ)言科學(xué)與技術(shù)系”，是在當(dāng)時(shí)的普高本科專(zhuān)業(yè)目錄框架內(nèi)設(shè)置的，旨在培養(yǎng)語(yǔ)言科技跨學(xué)科的復(fù)合型人才的漢語(yǔ)言專(zhuān)業(yè)（語(yǔ)言信息處理方向），但由于國(guó)家規(guī)定的專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)中沒(méi)有“語(yǔ)言科學(xué)與技術(shù)專(zhuān)業(yè)”，因此就采用了“漢語(yǔ)言”這個(gè)名稱(chēng)。該專(zhuān)業(yè)招收文、理科學(xué)生，一般每年招收20人左右，以理科為主。目的是用科學(xué)的手段來(lái)研究語(yǔ)言，以語(yǔ)言學(xué)為本，溝通計(jì)算機(jī)科技、應(yīng)用數(shù)學(xué)和認(rèn)知科學(xué)等相關(guān)學(xué)科。學(xué)生要修讀語(yǔ)言學(xué)、計(jì)算機(jī)、認(rèn)知科學(xué)、數(shù)學(xué)等專(zhuān)業(yè)。目前南京師范大學(xué)設(shè)有該專(zhuān)業(yè)的本科生、碩士生、博士后培養(yǎng)點(diǎn)，畢業(yè)生就業(yè)范圍較廣，可以從事軟件開(kāi)發(fā)、網(wǎng)站研發(fā)方面的工作。

前者強(qiáng)調(diào)應(yīng)用，后者注重研發(fā)

周華（南京工業(yè)大學(xué)藥學(xué)院黨總支書(shū)記）：生物醫(yī)藥是我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。制藥工程專(zhuān)業(yè)與藥學(xué)類(lèi)專(zhuān)業(yè)的相同點(diǎn)在于同屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域，就業(yè)前景好。不同點(diǎn)在于所屬的學(xué)科門(mén)類(lèi)不同，培養(yǎng)方向也有側(cè)重。制藥工程專(zhuān)業(yè)屬于工科專(zhuān)業(yè)，學(xué)生畢業(yè)后被授予工學(xué)學(xué)士學(xué)位；藥學(xué)類(lèi)專(zhuān)業(yè)屬于醫(yī)學(xué)專(zhuān)業(yè)，學(xué)生畢業(yè)后被授予醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位，目前開(kāi)設(shè)藥物化學(xué)、藥理學(xué)、藥物分析及藥物制劑四個(gè)專(zhuān)業(yè)方向，其中藥物制劑方向的畢業(yè)生也可被授予工學(xué)學(xué)士學(xué)位。

以南京工業(yè)大學(xué)為例，制藥工程專(zhuān)業(yè)以工程應(yīng)用研究為主，專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)主要圍繞藥物制造過(guò)程中的工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備和藥品質(zhì)量控制等方面進(jìn)行。依托學(xué)校教育部首批“卓越工程師”試點(diǎn)高校的平臺(tái)，注重培養(yǎng)學(xué)生的工程實(shí)踐能力，打造“卓越制藥工程師”。大四時(shí)，學(xué)生將進(jìn)入大中型醫(yī)藥企業(yè)接受工程實(shí)踐方面的訓(xùn)練。學(xué)生就業(yè)后大多進(jìn)入知名藥企，從事醫(yī)藥企業(yè)的工程技術(shù)、生產(chǎn)管理和質(zhì)量控制等領(lǐng)域的工作。藥學(xué)類(lèi)專(zhuān)業(yè)偏重學(xué)生科研能力的培養(yǎng)，主要以新藥開(kāi)發(fā)為主。專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)圍繞新型藥物設(shè)計(jì)制造、藥物安全性評(píng)價(jià)、藥物新劑型開(kāi)發(fā)和藥品質(zhì)量控制方法等方面進(jìn)行。依托江蘇省藥物研究所、江蘇省中美轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院等學(xué)科平臺(tái)，學(xué)生畢業(yè)后可勝任新藥研發(fā)、藥品質(zhì)量檢驗(yàn)及藥品臨床應(yīng)用等領(lǐng)域的工作。

前者偏化學(xué)，后者偏物理

徐蔡余（南京理工大學(xué)招生辦主任）：在研究領(lǐng)域方面，高分子材料與工程專(zhuān)業(yè)顧名思義，是研究材料中種類(lèi)非常豐富的一個(gè)大類(lèi)――有機(jī)高分子材料（橡膠、塑料等）；材料科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)主要研究金屬材料、無(wú)機(jī)非金屬材料（陶瓷、水泥、混凝土材料）以及各種新型材料的研制方法，另外本專(zhuān)業(yè)也著眼于一些功能材料和復(fù)合材料的研制以及材料改性方面的研究，例如如何提高金屬材料的強(qiáng)度、韌性、使用壽命等。

在課程設(shè)置上，高分子材料與工程專(zhuān)業(yè)主要學(xué)習(xí)四大化學(xué)（無(wú)機(jī)化學(xué)、分析化學(xué)、有機(jī)化學(xué)、物理化學(xué)）、高分子化學(xué)和物理、高分子材料成型加工原理和設(shè)備等基本理論課程，相比較而言更偏向于化學(xué)方向，尤其是有機(jī)化學(xué)和高分子材料合成與制備；材料科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)則有很多物理理論的課程，如固體物理、量子力學(xué)、材料物理等，比較強(qiáng)調(diào)對(duì)原子物理結(jié)構(gòu)的認(rèn)知，要求學(xué)生有良好的物理基礎(chǔ)和求知欲。

在就業(yè)方向上，高分子材料與工程專(zhuān)業(yè)的學(xué)生的就業(yè)領(lǐng)域主要包括科研院所等事業(yè)單位和在化工、汽車(chē)、電子、醫(yī)藥、航空等國(guó)有及外向型企業(yè)從事研發(fā)和管理工作，如陶氏化學(xué)、京東方等；材料科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)的學(xué)生的就業(yè)領(lǐng)域主要包括與金屬材料相關(guān)的大型傳統(tǒng)機(jī)械制造類(lèi)企業(yè)（汽車(chē)、航天、船舶、重工業(yè)）、電子類(lèi)制造業(yè)、建筑類(lèi)行業(yè)、特種材料制造加工單位、環(huán)保檢測(cè)行業(yè)、科研院所、高校和一些特殊的認(rèn)證類(lèi)機(jī)構(gòu)等。

前者強(qiáng)調(diào)金屬的提煉，后者注重金屬的使用

馬立群（南京工業(yè)大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院教授）：冶金工程專(zhuān)業(yè)關(guān)注的是金屬產(chǎn)業(yè)的前期過(guò)程，主要是從礦石中冶煉提取金屬與合金，包括黑色冶金的煉鐵、煉鋼、軋鋼和有色冶金的煉銅、煉鋁、煉鋅等，偏重于化學(xué)知識(shí)的運(yùn)用。就業(yè)一般面向黑色冶金行業(yè)的煉鋼廠(chǎng)、煉鐵廠(chǎng)、設(shè)計(jì)院等，有色冶金行業(yè)的鋁業(yè)公司、銅業(yè)公司等。目前冶金行業(yè)的人才需求量大，就業(yè)形勢(shì)很好。

金屬材料工程專(zhuān)業(yè)關(guān)注的是金屬產(chǎn)業(yè)的后期過(guò)程，主要是將已經(jīng)提煉出的金屬與合金進(jìn)一步進(jìn)行鑄造、鍛造、焊接、熱處理、形變處理和腐蝕防護(hù)，使其廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)和人民生活。注重金屬材料的結(jié)構(gòu)、性能和應(yīng)用的結(jié)合，物理知識(shí)和化學(xué)知識(shí)均有所涉及。就業(yè)一般面向金屬、機(jī)械、汽車(chē)、化工等與金屬材料相關(guān)的行業(yè)。

前者偏應(yīng)用，后者重理論

張鵬（南京航空航天大學(xué)招生辦主任）：這兩個(gè)專(zhuān)業(yè)相當(dāng)于信息家族中絕代雙驕的“兩兄弟”，名稱(chēng)相近，卻大不相同。信息工程專(zhuān)業(yè)主要培養(yǎng)具有信息處理系統(tǒng)分析、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、集成及應(yīng)用等方面基礎(chǔ)知識(shí)的人才，具備通信系統(tǒng)、移動(dòng)通信、衛(wèi)星通信、廣播電視、信息處理以及航空、航天、民航等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)應(yīng)用技術(shù)，能夠獨(dú)立設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)化信息處理系統(tǒng)。

第2篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】 金融工程人才培養(yǎng)創(chuàng)新

一、金融工程的特點(diǎn)

金融工程是一門(mén)研究運(yùn)用各種金融工具和策略來(lái)解決金融財(cái)務(wù)問(wèn)題的新興金融學(xué)科。它將工程思維引入金融科學(xué)的研究，綜合地運(yùn)用各種工程技術(shù)的方法，設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問(wèn)題。

作為一門(mén)前沿學(xué)科，金融工程融合了金融學(xué)和投資學(xué)的相關(guān)理論，同時(shí)又吸收了數(shù)學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的精華。從理論上講，它是一門(mén)融現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)與工程方法于一體的交叉性學(xué)科；從教學(xué)方面講，它是一門(mén)由現(xiàn)代金融理論支撐、以實(shí)務(wù)操作為導(dǎo)向的高科技金融學(xué)科。

1、金融工程具有應(yīng)用型交叉學(xué)科的基本特征

首先，金融工程是金融科學(xué)的工程化，是一門(mén)從實(shí)際情況出發(fā)針對(duì)實(shí)際問(wèn)題的應(yīng)用型學(xué)科。其次，金融工程集合了金融學(xué)的基礎(chǔ)理論和工程學(xué)的基本分析方法并且又具備自身的特征――強(qiáng)調(diào)學(xué)科間的相互滲透和交叉。除了運(yùn)用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)為主要分析手段外，金融工程還引入了最新的計(jì)算機(jī)技術(shù)、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)網(wǎng)等前沿技術(shù)，也運(yùn)用到了決策科學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的有關(guān)理論。

2、金融工程是一門(mén)具有量化特色的學(xué)科，重視模型化和最優(yōu)化

金融工程的一個(gè)突出特點(diǎn)就是廣泛運(yùn)用定量分析的方法來(lái)解決金融實(shí)務(wù)中的各類(lèi)問(wèn)題。量化分析的第一步是把沒(méi)有數(shù)量特征的各種實(shí)際對(duì)象轉(zhuǎn)變成具有數(shù)量特征和某種相關(guān)關(guān)系的變量。在數(shù)學(xué)模型提出來(lái)后，接下來(lái)的任務(wù)就是針對(duì)不同類(lèi)型的模型進(jìn)行分析、求解、推導(dǎo)和論證。金融工程在數(shù)學(xué)方法上的特點(diǎn)是需要將實(shí)際問(wèn)題的不確定性和提煉問(wèn)題的最優(yōu)化緊密結(jié)合，因此關(guān)于優(yōu)化理論的學(xué)習(xí)和研究在金融工程中是貫穿始終而至關(guān)重要的。

3、金融工程重視創(chuàng)新思維

創(chuàng)新是金融工程的靈魂，金融工程的創(chuàng)造性特點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是運(yùn)用各種工程分析手段對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行量化、分解和組合，創(chuàng)造性地改變收益和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新型金融工具的引入和運(yùn)用；二是通過(guò)對(duì)各類(lèi)金融要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革實(shí)現(xiàn)解決方案的優(yōu)化、市場(chǎng)范圍的拓展和金融服務(wù)的創(chuàng)新。

二、國(guó)內(nèi)金融工程應(yīng)用現(xiàn)狀

目前，國(guó)內(nèi)金融工程應(yīng)用主要分為兩大塊，一塊是風(fēng)險(xiǎn)控制，另一塊是量化投資。前者多見(jiàn)于保險(xiǎn)和商業(yè)銀行業(yè)，后者主要應(yīng)用證券業(yè)和投資銀行業(yè)。在量化投資的方法上，以券商為例又可以分為從基本面出發(fā)和從金融數(shù)學(xué)理論出發(fā)兩個(gè)角度。

大多數(shù)券商的金融工程研究方法選擇了基本面角度，他們對(duì)于行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行遴選，從基本面、資金面雙重角度出發(fā)，最終做出基于ROE、PE、PEG、EPS等的投資組合。例如，東方證券的EPS增長(zhǎng)模型應(yīng)用的就是這類(lèi)方法，海通、中信這樣比較大的券商的金融工程報(bào)告也常是如此。考慮到國(guó)內(nèi)金融工程研究剛剛起步，這是可以理解的。

另外，也有不少券商將金融工程論應(yīng)用到市場(chǎng)中，做出了一些成果。比如，長(zhǎng)江證券在考慮市場(chǎng)的實(shí)際情況后，在研究報(bào)告中分析了短期反轉(zhuǎn)和成交量這兩項(xiàng)因素與收益率的關(guān)系。

目前，國(guó)內(nèi)金融工程研究的瓶頸在于與實(shí)際市場(chǎng)的結(jié)合。中國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)不成熟而且有著高度投機(jī)特性的市場(chǎng)，市場(chǎng)的波動(dòng)與貨幣流動(dòng)性多少高度相關(guān)。因此，把基于理想化市場(chǎng)假設(shè)的金融工程理論應(yīng)用于中國(guó)市場(chǎng)得到的結(jié)論，通常與市場(chǎng)實(shí)際情況有較大背離。另一方面，金融工程理論具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，即使是證券從業(yè)人員，如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)化學(xué)習(xí)，也無(wú)法理解其中的演算原委，這種知識(shí)上的隔閡導(dǎo)致反饋的缺失。

比較美歐成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金融工程領(lǐng)域的研究才剛剛起步，未來(lái)的前景十分廣闊。未來(lái)的研究方向?qū)⑹腔久妗⒓夹g(shù)面、資金面以及金融數(shù)學(xué)原理的結(jié)合，通過(guò)金融工程的建模、金融市場(chǎng)的反饋，最終找到適合于中國(guó)市場(chǎng)特性的金融模型。

三、國(guó)內(nèi)金融工程教育現(xiàn)狀和人才培養(yǎng)目標(biāo)

我國(guó)高等院校開(kāi)展金融工程教育的時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但發(fā)展非常迅速。目前我國(guó)已有40余所高校設(shè)立了金融工程專(zhuān)業(yè)，開(kāi)設(shè)金融工程課程教學(xué)的高校達(dá)60多所。但是總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)對(duì)于金融工程尚處于系統(tǒng)介紹和初步研究的階段，需要我們對(duì)金融工程的研究和人才的培養(yǎng)給予更多的關(guān)注。

在金融人才的培養(yǎng)方面，我國(guó)金融教學(xué)主干課程的主要內(nèi)容都是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容的一部分，還沒(méi)有從金融工程的高度來(lái)設(shè)置相應(yīng)的課程；同時(shí)，金融教學(xué)基本以描述與定性方式為主，缺乏應(yīng)有的數(shù)理分析和定量分析內(nèi)容，而且與實(shí)際聯(lián)系不緊密，所培養(yǎng)出的人才實(shí)際運(yùn)用能力差。上述問(wèn)題成為金融工程在我國(guó)發(fā)展的主要障礙?？梢哉f(shuō)，我國(guó)的金融創(chuàng)新和發(fā)展明顯滯后于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展。

根據(jù)金融工程的特點(diǎn)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)金融工程專(zhuān)業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)立足于使學(xué)生熟練地運(yùn)用已有的金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理模型，并具有一定的金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的應(yīng)用型人才。

1、理論基礎(chǔ)

金融工程的專(zhuān)業(yè)人才應(yīng)該具有比較扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)、金融理論基礎(chǔ)，尤其要系統(tǒng)掌握現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論。熟練掌握金融工程的基本理論框架，熟悉公司財(cái)務(wù)、金融市場(chǎng)與證券投資以及銀行經(jīng)營(yíng)管理等方面的理論知識(shí)，具有相應(yīng)的基本運(yùn)作技能。

2、相關(guān)專(zhuān)業(yè)的知識(shí)

金融工程的專(zhuān)業(yè)人才應(yīng)該熟悉與金融工程學(xué)科相關(guān)的原理性知識(shí)，并有較高的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、外語(yǔ)與計(jì)算機(jī)操作水平。具備扎實(shí)的數(shù)理分析基礎(chǔ)和運(yùn)用數(shù)學(xué)模型的能力，能夠?qū)鹑?、?jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)行科學(xué)的分析和處理；能夠熟練地使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行信息處理。為了適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，金融工程的專(zhuān)業(yè)人才不僅要具備較高的外語(yǔ)水平，還應(yīng)該熟悉會(huì)計(jì)、稅務(wù)等方面的原理性知識(shí)。

3、金融實(shí)物工作能力

金融工程的專(zhuān)業(yè)人才應(yīng)該具備一定的從事金融實(shí)務(wù)工作的能力。能夠靈活運(yùn)用掌握的理論知識(shí)和技術(shù)方法開(kāi)展工作，進(jìn)行調(diào)查研究、分析和解決實(shí)際問(wèn)題，從事資產(chǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理以及金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)等方面的實(shí)務(wù)工作。

4、較強(qiáng)的實(shí)踐能力

金融工程的專(zhuān)業(yè)人才應(yīng)該具有較強(qiáng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)、創(chuàng)新思維能力和社會(huì)適應(yīng)能力。金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展是與金融市場(chǎng)密不可分的，金融工程研究開(kāi)發(fā)的每一項(xiàng)結(jié)果，都是為了滿(mǎn)足金融市場(chǎng)的需要，而推出的一項(xiàng)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，這就要求金融工程的專(zhuān)業(yè)人才具有金融創(chuàng)新的意識(shí)和思維。

四、金融工程課程設(shè)計(jì)設(shè)想

1、強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)金融理論教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融理論素質(zhì)

金融工程本科專(zhuān)業(yè)的設(shè)置必須立足于經(jīng)濟(jì)金融理論，這是培養(yǎng)合格的金融工程專(zhuān)業(yè)本科生的基石，這些理論應(yīng)包括基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科以及一定的現(xiàn)代金融理論，如開(kāi)設(shè)貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融、公司財(cái)務(wù)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等課程。另外，還應(yīng)輔之以保險(xiǎn)、稅收、金融法等方面的知識(shí)。

2、適度開(kāi)設(shè)數(shù)學(xué)類(lèi)課程，培養(yǎng)學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的技能

為培養(yǎng)各類(lèi)專(zhuān)門(mén)的金融工程人才，使學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的技能已經(jīng)成為必需。為此我們開(kāi)設(shè)了微分方程與動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)、概率論基礎(chǔ)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、運(yùn)籌學(xué)、應(yīng)用隨機(jī)過(guò)程、金融時(shí)間序列分析等課程。此外還有隨機(jī)分析、決策分析、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型等課程供學(xué)生選修。這些課程的教學(xué)大綱不僅體現(xiàn)數(shù)學(xué)課程本身的內(nèi)容，而且充分結(jié)合金融工程的需要，強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)方法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

3、體現(xiàn)金融計(jì)算、數(shù)學(xué)建模的重要性

培養(yǎng)學(xué)生具備數(shù)值計(jì)算、建模技巧及數(shù)據(jù)分析的能力。通過(guò)使用計(jì)算機(jī)及軟件對(duì)金融數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究金融運(yùn)行規(guī)律是當(dāng)今金融信息全球化的重要手段，為此我們?cè)O(shè)置了如數(shù)值計(jì)算、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型、計(jì)算機(jī)C語(yǔ)言程序設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)分析應(yīng)用軟件、金融實(shí)證分析等課程，培養(yǎng)學(xué)生能夠從復(fù)雜的金融環(huán)境中分析出關(guān)鍵因素并設(shè)計(jì)建模方案的基本素質(zhì)，以及具備通過(guò)數(shù)值計(jì)算對(duì)金融問(wèn)題進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和檢驗(yàn)解決問(wèn)題的可能方案的能力。

4、構(gòu)建金融工程的專(zhuān)門(mén)化課程，培養(yǎng)學(xué)生成為復(fù)合型的金融工程人才

圍繞金融工程我們開(kāi)設(shè)了如衍生金融工具、金融工程學(xué)、金融工程案例和應(yīng)用、金融風(fēng)險(xiǎn)的量化分析、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)等課程，學(xué)生可以通過(guò)教學(xué)了解金融工程的核心以及運(yùn)用相關(guān)金融工具和策略解決金融問(wèn)題。

五、應(yīng)用型為主的金融工程師教育

從學(xué)科性質(zhì)來(lái)看，金融工程屬于應(yīng)用型的學(xué)科，這一性質(zhì)決定了在金融工程學(xué)科建設(shè)中，必須充分強(qiáng)調(diào)實(shí)際應(yīng)用能力的教育和培養(yǎng)。

1、開(kāi)設(shè)實(shí)踐類(lèi)和信息類(lèi)課程

利用金融實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行金融市場(chǎng)、金融交易模擬實(shí)踐；采用分散性現(xiàn)場(chǎng)參觀(guān)與觀(guān)摩的形式感受真實(shí)交易的氛圍；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)訪(fǎng)問(wèn)中央銀行、大型商業(yè)銀行網(wǎng)站，了解金融中介業(yè)務(wù)運(yùn)作。實(shí)踐性教學(xué)的目的是增強(qiáng)本課程理論與實(shí)踐結(jié)合的緊密程度，增加學(xué)生對(duì)所學(xué)知識(shí)的感性認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和知識(shí)技能的應(yīng)用能力。引導(dǎo)學(xué)生養(yǎng)成通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、媒體積極吸收市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)信息的習(xí)慣。豐富的信息是學(xué)習(xí)的動(dòng)力，也是創(chuàng)新和應(yīng)用的源泉，現(xiàn)代社會(huì)對(duì)信息的敏銳程度和吸收能力已經(jīng)成為人才競(jìng)爭(zhēng)的重要元素。

2、重視實(shí)際的技術(shù)能力培養(yǎng)

這主要是指諸如SAS和Matlab等課程的開(kāi)設(shè)。金融工程的大部分問(wèn)題都需要通過(guò)軟件技術(shù)加以解決，比如：數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，因而技術(shù)能力也反映了學(xué)生在實(shí)際工作中的應(yīng)用水平。在國(guó)外的金融工程人才培養(yǎng)中，不少大學(xué)將Matlab作為必修課之一，從而保證學(xué)生能迅速的將金融問(wèn)題轉(zhuǎn)化為技術(shù)問(wèn)題并加以解決。

3、強(qiáng)化案例教學(xué)

案例教學(xué)有助于鞏固和提高學(xué)生基礎(chǔ)理論知識(shí)，拓寬學(xué)生的視野，培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手能力、實(shí)踐能力和應(yīng)用能力。不僅如此，案例教學(xué)對(duì)于培養(yǎng)對(duì)金融工程至關(guān)重要的“創(chuàng)造性”的思維，也是非常有用的。在數(shù)十年的發(fā)展過(guò)程中，金融工程應(yīng)用已經(jīng)積累了很多創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題的案例，這些案例在一定程度上是一種思想財(cái)富。案例教學(xué)是學(xué)習(xí)、培養(yǎng)和提高這種能力的重要組成部分。

4、積極發(fā)展實(shí)習(xí)教學(xué)

在美國(guó)是否提供實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，是許多開(kāi)展金融工程教育的學(xué)校吸引優(yōu)秀生源的重要手段之一。事實(shí)上，在我國(guó)，由于金融人才的缺乏，金融工程的實(shí)習(xí)教學(xué)對(duì)于學(xué)校和實(shí)業(yè)界來(lái)說(shuō)是一個(gè)雙贏的策略，學(xué)校應(yīng)加強(qiáng)同實(shí)業(yè)界的交流與合作，為學(xué)生提供實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)。

六、金融工程師職業(yè)教育和創(chuàng)新思維培養(yǎng)

金融工程師的稱(chēng)謂起始于上世紀(jì)80年代初的倫敦金融界，區(qū)別于傳統(tǒng)的金融理論研究和金融市場(chǎng)分析人員，金融工程師更加注重金融市場(chǎng)交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規(guī)?；幚矸绞剑üこ谭椒ǎ?yīng)用到金融市場(chǎng)上，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、交易方式，從而為金融市場(chǎng)的參與者贏取利潤(rùn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或完善服務(wù)。金融工程師通常受雇于投資銀行、商業(yè)銀行、證券公司、金融中介機(jī)構(gòu)以及非金融性質(zhì)的公司。

因?yàn)榻鹑诠こ處熅哂幸幌盗袑?zhuān)業(yè)化的、僅憑技術(shù)所無(wú)法達(dá)到的素質(zhì)，并且由于金融創(chuàng)新的速度超過(guò)了市場(chǎng)產(chǎn)生稱(chēng)職金融工程師的能力，金融工程師總體上供不應(yīng)求，其就業(yè)機(jī)會(huì)顯得格外光明，并且毫無(wú)疑問(wèn)，其工作帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

有專(zhuān)家認(rèn)為，金融工程師更為廣闊的天地在東方，尤其是在金融市場(chǎng)正處于開(kāi)發(fā)并具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)金融市場(chǎng)變得越來(lái)越復(fù)雜多變。加入世貿(mào)后，金融市場(chǎng)的開(kāi)放和外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，將使中國(guó)金融業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。因此，培養(yǎng)一批懂得現(xiàn)代金融原理，掌握現(xiàn)代金融技術(shù)的高級(jí)人才顯得十分緊迫和重要。尤其是掌握金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的金融工程師將成為金融行業(yè)的急需專(zhuān)業(yè)人才。未來(lái)的國(guó)際金融中心上海將為金融工程師搭建廣闊的展示平臺(tái)。

國(guó)內(nèi)金融工程師的職業(yè)教育還處于起步階段，將專(zhuān)業(yè)教育和職業(yè)培訓(xùn)結(jié)合是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然，在為職業(yè)培訓(xùn)提供新方向的同時(shí)，也提出了新的要求：不僅需要更專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)技能更強(qiáng)的培訓(xùn)師，而且需要符合中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的培訓(xùn)方式，從而為我國(guó)金融工程專(zhuān)業(yè)人才的發(fā)展提供良好的教育培訓(xùn)環(huán)境。

金融工程自身的特點(diǎn)要求有一定的創(chuàng)新能力。首先，金融工程的基本職能是創(chuàng)造，就是在金融市場(chǎng)中根據(jù)客戶(hù)的需要來(lái)創(chuàng)造新的產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，一個(gè)成功的金融工程師必須“常常能迅速理解和接收新的觀(guān)念，并能輕易看透細(xì)節(jié)進(jìn)而把握基本結(jié)構(gòu)的各個(gè)部分；他們還傾向于倡導(dǎo)智力上的開(kāi)放以避免封閉式的思維扼殺創(chuàng)造性。與大多數(shù)人不同，他們不認(rèn)為金融世界是由一定的事物構(gòu)成的，當(dāng)他們被告知模式不能做或無(wú)法做時(shí)，他們的最先反應(yīng)是問(wèn)為什么。其次，由于金融工程師要解決的問(wèn)題往往超出個(gè)人的知識(shí)基礎(chǔ)而需要進(jìn)行小組工作，以處理復(fù)雜的金融、法律、稅收、會(huì)計(jì)、產(chǎn)業(yè)、計(jì)算技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面的問(wèn)題。因此，作為小組核心的金融工程師，合作的精神、溝通的技巧和協(xié)調(diào)的能力是必備要素之一。

總之，在金融工程領(lǐng)域的教學(xué)和科研過(guò)程中，從發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，金融工程將不僅僅作為一門(mén)技術(shù)性的學(xué)科，而是將逐漸成為一種創(chuàng)新和開(kāi)放的思想方法，日益滲透到金融、經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)社會(huì)生活中來(lái)。

（注：本文受以下項(xiàng)目資助：2008年度上海師范大學(xué)文科原創(chuàng)與前瞻性項(xiàng)目《基于鞅定價(jià)的結(jié)構(gòu)金融衍生品創(chuàng)新研究》，項(xiàng)目編號(hào)：DYW806。2008年度上海師范大學(xué)理工科科研項(xiàng)目《非對(duì)稱(chēng)信息下基于鞅定價(jià)的金融衍生品創(chuàng)新研究》，項(xiàng)目編號(hào)：SK200887。2009年《上海師范大學(xué)金融工程重點(diǎn)應(yīng)用文科》，項(xiàng)目編號(hào)：DZW912。）

【參考文獻(xiàn)】

第3篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)研究生的教育培養(yǎng)，一方面可滿(mǎn)足我國(guó)當(dāng)前對(duì)金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域復(fù)合型、交叉型人才的需求，另一方面也是金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科融合發(fā)展的需要。我國(guó)相關(guān)學(xué)科設(shè)置中，金融學(xué)是一級(jí)學(xué)科應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)下面的二級(jí)學(xué)科，財(cái)務(wù)管理則是一級(jí)學(xué)科工商管理下面企業(yè)管理二級(jí)學(xué)科中的一個(gè)方向。當(dāng)前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)正在逐步建立，金融改革市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)與金融市場(chǎng)已密不可分。在這樣的背景下，齊魯工業(yè)大學(xué)開(kāi)展了金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的研究生教育，這將有利于金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科的融合發(fā)展，有利于培養(yǎng)合格的金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域高層次人才，服務(wù)國(guó)家建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、國(guó)外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析

(一)國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國(guó)外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟(jì)學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國(guó)家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強(qiáng)調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國(guó)大學(xué)，一般將金融學(xué)專(zhuān)業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專(zhuān)業(yè)由經(jīng)濟(jì)學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開(kāi)設(shè)。

(二)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下金融學(xué)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)宏觀(guān)層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的重點(diǎn)是:經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟(jì))學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際貿(mào)易學(xué)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，博弈理論，經(jīng)濟(jì)史等為其普設(shè)課程;強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)工具與實(shí)證分析，重視計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，統(tǒng)計(jì)學(xué)等課程的開(kāi)設(shè);兼顧微觀(guān)金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的特點(diǎn)，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專(zhuān)業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng))，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財(cái)務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機(jī)構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo))，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國(guó)際金融)，Economics(經(jīng)濟(jì)學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國(guó)際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀(guān)金融、宏觀(guān)金融以及經(jīng)濟(jì)學(xué)等各類(lèi)課程，整體上與我國(guó)金融學(xué)碩士專(zhuān)業(yè)的課程設(shè)置相同。

(三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)微觀(guān)層面的分析。專(zhuān)業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀(guān)金融、金融市場(chǎng)、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券分析與組合管理等，重視開(kāi)設(shè)專(zhuān)業(yè)性和實(shí)用性強(qiáng)的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對(duì)較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級(jí)公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，CapitalMarkets(資本市場(chǎng))，Continuous－TimeFinancialEconomics(時(shí)間序列金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價(jià)值評(píng)估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實(shí)證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國(guó)際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國(guó)際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國(guó)際金融市場(chǎng))，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實(shí)證公司金融專(zhuān)題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購(gòu)和并購(gòu))，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)專(zhuān)題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風(fēng)險(xiǎn)資本和金融創(chuàng)新)，等等?？梢钥闯觯撜n程體系主要以證券市場(chǎng)、投資分析等微觀(guān)金融的課程為主。

(四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認(rèn)為，美國(guó)金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)合二為一，公司財(cái)務(wù)被稱(chēng)為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財(cái)務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)、國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財(cái)務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強(qiáng)、羅福凱(2008)則指出，歐美國(guó)家只有一個(gè)finance，我國(guó)則被解釋稱(chēng)為財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國(guó)的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)(monetaryeconomics)，而我國(guó)的財(cái)務(wù)學(xué)即歐美國(guó)家的finance。［4］由此可以看出，國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認(rèn)為基本等同于我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。

三、我國(guó)高校相關(guān)專(zhuān)業(yè)設(shè)置比較

(一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，金融學(xué)科長(zhǎng)期以來(lái)都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專(zhuān)業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專(zhuān)業(yè)和"國(guó)際金融"專(zhuān)業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險(xiǎn)學(xué))"專(zhuān)業(yè)(黃達(dá)，2001［5］)。但是，對(duì)于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭(zhēng)論。這種爭(zhēng)論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀(guān)貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀(guān)金融理論為核心。強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀(jì)90年代開(kāi)始的。一方面源于我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展;另一方面則是國(guó)外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國(guó)，帶來(lái)了國(guó)外微觀(guān)金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當(dāng)前我國(guó)各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀(guān)金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專(zhuān)業(yè)公共課，主要包括政治理論、計(jì)算機(jī)信息、數(shù)學(xué)、外語(yǔ)等課程;二是金融學(xué)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等;三是金融專(zhuān)業(yè)必修課，主要包括國(guó)際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專(zhuān)業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險(xiǎn)等三個(gè)方向。與此同時(shí)，當(dāng)前也有部分高校強(qiáng)調(diào)微觀(guān)金融的教學(xué)，向國(guó)外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開(kāi)設(shè)有時(shí)間序列分析、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機(jī)分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等較前沿的課程，上海財(cái)大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門(mén)大學(xué)則有財(cái)務(wù)報(bào)表分析、時(shí)間序列分析、隨機(jī)分析、金融中介理論等新興課程。

(二)財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的發(fā)展變化以20世紀(jì)90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財(cái)務(wù)管理只是作為會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)的一門(mén)課程，之后財(cái)務(wù)管理從會(huì)計(jì)學(xué)分離出來(lái)成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國(guó)一般高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)來(lái)源于會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)課程重復(fù)嚴(yán)重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主，再加上高級(jí)財(cái)務(wù)管理等課程，綜合類(lèi)大學(xué)和理工類(lèi)大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財(cái)務(wù)管理是工商管理一級(jí)學(xué)科下面的一個(gè)方向。同時(shí)，部分高校則自主設(shè)置金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)，或者在經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士金融與財(cái)務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、社會(huì)主義理論與實(shí)踐，專(zhuān)業(yè)選修課包括:高級(jí)公司理財(cái)、金融市場(chǎng)、財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)、公司理財(cái)與項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、高級(jí)稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實(shí)務(wù)。

(三)國(guó)內(nèi)金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國(guó)財(cái)務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀(guān)點(diǎn):一種觀(guān)點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理學(xué)科研究范疇?wèi)?yīng)該與微觀(guān)金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財(cái)務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場(chǎng)、投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理與微觀(guān)金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場(chǎng)和投資學(xué)，如范從來(lái)(2004)認(rèn)為，［10］宏觀(guān)金融、微觀(guān)金融、公司金融構(gòu)成一個(gè)較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運(yùn)行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)分配、資本運(yùn)作等內(nèi)容開(kāi)設(shè)相應(yīng)的初、中、高級(jí)課程。［11］上述觀(guān)點(diǎn)基本都認(rèn)同，我國(guó)的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)，應(yīng)該與會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)課程進(jìn)行清晰地區(qū)分，與微觀(guān)金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置相一致。

四、金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)

在分析國(guó)外金融學(xué)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國(guó)高校金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置及未來(lái)的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)與相近專(zhuān)業(yè)的區(qū)別以及本專(zhuān)業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

(一)研究方向結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)外金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)科的討論，齊魯工業(yè)大學(xué)金融與財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的研究方向設(shè)置為四個(gè)方面:1.資本市場(chǎng)與公司治理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:公司治理的有效性、決定因素等相關(guān)問(wèn)題，資本市場(chǎng)效率、組合投資、金融工具定價(jià)、上市公司的投融資行為，財(cái)務(wù)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)系，資本市場(chǎng)與公司治理的關(guān)系等;2.金融市場(chǎng)與公司籌融資管理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:金融市場(chǎng)和中介組織的類(lèi)型和功能，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，公司籌融資行為、風(fēng)險(xiǎn)、影響因素、效率，融資約束、融資政策，資本結(jié)構(gòu)，收益分配，金融市場(chǎng)與公司籌融資之間的關(guān)系，營(yíng)運(yùn)資本管理;3.投資管理方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:兼并與收購(gòu)，資本資產(chǎn)定價(jià)，投資組合理論，風(fēng)險(xiǎn)管理，基金與風(fēng)險(xiǎn)資本，金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)，創(chuàng)業(yè)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)創(chuàng)新與投資決策;4.行為金融方向，具體的研究?jī)?nèi)容包括:公司證券相對(duì)收益偏離與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，投資反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足，非經(jīng)濟(jì)因素影響資源配置等等。

第4篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞 財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè) 綜合模擬實(shí)踐 操作技能

中圖分類(lèi)號(hào)：G424 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

教育部《關(guān)于進(jìn)一步深化本科教學(xué)改革全面提高教學(xué)質(zhì)量的若干意見(jiàn)》中指出“高度重視實(shí)踐環(huán)節(jié)，提高學(xué)生實(shí)踐能力?！睉?yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)的學(xué)生既要具備相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)理論，又要注重專(zhuān)業(yè)實(shí)踐應(yīng)用和綜合操作技能，所以在有限的課時(shí)中怎樣設(shè)計(jì)課程體系和實(shí)踐課程安排顯得異常重要，下面以哈爾濱金融學(xué)院為例進(jìn)行說(shuō)明。

1 應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)技能要求

哈爾濱金融學(xué)院具有兩大鮮明特點(diǎn)：一是深厚的金融行業(yè)背景，二是畢業(yè)生實(shí)踐操作能力強(qiáng)。正是這兩個(gè)特點(diǎn)，讓我院畢業(yè)生在金融行業(yè)成為一個(gè)品牌。在教學(xué)中注重學(xué)生辦公技能、財(cái)經(jīng)基本技能和專(zhuān)業(yè)技能齊頭并進(jìn)的培養(yǎng)方式。

1.1 辦公技能

（1）辦公軟件應(yīng)用技能。辦公軟件應(yīng)用技能中，最常用的是文字處理及編輯、數(shù)據(jù)圖表統(tǒng)計(jì)分析、 演示文稿制作等內(nèi)容。（2）應(yīng)用文寫(xiě)作技能。應(yīng)用文又叫實(shí)用文，是以實(shí)際應(yīng)用為目的，為人們處理公私事務(wù)時(shí)常用的一種文體，是行政管理的一種手段，是社會(huì)交往的一種工具。包括介紹信、證明信、邀請(qǐng)函、啟示、聲明、公示、公告、海報(bào)、通知、請(qǐng)示、報(bào)告、會(huì)議記錄、總結(jié)、簡(jiǎn)報(bào)、合同、章程和制度等。

1.2 財(cái)經(jīng)基本技能

（1）財(cái)經(jīng)數(shù)字書(shū)寫(xiě)。數(shù)字書(shū)寫(xiě)是計(jì)算工作的重要組成部分，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)工作者，特別是財(cái)會(huì)，計(jì)統(tǒng)和企管工作人員的一項(xiàng)基本技能，因此，數(shù)字書(shū)寫(xiě)的正確與否將直接影響工作效率的準(zhǔn)確度。（2）數(shù)據(jù)與文字錄入技術(shù)。數(shù)據(jù)與文字錄入技術(shù)是現(xiàn)代工作崗位人員的必備技能。經(jīng)過(guò)科學(xué)、專(zhuān)業(yè)的訓(xùn)練，能達(dá)到快速、準(zhǔn)確地錄入各種文字和數(shù)據(jù)，并能夠按照要求進(jìn)行處理。（3）點(diǎn)鈔技術(shù)。點(diǎn)鈔技術(shù)是財(cái)務(wù)工作的重要組成部分。點(diǎn)鈔速度的快慢、點(diǎn)鈔水平的高低、點(diǎn)鈔質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到資金周轉(zhuǎn)和貨幣流通速度，學(xué)好點(diǎn)鈔技術(shù)是搞好出納工作的基礎(chǔ)，也是出納人員的基本業(yè)務(wù)素質(zhì)之一。（4）珠算技術(shù)。珠算是中華民族的優(yōu)秀文化瑰寶，珠算技術(shù)是財(cái)會(huì)、金融專(zhuān)業(yè)所必需的基礎(chǔ)知識(shí)、基本技能和技巧，是提高學(xué)生實(shí)際操作能力，增強(qiáng)適應(yīng)市場(chǎng)變化和職業(yè)變化的能力。（5）貨幣知識(shí)與識(shí)別技術(shù)。貨幣知識(shí)與識(shí)別技術(shù)是財(cái)經(jīng)院校金融、財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)的一門(mén)主要的專(zhuān)業(yè)技能課程。（6）外匯知識(shí)與外幣識(shí)假技術(shù)。外匯知識(shí)與外幣識(shí)假技術(shù)是銀行工作人員和貿(mào)易公司相關(guān)工作人員必備的工作技能，也是財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)學(xué)生必須訓(xùn)練成熟的一項(xiàng)技術(shù)。

1.3 專(zhuān)業(yè)技能

（1）會(huì)計(jì)學(xué)應(yīng)用技能。應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)學(xué)生通過(guò)課堂教學(xué)掌握較完整會(huì)計(jì)基本理論和會(huì)計(jì)核算方法，通過(guò)手工實(shí)驗(yàn)和會(huì)計(jì)電算化的實(shí)踐訓(xùn)練具備實(shí)際動(dòng)手能力、實(shí)務(wù)操作能力和溝通協(xié)調(diào)能力等，使畢業(yè)生在盡可能短的時(shí)間內(nèi)適應(yīng)工作崗位。（2）金融投資技能。金融投資是從事金融產(chǎn)品及其衍生工具買(mǎi)賣(mài)的，要求從業(yè)者既要具備深厚的理論基礎(chǔ)又要具備扎實(shí)的實(shí)踐操作技能。并要能夠根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)時(shí)變化做出相應(yīng)的調(diào)整。（3）理財(cái)規(guī)劃技能。理財(cái)規(guī)劃是金融從業(yè)者必備的一項(xiàng)技能。既要充分了解不同的金融產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，又要了解客戶(hù)自身的大量信息，只有選擇與客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配的金融產(chǎn)品才能做好理財(cái)規(guī)劃。

2 應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬實(shí)踐教學(xué)體系

經(jīng)過(guò)多年的教學(xué)實(shí)踐檢驗(yàn)，哈爾濱金融學(xué)院各專(zhuān)業(yè)在開(kāi)設(shè)課程時(shí)主要有通識(shí)教育課、專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課、專(zhuān)業(yè)骨干課和專(zhuān)業(yè)選修課四大類(lèi)：

2.1 通識(shí)教育課程

在通識(shí)教育課中安排了常規(guī)的思政、英語(yǔ)、數(shù)學(xué)和體育等課程外，重點(diǎn)設(shè)計(jì)了計(jì)算機(jī)應(yīng)用基礎(chǔ)和應(yīng)用（下轉(zhuǎn)第194頁(yè)）（上接第162頁(yè)）文寫(xiě)作課程。計(jì)算機(jī)應(yīng)用基礎(chǔ)課程的總課時(shí)是142課時(shí)，其中實(shí)驗(yàn)課66課時(shí)，能夠保證學(xué)生熟練掌握計(jì)算機(jī)的系統(tǒng)操作和和辦公軟件。另外應(yīng)用文寫(xiě)作安排54學(xué)時(shí)，基本能夠保證學(xué)生掌握日常辦公應(yīng)用文的寫(xiě)作。通過(guò)計(jì)算機(jī)應(yīng)用基礎(chǔ)課程和應(yīng)用文寫(xiě)作的訓(xùn)練可以保證學(xué)生具備辦公技能。

2.2 專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課

在專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課中安排經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)法等課程。通過(guò)這些課程的安排可以保證學(xué)生掌握金融、會(huì)計(jì)等財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)的基礎(chǔ)知識(shí)，為后面專(zhuān)業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下良好的基礎(chǔ)。

2.3 專(zhuān)業(yè)骨干課

在財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)中，我們重點(diǎn)介紹會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)和金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，在專(zhuān)業(yè)骨干課上兩個(gè)專(zhuān)業(yè)區(qū)別還是非常明顯的。

金融專(zhuān)業(yè)的骨干課程包括金融市場(chǎng)學(xué)、商業(yè)銀行學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、投資學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、固定收益證券、國(guó)際金融和金融工程等課程。會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)骨干課包括商業(yè)銀行學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、投資學(xué)、審計(jì)學(xué)、銀行會(huì)計(jì)、會(huì)計(jì)電算化和管理學(xué)等課程。在每門(mén)課程中設(shè)置三分之一的課時(shí)作為實(shí)驗(yàn)課課時(shí)，能保證學(xué)生在實(shí)驗(yàn)中將相關(guān)專(zhuān)業(yè)技能訓(xùn)練好。

2.4 專(zhuān)業(yè)選修課

哈爾濱金融學(xué)院財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)選修課主要考慮不同專(zhuān)業(yè)的不同發(fā)展方向和學(xué)生的具體研究方向來(lái)設(shè)定，學(xué)生可以根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行選擇，已達(dá)到保證學(xué)生豐富自己專(zhuān)業(yè)技能和專(zhuān)業(yè)知識(shí)的目的。通過(guò)專(zhuān)業(yè)骨干課程和專(zhuān)業(yè)選修課程的設(shè)置，可以有效提高學(xué)生的專(zhuān)業(yè)理論知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能，提高學(xué)生動(dòng)手操作能力。

3 應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬實(shí)踐教學(xué)注意事項(xiàng)

為保證教學(xué)質(zhì)量，還需要在以下幾個(gè)方面的措施，才能保證財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬實(shí)踐教學(xué)的成功。

（1）要具備專(zhuān)業(yè)技能的教師。要保證綜合模擬實(shí)踐訓(xùn)練的成果，必須保證采取這種訓(xùn)練方式的高校具備足夠有實(shí)踐工作經(jīng)驗(yàn)的教師。哈爾濱金融學(xué)院要求專(zhuān)業(yè)課老師都要具備雙師證，并且要求專(zhuān)業(yè)課教師到企業(yè)實(shí)習(xí)和掛職鍛煉，在實(shí)踐期間保證教師要有具體的工作崗位，從事具體崗位的工作。另外我校還從企業(yè)聘請(qǐng)了實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師，并且我校部分教師有企業(yè)工作經(jīng)歷，從而可以保證綜合模擬實(shí)踐教學(xué)的要求。（2）實(shí)驗(yàn)課要保證訓(xùn)練效果。要保證訓(xùn)練效果，還要有配套措施，例如作為綜合模擬實(shí)踐訓(xùn)練的需要新的考核體系。一般來(lái)說(shuō)，專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)課程要有專(zhuān)門(mén)的考核辦法，我院就制定了《專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)課考核管理暫行辦法》，通過(guò)考核辦法可以保證實(shí)踐訓(xùn)練效果。（3）注意課程課設(shè)先后次序。一般來(lái)說(shuō)，一門(mén)專(zhuān)業(yè)課程是下一門(mén)專(zhuān)業(yè)課程的基礎(chǔ)，所以專(zhuān)業(yè)課程要有先后次序。只有將專(zhuān)業(yè)課的先后次序安排好，才能使財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬實(shí)踐訓(xùn)練循序漸進(jìn)地進(jìn)行，才能使綜合模擬實(shí)踐教學(xué)的效果更好，提高學(xué)生的專(zhuān)業(yè)操作能力。

總體來(lái)說(shuō)，通過(guò)應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬實(shí)踐教學(xué)體系的設(shè)計(jì)，再加上設(shè)計(jì)合理教學(xué)計(jì)劃和教學(xué)大綱，配合好的實(shí)驗(yàn)課室、實(shí)習(xí)基地和配套措施，就可以保證學(xué)生的綜合素質(zhì)整體提高。

基金項(xiàng)目：應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)綜合模擬教學(xué)研究與實(shí)踐；項(xiàng)目來(lái)源：黑龍江省教育廳；編號(hào)：JGZ 201201106

參考文獻(xiàn)

[1] 甘鴻鳴.《金融營(yíng)銷(xiāo)學(xué)》教學(xué)實(shí)踐及改進(jìn)思路.商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012（5）.

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[3] 鐘云燕.金融模擬實(shí)驗(yàn)課程的建設(shè)與實(shí)踐.廣東技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報(bào)，2008（6）.

第5篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

（一）發(fā)展現(xiàn)狀近年來(lái)，廣東在財(cái)政科技投入和銀行科技信貸結(jié)合、科技金融與科技資本市場(chǎng)結(jié)合等方面作了很多嘗試和創(chuàng)新，形成了科技與金融互動(dòng)的良好局面，形成了一條有廣東特色的科技金融路子。首先，廣東省政府科技經(jīng)費(fèi)投入保持逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，財(cái)政科技撥款額穩(wěn)步增加，研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)投入力度加大，R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度進(jìn)一步提高。在地方財(cái)政科技撥款上，2008與2010年廣東均排名全國(guó)首位，2009年排名第二位；2010年財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出占當(dāng)年全省財(cái)政支出的比重為3.96%。另外，廣東省除擬設(shè)立200億元的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金重點(diǎn)支持電子信息、生物醫(yī)藥和海洋科技等產(chǎn)業(yè)外，自2009年開(kāi)始，廣東省每年安排5000萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)資金支持科技型中小企業(yè)發(fā)展。從2012年開(kāi)始，省財(cái)政將每年安排超過(guò)1億元信用保險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)扶持資金用于支持廣東省科技企業(yè)積極投保短期出口信用保險(xiǎn)、小微信保易專(zhuān)項(xiàng)保險(xiǎn)和進(jìn)口信用保險(xiǎn)。其次，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，目前廣東省共有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)2800多家，管理資金規(guī)模超過(guò)3500億。第三，科技資本市場(chǎng)正在完善，目前廣東已構(gòu)建了包括主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)在內(nèi)的多層次科技資本市場(chǎng)；包括技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所在內(nèi)的OTC市場(chǎng)正在探索中前進(jìn)，已取得了一定的成效；債務(wù)性融資市場(chǎng)則相對(duì)滯后，目前僅有科技型中小企業(yè)發(fā)放的中小企業(yè)集合債。截至2013年6月份，轄區(qū)共有上市公司184家，總市值1.1萬(wàn)億元，分別較2006年底增長(zhǎng)1.3倍和3.18倍；證券公司5家，資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)分別為1027億元和387億元，分別比2006年底增長(zhǎng)1.32倍和5.62倍；期貨公司11家，期貨營(yíng)業(yè)部88家，較2006年底增長(zhǎng)4.5倍；基金管理公司3家，基金規(guī)模達(dá)3510億份，較2006年底增長(zhǎng)4.25倍。第四，科技貸款市場(chǎng)已形成商業(yè)銀行科技貸款、政策性商業(yè)銀行科技貸款和民間金融科技貸款共同發(fā)展的局面。2008年，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和廣東省合作，由廣東省撥出1億元設(shè)立“貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”，國(guó)開(kāi)行將在五年內(nèi)配套180億元風(fēng)險(xiǎn)貸款用于科技企業(yè)。第五，科技保險(xiǎn)還處在探索階段，《廣東省科學(xué)和技術(shù)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》首次提出發(fā)展科技保險(xiǎn)，試行并推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。目前針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品的保險(xiǎn)已經(jīng)逐漸開(kāi)展，比如由惠州市科技局、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司廣東分公司和華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司聯(lián)合推出的針對(duì)惠州高新技術(shù)企業(yè)的科技保險(xiǎn)；而針對(duì)科技活動(dòng)的保險(xiǎn)和針對(duì)科技金融工具的保險(xiǎn)則仍未有相關(guān)產(chǎn)品或案例出現(xiàn)。第六，科技金融環(huán)境基本上有效、開(kāi)放的運(yùn)行。目前，廣東省企業(yè)信用體系建設(shè)正在全省展開(kāi)，擔(dān)保體系建設(shè)也在有效開(kāi)展，針對(duì)企業(yè)管理人士的培訓(xùn)也開(kāi)始逐步推進(jìn)。掛牌在番禺節(jié)能科技園的廣東省科技金融聚集區(qū)，是廣東為加強(qiáng)科技金融環(huán)境建設(shè)的新舉措。

（二）存在問(wèn)題盡管廣東在科技金融各方面做了很多卓有成效的探索，但是步子仍不夠大，所取成就與廣東經(jīng)濟(jì)大省的地位仍不相符。目前，廣東省在科技與金融結(jié)合的工作機(jī)制、政策機(jī)制及效益評(píng)估方面的成效還不能滿(mǎn)足廣東科技企業(yè)技術(shù)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)金融的需求。廣東科技金融發(fā)展遇到的主要問(wèn)題如下：1.思想意識(shí)上有待進(jìn)一步統(tǒng)一首先，很多人認(rèn)為科技金融是市場(chǎng)行為，政府不應(yīng)干預(yù)；因此，坐視廣大科技型中小企業(yè)融資難不理。其次，還有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為由于科技型中小企業(yè)抵押擔(dān)保缺失、生命周期短這兩個(gè)固有特點(diǎn)，政府必須全額出資解決科技型中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。政府完全不引導(dǎo)，不監(jiān)管，大量處于種子期、初創(chuàng)期的科技企業(yè)將很難生存下來(lái)；而另一方面，我們?cè)谝恍┑厥姓{(diào)研中發(fā)現(xiàn)，有些地方的政府片面以為風(fēng)投是解決科技型中小企業(yè)融資難的唯一手段，因此積極成立風(fēng)司；結(jié)果是：風(fēng)投由于趨利避險(xiǎn)本性都盯著上市企業(yè)，而上市公司并不缺錢(qián)；擔(dān)保公司不搞擔(dān)保，搞高利貸，地下錢(qián)莊；真正需要錢(qián)的中小企業(yè)仍然貸不了款。2.缺乏科技金融參與各方的頂層設(shè)計(jì)科技金融要想獲得發(fā)展，必須明確各參與主體的角色和利益，必須規(guī)劃各參與方的參與模式。政府、銀行、企業(yè)、保險(xiǎn)、擔(dān)保等各參與方應(yīng)發(fā)揮什么作用？政府應(yīng)在什么階段介入？以什么角色介入？介入到什么程度？銀行如何在現(xiàn)有體制下進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新？保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)怎樣配合等等，這些問(wèn)題都需要從頂層進(jìn)行設(shè)計(jì)。3.科技金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系亟待構(gòu)建市場(chǎng)上有大量的處于發(fā)展早期的科技企業(yè)融不到資，而同時(shí)又有大量的各種資本在尋求出路，引起錯(cuò)位的一個(gè)很大原因是供需雙方信息不對(duì)稱(chēng)。我們?cè)谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)、政府、機(jī)構(gòu)都需要一個(gè)能洞察各方需求的科技金融信息服務(wù)平臺(tái)，而缺乏科學(xué)可行的科技金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系和相應(yīng)的科技金融結(jié)合效益評(píng)價(jià)系統(tǒng)是構(gòu)建功能齊備的科技金融信息服務(wù)平臺(tái)的主要障礙。4.科技金融培訓(xùn)機(jī)制有待于分層次全面展開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈要完整，需要?jiǎng)?chuàng)新鏈支撐，創(chuàng)新鏈要完整，需要資金鏈支撐，資金鏈要完整，需要熟悉資金運(yùn)作過(guò)程的管理人士。而中小企業(yè)管理人員往往都是企業(yè)開(kāi)發(fā)人員，他們專(zhuān)注于技術(shù)研發(fā)，而不擅長(zhǎng)營(yíng)銷(xiāo)、融資等商業(yè)模式；金融界人員不懂產(chǎn)業(yè)鏈，不懂科技規(guī)律，不懂知識(shí)產(chǎn)權(quán)，因此不敢放貸。這種困境彰顯復(fù)合型人才的缺失，因此促進(jìn)科技金融結(jié)合應(yīng)從人才培養(yǎng)上開(kāi)始，金融人才應(yīng)先了解產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、才能開(kāi)始去從事金融；而企業(yè)技術(shù)人員同時(shí)又是管理人員的應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)融資、營(yíng)銷(xiāo)等商業(yè)技能。

二、促進(jìn)廣東科技金融結(jié)合的對(duì)策

科技金融工作是一個(gè)涉及面廣的系統(tǒng)工作，它的大力發(fā)展依賴(lài)于各參與方的主觀(guān)積極性。隨著廣東省《關(guān)于全面推進(jìn)金融強(qiáng)省建設(shè)若干問(wèn)題的決定》的，進(jìn)一步明確了廣東的金融強(qiáng)省戰(zhàn)略，而科技金融也晉升為廣東要大力發(fā)展的五大金融之一。因此，筆者根據(jù)以上分析提出以下對(duì)策建議。

（一）必須形成兩個(gè)方向的合力，即橫向?qū)哟蔚暮狭涂v向?qū)哟蔚暮狭υ谕粚用嫔?，要通過(guò)協(xié)調(diào)機(jī)制、聯(lián)席會(huì)制度等組織方式，充分調(diào)動(dòng)科技廳、金融辦、發(fā)改委等政府的工作積極性；要充分引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的參與性，讓他們意識(shí)到參與科技金融工作并非政治工作，而是政府主導(dǎo)并規(guī)范的市場(chǎng)投資行為；要加大對(duì)科技企業(yè)關(guān)于投融資信息的宣傳力度，努力營(yíng)造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有利局面。在此基礎(chǔ)上，各參與方要形成上下一致，上行下效，操作規(guī)范，監(jiān)督有效的縱向同心協(xié)力模式；應(yīng)明確目標(biāo)、使命，運(yùn)行機(jī)制，行動(dòng)綱領(lǐng)。目前的很多做法只是個(gè)案，需盡快沉淀為機(jī)制，這樣才能滿(mǎn)足大規(guī)模中小企業(yè)的融資需求。已有的實(shí)踐表明，在科技金融發(fā)展的第一階段，政府應(yīng)責(zé)無(wú)旁貸，也要當(dāng)仁不讓地發(fā)揮絕對(duì)主導(dǎo)作用，否則科技金融工作就如一般散沙，互相推讓?zhuān)Y(jié)果就是互相之間做做樣子。黨的十報(bào)告明確指出“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用?！?，因此政府應(yīng)在以下層面有所作為。首先，由政府全額出資擴(kuò)大種子基金規(guī)模；條件成熟后再擴(kuò)充引導(dǎo)基金規(guī)模，引導(dǎo)更多的民間、風(fēng)投資本進(jìn)入；根據(jù)實(shí)施效果再審時(shí)度勢(shì)規(guī)劃新型全資再擔(dān)保公司。東莞在政府出資設(shè)立引導(dǎo)基金方面的實(shí)踐有一定借鑒意義。其次，為銀行準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，為銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供工作補(bǔ)貼。第三，為企業(yè)分擔(dān)責(zé)任，降低企業(yè)費(fèi)用支出，搭建貼息平臺(tái)。第四，當(dāng)科技金融工作進(jìn)入軌道后，政府應(yīng)將工作重心轉(zhuǎn)向完善監(jiān)督機(jī)制上，這也是政府最應(yīng)該做的工作。很多事情一旦上了臺(tái)階，就容易形成一窩蜂的局面，因此政府必須有效的監(jiān)督、控制并引領(lǐng)發(fā)展勢(shì)頭。第五，科技金融發(fā)展中政府職能不能缺位，但需要特別強(qiáng)調(diào)的是更不能越位，政府行為必須懂得適可而止，準(zhǔn)確把握范圍與力度，這樣才能發(fā)揮正面推進(jìn)作用而不至于形成阻滯。

（二）完成科技金融發(fā)展頂層設(shè)計(jì)歷史使命和基本目標(biāo)是科技金融頂層設(shè)計(jì)的根本出發(fā)點(diǎn)。按照金融支持技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的本質(zhì)要求，更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定作用，從金融機(jī)構(gòu)體系、中介服務(wù)體系、金融市場(chǎng)體系、政府組織體系和管理監(jiān)督體系5個(gè)方面完成頂層設(shè)計(jì)。具體改革途徑和相應(yīng)舉措呼之欲出：大膽探索金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新，鼓勵(lì)多層次債券市場(chǎng)包括高收益?zhèn)袌?chǎng)發(fā)展；盡快出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)，引導(dǎo)私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資、對(duì)沖基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金等一切新金融模式快速發(fā)展，激發(fā)政府直投基金和引導(dǎo)基金的輻射功能，降低科技企業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài)；大膽創(chuàng)新中介服務(wù)體系，大幅精簡(jiǎn)流程。

（三）盡快搭建功能齊備的科技金融信息服務(wù)平臺(tái)應(yīng)盡早組織統(tǒng)計(jì)、銀行、企業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜掖_定科技金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上搭建一個(gè)能夠整合企業(yè)融資需求、機(jī)構(gòu)投資狀況、政府專(zhuān)項(xiàng)基金政策、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目等信息資源的平臺(tái)。平臺(tái)應(yīng)以構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)信息和金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)、科技型中小企業(yè)發(fā)展概況數(shù)據(jù)庫(kù)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保信息數(shù)據(jù)庫(kù)、科技型中小企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)、專(zhuān)利數(shù)據(jù)庫(kù)等為基礎(chǔ)，以提供貸款、擔(dān)保、科技保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市指引等信息服務(wù)為核心，以銀行、機(jī)構(gòu)、科技型中小企業(yè)或個(gè)人投、融資為主要服務(wù)對(duì)象；然后逐漸擴(kuò)展開(kāi)發(fā)有利于科技型中小企業(yè)發(fā)展的其他衍生功能。

（四）逐步建立科技企業(yè)成長(zhǎng)潛力評(píng)價(jià)機(jī)制和科技企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系對(duì)科技企業(yè)的技術(shù)可持續(xù)開(kāi)發(fā)能力、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、管理能力、營(yíng)銷(xiāo)能力等建立評(píng)價(jià)機(jī)制，有利于篩選并挖掘最有成長(zhǎng)潛力的科技企業(yè)。另外，企業(yè)信用關(guān)乎一個(gè)企業(yè)的融資效率甚至企業(yè)的發(fā)展，因此應(yīng)優(yōu)先建立科技企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系、評(píng)級(jí)制度和信息通報(bào)制度。

（五）繼續(xù)完善多種類(lèi)、多層次資本市場(chǎng)協(xié)作機(jī)制首先，基于降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，需建立由政府主導(dǎo)的融資擔(dān)保體系，體系應(yīng)由政府參股或控股的擔(dān)保公司、再擔(dān)保公司，信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等構(gòu)成；也可以嘗試建立風(fēng)險(xiǎn)池或建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金模式，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。同時(shí)應(yīng)充分發(fā)揮保險(xiǎn)的平衡作用，大力發(fā)展貸款保證保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，穩(wěn)步擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)對(duì)科技企業(yè)的服務(wù)范圍。其次，規(guī)劃建立科技支行。農(nóng)行江蘇分行成立的科技支行，施行“四新定位、五專(zhuān)運(yùn)作”的獨(dú)特模式值得廣東借鑒。所謂“四新”即是面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建新金融模式、服務(wù)新企業(yè)和研發(fā)新產(chǎn)品；所謂“五專(zhuān)”即成立專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)、推出專(zhuān)屬產(chǎn)品、制訂專(zhuān)業(yè)流程、設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)償。

第6篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：衍生品交易；法律規(guī)制；法案

中圖分類(lèi)號(hào)：DF438文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

華爾街金融危機(jī)于2008年蔚然成勢(shì)并漫及全美國(guó)，此后風(fēng)險(xiǎn)隨危機(jī)傳導(dǎo)鏈迅速傳遍全球主要金融市場(chǎng)，國(guó)際金融危機(jī)因此而釀成。溯源是次危機(jī)產(chǎn)生的肇因，表面上呈現(xiàn)為銀行借貸資本利息上揚(yáng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌兩種作用力方向相反的簡(jiǎn)單的市場(chǎng)現(xiàn)象，或者是以上兩種現(xiàn)象博弈之下由資金鏈條斷裂引致的次貸危機(jī)。其實(shí)，根本原因可以解釋為金融衍生產(chǎn)品在過(guò)度追求信用創(chuàng)新之際，也在衍生并延伸信用風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈條，金融風(fēng)險(xiǎn)在疊加乘數(shù)效應(yīng)之后因此按幾何級(jí)數(shù)放大。當(dāng)然，以對(duì)沖基金為代表的私募基金一貫癡迷于金融衍生工具的高倍杠桿選擇偏好，投資過(guò)程中的投機(jī)風(fēng)格明顯，也在一定程度上構(gòu)成將金融市場(chǎng)推入危機(jī)境地的罪魁禍?zhǔn)注?。鑒于此，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》從一開(kāi)始就著眼于立足體系、全盤(pán)考慮變革金融產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)的規(guī)制路徑，以有效規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最大限度發(fā)揮金融市場(chǎng)的金融穩(wěn)定功能為目的，尋求實(shí)現(xiàn)對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)以及對(duì)沖基金市場(chǎng)的適度規(guī)制，以促使規(guī)制體系在實(shí)際規(guī)制證券以及期貨兩方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)[1]。

一、場(chǎng)外衍生品交易規(guī)制的緣起

隨著遠(yuǎn)期合約與期貨合約的精細(xì)化區(qū)分，早期的場(chǎng)外衍生品交易得以在美國(guó)出現(xiàn)。和現(xiàn)在不同的是，彼時(shí)的交易均以真實(shí)交易為基礎(chǔ)，人們參與交易完全以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的。直到20世紀(jì)90年代后期，順應(yīng)金融衍生品市場(chǎng)金融創(chuàng)新的日益沖動(dòng)與漸趨發(fā)達(dá)，美國(guó)CFTC（商品期貨交易委員會(huì)）不顧未來(lái)因此可能出現(xiàn)的金融市場(chǎng)以及金融體系的震蕩，在市場(chǎng)規(guī)制方面對(duì)場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)采取了不干預(yù)式的自由放任策略，極大推動(dòng)了場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張，掀起了全球金融創(chuàng)新的新。事實(shí)上，場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)固定規(guī)范的交易所市場(chǎng)的本質(zhì)不同明顯反映出參與場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)的交易合約一般均具有充分的匹配性，交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上可以盡其所能地滿(mǎn)足不同交易對(duì)手的個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的個(gè)性化設(shè)計(jì)與配置。這種個(gè)性化匹配同樣決定了場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易合約在規(guī)模、有效期、擔(dān)?；A(chǔ)以及特定條款的擬定方面可以滿(mǎn)足各類(lèi)交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)偏好和選擇需求。當(dāng)然，場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易合約無(wú)可避免也具有其鮮明的機(jī)制性弊端，這些主要表現(xiàn)為信息不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)、流動(dòng)性不足、合約定價(jià)機(jī)制缺乏競(jìng)爭(zhēng)性導(dǎo)致的可能顯失公平。場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易合約當(dāng)事人利益實(shí)現(xiàn)受基礎(chǔ)性資產(chǎn)交易價(jià)格變動(dòng)和交易雙方履行合同能力等諸多因素的影響。當(dāng)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易合約交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)過(guò)于復(fù)雜之際，體現(xiàn)在合同條款方面不僅內(nèi)容較多，而且需要運(yùn)用更豐富更專(zhuān)業(yè)的法律知識(shí)以及金融知識(shí)對(duì)其予以解讀，這樣對(duì)于參與交易一方如果缺乏相應(yīng)足夠的知識(shí)儲(chǔ)備和匹配，則難免在合約簽署的實(shí)際地位上處于弱勢(shì)。一旦以上情形真實(shí)出現(xiàn)，則對(duì)于處于弱勢(shì)法律地位的合約主體一方，原本期冀借助場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意圖勢(shì)必落空，相反風(fēng)險(xiǎn)隨著交易不斷的深入反而不斷被放大。

美國(guó)1936年《商品交易所法》明確了場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易合約的法律地位和法律屬性，將其定位為非格式合同，賦予了豁免規(guī)制的法律地位。在此基礎(chǔ)上，后來(lái)的《商品期貨現(xiàn)代化法》規(guī)定《商品交易所法》不得對(duì)場(chǎng)外交易外匯金融衍生產(chǎn)品實(shí)施規(guī)制。相應(yīng)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)以及《商品交易所法》也都不能擁有對(duì)符合法律規(guī)定的市場(chǎng)準(zhǔn)入主體圍繞金融指數(shù)、匯率、利率等基礎(chǔ)財(cái)經(jīng)指標(biāo)所展開(kāi)的場(chǎng)外衍生品交易采取規(guī)制的權(quán)屬[2]。顯而易見(jiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)金融衍生品公共管理機(jī)關(guān)為場(chǎng)外金融衍生品交易創(chuàng)造了非常寬松的市場(chǎng)環(huán)境。但是，回顧2008年美國(guó)華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)，應(yīng)該說(shuō)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易長(zhǎng)期疏于規(guī)制，比如其中的CDS產(chǎn)品（信用違約互換）等蘊(yùn)含巨大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)但卻沒(méi)有相關(guān)規(guī)制措施予以風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，諸如此類(lèi)的負(fù)外部溢出效應(yīng)②均成為此次國(guó)際金融危機(jī)的推手。如具體分析不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)次貸危機(jī)形成之前，投資領(lǐng)域諸多機(jī)構(gòu)投資者投資對(duì)象傾向于鎖定建立在房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)之上的信用違約互換產(chǎn)品。就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，這些金融衍生產(chǎn)品嵌入了復(fù)雜的金融工程技術(shù)，因此內(nèi)在的交易結(jié)構(gòu)變得異常復(fù)雜。另一方面，美國(guó)保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)從保險(xiǎn)角度為這種信用違約互換產(chǎn)品的履行能力提供擔(dān)保，在技術(shù)上提供了金融風(fēng)險(xiǎn)鏈條進(jìn)一步延伸的機(jī)制路徑。至此，在該產(chǎn)品看似設(shè)計(jì)精巧的環(huán)環(huán)相扣的任何一個(gè)履行環(huán)節(jié)，一旦出現(xiàn)違約情形，沿著風(fēng)險(xiǎn)鏈的傳導(dǎo)機(jī)制，最終由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)損失，經(jīng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將放大后的損失分散傳遞給了不特定的作為保險(xiǎn)消費(fèi)者的社會(huì)公眾，足以影響全社會(huì)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因此產(chǎn)生。當(dāng)然，信用違約互換交易在金融實(shí)踐過(guò)程中能夠形成危機(jī)也和該產(chǎn)品的交易對(duì)手銀行其間扮演的角色不無(wú)關(guān)系。由于認(rèn)定信用違約互換交易僅為結(jié)構(gòu)性處理企業(yè)債務(wù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的保險(xiǎn)合同，參與保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的始終具有保險(xiǎn)利益，風(fēng)險(xiǎn)也僅會(huì)在具有現(xiàn)實(shí)可保利益的真實(shí)交易者之間傳遞，因此參與違約互換交易的銀行出現(xiàn)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足和管理滯后的現(xiàn)象。假如信用違約互換產(chǎn)品能夠按照美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的交易規(guī)制開(kāi)展交易，則其在美國(guó)次貸危機(jī)中扮演的以乘數(shù)效應(yīng)按幾何級(jí)數(shù)放大并傳導(dǎo)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的角色可以避免?？陀^(guān)狀況是，信用違約互換產(chǎn)品一直在場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，不受包括美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)在內(nèi)的任何相關(guān)公共管理機(jī)關(guān)的規(guī)制，因此衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)并非建立在真實(shí)交易和實(shí)際利益確保的基礎(chǔ)上。

美國(guó)金融領(lǐng)域在總結(jié)和反思信用違約互換交易和華爾街金融危機(jī)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系之時(shí)，開(kāi)始認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外市場(chǎng)交易規(guī)制的必要性和可能性?；诖饲疤?，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》提出了規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外市場(chǎng)交易應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的理想愿景，具體內(nèi)容包括：首先，阻卻并避免整個(gè)金融系統(tǒng)因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品場(chǎng)外交易而釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；其次，以防范信息不對(duì)稱(chēng)狀況為基點(diǎn)，在追求場(chǎng)外交易的市場(chǎng)效率同時(shí)注意實(shí)現(xiàn)信息的充分流動(dòng)和透明，不得實(shí)施欺詐、操縱市場(chǎng)等違反公平的濫權(quán)行為，承諾參與金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的市場(chǎng)主體應(yīng)該符合相應(yīng)準(zhǔn)入條件，這些準(zhǔn)入條件包括具備足夠的投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等。應(yīng)該說(shuō)，這些愿景建立在美國(guó)金融規(guī)制資源有限的客觀(guān)基礎(chǔ)上，主要從治理信息不對(duì)稱(chēng)狀況和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)入手，力圖重構(gòu)金融公平與金融效率、金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定之間的動(dòng)態(tài)平衡。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和金融創(chuàng)新水平交相上升，隨著金融工程嵌入技術(shù)的深入發(fā)展，場(chǎng)外交易的結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品形式層出不窮，結(jié)構(gòu)化層級(jí)日益復(fù)雜，關(guān)系到金融數(shù)學(xué)、保險(xiǎn)、投資、證券等多方面知識(shí)的交叉運(yùn)用，其結(jié)局呈現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)傳遞路徑變異，場(chǎng)外市場(chǎng)金融衍生品交易信息不對(duì)稱(chēng)狀況加劇。尤其是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)漫延之際，已經(jīng)步入危機(jī)狀態(tài)的金融市場(chǎng)原本過(guò)度依賴(lài)的結(jié)構(gòu)化的動(dòng)態(tài)避險(xiǎn)機(jī)制往往在功能上容易出現(xiàn)失靈。相反，如能保持場(chǎng)外市場(chǎng)交易信息的充足流動(dòng)性，改變潛在的信息失衡從而恢復(fù)信息對(duì)稱(chēng)，則可大大降低市場(chǎng)負(fù)外部行為的溢出效應(yīng)。同時(shí)匹配禁止實(shí)施金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的濫權(quán)行為，則原本扭曲的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制得以恢復(fù)正常，市場(chǎng)內(nèi)生的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與避險(xiǎn)功能實(shí)現(xiàn)回歸。

統(tǒng)一中央清算機(jī)構(gòu)構(gòu)成最小化信用風(fēng)險(xiǎn)的最佳制度選擇。秉持這種既定觀(guān)念，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》針對(duì)金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易過(guò)程中交易雙方面臨的較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，要求合約格式化的場(chǎng)外交易，單筆交易的交易對(duì)手方應(yīng)該設(shè)定為統(tǒng)一的清算機(jī)構(gòu)，以便在最大程度上保障場(chǎng)外交易目的的實(shí)現(xiàn)。滿(mǎn)足嚴(yán)格格式化要求的金融衍生品合約，其交易則可通過(guò)電子信息交易系統(tǒng)在交易所內(nèi)集中實(shí)施。

立法以及法律規(guī)制的權(quán)屬配置方面，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》提出了重構(gòu)證券法律體系，完善《商品交易法》等措施，期望以此明確區(qū)分并加強(qiáng)美國(guó)證券交易委員會(huì)和期貨商品交易委員會(huì)各自的法定規(guī)制權(quán)屬，其中包括對(duì)金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易金額和具體交易信息備案的規(guī)制規(guī)定。其目的在于重建金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的信息平衡，解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，從而修復(fù)交易市場(chǎng)內(nèi)生性的應(yīng)有功能機(jī)制，引導(dǎo)整體市場(chǎng)步入常態(tài)[3]。

總而言之，基于迷信自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生具有完備的自我救濟(jì)和恢復(fù)市場(chǎng)失衡的功能，結(jié)合絕對(duì)化金融自由能夠推動(dòng)金融效率與創(chuàng)新思想的誤導(dǎo)，華爾街金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)金融公共管理機(jī)構(gòu)一貫放任金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的自由進(jìn)行，認(rèn)為市場(chǎng)本身能夠充當(dāng)交易參與各方利益看護(hù)人的角色。誠(chéng)然，自由市場(chǎng)的內(nèi)生救濟(jì)機(jī)制，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)還是法人治理結(jié)構(gòu)，包括相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)提供的格式化條款，均在一定程度上為金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易提供了規(guī)范性指引。但另一方面，看不見(jiàn)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)之手并非萬(wàn)能，市場(chǎng)存在失靈現(xiàn)象，客觀(guān)上提出了國(guó)家公共管理機(jī)構(gòu)適時(shí)介入適度規(guī)制的制度需求。具體就金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易而言，有必要轉(zhuǎn)型其管理取向，實(shí)現(xiàn)從過(guò)去的一味強(qiáng)調(diào)自治模式向在規(guī)制與自治之間尋求平衡的模式轉(zhuǎn)換。諸多有效的規(guī)制安排可以包括激勵(lì)與約束兼容的制度選擇，通過(guò)外部中介機(jī)構(gòu)提供中介服務(wù)形成外部獨(dú)立的合規(guī)監(jiān)督以及信用評(píng)估機(jī)制，借助行業(yè)協(xié)會(huì)組織實(shí)現(xiàn)他律性規(guī)制等。美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)存在失靈的天然缺陷型屬性，倡導(dǎo)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入交易所按照格式化程序集中統(tǒng)一清算交易。此類(lèi)做法間接在場(chǎng)外交易市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)之間建立起了一種良性的競(jìng)爭(zhēng)互動(dòng)關(guān)系，最終有利于場(chǎng)外交易市場(chǎng)系統(tǒng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。當(dāng)然，華爾街金融危機(jī)也警示人們不能忽視金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易所蘊(yùn)含的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為防范道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，法律規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易行為，其重點(diǎn)要關(guān)注事后懲罰方面加大違法成本問(wèn)題，也要關(guān)注充分發(fā)揮法律規(guī)制環(huán)境建設(shè)方面的事前防范功能。比如在場(chǎng)外交易市場(chǎng)參與主體的法律資格角度設(shè)定適度的限制，強(qiáng)化合規(guī)過(guò)程的事中調(diào)整，建立應(yīng)對(duì)交易危機(jī)的事后救濟(jì)機(jī)制，以諸如此類(lèi)的手段來(lái)建構(gòu)信息不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)下法律規(guī)制金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的安全網(wǎng)絡(luò)。

二、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的衡平規(guī)制

隨著金融市場(chǎng)關(guān)系的日趨復(fù)雜，人們已很難在概念上絕對(duì)區(qū)分期貨合約與證券。盡管在立法上美國(guó)《商品交易法》規(guī)定了期貨商品交易委員會(huì)就金融衍生產(chǎn)品擁有排他性的法定規(guī)制權(quán)，但在實(shí)踐過(guò)程中美國(guó)證券交易委員會(huì)和期貨商品交易委員會(huì)難免就以上規(guī)制權(quán)屬產(chǎn)生紛爭(zhēng)，其結(jié)局是證券交易委員會(huì)獲取了規(guī)制指數(shù)期權(quán)合約的法定權(quán)屬。美國(guó)期貨商品交易委員會(huì)針對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)制的功能定位則側(cè)重于轉(zhuǎn)移定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值之目的?；诖?，金融衍生品如采用場(chǎng)內(nèi)交易方式，其格式化合約應(yīng)該在交易必要性、是否存在基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)利益、不違背市場(chǎng)基本導(dǎo)向和一般性社會(huì)公共利益、健全的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制等重要方面接受期貨商品交易委員會(huì)的事前審查。比較而言，美國(guó)證券交易委員會(huì)根本宗旨部分在于推動(dòng)資本流動(dòng)、活躍市場(chǎng)交易，因此金融衍生產(chǎn)品家族內(nèi)的期權(quán)種類(lèi)（主要指證券期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)）類(lèi)似定位投資功能的產(chǎn)品以及相應(yīng)市場(chǎng)往往構(gòu)成證券交易委員會(huì)規(guī)制的對(duì)象。

結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品因其復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)安排決定了其交易目的既包含最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也包括窮盡技術(shù)手段追求超額投資收益，因而對(duì)其金融產(chǎn)品具體屬性自然無(wú)法進(jìn)行絕對(duì)分類(lèi)。所以關(guān)于金融衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制權(quán)利的配置，也不可能在證券交易委員會(huì)和期貨商品交易委員會(huì)之間做一個(gè)清晰的劃分，某種程度上出現(xiàn)了法律規(guī)制的模糊地帶，相應(yīng)產(chǎn)生不同的法律后果。

美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》并未忽視結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品越來(lái)越高層級(jí)的衍生帶來(lái)的有關(guān)系統(tǒng)交易風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化動(dòng)態(tài)化難題，也更加關(guān)注與交易有關(guān)的不同公共管理機(jī)關(guān)之間的規(guī)制衡平問(wèn)題。所謂解決規(guī)制衡平問(wèn)題，即是要在正面實(shí)現(xiàn)規(guī)制協(xié)同效應(yīng)。任何金融法律規(guī)制的誕生，均依賴(lài)于深層次里金融社會(huì)的公共選擇，從而構(gòu)成金融公共政策的一部分。分析金融公共政策的機(jī)理不難發(fā)現(xiàn)，提升金融市場(chǎng)效率與公平、維護(hù)投資者根本權(quán)益無(wú)一例外均成為無(wú)論期貨交易還是證券交易法律規(guī)制的基本導(dǎo)向。因而期貨金融衍生產(chǎn)品交易與證券金融衍生產(chǎn)品交易二者之間的法律規(guī)制存在非常明顯的交集與共性，形成了美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》要求證券交易委員會(huì)與期貨商品交易委員會(huì)建立衡平規(guī)制的理性基礎(chǔ)。梳理美國(guó)金融交易法律規(guī)制沿革史，《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》出臺(tái)前，證券交易委員會(huì)法律規(guī)制一貫秉承“具體規(guī)則規(guī)制”的政策導(dǎo)向，而期貨商品交易委員會(huì)則持守“基本原則規(guī)制”的政策導(dǎo)向③。而隨著美國(guó)金融改革的深入，如何平衡以上的不同導(dǎo)向被《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》提上了議事日程。落實(shí)到金融衍生產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)交易的衡平規(guī)制層面，證券交易委員會(huì)和期貨商品交易委員會(huì)均有義務(wù)通過(guò)規(guī)制的協(xié)同效應(yīng)，在金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定安全之間建立有機(jī)長(zhǎng)效性的平衡機(jī)制，既保障金融穩(wěn)定，又不扼殺適度的金融創(chuàng)新。總體而言，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》重整證券與期貨法律規(guī)制體系基本宗旨在于實(shí)現(xiàn)法律規(guī)制的一體化、平等化和確定性，克服證券交易委員會(huì)與期貨商品交易委員會(huì)之間發(fā)生低效法律規(guī)制競(jìng)合，避免金融衍生產(chǎn)品交易準(zhǔn)據(jù)規(guī)則的相互沖突，期冀建立信息對(duì)稱(chēng)、競(jìng)爭(zhēng)充分、公平與效率兼顧的交易系統(tǒng)。

三、圍繞對(duì)沖交易的法律規(guī)制變革

金融衍生品交易范疇內(nèi)典型的交易類(lèi)型當(dāng)屬對(duì)沖交易，其主要采用杠桿手段，通過(guò)投資策略的技術(shù)性安排，針對(duì)遠(yuǎn)期外匯合約、指數(shù)期貨以及股票期權(quán)等結(jié)構(gòu)復(fù)雜的衍生化金融工具展開(kāi)投資。早期的對(duì)沖交易多數(shù)以套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)從而分散甚至規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的，只是后來(lái)隨著金融工程理論和金融投資技術(shù)的縱深發(fā)展，才有了依賴(lài)高杠桿手段追求投機(jī)收益的逐利偏好。對(duì)沖交易的載體為金融衍生產(chǎn)品，往往在場(chǎng)外進(jìn)行交易，因?yàn)槠涓軛U比率偏大，因而潛在的風(fēng)險(xiǎn)很高[4]。盡管如此，美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》出臺(tái)前，美國(guó)金融公共管理機(jī)關(guān)一向疏于對(duì)沖交易的法律規(guī)制。事實(shí)上，開(kāi)展對(duì)沖交易的對(duì)沖基金與從事其他金融交易的共同基金交易本質(zhì)上均表現(xiàn)為杠桿交易特性，但美國(guó)的金融法律規(guī)制卻厚此薄彼，從未忽視對(duì)共同基金的法律規(guī)制，比如構(gòu)成金融法律規(guī)制體系的1933年《證券法》、1934年《證券交易法》、1940年的《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》等一概適用于共同基金，但卻對(duì)在準(zhǔn)入門(mén)檻方面符合特定條件的對(duì)沖交易賦予了豁免規(guī)制的優(yōu)勢(shì)法律地位。

華爾街金融危機(jī)顯示，只有強(qiáng)化信息備案機(jī)制，金融管理機(jī)構(gòu)才能在維護(hù)交易市場(chǎng)的公平效率方面避免淪為信息掌握的弱勢(shì)地位，從而提升法律規(guī)制對(duì)沖交易的精準(zhǔn)性與有效性。美國(guó)金融管理機(jī)構(gòu)要求對(duì)沖基金的投資者在專(zhuān)業(yè)上做好充分審慎盡職調(diào)查以獲取對(duì)稱(chēng)的信息，從而在自我救濟(jì)的范疇內(nèi)最大限度實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)?？陀^(guān)而言，投資者在獲取信息角度要達(dá)致規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的存在著較多障礙：首先缺乏操作上可以依賴(lài)且功能健全的信息收集機(jī)制，而且對(duì)已經(jīng)收集的信息很多投資人士尚無(wú)法合理甄別其有效性。其次關(guān)于盡職調(diào)查獲取的信息不同專(zhuān)業(yè)程度的投資參與者會(huì)有不同的信息加工和選擇能力。另外，和金融市場(chǎng)通常出現(xiàn)的“搭便車(chē)”經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一樣，很多參與對(duì)沖基金投資的人員抱有“跟投”的心態(tài)，認(rèn)為其他共同參與投資的人士已經(jīng)作了投資判斷，因而自己為了節(jié)省成本抱有僥幸心理就不再單獨(dú)重做盡職調(diào)查了④。以上種種情形實(shí)質(zhì)上從反方向助長(zhǎng)了對(duì)沖基金經(jīng)營(yíng)交易的信息不對(duì)稱(chēng)，于公共管理角度增加了金融管理機(jī)構(gòu)比如證券交易委員會(huì)圍繞對(duì)沖基金發(fā)生的欺詐行為、濫用優(yōu)勢(shì)地位等不公平行為的法律規(guī)制難度。尤其是其中的事前法律規(guī)制從根本上表現(xiàn)失靈，具體法律規(guī)制的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口只能后移至事后法律規(guī)制階段了，此無(wú)疑加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的生成。況且有關(guān)對(duì)沖基金基于投資者投訴引發(fā)的事后法律規(guī)制在法律效果的有效性上并不十分明顯。之所以看重對(duì)沖基金的法律規(guī)制，部分源于對(duì)沖投資運(yùn)用了高倍數(shù)的杠桿比率，因而具備天然的高風(fēng)險(xiǎn)偏好。但是由于對(duì)沖交易隱含的天然的信息不對(duì)稱(chēng)狀況，導(dǎo)致對(duì)沖基金所運(yùn)用的真實(shí)杠桿比率信息很難被證券交易委員會(huì)準(zhǔn)確掌握，這也助長(zhǎng)了對(duì)沖基金往往在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過(guò)程中扮演了“壞孩子”角色[5]。

《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》意識(shí)到過(guò)去對(duì)沖交易法律規(guī)制依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)混亂、政出多門(mén)，以及由此產(chǎn)生的部門(mén)利益博弈引發(fā)的應(yīng)然政策效應(yīng)減損，因此注重從源頭上整合已有的法律規(guī)制公共管理資源。重要舉措之一便是提出建立統(tǒng)一的金融服務(wù)管理機(jī)構(gòu)，以彌補(bǔ)現(xiàn)有法律規(guī)制資源運(yùn)用的不力，專(zhuān)事已有金融管理機(jī)構(gòu)部門(mén)利益的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各自之間的合作，避免法律規(guī)制公共管理爭(zhēng)端糾紛的出現(xiàn)。具體到關(guān)于私募類(lèi)基金尤其是其中的對(duì)沖基金的法律規(guī)制，如其已募集資金池資金量達(dá)至3 000萬(wàn)美元，則受托管理該基金的投資顧問(wèn)有必要依據(jù)新修訂的《投資顧問(wèn)法》向證券交易委員會(huì)辦理備案登記手續(xù)。而該投資顧問(wèn)則有法定義務(wù)就其管理基金的詳盡信息定期向證券交易委員會(huì)予以報(bào)告。相應(yīng)證券交易委員會(huì)除定期對(duì)備案基金實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查外，也可即時(shí)開(kāi)展檢查，并就檢查的重要內(nèi)容形成專(zhuān)門(mén)的內(nèi)部報(bào)告。

華爾街金融危機(jī)前后金融管理部門(mén)圍繞對(duì)沖基金法律規(guī)制方向發(fā)生的轉(zhuǎn)變不難顯示，盡管主流觀(guān)念無(wú)法回避對(duì)沖基金通過(guò)加速資金流動(dòng)性提高資金使用效率從而最大限度發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的積極作用方面所起到的無(wú)可替代的地位，尤其是在整個(gè)金融市場(chǎng)面臨流動(dòng)性匱乏之際，但另一方面對(duì)沖交易嚴(yán)重依賴(lài)過(guò)度杠桿投資所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)在乘數(shù)效應(yīng)作用下幾何級(jí)數(shù)的放大，最終釀成金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。顯而易見(jiàn)，改善對(duì)沖交易行為的法律規(guī)制現(xiàn)狀已然構(gòu)成問(wèn)題的關(guān)鍵之一，而這也是尋求適度法律規(guī)制維護(hù)金融系統(tǒng)動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的較優(yōu)制度選擇，與美國(guó)金融市場(chǎng)一貫追求的“衡平規(guī)制”理念（即規(guī)制側(cè)重于保障賴(lài)以做出投資決策的信息獲得能夠及時(shí)、充分、有效，并不明顯增加公共管理機(jī)構(gòu)的規(guī)制成本及負(fù)擔(dān)）并不矛盾。同樣，《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》仍然致力于以降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為目的，從而為增加交易信息流動(dòng)效率創(chuàng)造可靠的法律規(guī)制環(huán)境。此舉亦和現(xiàn)實(shí)的證券、金融衍生品市場(chǎng)固有理念一脈相承，通過(guò)維持交易信息的公開(kāi)公平，于此基礎(chǔ)上基于風(fēng)險(xiǎn)與收益的正相關(guān)匹配狀態(tài)來(lái)理性界定自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。當(dāng)然，《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》在法律規(guī)制對(duì)沖基金的制度建構(gòu)方面仍未忽視對(duì)沖基金內(nèi)生的“私募”屬性，畢竟，此屬性恰恰映證了對(duì)沖基金存在的合理性。保留“私募”屬性的對(duì)沖基金，一方面在交易信息有限傳遞前提下可以約束交易風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，另一方面可以更好發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，提高專(zhuān)家理財(cái)效率。另外，“私募”的對(duì)沖基金也可盡最大可能挖掘基金市場(chǎng)天然固有的自我調(diào)節(jié)能力。簡(jiǎn)言之，《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》在改革對(duì)沖基金法律規(guī)制現(xiàn)狀方面力求體現(xiàn)“適度規(guī)制”的衡平規(guī)制理念。

四、 結(jié)論

金融系統(tǒng)具有內(nèi)在天然的不穩(wěn)定性，相應(yīng)金融危機(jī)表現(xiàn)形態(tài)亦呈現(xiàn)多元化并越來(lái)越復(fù)雜，導(dǎo)致金融市場(chǎng)每次不得不做出更高級(jí)別的自我調(diào)整。拋開(kāi)結(jié)構(gòu)化因素，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式與金融管理規(guī)制策略的相互匹配已然成為建構(gòu)金融法治的制度性基礎(chǔ)，如此的金融法治在終極意義上仍然尋求市場(chǎng)自律性調(diào)整和資源配置的基礎(chǔ)性地位。美國(guó)的金融市場(chǎng)圍繞資本市場(chǎng)而展開(kāi)，運(yùn)營(yíng)模式允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但在法律規(guī)制層面卻區(qū)分業(yè)務(wù)屬性類(lèi)別采用不同的規(guī)制方式，此舉無(wú)疑導(dǎo)致自律經(jīng)營(yíng)與他律規(guī)制之間出現(xiàn)錯(cuò)配。與此同時(shí)，創(chuàng)新日益成為金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)注命題。為推動(dòng)創(chuàng)新，勢(shì)必要求拓展市場(chǎng)自治空間，此亦在20世紀(jì)80年代起掀起一股金融公共管理“去規(guī)制化”的市場(chǎng)思潮，其影響至今未息。曾經(jīng)的一段時(shí)間內(nèi)，金融“去規(guī)制化”對(duì)于美國(guó)整個(gè)金融體系包括證券交易委員會(huì)與期貨商品交易委員會(huì)成為一個(gè)無(wú)可回避的艱難選擇。事實(shí)上，金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)在于依靠金融工程科學(xué)的結(jié)構(gòu)化技術(shù)，將原生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了重新配置，存量風(fēng)險(xiǎn)并未因此而減少，只是位置發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此某種程度而言，金融創(chuàng)新又變成了一種零和游戲。其結(jié)局是風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融傳導(dǎo)鏈在不同投資者之間傳遞。所以，從局部來(lái)看，特定的金融創(chuàng)新提升了金融市場(chǎng)效率，但就全局而言，特定的金融創(chuàng)新則可能醞釀出新的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這種系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)反過(guò)來(lái)又會(huì)減損參與金融創(chuàng)新的市場(chǎng)投資個(gè)體的利益。如此便形成了兩難的金融困境。可見(jiàn)，金融市場(chǎng)的自治與自律缺乏內(nèi)在的化解金融風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，必要而適度的法律規(guī)制介入理應(yīng)成為消解金融風(fēng)險(xiǎn)的天然制度選擇[6]。

《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》已經(jīng)關(guān)注到特定金融創(chuàng)新行為對(duì)金融全局可能產(chǎn)生的社會(huì)負(fù)外部溢出效應(yīng)，因而在法案具體內(nèi)容擬定方面做出了針對(duì)性回應(yīng)。尤其是金融衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制改革方面，該法案未有忽視法律規(guī)制宗旨的訴求，于此基礎(chǔ)上重新有序配置金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易法律規(guī)制權(quán)屬。相較而言，當(dāng)前我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易仍在穩(wěn)步醞釀過(guò)程中，由于不熟悉國(guó)際交易市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)投資者參與國(guó)際金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。盡管如此，金融創(chuàng)新日現(xiàn)國(guó)際化趨勢(shì)，與之關(guān)聯(lián)的金融改革也已不再構(gòu)成某國(guó)單純的國(guó)內(nèi)話(huà)題，建構(gòu)專(zhuān)業(yè)規(guī)范的市場(chǎng)平臺(tái)融入金融衍生品交易代表我國(guó)金融體系與國(guó)際金融體系實(shí)現(xiàn)有機(jī)對(duì)接的一個(gè)明顯標(biāo)志。解析我國(guó)規(guī)范金融衍生品交易的立法體例，具體法律規(guī)制反映在現(xiàn)行《期貨交易管理?xiàng)l例》、《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》以及證券監(jiān)督管理部門(mén)關(guān)于期貨交易平臺(tái)、期貨交易主體和從業(yè)人員的專(zhuān)門(mén)規(guī)定等內(nèi)容中。以美國(guó)《2010華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》為鏡鑒，本文認(rèn)為我國(guó)關(guān)于金融衍生品交易法律規(guī)制可以從以下幾方面進(jìn)行改革。

1.重構(gòu)金融衍生品交易參與者的信息披露制度。目前，我國(guó)以期貨為代表的金融衍生品交易通過(guò)嚴(yán)格的保證金、漲跌幅限制、平倉(cāng)、持倉(cāng)比例等一系列法律規(guī)制措施被限制在集中統(tǒng)一的場(chǎng)內(nèi)交易平臺(tái)實(shí)施交易。事實(shí)上，以私募基金為代表針對(duì)金融衍生產(chǎn)品的場(chǎng)外交易因?yàn)椴恢v究信息公開(kāi)因而出現(xiàn)了有違法律公平的信息不對(duì)稱(chēng)態(tài)勢(shì)，某種程度上淪為利益尋租的保護(hù)機(jī)制。所以，以金融衍生產(chǎn)品為交易標(biāo)的物的場(chǎng)外交易在不違背“信息自治”的基本前提下有必要啟動(dòng)參與交易的市場(chǎng)主體的強(qiáng)制性信息披露制度。以此為基點(diǎn)，動(dòng)態(tài)維護(hù)金融衍生產(chǎn)品交易的定價(jià)衡平機(jī)制，同時(shí)增強(qiáng)金融公共管理機(jī)構(gòu)以及潛在的不特定的市場(chǎng)準(zhǔn)入者獲取必要交易信息的外部能力，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品與其基礎(chǔ)性產(chǎn)品價(jià)值的趨同，達(dá)致理性金融衍生品交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與適度投資的雙重功效。當(dāng)然，將格式合同化的衍生品交易納入集中統(tǒng)一交易平臺(tái)，能夠有效改觀(guān)交易效率，在機(jī)制上約束系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的釀成和彌散，促進(jìn)交易系統(tǒng)的流動(dòng)性。

2.合理重整衍生產(chǎn)品交易的法律規(guī)制資源，既減少關(guān)聯(lián)規(guī)制機(jī)關(guān)的重復(fù)規(guī)制和交叉規(guī)制，有效節(jié)約法律規(guī)制資源，又刻意理順以上關(guān)聯(lián)規(guī)制機(jī)關(guān)的協(xié)調(diào)機(jī)制，提高存量法律規(guī)制資源的利用效率。整體在不同種類(lèi)交易平臺(tái)上建構(gòu)起有效率的競(jìng)爭(zhēng)網(wǎng)絡(luò)。具體到我國(guó)，集中統(tǒng)一的金融期貨交易中央平臺(tái)建立不久，相匹配的法律規(guī)制體系和實(shí)際操作機(jī)制尚待完善，加之證券業(yè)和期貨業(yè)內(nèi)在的差異化，于此基礎(chǔ)上重整有關(guān)法律規(guī)制公共管理資源顯然構(gòu)成任重而道遠(yuǎn)的長(zhǎng)期性命題。我國(guó)現(xiàn)行《期貨交易管理?xiàng)l例》在法律規(guī)制功能上暫定由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)履行金融期貨集中統(tǒng)一交易的公共管理職能，也為未來(lái)進(jìn)一步重整衍生品交易公共管理資源預(yù)留了想象空間。隨著金融市場(chǎng)交易類(lèi)型的日益多元化，分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然轉(zhuǎn)型，我國(guó)現(xiàn)有由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)構(gòu)成的“一行三會(huì)”金融法律規(guī)制格局需要順勢(shì)而為，建構(gòu)信息共享、規(guī)制協(xié)作的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制。

注釋?zhuān)?/p>

①換個(gè)視角，引發(fā)次貸危機(jī)深層原因又可被解讀為：一是全球經(jīng)濟(jì)不平衡的持續(xù)發(fā)展積累了巨額的剩余儲(chǔ)蓄，既形成了對(duì)美元資產(chǎn)的巨大需求，也提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是20世紀(jì)70年代末以來(lái)金融公共管理變革導(dǎo)致了大量快速乃至冒進(jìn)的金融創(chuàng)新活動(dòng)，債券市場(chǎng)尤甚，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大量聚集。

②系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別部分在于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，承擔(dān)投資者角色的社會(huì)公眾都將受到一定程度的消極影響，導(dǎo)致社會(huì)負(fù)外部的溢出效應(yīng)，而且類(lèi)似溢出效應(yīng)具備公共性。

③“具體規(guī)則規(guī)制”強(qiáng)調(diào)法律規(guī)制規(guī)則的具體化，“基本原則規(guī)制”則主張抓大放小，只在宗旨和方向上提供引導(dǎo)，不介入具體化規(guī)則的制定和適用。顯然，“基本原則規(guī)制”致力于信息自治與市場(chǎng)自由，以追求金融創(chuàng)新為目的。

④無(wú)論是“搭便車(chē)”，還是“跟投”，在本文均可指實(shí)施金融投資行為過(guò)程中，希望分享至少相等于市場(chǎng)平均化的投資收益，但卻不愿為此支付相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)成本。

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第7篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

張玲,張佳林(湖南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院,湖南長(zhǎng)沙410082)

摘要:本文追溯和分析了20年以來(lái)國(guó)內(nèi)外在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法上的創(chuàng)新、應(yīng)用及其發(fā)展趨勢(shì),為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供一些有益的借鑒。

關(guān)鍵詞:信用風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理;風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

中圖分類(lèi)號(hào):F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-5192(2000)04-0072-

收稿日期:2000-01-18基金項(xiàng)目:國(guó)家留學(xué)基金回國(guó)科研資助費(fèi)資助項(xiàng)目

1  引言

  信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn),是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方因種種原因,不愿或無(wú)力履行合同條件而構(gòu)成違約,致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受損失的可能性。80年代末以來(lái),隨著金融的全球化趨勢(shì)及金融市場(chǎng)的波動(dòng)性加劇,各國(guó)銀行和投資者受到了前所未有的信用風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。世界銀行對(duì)全球銀行業(yè)危機(jī)的研究表明,導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的主要原因就是信用風(fēng)險(xiǎn)。因此,國(guó)際金融界對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注日益加強(qiáng),如旨在加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的《巴塞爾協(xié)議》已在西方發(fā)達(dá)國(guó)家全面實(shí)施。信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法不斷推陳出新,管理技術(shù)正日臻完善,許多定量技術(shù)、支持工具和軟件已付諸商業(yè)應(yīng)用。由于我國(guó)商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)尚處轉(zhuǎn)軌和新興發(fā)展階段,信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)較為落后。本文將分析20年以來(lái)國(guó)內(nèi)外在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法上的創(chuàng)新及其發(fā)展趨勢(shì),供我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理之借鑒。

25C要素分析法

  5C要素分析法是金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶(hù)作信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)所采用的專(zhuān)家分析法之一。它主要集中在借款人的道德品質(zhì)(Character)、還款能力(Capacity)、資本實(shí)力(Capital)、擔(dān)保(Collateral)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境條件(Con-dition)五個(gè)方面進(jìn)行全面的定性分析以判別借款人的還款意愿和還款能力。有些銀行將其歸納為“5W”因素,即借款人(Who)、借款用途(Why)、還款期限(When)、擔(dān)保物(What)及如何還款(How)。還有的銀行將其歸納為“5P”因素,即個(gè)人因素(Personal)、借款目的(Purpose)、償還(Payment)、保障(Protec-tion)和前景(Perspective)。無(wú)論是“5C”、“5W”或是“5P”要素法在內(nèi)容上大同小異,他們的共同之處都是將每一要素逐一進(jìn)行評(píng)分,使信用數(shù)量化,從而確定其信用等級(jí)以作為其是否貸款、貸款標(biāo)準(zhǔn)的確定和隨后貸款跟蹤監(jiān)測(cè)期間的政策調(diào)整依據(jù)。

3財(cái)務(wù)比率綜合分析法

  由于信用危機(jī)往往是由財(cái)務(wù)危機(jī)引致而使銀行和投資者面臨巨大的信用風(fēng)險(xiǎn),及早發(fā)現(xiàn)和找出一些預(yù)警財(cái)務(wù)趨向惡化的特征財(cái)務(wù)指標(biāo),無(wú)疑可判斷借款或證券發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況,從而確定其信用等級(jí),為信貸和投資提供依據(jù)?；谶@一動(dòng)機(jī),金融機(jī)構(gòu)通常將信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度轉(zhuǎn)化為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的衡量問(wèn)題。因此,一系列財(cái)務(wù)比率分析方法也應(yīng)運(yùn)而生。財(cái)務(wù)比率綜合分析法就是將各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)作為一個(gè)整體,系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)。這類(lèi)方法的主要代表有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法[1],前者是以?xún)糁祱?bào)酬率為龍頭,以資產(chǎn)凈利潤(rùn)率為核心,重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果;而沃爾比重法是將選定的7項(xiàng)財(cái)務(wù)比率分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重,通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率(行業(yè)平均比率)進(jìn)行比較,確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù),從而得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià),繼而確定其信用等級(jí)。

4多變量信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型

  多變量信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型是以特征財(cái)務(wù)比率為解釋變量,運(yùn)用數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法推導(dǎo)而建立起的標(biāo)準(zhǔn)模型。運(yùn)用此模型預(yù)測(cè)某種性質(zhì)事件發(fā)生的可能性,及早發(fā)現(xiàn)信用危機(jī)信號(hào),使經(jīng)營(yíng)者能夠在危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營(yíng),防范危機(jī);使投資者和債權(quán)人可依據(jù)這種信號(hào)及時(shí)轉(zhuǎn)移投資、管理應(yīng)收帳款及作出信貸決策。目前國(guó)際上這類(lèi)模型的應(yīng)用是最有效的,也是國(guó)際金融業(yè)和學(xué)術(shù)界視為主流方法。概括起來(lái)有線(xiàn)性概率模型、Logit、Probit模型和判別分析模型。其中多元判別分析法最受青睞,Logit模型次之。

  多元判別分析法是研究對(duì)象所屬類(lèi)別進(jìn)行判別的一種統(tǒng)計(jì)分析方法;判別分析就是要從若干表明觀(guān)測(cè)對(duì)象特征的變量值(財(cái)務(wù)比率)中篩選出能提供較多信息的變量并建立判別函數(shù),使推導(dǎo)出的判別函數(shù)對(duì)觀(guān)測(cè)樣本分類(lèi)時(shí)的錯(cuò)判率最小。率先將這一方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)、公司破產(chǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)分析的開(kāi)拓者是美國(guó)的愛(ài)德華·阿爾特曼博士(EdwardI.Altman)。他早在1968年對(duì)美國(guó)破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀(guān)察,采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了著名的5變量Z-score模型和在此基礎(chǔ)上改進(jìn)的“Ze-ta”判別分析模型[2]。根據(jù)判別分值,以確定的臨界值對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的定位。由于模型簡(jiǎn)便、成本低、效果佳,Zeta模型己商業(yè)化,廣泛應(yīng)用于美國(guó)商業(yè)銀行,取得了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。美國(guó)還專(zhuān)門(mén)成立了一家Zeta服務(wù)有限公司,著名美林證券也提供Z值統(tǒng)計(jì)服務(wù)。受美國(guó)影響,日本開(kāi)發(fā)銀行、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、加拿大等許多發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu),以及巴西都紛紛研制了各自的判別模型。雖在變量上的選擇各有千秋,但總體思路則與阿爾特曼如出一轍。

  Logit模型是采用一系列財(cái)務(wù)比率變量來(lái)預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)或違約的概率;然后根據(jù)銀行、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)警界線(xiàn)、以此對(duì)分析對(duì)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定位和決策[3]。Logit模型與多元判別分析法的本質(zhì)區(qū)別在于前者不要求滿(mǎn)足正態(tài)分布,其模型采用Lo-gistic函數(shù)。由于Logistic回歸不假定任何概率分布,不滿(mǎn)足正態(tài)情況下其判別正確率高于判別分析法的結(jié)果。

5以資本市場(chǎng)理論和信息科學(xué)為支撐的新方法

  隨著資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展、融資的非中介化、證券化趨勢(shì)以及金融創(chuàng)新工具的大量涌現(xiàn),信用風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性也日益顯著。人們認(rèn)為以財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)分析方法不能反映借款人和證券發(fā)行人的資產(chǎn)在資本市場(chǎng)上快速變化的動(dòng)態(tài)價(jià)值;鑒于此,一系列信用風(fēng)險(xiǎn)衡量的新方法相繼提出。

5.1期權(quán)定價(jià)型的破產(chǎn)模型期權(quán)定價(jià)型的“破產(chǎn)模型”。

  這類(lèi)模型的理論依據(jù)在很多方面與Black-Scholes(1973)[4],Merton(1974)以及Hull和White(1995)[5]的期權(quán)定價(jià)模型相似。因此也稱(chēng)作信用風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)定價(jià)模型。Black-Scholes-Merton系列定價(jià)模型表明一家公司的破產(chǎn)概率取決于公司資產(chǎn)相對(duì)于其短期負(fù)債時(shí)的初始市場(chǎng)價(jià)值和資產(chǎn)(股票)市價(jià)的波動(dòng)率。當(dāng)公司資產(chǎn)的市場(chǎng)(清算)價(jià)值低于其短期負(fù)債價(jià)值,即資不抵債時(shí),那么該公司實(shí)質(zhì)上已經(jīng)破產(chǎn)。1993年KMV公司研究提出的期望違約率(ExpectedDefaultFrequency,EDF)模型也是基于這一理論[6]。模型的結(jié)構(gòu)包含兩種理論聯(lián)系。其一是將股票價(jià)值看成是建立在公司資產(chǎn)價(jià)值上的一個(gè)看漲期權(quán);其二是公司股票價(jià)值波動(dòng)率與公司資產(chǎn)價(jià)值變化之間的關(guān)系。在實(shí)踐中,通過(guò)觀(guān)察在一定標(biāo)準(zhǔn)差(資產(chǎn)市價(jià)與償債價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)差)水準(zhǔn)上的公司(其初始資產(chǎn)高于負(fù)債)在一年內(nèi)有多少比例的公司破產(chǎn);以此來(lái)衡量任一具有同樣標(biāo)準(zhǔn)差公司的違約概率。由于資產(chǎn)市值的估算又取決于股價(jià)波動(dòng)率的估算,因此令人質(zhì)疑的是估算的股價(jià)波動(dòng)率是否可作為公司資產(chǎn)價(jià)值估算的可信指標(biāo)。

5.2債券違約率模型和期限方法

  阿爾特曼研究的債券違約模型(Mortalityratmodel)[7]和Asquith、Mullins(1989)的期限方法(Ag-ingapproach)[8]是按穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾的信用等級(jí)和債券到期年限,采用債券實(shí)際違約的歷史數(shù)據(jù)建立的違約概率經(jīng)驗(yàn)值。對(duì)各類(lèi)信用等級(jí)和期限債券的違約風(fēng)險(xiǎn)的衡量。美國(guó)穆迪(1990)和標(biāo)準(zhǔn)普爾(1991)兩家著名評(píng)級(jí)公司修正了這一模型并作為他們的常規(guī)金融分析工具。此類(lèi)模型有望擴(kuò)展到貸款違約風(fēng)險(xiǎn)分析中。但目前的障礙是銀行無(wú)法收集到足夠的貸款違約歷史數(shù)據(jù)供建立一個(gè)非常穩(wěn)定的違約概率數(shù)據(jù)庫(kù)。因此美國(guó)許多大型銀行正致力于建立一個(gè)全國(guó)貸款違約和違約損失率的共享數(shù)據(jù)庫(kù)。

5.3神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)

  雖然神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的理論可追溯到40年代,但在信用風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用還是90年代的新生事物。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是從神經(jīng)心理學(xué)和認(rèn)識(shí)科學(xué)研究成果出發(fā),應(yīng)用數(shù)學(xué)方法發(fā)展起來(lái)的一種并行分布模式處理系統(tǒng),具有高度并行計(jì)算能力、自學(xué)能力和容錯(cuò)能力。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)是由一個(gè)輸入層、若干個(gè)中間隱含層和一個(gè)輸出層組成。國(guó)外研究者如Altman,Marco和Varetto(1995)對(duì)意大利公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中應(yīng)用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法[9]。Coats,Fant(1993)、Trippi和Turban,Kevin、KarYanTan和MdodyY.Kiang(1992)[10]采用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法分別對(duì)美國(guó)公司和銀行財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè),取得了一定的效果。我國(guó)學(xué)者楊保安、王春峰等(1998)[11]也在此領(lǐng)域進(jìn)行了初探。然而神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的最大缺點(diǎn)是其工作的隨機(jī)性較強(qiáng)。因?yàn)橐玫揭粋€(gè)較好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),需要人為地去調(diào)試,非常耗費(fèi)人力與時(shí)間,因此應(yīng)用受到了限制。Altman(1995)在對(duì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法和判別分析法的比較研究中得出結(jié)論“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法在信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)測(cè)中的應(yīng)用,并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的優(yōu)于線(xiàn)性判別模型”。另外,Chatfield(1993)在《國(guó)際預(yù)測(cè)雜志》發(fā)表的題為“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò):預(yù)測(cè)的突破還是時(shí)髦”一文中對(duì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法也只作了一般性的評(píng)述[12]。但神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)作為一門(mén)嶄新的信息處理科學(xué)仍然吸引著眾多領(lǐng)域的研究者。

6衍生工具信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

  衍生工具是指其價(jià)值依賴(lài)于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具,如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。80年代以來(lái),金融市場(chǎng)風(fēng)起云涌、變幻莫測(cè)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。衍生工具因其在金融、投資、套期保值和利率行為中的巨大作用而獲得了飛速的發(fā)展,尤其充實(shí)、拓展了銀行的表外業(yè)務(wù)。然這些旨在規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生的衍生工具又蘊(yùn)藏著新的信用風(fēng)險(xiǎn)。如利率互換和貨幣互換雖能減少利率風(fēng)險(xiǎn),但卻要承擔(dān)互換對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行只是作為互換的中間人和擔(dān)保人介入互換業(yè)務(wù),互換中的任何一方違約都將由銀行承擔(dān)。另外,場(chǎng)外市場(chǎng)的期權(quán)交易,其違約風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。因此,衍生工具的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理也日益受到各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的重視。原則上,前面討論的方法對(duì)衍生工具信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)仍有用武之地。因?yàn)?引起合同違約的一個(gè)重要因素,仍通常是對(duì)方陷入財(cái)務(wù)困境。盡管如此,在貸款、場(chǎng)外交易和表外衍生工具的違約風(fēng)險(xiǎn)上仍存有許多細(xì)微的區(qū)別。首先,即使對(duì)方陷入財(cái)務(wù)困境,也只可能對(duì)虛值合同(履約帶來(lái)負(fù)價(jià)值的合同)違約而會(huì)力求履行所有的實(shí)值合約(履約帶來(lái)正價(jià)值的合同)。其次,在任一違約概率水準(zhǔn)上,衍生工具違約遭受的損失往往低于貸款違約的損失。鑒于此,研究者相繼提出許多其他方法,不過(guò)主要集中在期權(quán)和互換兩類(lèi)衍生工具上,最具代表性的有下列三種。

6.1風(fēng)險(xiǎn)敞口等值法(Riskequivalentexposure,REE)

  風(fēng)險(xiǎn)敞口等值法(REE)是貫穿于衍生工具信用風(fēng)險(xiǎn)衡量的核心方法。這類(lèi)方法是以估測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口價(jià)值為目標(biāo),考慮了衍生工具的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值,并以特殊方法處理的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)建立了一系列REE計(jì)算模型。既有以衍生工具交易的名義本金和合同價(jià)值為基礎(chǔ)的REE模型,也有以衍生工具類(lèi)別和組合策略為基礎(chǔ)的REE模型。其中風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是衍生工具交易的名義本金轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值的核心工具。依據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,可計(jì)算4種概念的風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值;即到期風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值、平均風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值、最壞情況風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值和期望風(fēng)險(xiǎn)敞口等同值以度量信用風(fēng)險(xiǎn)的高低。

6.2模擬法

  模擬是一種計(jì)算機(jī)集約型的統(tǒng)計(jì)方法。采用蒙特卡羅模擬過(guò)程模擬影響衍生工具價(jià)值的關(guān)鍵隨機(jī)變量的可能路徑和交易過(guò)程中各時(shí)間點(diǎn)或到期時(shí)的衍生工具價(jià)值。經(jīng)過(guò)成千上百次的反復(fù)計(jì)算得出一個(gè)均值。衍生工具的初始價(jià)值與模擬平均值之差是對(duì)未來(lái)任一時(shí)間點(diǎn)和到期信用風(fēng)險(xiǎn)敞口值的一個(gè)度量。

6.3敏感度分析法

   衍生工具交易者通常采用衍生工具價(jià)值模型中的一些比較系數(shù),如Delta,Gamme,Vega和Theta來(lái)衡量和管理頭寸及交易策略的風(fēng)險(xiǎn)。敏感度分析法就是利用這些比較值通過(guò)方案分析(scenarioanalysis)或應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)來(lái)估測(cè)衍生工具價(jià)值。其中Delta用于衡量衍生工具證券價(jià)格對(duì)其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感度;Gamme是衡量該衍生證券的Delta值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度;它等于衍生證券價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二階偏導(dǎo)數(shù),也等于衍生證券的Delta對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的一階偏導(dǎo)數(shù)。Vega用來(lái)衡量衍生證券的價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度;Theta用于衡量衍生證券的價(jià)值對(duì)時(shí)間變化的敏感度。敏感度分析法最終目的仍是估算出風(fēng)險(xiǎn)敞口等同價(jià)值(REE)。只是估算中采用的系數(shù)不同。如Ong(1996)主要采用Delta和Gamme來(lái)估算REE,Mark(1995)則使用上述所有的系數(shù),并運(yùn)用方案分析以獲得衍生工具的新價(jià)值。

7信用集中風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估系統(tǒng)

  前面所述的方法絕大多數(shù)都只是衡量單項(xiàng)貸款或投資項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn),而很少注重信用集中風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。信用集中風(fēng)險(xiǎn)是所有單一項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)的總和。金融市場(chǎng)的全球化和風(fēng)險(xiǎn)的多樣化使人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到“不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的重要性。金融機(jī)構(gòu)和投資者們采用貸款組合、投資組合來(lái)達(dá)到分散和化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。那么如何來(lái)衡量這些組合及所有個(gè)別加組合匯集起來(lái)的信用集中風(fēng)險(xiǎn)又成為一個(gè)新的課題。目前在這一課題上最為人們所關(guān)注的是J.P摩根1997年推出的信用計(jì)量法(CreditMetricsTM)和瑞士信貸金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)+法(CSFP)[13]。這兩大信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)都是為了評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)敞口虧損分布以及為彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)所需的資本,但使用的方法有所不同。信用計(jì)量法是以風(fēng)險(xiǎn)值(VAR)為核心的動(dòng)態(tài)量化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。它集計(jì)算機(jī)技術(shù)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和管理工程系統(tǒng)知識(shí)于一體,從證券組合、貸款組合的角度,全方位衡量信用風(fēng)險(xiǎn)。分析的面廣,包括證券、貸款、信用證、貸款承諾、衍生工具、應(yīng)收帳款等方面的信用風(fēng)險(xiǎn)的估測(cè)。具體操作是依據(jù)與動(dòng)態(tài)信用事件(信用等級(jí)的變遷,違約等)相關(guān)的基本風(fēng)險(xiǎn)來(lái)估測(cè)集中信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值。集中信用風(fēng)險(xiǎn)值是指在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi),因信用事件引起證券或貸款組合資產(chǎn)價(jià)值的潛在變化量。風(fēng)險(xiǎn)管理者依據(jù)這一風(fēng)險(xiǎn)值調(diào)整頭寸和決策以防范損失。信用風(fēng)險(xiǎn)+法是在信用評(píng)級(jí)框架下計(jì)算每一級(jí)別或分?jǐn)?shù)下的平均違約率及違約波動(dòng)。將這些因素與風(fēng)險(xiǎn)敞口綜合考慮,從而算出虧損分布與所需資本預(yù)測(cè)數(shù)。

8結(jié)束語(yǔ)

  綜觀(guān)國(guó)際上這一領(lǐng)域的研究和實(shí)際應(yīng)用,信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法從主觀(guān)判斷分析法和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率評(píng)分法轉(zhuǎn)向以多變量、依賴(lài)于資本市場(chǎng)理論和計(jì)算機(jī)信息科學(xué)的動(dòng)態(tài)計(jì)量分析方法為主的趨勢(shì)發(fā)展。目前我國(guó)的信用分析和評(píng)估技術(shù)仍處于傳統(tǒng)的比率分析階段。銀行機(jī)構(gòu)主要使用計(jì)算貸款風(fēng)險(xiǎn)度的方法進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。信用風(fēng)險(xiǎn)的分析仍然是以單一投資項(xiàng)目、貸款和證券為主,衍生工具、表外資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)以及信用集中風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估尚屬空白。更沒(méi)有集多種技術(shù)于一體的動(dòng)態(tài)量化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的改革深入、市場(chǎng)機(jī)制的建立與完善以及資本市場(chǎng)、銀行業(yè)的迅速發(fā)展,現(xiàn)行的信用評(píng)估體制與方法趕不上經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的需要。我們應(yīng)博采眾長(zhǎng)、引入科學(xué)方法來(lái)確定有效指標(biāo),并建立準(zhǔn)確的定量模型來(lái)解決信用評(píng)估問(wèn)題。

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第8篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)；人才培養(yǎng)；“FWSC”模式

為適應(yīng)我國(guó)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、科技和高等教育的發(fā)展，國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)、教育部于2009年啟動(dòng)了學(xué)科目錄修訂工作，對(duì)學(xué)科目錄的設(shè)置進(jìn)行改革。2011年3月22日公布了新的學(xué)位授予和人才培養(yǎng)學(xué)科目錄。其中一個(gè)重要的變化即是將統(tǒng)計(jì)學(xué)提升為一級(jí)學(xué)科，統(tǒng)計(jì)學(xué)成為“理學(xué)”門(mén)類(lèi)下的一級(jí)學(xué)科[1]。新的專(zhuān)業(yè)目錄分類(lèi)將分散在各個(gè)學(xué)科下面的統(tǒng)計(jì)學(xué)集中起來(lái)，將統(tǒng)計(jì)學(xué)作為一級(jí)學(xué)科，而數(shù)理統(tǒng)計(jì)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、生物衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)、金融統(tǒng)計(jì)、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)等作為二級(jí)學(xué)科進(jìn)行建設(shè)。因此目前階段，構(gòu)建適應(yīng)一級(jí)學(xué)科的統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)模式是亟待解決的問(wèn)題[2]。

縱觀(guān)我國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)模式的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：（1）建國(guó)初期，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的指導(dǎo)下，主要為經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的編制和執(zhí)行、監(jiān)督培養(yǎng)統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才；（2）20世紀(jì)70年代末至80年代中期，各級(jí)政府部門(mén)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人才匱乏，“峨嵋會(huì)議”確定當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)的目標(biāo)是為統(tǒng)計(jì)學(xué)教育和統(tǒng)計(jì)科研培養(yǎng)新生力量；（3）20世紀(jì)80年代中期到90年代末期，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和發(fā)展，統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)的目標(biāo)是為企事業(yè)單位培養(yǎng)統(tǒng)計(jì)專(zhuān)門(mén)人才；（4）20世紀(jì)90年代末期至今，經(jīng)過(guò)十多年統(tǒng)計(jì)教育的探索，統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的人才培養(yǎng)模式有了一定的新發(fā)展[3]。目前現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)模式與新的專(zhuān)業(yè)學(xué)科設(shè)置的不適應(yīng)性日漸明顯，如何適應(yīng)專(zhuān)業(yè)設(shè)置的新要求，結(jié)合教育部對(duì)高校人才培養(yǎng)提出的知識(shí)、能力、素質(zhì)并重的總體要求，為社會(huì)培養(yǎng)出高質(zhì)量的統(tǒng)計(jì)學(xué)人才成為統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)科專(zhuān)業(yè)發(fā)展必須考慮的重要問(wèn)題。本文結(jié)合江西財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)相關(guān)教學(xué)實(shí)踐，就統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)進(jìn)行了較為深入的研究，提出了“FWSC”統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)模式。

一、統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才需求分析

1. 國(guó)際統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才需求現(xiàn)狀分析

目前，統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)在全球越來(lái)越受到重視，美國(guó)、英國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，均把統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)作為熱門(mén)專(zhuān)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）和梅肯研究院的數(shù)據(jù)，Smart-Money雜志研究發(fā)現(xiàn)，富有成長(zhǎng)性的5個(gè)研究領(lǐng)域——工程學(xué)、生命科學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、環(huán)境科學(xué)、金融屬于五大熱門(mén)領(lǐng)域。梅肯研究院高級(jí)管理經(jīng)濟(jì)師Perry Wong也說(shuō)，統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生往往非常搶手，很多學(xué)生一畢業(yè)就被錄用在有前途的職位上?？的螤柎髮W(xué)的調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生利用統(tǒng)計(jì)技術(shù)迅速捕捉并引用媒體新的信息，能夠幫助公司獲取廣泛的關(guān)注度?？傮w上看國(guó)外統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)職業(yè)需求以醫(yī)藥公司、財(cái)務(wù)公司、銀行和保險(xiǎn)公司的需求量最大，其工作崗位具有比較好的吸引力和挑戰(zhàn)性，工資水平也比較高，其他公司的市場(chǎng)調(diào)研部以及政府部門(mén)對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生也有一定的需求。

2. 我國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才需求現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才需求除了傳統(tǒng)的政府統(tǒng)計(jì)部門(mén)外，主要集中在以下領(lǐng)域：一是傳統(tǒng)領(lǐng)域，如財(cái)務(wù)與辦公統(tǒng)計(jì)、生產(chǎn)及質(zhì)量控制、營(yíng)銷(xiāo)統(tǒng)計(jì)和倉(cāng)儲(chǔ)物流統(tǒng)計(jì)等對(duì)統(tǒng)計(jì)人才保持相當(dāng)大的需求，這些統(tǒng)計(jì)崗位分布于企業(yè)運(yùn)行從生產(chǎn)到銷(xiāo)售的各個(gè)環(huán)節(jié)；二是市場(chǎng)調(diào)查與咨詢(xún)公司，在京、滬等經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)，近年出現(xiàn)了許多咨詢(xún)公司，專(zhuān)門(mén)為企業(yè)從事市場(chǎng)調(diào)查、數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)，需要具有良好的理性思維、數(shù)據(jù)分析能力和受過(guò)系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練的人才；三是金融保險(xiǎn)業(yè)，隨著我國(guó)金融保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是保險(xiǎn)精算、金融數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)與風(fēng)險(xiǎn)管理等應(yīng)用統(tǒng)計(jì)領(lǐng)域的崛起，對(duì)具有良好數(shù)學(xué)基礎(chǔ)和統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)人才的需求較大。

二、統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)現(xiàn)狀

1. 大眾化教育背景下人才培養(yǎng)目標(biāo)過(guò)窄

專(zhuān)業(yè)目錄調(diào)整之前，傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)往往立足于為政府統(tǒng)計(jì)部門(mén)、企事業(yè)單位統(tǒng)計(jì)崗位及學(xué)校、科研部門(mén)培養(yǎng)人才，專(zhuān)業(yè)設(shè)置上有經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、企業(yè)統(tǒng)計(jì)、金融統(tǒng)計(jì)等。大多數(shù)高等院校均將統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)定位為培養(yǎng)“高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才”，所學(xué)所用均過(guò)于專(zhuān)業(yè)化，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)過(guò)于狹窄，直接影響了統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生的創(chuàng)新能力以及對(duì)統(tǒng)計(jì)實(shí)務(wù)工作的適應(yīng)能力，不能適應(yīng)社會(huì)的實(shí)際需要。

2. 單一知識(shí)結(jié)構(gòu)下課程設(shè)置不合理

專(zhuān)業(yè)目錄調(diào)整之后，統(tǒng)計(jì)學(xué)作為橫向性學(xué)科，要注重學(xué)科交叉，從學(xué)科的整體發(fā)展與綜合發(fā)展出發(fā)，合理構(gòu)建課程體系，注重其他學(xué)科知識(shí)對(duì)本學(xué)科的影響以及在本學(xué)科領(lǐng)域中的運(yùn)用[4]?，F(xiàn)有統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生，熟悉統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系和基本的描述性的統(tǒng)計(jì)分析，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論底子薄，現(xiàn)代化的統(tǒng)計(jì)調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)方法也較為薄弱；而數(shù)理統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生雖熟悉各種統(tǒng)計(jì)方法，但與社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際的結(jié)合較差。究其原因，在于傳統(tǒng)的人才培養(yǎng)模式使課程設(shè)置步入誤區(qū)，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：一是教學(xué)方案層次不分明，導(dǎo)致課程設(shè)置及內(nèi)容在不同層次的統(tǒng)計(jì)教育之間無(wú)明顯區(qū)別，降低了教學(xué)質(zhì)量；二是專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課程的大量重復(fù)，應(yīng)用統(tǒng)計(jì)分析方法進(jìn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究的內(nèi)容較少，學(xué)生能力培養(yǎng)不足，限制了學(xué)生向更深層次的發(fā)展；三是教材內(nèi)容陳舊，尤其是應(yīng)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論方法進(jìn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)證研究的內(nèi)容過(guò)少。

3.“重理論、輕實(shí)踐”思想下教學(xué)與實(shí)踐脫節(jié)

高校統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)過(guò)程中，“重理論、輕實(shí)踐”的思想依然存在。目前許多高校統(tǒng)計(jì)教師仍然固守“一支粉筆一本書(shū)”的教學(xué)模式，碰到實(shí)際問(wèn)題只對(duì)學(xué)生紙上談兵。理論與實(shí)踐的脫節(jié)使學(xué)生培養(yǎng)質(zhì)量受到影響，學(xué)生的學(xué)年實(shí)習(xí)及畢業(yè)實(shí)習(xí)較難結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際，對(duì)基層單位的真實(shí)情況也很少了解。這種培養(yǎng)模式偏離了統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)實(shí)踐性、應(yīng)用性的學(xué)科性質(zhì)，培養(yǎng)的專(zhuān)業(yè)人才往往到了用人單位，無(wú)法真正把統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)轉(zhuǎn)化為解決具體問(wèn)題的工具和手段，不能迅速適應(yīng)用人單位的崗位需要。

三、統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)“FWSC”模式的構(gòu)建

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)本科專(zhuān)業(yè)于1978年開(kāi)始招生，迄今已有30多年的辦學(xué)歷史，擁有統(tǒng)計(jì)學(xué)一級(jí)學(xué)科博士點(diǎn)和博士后流動(dòng)站，統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)為省級(jí)品牌專(zhuān)業(yè)和特色專(zhuān)業(yè)。在專(zhuān)業(yè)目錄調(diào)整的背景下，學(xué)院積極探索專(zhuān)業(yè)方向的設(shè)置與相關(guān)技能的需求之間的關(guān)系，結(jié)合專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)在長(zhǎng)期發(fā)展中形成的“應(yīng)用技術(shù)型的市場(chǎng)調(diào)查與數(shù)據(jù)分析”的特色，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng) “FWSC”模式，即“Foundation（厚基礎(chǔ)）、Wide areas（寬口徑）、Stage（分階段）、Classification（雙分流）”模式。

1.“FWSC”人才培養(yǎng)目標(biāo)的設(shè)定

“厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流”的人才培養(yǎng)模式遵循統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)規(guī)律，按照通用標(biāo)準(zhǔn)和專(zhuān)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，確定了“一個(gè)理念、兩個(gè)面向、三個(gè)結(jié)合、四個(gè)重視、五種能力”的人才培養(yǎng)目標(biāo)。

“一個(gè)理念”——指堅(jiān)持統(tǒng)計(jì)學(xué)是通用性、方法性和工具性的學(xué)科理念，統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才除了應(yīng)該具有豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)外，還應(yīng)當(dāng)具備更廣闊的專(zhuān)業(yè)外的知識(shí)，因而強(qiáng)調(diào)“厚基礎(chǔ)、寬口徑”。

“兩個(gè)面向”——指面向政府統(tǒng)計(jì)部門(mén)及其基層單位，面向企業(yè)行業(yè)生產(chǎn)第一線(xiàn)。

“三個(gè)結(jié)合”——理論上強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)理論與專(zhuān)業(yè)理論的結(jié)合；素質(zhì)上強(qiáng)調(diào)方法論與工具論的結(jié)合；教學(xué)上強(qiáng)調(diào)理論與應(yīng)用的緊密結(jié)合。

“四個(gè)重視”——重視計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的教學(xué)；重視統(tǒng)計(jì)應(yīng)用方法的教學(xué)；重視數(shù)理基礎(chǔ)理論的教學(xué)；重視經(jīng)管應(yīng)用知識(shí)的教學(xué)。

“五種能力”——自主學(xué)習(xí)的能力，具有獨(dú)立獲取知識(shí)、提出問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力；調(diào)查、分析和寫(xiě)作的能力，具備設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)卷、數(shù)據(jù)采集、處理分析調(diào)查數(shù)據(jù)、撰寫(xiě)分析報(bào)告的能力；計(jì)算機(jī)應(yīng)用的能力，具備數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)處理、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)軟件分析處理數(shù)據(jù)的能力；處理人際關(guān)系的能力，具有溝通協(xié)調(diào)能力和社會(huì)適應(yīng)能力；統(tǒng)計(jì)實(shí)踐的能力，具有應(yīng)用統(tǒng)計(jì)理論與方法去分析、解決某一領(lǐng)域中實(shí)際問(wèn)題的能力。

2.“FWSC”人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)

專(zhuān)業(yè)目錄的調(diào)整提升了統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)科內(nèi)容的深度和廣度，這一特征決定我們培養(yǎng)的統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生不但要擁有扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)能力，還需具備跨學(xué)科領(lǐng)域支援整合的能力。并且目前市場(chǎng)上大部分的統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)職位需求信息中，無(wú)論何種層次職位需求，對(duì)統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才的素質(zhì)要求中都體現(xiàn)出復(fù)合型人才的需求特點(diǎn)[5]。因此“FWSC”人才培養(yǎng)模式對(duì)統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生在知識(shí)、能力、素質(zhì)三個(gè)方面建立以下培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)：

一是知識(shí)體系標(biāo)準(zhǔn)，包括人文社會(huì)科學(xué)知識(shí)；自然科學(xué)知識(shí)；工具性知識(shí)；專(zhuān)業(yè)知識(shí)；相關(guān)領(lǐng)域科學(xué)知識(shí)。

二是能力體系標(biāo)準(zhǔn)，包括自主學(xué)習(xí)能力；應(yīng)用知識(shí)能力；數(shù)據(jù)分析實(shí)踐能力；創(chuàng)新能力；交流合作能力；組織協(xié)調(diào)能力。

三是素質(zhì)體系標(biāo)準(zhǔn)，包括人文素質(zhì)；科學(xué)素質(zhì)；專(zhuān)業(yè)素質(zhì)。

3. 統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)“FWSC”模式的實(shí)施策略

基于“FWSC”人才培養(yǎng)模式的目標(biāo)定位和培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)，在人才培養(yǎng)上將采用“分階段、雙分流”的運(yùn)作新模式。

整個(gè)培養(yǎng)過(guò)程依托課堂、校園、社會(huì)三個(gè)平動(dòng)，分5個(gè)階段遞進(jìn)式推進(jìn)。第一階段為第1，2學(xué)期，圍繞課堂進(jìn)行理論學(xué)習(xí)，奠定基礎(chǔ)，實(shí)行大類(lèi)培養(yǎng)；第二階段為第3，4，5學(xué)期，基于課堂專(zhuān)業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí)同時(shí)，實(shí)行課堂—校園聯(lián)動(dòng)，進(jìn)行校內(nèi)實(shí)踐，提高專(zhuān)業(yè)技能；第三階段為第6，7學(xué)期，實(shí)行校園—課堂聯(lián)動(dòng)，通過(guò)互動(dòng)收集學(xué)生在校內(nèi)專(zhuān)業(yè)實(shí)踐中碰到的實(shí)際問(wèn)題，并圍繞這些問(wèn)題聘請(qǐng)校內(nèi)專(zhuān)業(yè)名師和企業(yè)教師到課堂進(jìn)行“任務(wù)驅(qū)動(dòng)+協(xié)同”式教學(xué)，促使學(xué)生進(jìn)一步從理論和實(shí)際的聯(lián)系中去理解和掌握知識(shí)，引導(dǎo)學(xué)生積極思考，掌握科學(xué)的學(xué)習(xí)和思考方法，從而探索創(chuàng)新、主動(dòng)分析和解決實(shí)際問(wèn)題，并提升創(chuàng)新能力；第四階段為第8學(xué)期，將基于前面三個(gè)階段學(xué)習(xí)，通過(guò)理論和實(shí)踐的相互迭代，實(shí)行課堂—校園—社會(huì)聯(lián)動(dòng)，進(jìn)行企業(yè)社會(huì)實(shí)踐實(shí)習(xí)體驗(yàn)，在企業(yè)環(huán)境中使學(xué)生具備較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力；第五階段學(xué)，生畢業(yè)前兩個(gè)月返回學(xué)校，針對(duì)實(shí)習(xí)體驗(yàn)中遇到的問(wèn)題，在校內(nèi)老師的指導(dǎo)下，以畢業(yè)論文、實(shí)習(xí)調(diào)查報(bào)告等方式來(lái)總結(jié)相關(guān)成果，進(jìn)一步完成知識(shí)和能力的提升。

在5階段遞進(jìn)式培養(yǎng)過(guò)程同時(shí)，實(shí)施“雙分流”培養(yǎng)。一是專(zhuān)業(yè)方向分流：學(xué)生入學(xué)后的第一年只基于“大統(tǒng)計(jì)”背景進(jìn)行大類(lèi)培養(yǎng)，一年后根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣、自身能力和學(xué)院學(xué)科發(fā)展特色，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)方向分流，不同專(zhuān)業(yè)方向體現(xiàn)在培養(yǎng)方案的特色課程設(shè)置，從而完成第一次分流。二是職業(yè)導(dǎo)向分流：在專(zhuān)業(yè)方向分流基礎(chǔ)上，通過(guò)一至兩年的專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)，每個(gè)專(zhuān)業(yè)方向?qū)W生再結(jié)合個(gè)人發(fā)展與職業(yè)生涯設(shè)計(jì)，進(jìn)行第二次分流（“學(xué)習(xí)學(xué)術(shù)型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是繼續(xù)深造成為學(xué)術(shù)精英、“專(zhuān)業(yè)技術(shù)型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是業(yè)務(wù)技術(shù)骨干、“社會(huì)活動(dòng)型”人才——培養(yǎng)目標(biāo)是積極的社會(huì)活動(dòng)者），不同類(lèi)型人才培養(yǎng)其教學(xué)方式與內(nèi)容側(cè)重不同。

統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)“厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流”模式的成功實(shí)施，還需要在課程資源建設(shè)、教學(xué)方法、實(shí)踐教學(xué)體系三方面進(jìn)行重點(diǎn)建設(shè)和改革。

課程資源建設(shè)方法，基于新的專(zhuān)業(yè)目錄結(jié)構(gòu)，“FWSC”人才培養(yǎng)模式對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)體系和實(shí)踐體系進(jìn)行了重構(gòu)，適當(dāng)縮減部分理論課程，增加實(shí)踐課程；同時(shí)圍繞“分階段、雙分流”人才培養(yǎng)模式，以數(shù)據(jù)分析為導(dǎo)向，按照“3+7+x+4”模塊來(lái)設(shè)置專(zhuān)業(yè)主干課程，其中3代表大類(lèi)培養(yǎng)課程（數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、計(jì)算機(jī)三類(lèi)課程），7代表統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)7門(mén)基礎(chǔ)課程，x代表統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)核心課程（一般5門(mén)課程），4代表每個(gè)專(zhuān)業(yè)分流方向的4門(mén)特色課程。特色課程設(shè)計(jì)的知識(shí)構(gòu)成見(jiàn)下表。

不同專(zhuān)業(yè)方向?qū)I(yè)知識(shí)領(lǐng)域與知識(shí)單元表

知識(shí)領(lǐng)域 核心知識(shí)單元 選修知識(shí)單元

1 會(huì)統(tǒng)

核算 國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算、財(cái)務(wù)管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與決策 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、環(huán)境核算理論與實(shí)踐、統(tǒng)計(jì)學(xué)史

2 金融

統(tǒng)計(jì) 風(fēng)險(xiǎn)理論、期權(quán)期貨定價(jià)分析、金融統(tǒng)計(jì)分析、保險(xiǎn)精算學(xué) 貨幣銀行學(xué)、金融數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)史

3 統(tǒng)計(jì)

精英 非參數(shù)統(tǒng)計(jì)、貝葉斯統(tǒng)計(jì)、常微分方程、實(shí)變函數(shù) 數(shù)學(xué)分析研究、高等代數(shù)研究、C++程序設(shè)計(jì)、Java程序設(shè)計(jì)、數(shù)學(xué)建模、數(shù)學(xué)史統(tǒng)計(jì)學(xué)史

在主干課程基礎(chǔ)上，增加實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐課程模塊（如統(tǒng)計(jì)軟件、計(jì)算機(jī)輔助電話(huà)調(diào)查理論與實(shí)踐、概率統(tǒng)計(jì)建模、基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的統(tǒng)計(jì)建模、專(zhuān)業(yè)實(shí)習(xí)、畢業(yè)實(shí)習(xí)等），突出實(shí)踐應(yīng)用能力。課程設(shè)置服務(wù)于人才培養(yǎng)知識(shí)、能力、素質(zhì)要求的實(shí)現(xiàn)，在彰顯專(zhuān)業(yè)特色的同時(shí)使學(xué)生掌握扎實(shí)的統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)技能，對(duì)應(yīng)用行業(yè)背景知識(shí)能有所了解，步入工作崗位能很快進(jìn)入工作狀態(tài)。

教學(xué)方法方面，為保障“分階段、雙分流”模式運(yùn)行，各階段教學(xué)任務(wù)與教學(xué)方式架構(gòu)如下圖所示。

基礎(chǔ)師資主要由我校承擔(dān)基礎(chǔ)學(xué)科教學(xué)學(xué)院的教師組成，承擔(dān)高等數(shù)學(xué)等學(xué)科基礎(chǔ)課程教學(xué)任務(wù)；核心師資由我校統(tǒng)計(jì)學(xué)院師資組成，主要承擔(dān)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課程的教學(xué)任務(wù)；外延師資來(lái)自于國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)大學(xué)、研究所、統(tǒng)計(jì)局以及省內(nèi)外知名企業(yè)和金融保險(xiǎn)行業(yè)，承擔(dān)與學(xué)科前沿緊密結(jié)合的專(zhuān)業(yè)主干課程以及實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)的教學(xué)任務(wù)。

針對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課程涉及面廣、內(nèi)容多、難掌握等特點(diǎn)，學(xué)科基礎(chǔ)課以教師講課為主，要求學(xué)生專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)類(lèi)選修課不少于10學(xué)分；專(zhuān)業(yè)主干課采取“任務(wù)驅(qū)動(dòng)+協(xié)同”式的課堂教學(xué)，“任務(wù)驅(qū)動(dòng)+協(xié)同”式教學(xué)方法基于建構(gòu)主義教學(xué)理念，體現(xiàn)理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)的融合、教學(xué)角色協(xié)同互動(dòng)、關(guān)聯(lián)課程協(xié)同教學(xué)的特色，專(zhuān)業(yè)主干課要求學(xué)生至少修滿(mǎn)20學(xué)分。無(wú)論是學(xué)科基礎(chǔ)課還是專(zhuān)業(yè)主干課，在教學(xué)過(guò)程中利用計(jì)算機(jī)、電視錄像、VCD光盤(pán)等多種電化手段配合教學(xué)，制備CAI課件輔助教學(xué)外，充分利用學(xué)校網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái)（Bibo網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái)）實(shí)現(xiàn)課堂內(nèi)外的互動(dòng)，優(yōu)化授課效果。

模式運(yùn)行的教學(xué)任務(wù)與教學(xué)方式架構(gòu)示意圖

強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)方面，針對(duì)“FWSC”模式人才培養(yǎng)目標(biāo)以及長(zhǎng)期的教學(xué)探索，對(duì)于實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)構(gòu)建基于“分階段、雙分流”的“三聯(lián)三進(jìn)三支撐”實(shí)踐教學(xué)體系，即：課堂、校園、社會(huì)聯(lián)動(dòng)；學(xué)會(huì)方法、運(yùn)用方法、創(chuàng)新方法遞進(jìn)；基礎(chǔ)理論教育平臺(tái)、實(shí)踐演練平臺(tái)、創(chuàng)新研究平臺(tái)支撐。

“三聯(lián)三進(jìn)三支撐”實(shí)踐教學(xué)體系以完全學(xué)分制為教學(xué)管理基本制度，第一課堂注重課堂實(shí)踐教學(xué)，第二課堂注重校園課外活動(dòng)，第三課堂注重社會(huì)實(shí)踐，三個(gè)課堂都納入人才培養(yǎng)方案，制定相應(yīng)的運(yùn)行制度，進(jìn)而形成“三個(gè)課堂”聯(lián)動(dòng)的循環(huán)型提高，即：一方面學(xué)生利用課堂實(shí)踐教學(xué)所學(xué)知識(shí)運(yùn)用到第二、三課堂，另一方面通過(guò)互動(dòng)收集學(xué)生在第二、三課堂中碰到的實(shí)際問(wèn)題，并圍繞這些問(wèn)題聘請(qǐng)校內(nèi)專(zhuān)業(yè)名師和企業(yè)教師進(jìn)課堂進(jìn)行能力提高式教學(xué)。基于三課堂聯(lián)動(dòng)教學(xué)，按照專(zhuān)業(yè)目錄調(diào)整后的知識(shí)體系以及漸進(jìn)培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力的原則，建立分層次的實(shí)踐教學(xué)實(shí)施方案。

新專(zhuān)業(yè)目錄的調(diào)整，促使高校統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)模式主動(dòng)適應(yīng)這種變化?！癋WSC”（厚基礎(chǔ)、寬口徑、分階段、雙分流）模式堅(jiān)持社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)對(duì)人才的客觀(guān)需要與學(xué)校條件相結(jié)合的原則改進(jìn)人才培養(yǎng)方式；深入分析不同崗位對(duì)統(tǒng)計(jì)人才知識(shí)、能力和素質(zhì)的要求，以新的專(zhuān)業(yè)學(xué)科要求和就業(yè)崗位需求確定統(tǒng)計(jì)學(xué)人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)；科學(xué)合理地設(shè)置課程體系和強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)實(shí)踐基地建設(shè)，從源頭上把好教育質(zhì)量關(guān)。在“FWSC”人才培養(yǎng)模式的實(shí)踐和探索過(guò)程中，一方面強(qiáng)調(diào)知識(shí)、能力與素質(zhì)的培養(yǎng)，提高統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平；另一方面重視創(chuàng)新與實(shí)踐能力的培養(yǎng)，提升統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才的創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力。從教育模式、培養(yǎng)模式和教學(xué)模式三個(gè)層次搭建“大統(tǒng)計(jì)”背景下以精通數(shù)據(jù)分析為導(dǎo)向的立體化人才培養(yǎng)模式，培養(yǎng)面向市場(chǎng)需求的高素質(zhì)、多層次、多樣化的統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才，進(jìn)而形成統(tǒng)計(jì)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)特色，以期推動(dòng)同類(lèi)高校統(tǒng)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)的建設(shè)與改革。

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第9篇：金融數(shù)學(xué)和金融工程的區(qū)別范文

在余額寶令天弘基金一舉成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的基金公司后，公募基金再也不能無(wú)視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)本行業(yè)的沖擊，開(kāi)始積極謀變。

迄今，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆性影響已得到廣泛認(rèn)知。與一些業(yè)態(tài)被完全改寫(xiě)的行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融領(lǐng)域的沖擊才剛剛開(kāi)始――公募基金首當(dāng)其沖；而在整個(gè)證券投資領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)在資訊、研究、產(chǎn)品、銷(xiāo)售等各方面，都在推動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型；甚至連銀行這樣的金融領(lǐng)域“巨無(wú)霸”都險(xiǎn)些被余額寶撼動(dòng)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融方面的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的深度、廣度將極大拓展，創(chuàng)新能力將決定金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。

量化“投資者情緒”成創(chuàng)新熱點(diǎn)

按照宣傳，“新浪-南方”指數(shù)是“在南方基金量化投資研究平臺(tái)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)新浪財(cái)經(jīng)頻道和微博財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)予以分析，找出股票熱度預(yù)期、成長(zhǎng)預(yù)期、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)”；而“百度-廣發(fā)”指數(shù)，是“以百度網(wǎng)頁(yè)搜索和百度新聞搜索為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用指標(biāo)，可以反映不同關(guān)鍵詞在過(guò)去一段時(shí)間的用戶(hù)關(guān)注度和媒體關(guān)注度，也是利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘投資者金融行為的工具?！眱烧呓灾赶蚧ヂ?lián)網(wǎng)上投資者情緒的量化應(yīng)用。

投資者情緒受到重視有內(nèi)外兩方面的因素：一方面，傳統(tǒng)、教科書(shū)式的投資理論沒(méi)有納入對(duì)投資者非理的分析，因此，對(duì)股價(jià)的解釋力差強(qiáng)人意。這在過(guò)去數(shù)年A股市場(chǎng)表現(xiàn)得特別明顯。股價(jià)很大程度上是被“事件――情緒”所驅(qū)動(dòng)，A股投資者越來(lái)越意識(shí)到了非基本面的市場(chǎng)情緒因素的重要性，迫切需要對(duì)其進(jìn)行分析。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代，為投資者情緒的挖掘和量化準(zhǔn)備了技術(shù)條件。

股市中有一個(gè)說(shuō)法，叫做“唯一確定的事情就是不確定”。而股市之變幻莫測(cè)，外部事件沖擊固然紛至沓來(lái)，但投資者對(duì)事件的理解和反應(yīng)，其復(fù)雜性往往更勝一籌。面對(duì)類(lèi)似事件，投資者反應(yīng)甚至截然相反。其中一些財(cái)經(jīng)政策和數(shù)據(jù)的，市場(chǎng)反應(yīng)還可以用預(yù)期來(lái)說(shuō)明；而更多事件的反應(yīng)脫離了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)心理狀態(tài)則完全無(wú)從解釋。

例如，“上海自貿(mào)區(qū)”概念股走出了一波大幅上漲的行情，同為區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策題材的“京津冀一體化”概念股卻表現(xiàn)一般。再比如，近一年多來(lái)驅(qū)動(dòng)軍工股、信息安全概念股的熱點(diǎn)事件不斷，兩類(lèi)股票總體上也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但若試圖將事件強(qiáng)度與股價(jià)表現(xiàn)做一一對(duì)應(yīng)，則難免失望。從某種程度來(lái)說(shuō)，投資者的反應(yīng)比事件的發(fā)生更難預(yù)料。

簡(jiǎn)而言之，在事件和股價(jià)之間，并不必然存在按圖索驥的對(duì)應(yīng)關(guān)系，必須考慮到投資者情緒所帶來(lái)市場(chǎng)反應(yīng)的復(fù)雜性。按事件分類(lèi)，少數(shù)事件重要到足以成為股價(jià)變化的充分條件，投資者情緒無(wú)法不被引爆，這就像是一個(gè)物理反應(yīng)；而多數(shù)事件對(duì)股價(jià)的影響可看做一個(gè)化學(xué)反應(yīng)，投資者情緒就是催化劑――情緒爆發(fā)就發(fā)生反應(yīng)；沒(méi)有情緒就悄無(wú)聲息。

風(fēng)險(xiǎn)偏好頻譜

從理性角度看，A股市場(chǎng)上存在著太多無(wú)厘頭的“因果關(guān)系”。例如，文章出事，網(wǎng)民支持馬伊，伊利股份（600887.SH）上漲；奧巴馬兩次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，澳柯瑪（600336.SH）均漲停；局勢(shì)緊張，名字中帶“日”的股票下跌；李某某出事，ST天一（000908.SZ）跌停……上述現(xiàn)象用一種極端方式凸顯了投資者情緒對(duì)股價(jià)的影響力，而與基本面完全無(wú)關(guān)。

市場(chǎng)情緒其來(lái)有自，所謂“投機(jī)如山岳般古老”，揭示的是人性不變。市場(chǎng)情緒來(lái)自于人性，很多投資者不完全由意識(shí)層面的理性做主，來(lái)進(jìn)行分析判斷和選擇，而是屈從于潛意識(shí)的驅(qū)使，潛意識(shí)起作用的表現(xiàn)是激素水平激增，導(dǎo)致放縱情緒、任性而為。

很多投資者在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)，自認(rèn)為有著合乎理性的訴求，例如，財(cái)務(wù)需要；以及恰當(dāng)?shù)牟僮骼碛?，例如，基本面、政策、消息等。但真正的推?dòng)力來(lái)自潛意識(shí)層面，是激素水平的作用。其行為于是背離了財(cái)務(wù)需要的初衷，表現(xiàn)出賭徒心理或娛樂(lè)心理（尋找刺激）。這種非理性情緒時(shí)刻在尋找宣泄突破口，借助某個(gè)事件，再憑借意識(shí)層面的借口（比如以往經(jīng)驗(yàn)），走向非理性操作。絕大多數(shù)投資者沒(méi)有意識(shí)到上述情況，或者意識(shí)到了卻無(wú)法自控，在股市中成為自身情緒的俘虜，即使建立了交易系統(tǒng)也難以執(zhí)行。

A股基本盈利模式主要是做多，個(gè)股做空實(shí)現(xiàn)難度大，所以投資者情緒的宣泄在買(mǎi)股票方面體現(xiàn)得更加淋漓盡致，各種炒作類(lèi)型應(yīng)有盡有。在真實(shí)的A股市場(chǎng)中，恪守基本分析原則的理性投資者固然是極少數(shù)；看見(jiàn)奧巴馬當(dāng)選就去買(mǎi)澳柯瑪?shù)囊膊⒉欢?。如果建立一個(gè)A股投資者風(fēng)格的頻譜，那么按照“炒名字”、“炒代碼”、“炒題材”、“炒概念”、“炒地圖”、“炒行業(yè)”、“炒業(yè)績(jī)”的次序，風(fēng)格由完全的非理性而漸入理性。

而在總體上，市場(chǎng)風(fēng)格也在理性和情緒之間搖擺。價(jià)值投資占主流的2002年-2007年，投機(jī)炒作依然不斷；而在投機(jī)氣氛甚囂塵上的近兩年，事件和股價(jià)的因果關(guān)系上也非全無(wú)邏輯。

只不過(guò)由于近兩年極端投機(jī)行為屢屢得逞，市場(chǎng)情緒愈發(fā)肆無(wú)忌憚、不顧邏輯。相對(duì)應(yīng)的是，投資者對(duì)于情緒的重要性也愈發(fā)重視。

尤其是市場(chǎng)短期內(nèi)大幅波動(dòng)、而基本面并沒(méi)有巨變時(shí)，情緒影響顯然是更好的解釋。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特?希勒對(duì)1987年10月19日美股大暴跌的問(wèn)卷調(diào)查中問(wèn)到“哪一個(gè)理論更能描述你對(duì)股市的看法：關(guān)于投資者心理的理論，還是關(guān)于基本面的理論（例如企業(yè)利潤(rùn)和利率影響股價(jià)）？”調(diào)查樣本中67.5%的機(jī)構(gòu)投資者和64%的個(gè)人投資者選擇了投資者心理理論。

不過(guò)，以時(shí)間為軸，假如A股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變跡象，則風(fēng)格頻譜也將發(fā)生相應(yīng)改變。

把時(shí)間拉得更長(zhǎng)，不同時(shí)資者身上也可以看到巨大的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異。

1949年后，中國(guó)第二次人口高峰出現(xiàn)在1962年-1976年，2007年大牛市出現(xiàn)之際，這批人是購(gòu)買(mǎi)股票和基金的主力軍。大致上說(shuō)他們的成長(zhǎng)期，無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是個(gè)人際遇，總體上處于上升。這難免助長(zhǎng)個(gè)人盲目自信和過(guò)分樂(lè)觀(guān)，這也是2007年A股達(dá)到驚人估值的因素之一。

其中很多投資者其實(shí)是抱著娛樂(lè)態(tài)度在炒股，表面上是為了財(cái)務(wù)原因，但實(shí)際上是在尋求刺激。他們所生活的時(shí)代娛樂(lè)還遠(yuǎn)沒(méi)有產(chǎn)業(yè)化和專(zhuān)業(yè)化，股市漲跌帶來(lái)的刺激還相當(dāng)有吸引力。

80后、90后就完全不同了，他們擁有豐富、較高質(zhì)量的娛樂(lè)服務(wù)，根本沒(méi)必要在股市中“找樂(lè)子”，因此，對(duì)股票投資的訴求更多基于財(cái)務(wù)上的需求。當(dāng)股票不能提供年化的穩(wěn)定收益時(shí)，干脆去買(mǎi)余額寶。

雖然80后、90后的絕對(duì)生活水平肯定高于前一代人，但由于連續(xù)遭遇了升學(xué)、就業(yè)、買(mǎi)方等方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)閷?duì)世界的相對(duì)感受不如前一代人樂(lè)觀(guān)，所以對(duì)待投資將會(huì)更理性一些。

也就是說(shuō)，若對(duì)未來(lái)A股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化做預(yù)測(cè)，較大可能是情緒化和風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低。這也被很多成熟市場(chǎng)已走過(guò)的歷程所驗(yàn)證。

情緒化炒作

投資者情緒不但在“馬伊”、“奧巴馬”這樣的人名炒作中發(fā)揮著作用，也從根本上影響著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

首先，從現(xiàn)象來(lái)看，股市中或多或少存在著索羅斯所稱(chēng)的“主流偏向”，即有別于事實(shí)的投資者帶有傾向性的認(rèn)知。假如投資者整體上表現(xiàn)理性，就可以自行糾偏，使得股價(jià)不至于過(guò)分偏離基本面?？墒聦?shí)上，由于情緒（比如貪婪和恐懼）的作用，投資者不但未能糾偏，反而任由“主流偏向”越走越遠(yuǎn)，嚴(yán)重地偏離了基本面，形成股價(jià)泡沫?？梢哉f(shuō)，在各類(lèi)資產(chǎn)泡沫中，市場(chǎng)情緒有著比基本面更強(qiáng)的影響。而且不乏推波助瀾的“主動(dòng)投機(jī)者”，即看到了市場(chǎng)情緒可以利用，于是制造輿論、影響情緒、操縱股價(jià)，從中牟利。

其次，在上述現(xiàn)象中，投資者之所以無(wú)法冷靜面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，能力不足是根本。主觀(guān)上懶惰是能力沒(méi)有得到提高的重要因素，而懶惰也是一種任性而為的情緒化表現(xiàn)。對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，由于驅(qū)動(dòng)買(mǎi)股票的是激素水平，根本沒(méi)耐心、沒(méi)能力做出基本面的研究和判斷，只能隨著情緒妄動(dòng)，追逐短線(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股。能力需要培養(yǎng)，“低能力”之下的冒險(xiǎn)操作，與缺乏培養(yǎng)能力的主動(dòng)意識(shí)和意志力，二者都是懶惰的任性之舉，并有可能形成惡性循環(huán)――越缺乏能力就越情緒化，以及越情緒化就越無(wú)法提高能力。

最后，造成上述現(xiàn)象的，除了懶惰的主觀(guān)因素外，信息爆炸的沖擊也不可小視。面臨各種觀(guān)念和海量資訊沖擊時(shí)，如果認(rèn)知體系沒(méi)辦法將所有這些信息包容消化，就必須采取一些自我保護(hù)措施，將絕大部分信息屏蔽在外，以免認(rèn)知系統(tǒng)陷入矛盾和混亂。這是一般人的正常反應(yīng)。但這樣一來(lái)，就不可能保留較高的開(kāi)放性，而錯(cuò)失了學(xué)習(xí)知識(shí)、整合信息、提高綜合判斷能力的機(jī)會(huì)。

可以說(shuō)，人的記憶力、注意力，乃至心智模式的有限性，是提高能力的根本性客觀(guān)約束，如果再與主觀(guān)上的懶惰疊加，走向情緒化操作不可避免。在此情況下，當(dāng)投資者產(chǎn)生買(mǎi)股票的需求時(shí)，就只能在有限認(rèn)知和無(wú)意識(shí)選擇性接受的信息中尋找目標(biāo)。此時(shí)起作用的信息，一定簡(jiǎn)單、易得、易懂，股票名字的炒作就是一個(gè)例子。

綜上，情緒驅(qū)動(dòng)下的操作必然與簡(jiǎn)化粗陋的認(rèn)知判斷相伴，導(dǎo)致投機(jī)盛行。炒人名是情緒化炒作的極致。

投資者情緒研究

傳統(tǒng)投資理論精確化的數(shù)學(xué)模型是建立在“理性人假設(shè)”基礎(chǔ)上；而在真實(shí)的投資行為中，潛意識(shí)層面難以自控的情緒驅(qū)動(dòng)，是很多買(mǎi)賣(mài)操作的深層原因，是根深蒂固內(nèi)在人性的外在表現(xiàn)。由是，如何將“非理性主導(dǎo)”的“行為金融學(xué)”作為起點(diǎn)，對(duì)投資者情緒進(jìn)行量化分析、建立模型、挖掘商業(yè)價(jià)值，成為迫切任務(wù)。

以往投資者對(duì)市場(chǎng)情緒影響的重要性也有定性認(rèn)識(shí)，并且發(fā)展出一些草根調(diào)研式的調(diào)查方法，例如，在營(yíng)業(yè)部數(shù)人頭等。此外，也發(fā)掘出了一些相對(duì)專(zhuān)業(yè)的投資者情緒研究方法，卻各有缺陷。一是對(duì)特定對(duì)象的問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查對(duì)象包括媒體、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者（以及上述的綜合），樣本多在幾百個(gè)上下。存在的問(wèn)題除了樣本太小，還有受調(diào)查者是否誠(chéng)實(shí)作答，以及知行是否一致等。

二是通過(guò)“交易類(lèi)型指數(shù)”和“衍生品交易指數(shù)”來(lái)分析，例如，保證金借款變化（Change in Margin Borrowing）、未補(bǔ)拋空差額變化（Change in Short Interest）、認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率（ PU T/ CALL）、期望與當(dāng)前波動(dòng)率比（VOL）等。從邏輯關(guān)系上看，這是一個(gè)“結(jié)果指數(shù)”，是用交易后的數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，與大數(shù)據(jù)技術(shù)可能實(shí)現(xiàn)的前瞻性研究不同。此外，這也取決于金融市場(chǎng)衍生品發(fā)達(dá)的程度，這樣才能從“做空”、“加杠桿”等操作行為中提煉數(shù)據(jù)。

三是市場(chǎng)價(jià)格所反映的“隱形投資者情緒”，例如，封閉式基金折價(jià)率、IPO上市首日收益率等。這受到特定因素的影響較大，比如封閉式基金折價(jià)率可能與封閉式基金的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，中國(guó)的新股不敗神話(huà)讓IPO上市首日收益率也沒(méi)有那么大的差異。

總之，固有的分析方法受到技術(shù)條件限制，無(wú)法對(duì)投資者情緒進(jìn)行高質(zhì)量的研究。而大數(shù)據(jù)時(shí)代這個(gè)局面有望打破，近年來(lái)國(guó)外一系列相關(guān)應(yīng)用多取得了很好的預(yù)測(cè)效果，例如，2012年美國(guó)總統(tǒng)大選、Facebook上市首日表現(xiàn)等。

構(gòu)建前瞻指標(biāo)

與既往的投資者情緒研究方法相比，大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)在表征上有著采樣數(shù)據(jù)龐大、樣本多維等差別。更根本的，是大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)在邏輯上確實(shí)有可能找到前瞻指標(biāo)。

2012年5月18日，F(xiàn)acebook（NASDQ：FB）上市，社交媒體監(jiān)測(cè)平臺(tái)DataSift監(jiān)測(cè)了當(dāng)天Twitter上的情緒傾向與Facebook股價(jià)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)：在Facebook開(kāi)盤(pán)前，Twitter上的情緒逐漸轉(zhuǎn)向負(fù)面，25分鐘之后，F(xiàn)acebook股價(jià)便開(kāi)始下跌；而當(dāng)Twitter上的情緒轉(zhuǎn)向正面，F(xiàn)acebook股價(jià)在8分鐘之后也開(kāi)始了回彈；接近收盤(pán)時(shí)Twitter上的情緒再度轉(zhuǎn)向負(fù)面，10分鐘后Facebook的股價(jià)又開(kāi)始下跌。該機(jī)構(gòu)得出結(jié)論：Twitter上每一次情緒的轉(zhuǎn)向都會(huì)影響Facebook股價(jià)的波動(dòng)。

過(guò)去的投資者情緒研究和一些股市技術(shù)分析（例如波浪理論）事后解釋有一定作用，卻很難在邏輯上被證明是前瞻指標(biāo)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過(guò)采集投資者在互聯(lián)網(wǎng)上留下的痕跡，按照“情緒表達(dá)――買(mǎi)賣(mài)操作――股價(jià)變化”的邏輯順序，將投資者情緒量化，從而完成對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)。

如前文所述，激素驅(qū)動(dòng)、難以自知和自制的情緒，深深埋藏于基因中，是根深蒂固的人性表現(xiàn)。因此，投資者情緒邏輯上有成為股價(jià)的前瞻指標(biāo)。

不但投資者情緒的量化有一定內(nèi)在邏輯性，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用的其他領(lǐng)域，同樣有著較直接的因果關(guān)系。

例如，淘寶上的不同類(lèi)別商品的詢(xún)價(jià)行為，按照一定轉(zhuǎn)化率，準(zhǔn)確地導(dǎo)向購(gòu)買(mǎi)行為。詢(xún)盤(pán)數(shù)在邏輯上和事實(shí)上是購(gòu)買(mǎi)數(shù)的前瞻指標(biāo)。

馬云曾表示其提前8-9個(gè)月預(yù)測(cè)到了金融危機(jī)。海關(guān)要實(shí)際出貨后才能獲得數(shù)據(jù)，而阿里提前半年從詢(xún)盤(pán)數(shù)急劇下滑推斷出世界貿(mào)易情況將變盤(pán)。這才有了2008年7月馬云給阿里員工的公開(kāi)信，預(yù)言“冬天來(lái)了”。

最近一年備受關(guān)注的打擊基金老鼠倉(cāng)，同樣是證監(jiān)會(huì)、交易所通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘來(lái)發(fā)現(xiàn)的異常操作。在缺乏其他手段和證據(jù)的情況下，僅憑借大數(shù)據(jù)和基本的邏輯推斷，就挖出了不少老鼠倉(cāng)。

看到市場(chǎng)的“底牌”

當(dāng)然，上述前瞻指標(biāo)特征是從總體來(lái)說(shuō)的。對(duì)個(gè)人而言，不但理性投資者（能夠控制情緒）不屬于這個(gè)研究范疇，就是不用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)言的人（有情緒但不在網(wǎng)上表達(dá)）也沒(méi)法研究。好在大數(shù)據(jù)之“大”，就在于挖掘能力不一般，例如Datasift每秒可實(shí)時(shí)挖掘12萬(wàn)條Twitter內(nèi)容，足以找到所需的樣本數(shù)量。

還有，以往的量化投資方法在因果關(guān)系上也缺乏明顯的邏輯性，特別是僅以交易數(shù)據(jù)進(jìn)行的挖掘，當(dāng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，參數(shù)只能是后知后覺(jué)地跟隨調(diào)整。

運(yùn)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行的投資者情緒量化挖掘，因果關(guān)系清楚，一旦模型成熟，就等于看到了市場(chǎng)的“底牌”。

如果說(shuō)以往的量化投資是金融學(xué)和數(shù)學(xué)的結(jié)合，那么通過(guò)大數(shù)據(jù)，新的量化投資可以實(shí)現(xiàn)金融、數(shù)學(xué)、心理學(xué)的跨學(xué)科應(yīng)用。

大數(shù)據(jù)甚至可能對(duì)社會(huì)學(xué)研究構(gòu)成顛覆。哲學(xué)家卡爾.波普爾曾經(jīng)指出，與自然科學(xué)不同，社會(huì)學(xué)不能稱(chēng)之為一門(mén)科學(xué)，自然科學(xué)的研究方法也不能用于社會(huì)學(xué)。原因之一，是人的行為會(huì)影響社會(huì)演進(jìn)的結(jié)果，當(dāng)人的行為不可預(yù)測(cè)時(shí)，社會(huì)演進(jìn)的結(jié)果也不可預(yù)測(cè)。

但是，就像一些科幻電影所表現(xiàn)的那樣，當(dāng)機(jī)器足夠強(qiáng)大時(shí)，通過(guò)人群生活痕跡的高度互聯(lián)網(wǎng)化，機(jī)器預(yù)測(cè)人群的整體行為特征和影響就成為可能。這甚至?xí)嵏采鐣?huì)學(xué)研究的某些既有觀(guān)念。

如何量化投資者情緒

大數(shù)據(jù)有各種定義，研究機(jī)構(gòu)Gartner Group給出的定義是：大數(shù)據(jù)是需要新處理模式才能具有更強(qiáng)的決策力、洞察發(fā)現(xiàn)力和流程優(yōu)化能力的海量、高增長(zhǎng)率和多樣化的信息資產(chǎn)。

要具備發(fā)現(xiàn)規(guī)律和預(yù)測(cè)未來(lái)的核心能力，大數(shù)據(jù)要具備四個(gè)典型的特征：1.數(shù)據(jù)量巨大；2.數(shù)據(jù)類(lèi)型多樣；3.數(shù)據(jù)中富含價(jià)值；4.在盡可能短的時(shí)間內(nèi)發(fā)掘出價(jià)值。

大量、多維、價(jià)值、高速同樣是對(duì)投資者情緒挖掘和量化所需數(shù)據(jù)的要求。所以投資者情緒量化的第一步是擁有滿(mǎn)足上述要求的數(shù)據(jù)資源。

第二步，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上文本、圖片、色彩等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行賦值定義，來(lái)完成數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化。目前相關(guān)技術(shù)模塊日趨成熟，與其他行業(yè)相結(jié)合的應(yīng)用已有若干案例。對(duì)于投資者情緒研究來(lái)說(shuō)，只需要將與金融投資有關(guān)的特定語(yǔ)義與其他行業(yè)的語(yǔ)義加以區(qū)分，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上的有效文本信息按照“悲觀(guān)――樂(lè)觀(guān)”的維度給予“1-10”的賦值，變?yōu)榭捎?jì)算數(shù)據(jù)。同樣，也可以從別的情緒維度來(lái)研究。

第三步是用傳統(tǒng)量化方法建模，先達(dá)到對(duì)過(guò)去股價(jià)能夠事后解釋的效果，再看未來(lái)實(shí)踐中是否具有真實(shí)的預(yù)測(cè)能力。這個(gè)過(guò)程中需要不斷調(diào)整模型。

兩個(gè)指數(shù)的異同

以上述數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和研究過(guò)程來(lái)看“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個(gè)指數(shù)，兩者有較多的相似性。

首先，從數(shù)據(jù)質(zhì)量來(lái)看，大量、高速毫無(wú)疑問(wèn)；國(guó)內(nèi)最大搜索引擎的網(wǎng)頁(yè)搜索和新聞搜索，以及微博數(shù)據(jù)也肯定能保證數(shù)據(jù)價(jià)值；唯一的缺憾是數(shù)據(jù)維度單薄，“百度-廣發(fā)”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來(lái)自百度，“新浪-南方”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來(lái)自新浪。這可以理解――兩家都希望實(shí)現(xiàn)閉環(huán)應(yīng)用，而無(wú)需借助自身之外的數(shù)據(jù)資源。但缺乏多維數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果的互相印證，無(wú)論如何是一個(gè)遺憾，這將對(duì)研究結(jié)果的有效性造成損害。

其次，在建模方面，兩個(gè)指數(shù)拋棄了過(guò)去單純用市值、成交量、財(cái)務(wù)指標(biāo)等基本面和交易數(shù)據(jù)做因子進(jìn)行選股的思路。

據(jù)媒體報(bào)道，中證指數(shù)研究公司開(kāi)發(fā)部總監(jiān)宋紅雨透露，“百度-廣發(fā)”指數(shù)在選取樣本的時(shí)候綜合考慮了多種指標(biāo)，基本上可以分為財(cái)務(wù)因子（基本面因子）、動(dòng)量因子（交易數(shù)據(jù)因子）和金融大數(shù)據(jù)因子。在因子分析框架下，將金融大數(shù)據(jù)信息與股票信息進(jìn)行綜合測(cè)度，采用量化算法構(gòu)造基于百度互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)的綜合情緒模型（BF Sentiment Model）進(jìn)行指數(shù)選樣。其中的金融大數(shù)據(jù)因子來(lái)自百度，即“分別計(jì)算每一只股票最近一個(gè)月內(nèi)在百度金融大數(shù)據(jù)里所體現(xiàn)出來(lái)的搜索增量或者搜索的總量?！?/p>

“新浪-南方”指數(shù)主要是將基金公司股票研究?jī)?yōu)勢(shì)與互聯(lián)網(wǎng)“大數(shù)據(jù)”結(jié)合，在南方基金量化投資研究平臺(tái)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)新浪財(cái)經(jīng)頻道和微博“財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)”予以分析，找出股票熱度預(yù)期（大數(shù)據(jù)因子）、成長(zhǎng)預(yù)期（基本面因子）、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)。其中的股票熱度因子來(lái)自新浪，成長(zhǎng)因子和估值提升因子來(lái)自南方基金。

由此可見(jiàn)，兩個(gè)指數(shù)都是將大數(shù)據(jù)因子納入金融機(jī)構(gòu)原有的量化模型中，作為新的重要因子加以考慮。其邏輯是投資者情緒只是影響股價(jià)的部分因素。

作為專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，基金當(dāng)然不會(huì)完全拋棄傳統(tǒng)因子，不過(guò)大數(shù)據(jù)因子與基本面因子和交易數(shù)據(jù)因子也不乏重疊之處，例如投資者情緒很可能也反映了一部分對(duì)基本面的預(yù)期。隨著互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域?qū)I(yè)化程度的加深，未來(lái)不排除大數(shù)據(jù)因子和傳統(tǒng)因子地位互換的可能，甚至出現(xiàn)純粹大數(shù)據(jù)因子的量化模型。

最后，兩個(gè)指數(shù)的既往業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，具有較好的事后解釋能力。模擬數(shù)據(jù)顯示，“百度-廣發(fā)”指數(shù)自2009年以來(lái)年化收益為40.9%，遠(yuǎn)高于同期滬深300以及中證全指；據(jù)媒體報(bào)道，南方基金內(nèi)部人士稱(chēng)，“做了相關(guān)數(shù)據(jù)的回溯測(cè)算，收益率和廣發(fā)的不相上下?！?/p>

兩個(gè)指數(shù)的差別在于，合作中互聯(lián)網(wǎng)公司和公募基金的地位不同。在“新浪-南方”項(xiàng)目中，互聯(lián)網(wǎng)公司方面參與進(jìn)來(lái)的只是一個(gè)財(cái)經(jīng)頻道，因此在模型構(gòu)建上是以南方基金為主導(dǎo)，宣傳中也一再突出了南方量化平臺(tái)的重要性。相比之下，百度作為“BAT”巨頭之一，在合作中明顯強(qiáng)勢(shì)。至于上述差別對(duì)兩者收益率方面的影響，目前還無(wú)從判斷。

量化“投資者情緒”產(chǎn)業(yè)鏈

大數(shù)據(jù)技術(shù)投入實(shí)際運(yùn)用的時(shí)間還不長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)的相關(guān)行業(yè)應(yīng)用更少。盡管有各種嘗試，但該項(xiàng)技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)融合仍需要一定過(guò)程。

以投資者情緒的量化為例，如前文所述，一旦模型構(gòu)建成功，等于是看到了市場(chǎng)的底牌。如此巨大的利益必將驅(qū)使眾多互聯(lián)網(wǎng)公司和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)；同樣是巨大利益，決定了這項(xiàng)研究的艱巨，沒(méi)那么容易翻開(kāi)市場(chǎng)的底牌。

投資者情緒量化需要實(shí)現(xiàn)金融學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)的跨學(xué)科研究應(yīng)用，而且產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，這就決定了其收入模式的多元化和階段化，階段化是指在不同研究階段和市場(chǎng)階段，取得收入的側(cè)重點(diǎn)不一樣。

如果把組建對(duì)沖基金作為投資者情緒量化的終極目標(biāo)，那么在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，也有著若干階段性目標(biāo)。

首先，大數(shù)據(jù)是在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代應(yīng)運(yùn)而生。中國(guó)80后-90后的新一代股民同時(shí)也是網(wǎng)民，他們的行為習(xí)慣都互聯(lián)網(wǎng)化。對(duì)于老股民（60后-70后）來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們情緒化時(shí)，買(mǎi)股票的根本原因是激素驅(qū)動(dòng)，但仍有著意識(shí)層面的“借口”，比如看K線(xiàn)、技術(shù)指標(biāo)、聽(tīng)消息、跟隨股神等等。新一代股民在情緒化上沒(méi)有根本不同，但他們意識(shí)層面的買(mǎi)股票理由一定會(huì)更新。從認(rèn)知來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)塑造的神話(huà)，才更能契合他們的思維模式。因此，大數(shù)據(jù)技術(shù)所產(chǎn)生的投資預(yù)測(cè)，即使不夠準(zhǔn)確，也很能吸引新一代股民的眼球。從而使得投資者情緒量化的初級(jí)產(chǎn)品可以提供互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上大眾化的免費(fèi)服務(wù)，例如點(diǎn)擊個(gè)股，可以看到簡(jiǎn)單化的“個(gè)股情緒指數(shù)”為平臺(tái)貢獻(xiàn)流量。

其次，金融機(jī)構(gòu)看到新一代股民的明顯特質(zhì)后，必然促使其服務(wù)和技術(shù)更加互聯(lián)網(wǎng)化，以適應(yīng)客戶(hù)的習(xí)慣，快速開(kāi)戶(hù)、極速交易等固然可以提升用戶(hù)體驗(yàn)，但咨詢(xún)、投資建議等相對(duì)專(zhuān)業(yè)化領(lǐng)域更有必要互聯(lián)網(wǎng)化。而這些領(lǐng)域很難進(jìn)行形式上的觸網(wǎng)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)重新搭建研究咨詢(xún)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系才是出路。所以，當(dāng)投資者情緒的量化模型達(dá)到一定水平后，就將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資咨詢(xún)的重要賣(mài)點(diǎn)。

第三，接下來(lái)順理成章的，更好的研究成果，包含預(yù)測(cè)結(jié)果和基本分析框架，可以成為獨(dú)立的賣(mài)方研究報(bào)告、或者作為策略報(bào)告的重要組成部分。

第四，金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)研究模型發(fā)行產(chǎn)品，比如“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個(gè)指數(shù)可以發(fā)行公募產(chǎn)品，至于收益率是否能驗(yàn)證其對(duì)投資者情緒的量化研究已經(jīng)達(dá)到了很高水平，目前還不得而知。

第五，作為單獨(dú)或者附加的價(jià)值，從大數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)不同偏好的投資人群，可以提供數(shù)據(jù)給第三方機(jī)構(gòu)，供后者進(jìn)行針對(duì)性極強(qiáng)的個(gè)性化營(yíng)銷(xiāo)之用。

第六，通過(guò)建立投資者應(yīng)用平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)，構(gòu)建應(yīng)用模型的獨(dú)特和不可替代性。

最后，成立對(duì)沖基金。一旦技術(shù)成熟到這一步，機(jī)器通殺機(jī)構(gòu)和散戶(hù)的時(shí)代將會(huì)到來(lái)。

概念先行？？效果難料

基于產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、研究型開(kāi)發(fā)耗時(shí)曠日持久等理由，進(jìn)行投資者情緒量化的機(jī)構(gòu)不必要求技術(shù)完美后再進(jìn)行商業(yè)應(yīng)用，而應(yīng)該邊研究邊應(yīng)用。

眾多機(jī)構(gòu)顯然看到了這項(xiàng)研究的顛覆性和巨大商業(yè)價(jià)值，紛紛投身其中。

2014年4月1日，雪球“情緒寶”，稱(chēng)“當(dāng)某只股票首次進(jìn)入雪球熱股榜后，它的股價(jià)在短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)劇烈震蕩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，買(mǎi)入2013年81只首次進(jìn)入雪球熱股榜的A股股票，統(tǒng)一兩周后賣(mài)出，最后平均收益率達(dá)到驚人的7%”。將由此構(gòu)建“情緒寶”股票組合。

事后得知，“情緒寶”是一個(gè)愚人節(jié)玩笑。但在當(dāng)時(shí)，很多投資者都信以為真，因?yàn)檫@在邏輯上是成立的。直至三個(gè)月后，還有人跟帖要“預(yù)約購(gòu)買(mǎi)”。而雪球受到的最主要質(zhì)疑，也是認(rèn)為其百萬(wàn)級(jí)的數(shù)據(jù)不足以完成高質(zhì)量的量化研究。

借助“情緒寶”這個(gè)“探空氣球”，雪球賺到了眼球，探明了投資者對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的興趣高低。兩個(gè)月后，招商證券就推出了研究報(bào)告《基于雪球情緒指標(biāo)的擇時(shí)模型》。三個(gè)多月后，“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個(gè)指數(shù)。

以互聯(lián)網(wǎng)思維來(lái)看，雖然關(guān)于投資者情緒的研究還遠(yuǎn)未成熟，但先占據(jù)這一概念，邊研究邊應(yīng)用，是“磨刀不誤砍柴工”的有效策略。至于實(shí)現(xiàn)最終的完美模型確實(shí)困難不小。

首先，盡管有金融人才、大數(shù)據(jù)人才的鼎力合作，但要在紛繁復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)文本中發(fā)掘出有效信息，將是一項(xiàng)艱巨的工作。而且需要理論研究的相應(yīng)推進(jìn)，才能避免重復(fù)挖掘。

其次，即使找到了效果較好的模型，使用者仍處于“知其然不知其所以然”的狀態(tài)，要把握模型的原理，還需要整合心理學(xué)資源，從行為金融學(xué)的視角，對(duì)投資者情緒與相應(yīng)行為之間的聯(lián)系進(jìn)行解碼，這其中又有天量的工作要完成。

第三，投資者情緒的量化模型反映了人性的因素，其參數(shù)穩(wěn)定性要好于基本面數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)構(gòu)建的模型。但時(shí)代變遷、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化依然會(huì)影響到模型的效果，所以要將對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化也納入到大數(shù)據(jù)量化的研究中，以做出預(yù)判。

最后，投資者情緒再重要，也不能完全解釋股價(jià)走勢(shì)，大數(shù)據(jù)因子與基本面因子、交易因子在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下的比重如何調(diào)整也是一個(gè)課題。

機(jī)構(gòu)各取所需

不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)，在投資者情緒量化的研究和實(shí)踐中，其側(cè)重點(diǎn)與所得不同。

互聯(lián)網(wǎng)公司的長(zhǎng)項(xiàng)是占有數(shù)據(jù)和流量資源、對(duì)用戶(hù)體驗(yàn)的敏感和對(duì)創(chuàng)新的渴望，短板是金融業(yè)務(wù)方面專(zhuān)業(yè)性不足。用大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)對(duì)“投資者情緒”的量化，可以讓互聯(lián)網(wǎng)公司強(qiáng)勢(shì)切入金融市場(chǎng)中高端的投資和研究領(lǐng)域，全面顛覆原有的投資研究模式。并且最大限度地貼近其用戶(hù)（新一代股民也是網(wǎng)民），反映他們與上一代截然不同的思維模式和選擇標(biāo)準(zhǔn)。技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品和服務(wù)手段對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)沒(méi)有接受上的障礙，其創(chuàng)新沖動(dòng)和占有“大數(shù)據(jù)”、“投資者情緒”兩項(xiàng)心智資源的前景，比較容易促成互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)研究的投入。

國(guó)內(nèi)券商目前的品牌只是規(guī)模品牌，缺乏差異化的定位。從低端的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)到高端的賣(mài)方研究，區(qū)別度都不大。一旦有券商能夠轉(zhuǎn)型為“大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型投資、研究和服務(wù)”機(jī)構(gòu)，將成就其獨(dú)特定位和殺手锏，在全方位的業(yè)務(wù)（特別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和賣(mài)方研究）競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。

股票型基金的投資能力是公募基金立足的核心能力。2007年以來(lái)，公募基金的整體股票投資能力并不出色，難以支持基金的持續(xù)銷(xiāo)售。通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，將“投資者情緒”量化的研究成果投入實(shí)踐，有可能找到股票型基金銷(xiāo)售的突破口。一直以來(lái)，相比擇股，公募基金的擇時(shí)能力較差。而且從基本面出發(fā)，也難以為擇時(shí)行為找到理論依據(jù)。而“投資者情緒”量化的成果，將為公募基金提供擇時(shí)的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)幫助。

對(duì)于軟件公司、第三方機(jī)構(gòu)等服務(wù)商來(lái)說(shuō)，可以將大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)服務(wù)產(chǎn)品，在行業(yè)中脫穎而出。

從所需資源來(lái)看，數(shù)據(jù)是進(jìn)行“投資者情緒”研究的首要、決定性的資源。因此，目前的相關(guān)研究應(yīng)用都離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)公司的參與，例如雪球、新浪、百度。金融、技術(shù)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)人才是不同研究階段所需的次要配置資源。

顛覆近在眼前

據(jù)媒體報(bào)道，在北京召開(kāi)的“大數(shù)據(jù)背景下的計(jì)算機(jī)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展高層論壇”上，中國(guó)工程院院士李國(guó)杰表示：“生物信息學(xué)、腦科學(xué)、空間科學(xué)等基礎(chǔ)研究早就采用以PB級(jí)計(jì)的大數(shù)據(jù)，卻沒(méi)能引發(fā)大數(shù)據(jù)浪潮。大數(shù)據(jù)如今引起各方重視，主要還是因?yàn)樗N(yùn)藏著巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！?/p>

目前看來(lái)，大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用極有可能在金融投資領(lǐng)域引爆，金融很有可能成為繼電商之后又一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的熱點(diǎn)領(lǐng)域。原因一是金融業(yè)商業(yè)價(jià)值體量巨大，互聯(lián)網(wǎng)公司虎視眈眈；二是金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，可以挖掘的潛在應(yīng)用領(lǐng)域眾多。微博客 @陳如是說(shuō) 寫(xiě)道：“互聯(lián)網(wǎng)這一教門(mén)，正從自然、多神崇拜的初級(jí)階段向一神崇拜的高級(jí)階段演化。從目前的斗爭(zhēng)情況看，金融神成為主神的機(jī)會(huì)最大?！?/p>

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，此前的“余額寶階段”只是互聯(lián)網(wǎng)金融試水，是簡(jiǎn)單將金融業(yè)務(wù)進(jìn)行物理嫁接，互聯(lián)網(wǎng)僅僅作為渠道，并沒(méi)有對(duì)金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)地位造成沖擊。“寶寶”們的生存有賴(lài)于中國(guó)金融體系漏洞的存在，一旦金融監(jiān)管籬笆扎緊、金融機(jī)構(gòu)積極應(yīng)變，“美國(guó)版余額寶”P(pán)aypal的前車(chē)之鑒未必不會(huì)重演。

互聯(lián)網(wǎng)公司要想在金融領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，就要從渠道邁向更高端的專(zhuān)業(yè)化部門(mén)。以大數(shù)據(jù)技術(shù)直接切入金融機(jī)構(gòu)壟斷的投資研究業(yè)務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)公司迅速提升專(zhuān)業(yè)化能力以及在金融領(lǐng)域擴(kuò)張的捷徑。

另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)金融新一波浪潮中，金融機(jī)構(gòu)若不能立足于自身專(zhuān)業(yè)化的強(qiáng)項(xiàng)，而只是跟隨互聯(lián)網(wǎng)公司的布局而動(dòng)，則只能充當(dāng)配角，漸漸失去主動(dòng)，甚至被互聯(lián)網(wǎng)公司吞噬。私募基金經(jīng)理、微博客@神農(nóng)陳宇寫(xiě)道：“我們必須把神農(nóng)投資搬到海淀區(qū)去。我們要到創(chuàng)業(yè)者中間去，并且離金融街那些炒股票的遠(yuǎn)點(diǎn)。我們要和更多將改變中國(guó)的年輕人站在一起?！?/p>

如果說(shuō)金融中的銀行業(yè)因?yàn)橹匾院退兄埔蛩剡€難以在短期內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)根本改變，那么，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于投資領(lǐng)域的顛覆已經(jīng)近在眼前。中國(guó)股市的一個(gè)特點(diǎn)，是用20年時(shí)間走過(guò)了美國(guó)股市百年所走的道路，當(dāng)A股投資者還在津津樂(lè)道于巴菲特（代表個(gè)人資產(chǎn)管理最高水平）、彼得?林奇（代表公募基金最高水平）時(shí)，索羅斯（代表對(duì)沖基金最高水平）、西蒙斯（代表量化投資最高水平）的模仿者也將在A股出現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)顛覆投資，投資互聯(lián)網(wǎng)化。

一場(chǎng)投資領(lǐng)域的革命開(kāi)始了。

新聞對(duì)

股價(jià)的影響

按照一般思維方式，不但認(rèn)為重大新聞對(duì)股價(jià)有著決定性影響，而且也認(rèn)為股價(jià)的短期巨大波動(dòng)一定與重大新聞?dòng)兄苯雨P(guān)聯(lián)。

事實(shí)并非如此。

對(duì)于前者，并非每一個(gè)重大新聞都能夠引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)。最近的一個(gè)例子是，8月13日中國(guó)7月份的信貸融資數(shù)據(jù)公布，存款和新增貸款大跌，M1和M2走低。貨幣政策和信貸數(shù)據(jù)所反映的流動(dòng)性狀況一向?qū)股影響巨大，然而數(shù)據(jù)公布后，A股并沒(méi)有出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

對(duì)于后者，羅伯特?希勒通過(guò)研究1929年和1987年美股崩盤(pán)時(shí)的新聞，發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有被公認(rèn)影響了市場(chǎng)的重大新聞。1989年戴維?卡特勒等人列出了二戰(zhàn)后美股50次最大短期波動(dòng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基本沒(méi)有重大新聞可以作為合理借口，甚至得出一個(gè)極端結(jié)論：“重大價(jià)格變化日無(wú)新聞”。

這當(dāng)然可以用“有效市場(chǎng)”來(lái)解釋?zhuān)春笳呤侵卮笮侣勔呀?jīng)在公布前被先知先覺(jué)的投資者知曉，或者被市場(chǎng)“聰明地”預(yù)期到了。而前者是還沒(méi)有公開(kāi)的重大消息讓股市產(chǎn)生了反應(yīng)。

與上述學(xué)究氣十足的理論解釋不同，真實(shí)情況是，無(wú)論消息（未公開(kāi)的新聞）還是新聞（已經(jīng)公開(kāi)的消息），其內(nèi)容的重要性與傳播力相對(duì)來(lái)說(shuō)是兩個(gè)獨(dú)立變量――重要的新聞不一定有很強(qiáng)傳播力；產(chǎn)生“病毒式”傳播效果的未必都是傳統(tǒng)意義上的重要新聞。

所以，一個(gè)真正重要的新聞，無(wú)論它是否提前泄露或被預(yù)期到，如果未能形成有效傳播，就不能引發(fā)投資者“正?！钡那榫w反應(yīng)，當(dāng)然就無(wú)法擾動(dòng)股價(jià)。所謂有效傳播，并不是說(shuō)了就算，甚至不完全取決于被多少人看見(jiàn)，而是真的引起關(guān)注。殊不知有多少新聞，讀者只瞄了一眼標(biāo)題就不再關(guān)注，時(shí)間、精力、心智資源的有限，決定了讀者對(duì)大多數(shù)新聞視若無(wú)睹，其中不乏一些傳統(tǒng)意義上的重要新聞。

反過(guò)來(lái)，一個(gè)看似很無(wú)聊的娛樂(lè)新聞，按照“正?！边壿?，跟投資八竿子打不著的事情，卻憑借其傳播威力，挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，造成了股價(jià)波動(dòng)。馬伊與伊利股份的因果關(guān)系即在于此。

任何人都不可能掐死自己，這句話(huà)常被用來(lái)形容某一行業(yè)的從業(yè)者無(wú)法舍棄自身積累多年的認(rèn)知和資源，轉(zhuǎn)而認(rèn)同和遵守更合理的行業(yè)邏輯。這同樣適用于部分傳統(tǒng)媒體人。

一些傳統(tǒng)媒體人之所以抱住“內(nèi)容為王”不松口，原因之一是他們的認(rèn)知、能力、特質(zhì)……都只適合做內(nèi)容。當(dāng)然，從純粹新聞學(xué)學(xué)科的角度說(shuō)，內(nèi)容確實(shí)最重要。一旦涉及新聞的商業(yè)價(jià)值（例如對(duì)股價(jià)的影響力），傳播才是真正的“王者”。如果說(shuō)此前媒體人還可以掩目自欺，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代則完全不可能了。

雖然為了適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)傳播，內(nèi)容也做了一些適應(yīng)性改變，但并沒(méi)有真正顛覆新聞內(nèi)容的一般生產(chǎn)規(guī)律；傳播技術(shù)則翻天覆地變化了。兩者相比較，就是內(nèi)容更新方式的改變遠(yuǎn)不及傳播技術(shù)的改變。于是，從新聞的現(xiàn)實(shí)效果來(lái)看，傳播的作用遠(yuǎn)大于內(nèi)容。

例如，從互聯(lián)網(wǎng)的去中心化來(lái)考慮，任何被專(zhuān)業(yè)編輯選擇提供的新聞，都不符合互聯(lián)網(wǎng)上的新聞傳播特質(zhì)。即使是門(mén)戶(hù)網(wǎng)站編輯充分考慮網(wǎng)民閱讀偏好之后做出的選擇，也難以避免編輯（新聞信息中心）的主觀(guān)性。于是，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的計(jì)算傳播學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。

對(duì)此，豆瓣“計(jì)算傳播學(xué)”小組的解釋是：“傳播學(xué)必須走出傳統(tǒng)的研究套路，獲得在網(wǎng)絡(luò)上保存、抓取、分析、可視化大規(guī)模電子化數(shù)據(jù)的能力，也需要支持這些工作的工具。毫無(wú)疑問(wèn)，傳播學(xué)因此將和計(jì)算機(jī)科學(xué)開(kāi)始交匯，至少需要程序員投入到這種大規(guī)模數(shù)據(jù)的挖掘工作中來(lái)?！保–heng-jun Wang，2012）

“今日頭條”App使用的就是計(jì)算式傳播技術(shù)，對(duì)其新聞推薦技術(shù)的描述是“更快更全更懂你”，即通過(guò)用戶(hù)反復(fù)使用留下的信息，讓后續(xù)推薦越來(lái)越接近于用戶(hù)個(gè)人的閱讀偏好，從而達(dá)到私人定制資訊的效果。盡管其推薦技術(shù)仍顯粗糙，卻被投資者認(rèn)可為未來(lái)傳播技術(shù)的發(fā)展方向，獲得了5億美元的估值（2014年6月3日消息）。

而從傳統(tǒng)餐飲業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的湘鄂情（002306.SZ）進(jìn)軍視頻搜索業(yè)務(wù)，使用的也是計(jì)算式傳播技術(shù)。消息公布后，股價(jià)八個(gè)交易日大漲60%。

反觀(guān)傳統(tǒng)媒體，在與“今日頭條”的口水戰(zhàn)中，仍然斤斤計(jì)較于內(nèi)容的版權(quán)問(wèn)題，而沒(méi)有重視傳播技術(shù)的顛覆性轉(zhuǎn)變。殊不知，此時(shí)傳統(tǒng)媒體最應(yīng)該考慮的，是如何將自身內(nèi)容與計(jì)算式傳播技術(shù)相結(jié)合，以原創(chuàng)內(nèi)容和全新傳播技術(shù)將門(mén)戶(hù)網(wǎng)站踢出局。所以說(shuō)，“今日頭條”殺傷力最大的是門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，而非傳統(tǒng)媒體。在一定條件下，兩者甚至可能成為同盟。