投融資問(wèn)題精選(九篇)

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第1篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：投資決策；債務(wù)融資；股權(quán)融資

一、引言

企業(yè)是一個(gè)以追求價(jià)值最大化為基本目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)組織，制約企業(yè)做大做強(qiáng)的因素有很多，其中資金因素很大程度上影響了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要獲得最大的價(jià)值，就是要把有限的資金運(yùn)用到對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最為有利的投資項(xiàng)目中去，并且選擇成本最低的融資渠道。因此，投融資問(wèn)題成為企業(yè)不得不認(rèn)真考慮的方面：其一，企業(yè)必須按照自己的能力進(jìn)行投融資決策，量力而行。其二，由于企業(yè)投資收益必須能夠補(bǔ)償融資帶來(lái)的債務(wù)，所以企業(yè)的融資決策必須建立在投資決策的基礎(chǔ)上。本文將對(duì)近年關(guān)于投融資關(guān)系問(wèn)題研究的成果進(jìn)行梳理，作為今后深入研究和指導(dǎo)企業(yè)投融資行為的參考。

二、企業(yè)投融資概念的界定

投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，投資按時(shí)間可劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資；按投資方式可以分為實(shí)務(wù)投資、資本投資和證券投資。

融資是企業(yè)獲得資金的重要來(lái)源。企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況，現(xiàn)金流狀況，以及未來(lái)發(fā)展方向和投資決策，采用一系列的分析方法進(jìn)行定量分析，并比較各種融資渠道的優(yōu)劣。繼而得出使企業(yè)效益達(dá)到最大的融資途徑，以保障企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。按時(shí)間可將融資劃分為長(zhǎng)期融資和短期融資。企業(yè)長(zhǎng)期資本融資的方式主要有兩類，包括長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。

三、融資約束與企業(yè)投資

由于企業(yè)的投資行為受到融入資金的影響，融資約束條件下企業(yè)如何投資，一直是學(xué)者研究的重點(diǎn)，并且產(chǎn)生了不同的觀點(diǎn)。這是由于對(duì)于融資約束的界定方法，樣本的約束程度、指標(biāo)的定義等的不同，其研究結(jié)論也不盡相同。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究主要集中在企業(yè)資金的敏感性、融資約束、投融資的關(guān)系方面，產(chǎn)生一系列的研究成果。大多數(shù)學(xué)者在融資約束對(duì)企業(yè)投資的影響方面的研究的結(jié)論是一致的，即由于融資約束的存在，企業(yè)的投資行為受到限制，印象了企業(yè)的投資效率。李延喜、連玉君、程建等（2007）以權(quán)衡理論為基礎(chǔ)，研究融資約束條件下的公司投資行為。李延喜對(duì)滬深上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，證明了資本支出受到融資約束的影響，影響企業(yè)使用資金的效率。

同時(shí)，學(xué)者也考慮多種影響兩者關(guān)系的因素，對(duì)受不同因素影響下的兩者關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。鄭江淮（2001）在研究中考慮了公司實(shí)際控制主體的因素，對(duì)滬深股市不同實(shí)際控制主體的上市公司的投融資關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明，國(guó)家控股的比重與受融資約束程度成正比例關(guān)系，這是因?yàn)閲?guó)家控股比重高的公司，投資行為更具有行政性，外部債權(quán)方所要求的回報(bào)更大，融資約束更高。何青、王沖（2005）在研究中引入競(jìng)爭(zhēng)性因素，對(duì)面臨不同競(jìng)爭(zhēng)壓力的公司的融資約束程度進(jìn)行分析，研究表明，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力直接影響公司的借貸能力，外界對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)壓力大的公司呈謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)而使公司難以獲得更多的資金，融資約束大。全林、姜秀珍（2004）對(duì)上市公司以公司規(guī)模作為區(qū)分研究，研究認(rèn)為小公司更容易受到現(xiàn)金流量的限制，受到的融資約束更大，投資行為更缺乏效率。

同時(shí)，投融資雙方的信息不對(duì)稱也是影響投融資關(guān)系的重要因素之一。信息不對(duì)稱的水平直接影響企業(yè)的投融資行為，不對(duì)稱水平越高，公司受到的融資約束就越大，公司的投資―現(xiàn)金流敏感性也就越高。

龔光明從宏觀經(jīng)濟(jì)角度對(duì)2004年-2011年上市公司進(jìn)行研究，研究認(rèn)為國(guó)家執(zhí)行的貨幣政策也是影響公司投融資行為的重要因素。貨幣政策直接影響公司獲取資金和進(jìn)行投資的能力，貨幣政策對(duì)公司投資行為的影響呈正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)，企業(yè)面臨的融資約束程度越大，受貨幣政策的影響越大。

四、負(fù)債融資與投資的關(guān)系

理論是研究負(fù)債與投資關(guān)系的理論基礎(chǔ)。一方面，負(fù)債增加會(huì)減輕股東的成本，降低股東風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，負(fù)債增加也會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人與股東之間的矛盾加劇，影響公司的決策行為。由于債權(quán)人和股東矛盾的存在，學(xué)者試圖尋找一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，盡可能平衡雙發(fā)矛盾，以達(dá)到雙方利益的最大化，實(shí)證方面主要圍繞負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資支出行為和規(guī)模展開(kāi)，同時(shí)，由于債務(wù)融資可能會(huì)導(dǎo)致投資過(guò)度、投資不足、抑制過(guò)度投資等結(jié)果，現(xiàn)有的研究并不是孤立地研究其可能導(dǎo)致的單一結(jié)果，而是在考慮了多重影響因素后的綜合性研究。

國(guó)內(nèi)學(xué)者借鑒國(guó)外的研究成果，基于我國(guó)的國(guó)情，對(duì)雙方關(guān)系進(jìn)行大量的實(shí)證研究，產(chǎn)生一系列的理論成果。姜建軍對(duì)滬深230家制造業(yè)上市公司1999年-2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究負(fù)債融資與企業(yè)投資的關(guān)系，通過(guò)實(shí)證證實(shí)了雙方的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但這種關(guān)系僅存在與投資機(jī)會(huì)不足的企業(yè)中。羅琦和張標(biāo)（2013）研究也發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資導(dǎo)致高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)公司的股東與債權(quán)人沖突，而減少了低成長(zhǎng)公司的管理者與股東沖突，因而債務(wù)融資對(duì)公司價(jià)值影響是雙向的，并取決于投資機(jī)會(huì)的多少。童盼和陸正飛（2005）對(duì)負(fù)債融資的作用進(jìn)行研究，研究認(rèn)為，負(fù)債融資可以有效限制管理者的投資行為，進(jìn)而使管理者更加理性的投資，降低過(guò)度投資。

基于我國(guó)的實(shí)際情況，一些學(xué)者在考慮了國(guó)有股權(quán)比例的基礎(chǔ)上，對(duì)負(fù)債融資與投資的關(guān)系進(jìn)行深入的實(shí)證研究。李勝楠對(duì)滬深股市上市公司為樣本，區(qū)分不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)2000年-2005年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。研究表明，國(guó)有股權(quán)比例越高，越不容易受到融資約束的影響，也不會(huì)影響公司的投資效率。這是因?yàn)?，公司能力有?guó)家作為特殊保障，更不容易受到外界融資約束的影響。

馬娜基于創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行研究，創(chuàng)業(yè)板上市公司以中小企業(yè)為主，該類公司為追求利益最大化更容易進(jìn)行過(guò)度投資，進(jìn)而使公司的資金需求加劇，外部融資額增量，負(fù)債比率提高。而負(fù)債比率的提高，又因?yàn)槌杀締?wèn)題對(duì)企業(yè)投資行為進(jìn)行控制，促進(jìn)公司投資效率的提高。即過(guò)度投資于負(fù)債融資之間是相互影響的關(guān)系。

五、股權(quán)融資與企業(yè)投資

投資和融資是公司進(jìn)行資本運(yùn)作的重要途徑，同時(shí)也是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的兩個(gè)部分，這就決定了公司不能割裂兩者的關(guān)系，應(yīng)該在公司資金決策中綜合考慮兩者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。

股權(quán)融資在資金使用和資本成本方面比債務(wù)融資更具有優(yōu)勢(shì)，因此上市公司在進(jìn)行融資時(shí)更傾向于股權(quán)融資。這就導(dǎo)致上市公司的資源配置效率下降，出現(xiàn)非效率的投資決策行為。袁國(guó)良（1999）的研究就很好證明這一說(shuō)法，他的研究表明由于股權(quán)融資比債務(wù)融資擁有更多的優(yōu)勢(shì)，上市公司更傾向于通過(guò)股權(quán)融資來(lái)獲得資金支持，這樣就無(wú)限擴(kuò)大了公司獲取資金的能力，也在一定程度上支持了公司的過(guò)度投資行為。潘敏和金巖（2003）以信息不對(duì)稱為前提研究企業(yè)的投融資行為，研究認(rèn)為由于新舊股東對(duì)于公司的信息所能獲得的能力不同，新股東更多的受到限制，在投資時(shí)所獲得的收益也就越少，不同股東的目標(biāo)差異也就越大，更容易促進(jìn)企業(yè)不必要的投融資行為，導(dǎo)致企業(yè)投融資效率低下。戴璐（2008）的研究基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊背景，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度背景導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)不用過(guò)多的考慮企業(yè)的償債壓力，能夠最大限度地從外界獲得資金，而對(duì)其的監(jiān)管相對(duì)缺乏。這樣，上市公司在進(jìn)行投融資時(shí)更多地考慮了自己的利益，而忽視資金的使用效率和償還壓力，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行瘋狂的投融資行為。雖然這種行為在一定程度上滿足了公司的擴(kuò)張需求和增加了股東財(cái)富，但同樣也損害了廣大債權(quán)人、中小股東和社會(huì)公眾的利益。因此，學(xué)者對(duì)于公司投融資行為的研究趨于得到統(tǒng)一的結(jié)論，即企業(yè)進(jìn)行更多的投融資行為不僅沒(méi)有提高企業(yè)的資金的使用效率，相反卻限制了企業(yè)投資行為。

對(duì)于投融資關(guān)系的研究，本文分別從融資約束、債務(wù)融資、股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資的角度去梳理國(guó)內(nèi)已有的研究成果。由此看出，國(guó)外的研究成果相對(duì)比較全面，既有完善的理論研究，又有相應(yīng)的實(shí)證研究進(jìn)行證實(shí)，而我國(guó)開(kāi)展投融資研究成果較晚，并且主要是建立在國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)具體情況進(jìn)行的實(shí)證研究，其理論研究突破型不大。并且我國(guó)的研究主要集中在企業(yè)融資對(duì)投資的單方向影響之上，投資對(duì)融資的影響研究較少。這也為今后的研究提供了一個(gè)角度。

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第2篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞： 城建 投融資體制 問(wèn)題及對(duì)策

當(dāng)前,隨著對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益擴(kuò)大,建立在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)上的,以政府財(cái)力直接投入為主導(dǎo),行政配置資源為主體的城市建設(shè)投融資體制,已無(wú)法適應(yīng)城市化進(jìn)程的需要,迫切需要進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場(chǎng)壟斷,開(kāi)放城市基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng),進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用,推行以市場(chǎng)化為取向的體制改革和機(jī)制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺(tái)化、公用事業(yè)民營(yíng)化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運(yùn)營(yíng)主體企業(yè)化、融資渠道市場(chǎng)化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺(tái)的現(xiàn)狀及問(wèn)題

1.現(xiàn)有投融資平臺(tái)脆弱,缺少實(shí)體支撐

按照“政府投資、國(guó)企運(yùn)作”的模式,各地通常以無(wú)收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國(guó)資總公司作為投融資平臺(tái),然后以政府信用為擔(dān)保進(jìn)行融資并負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施。由于缺少實(shí)體支撐,幾乎沒(méi)有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入,其財(cái)務(wù)指標(biāo)通常達(dá)不到基本的信用標(biāo)準(zhǔn),必須依靠政府資源的支持,才能勉強(qiáng)維持平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)。

2.債務(wù)問(wèn)題突出,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一,城市建設(shè)債務(wù)主要表現(xiàn)為對(duì)銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強(qiáng);三是凈資產(chǎn)負(fù)債率高。城市建設(shè)項(xiàng)目基本上是公益性項(xiàng)目,投資回報(bào)少,必然造成融資規(guī)模不斷擴(kuò)大,而資本金卻未能與負(fù)債總額同步增長(zhǎng),造成了凈資產(chǎn)負(fù)債率畸高。

3.項(xiàng)目管理機(jī)制混亂,損失浪費(fèi)問(wèn)題嚴(yán)重

目前,城建投資項(xiàng)目的具體實(shí)施一般由建設(shè)局、水利局等行業(yè)主管部門(mén)成立國(guó)有獨(dú)資子公司作為建設(shè)業(yè)主,各子公司的組織體制不健全,管理人員不專業(yè),違規(guī)問(wèn)題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標(biāo)不規(guī)范,存在規(guī)避公開(kāi)招投標(biāo),評(píng)標(biāo)把關(guān)不嚴(yán),業(yè)主擅自變更招投標(biāo)結(jié)果等問(wèn)題;二是項(xiàng)目超概算嚴(yán)重,很多項(xiàng)目實(shí)際投資超概算50%以上;三是項(xiàng)目建設(shè)和基建財(cái)務(wù)管理不規(guī)范,普遍存在變更設(shè)計(jì)施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問(wèn)題。

二、現(xiàn)行投融資體制運(yùn)行中已暴露出的弊端

1.投資主體單一

目前,城建、市政、交通等領(lǐng)域的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體均為各主管部門(mén)成立的國(guó)有獨(dú)資子公司,呈現(xiàn)分散融資、單一建設(shè)、壟斷經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一還貸的局面,這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位,與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設(shè)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。

2.成本約束彈性化

現(xiàn)行模式其實(shí)就是“借貸主體是國(guó)資總公司,投資主體是各子公司,最終負(fù)債的還是政府”。這樣,各子公司既不承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn),又缺少必要的約束機(jī)制,造成各種違規(guī)問(wèn)題時(shí)有發(fā)生,普遍存在損失浪費(fèi)資金的現(xiàn)象。

3.融資渠道狹隘化

現(xiàn)行的投融資體制,融資渠道單一,高度依賴銀行,不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。事實(shí)上,許多私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),但缺少準(zhǔn)入規(guī)則,城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理呈封閉式運(yùn)行,使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應(yīng),抑制了企業(yè)和個(gè)人參與經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目公平競(jìng)爭(zhēng)的積極性,阻礙了政府財(cái)政之外的資金投入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

三、對(duì)下一步城建投融資體制改革的建議

1.及時(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念。長(zhǎng)期以來(lái),城市建設(shè)的傳統(tǒng)體制使得人們對(duì)城市建設(shè)中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差,往往只注重它的社會(huì)公益性、福利性的一面,認(rèn)為公用行業(yè)向社會(huì)提供服務(wù)應(yīng)該是無(wú)償?shù)?即使收費(fèi),也只能是象征性的。實(shí)踐證明,無(wú)視公用行業(yè)經(jīng)濟(jì)屬性的觀點(diǎn),只能導(dǎo)致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹(shù)立“經(jīng)營(yíng)城市”的理念,以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來(lái)運(yùn)作城市建設(shè),構(gòu)建城建資金的良性循環(huán)機(jī)制,最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.拓寬城建投融資渠道,節(jié)約政府投資,解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問(wèn)題。在投融資時(shí)應(yīng)注重直接融資,加快利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的步伐,建立科學(xué)的、合理的籌資渠道,完善籌資方式,形成城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌集、使用和償還過(guò)程的良性循環(huán)機(jī)制。主要是從股權(quán)融資和債權(quán)融資以及各種融資模式的組合方面進(jìn)行研究,挖掘城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的營(yíng)利點(diǎn),吸引民間資本和外資進(jìn)入,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的投融資格局。

3.盤(pán)活存量,搞活增量,推動(dòng)城市建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。盤(pán)活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無(wú)形資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)城市的重要內(nèi)容和組成部分,相輔相成,互為條件。通過(guò)經(jīng)營(yíng)城市,最終要使城市資本實(shí)現(xiàn)“投入——經(jīng)營(yíng)——增值——再投入”的良性循環(huán),真正實(shí)現(xiàn)“以城養(yǎng)城,以城建城”。

4.實(shí)行“政企分開(kāi),投、建、管分離”,提高運(yùn)行效率。實(shí)行“政企分開(kāi),投、建、管分離”,可消除原有體制下嚴(yán)重的“等靠要”現(xiàn)象,政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向?yàn)橥顿Y者服務(wù),為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時(shí),政府應(yīng)防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤(pán)推向市場(chǎng),由市場(chǎng)主宰的職能虛位極端,在整個(gè)城市投融資體制改革中,必須切實(shí)加強(qiáng)政府的監(jiān)管、導(dǎo)向、調(diào)控作用。

5.加強(qiáng)對(duì)城建資金的管理與監(jiān)督。

(1)加強(qiáng)制度建設(shè)。建立健全相關(guān)規(guī)范性文件,從制度上為強(qiáng)化建設(shè)資金管理提供保障,做到“二控制一加強(qiáng)”。

(2)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督。把內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)、過(guò)程中審計(jì)和事后審計(jì)有機(jī)結(jié)合起來(lái),包括對(duì)工程合同、支付憑證和工作量的審核,控制支出的合法性、合理性和正確性,并嚴(yán)格審核項(xiàng)目用款,減少項(xiàng)目資金沉淀。

(3)配套進(jìn)行項(xiàng)目管理體制改革,進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制配置資源的功能。通過(guò)推行項(xiàng)目法人責(zé)任制、設(shè)計(jì)施工總承包制以及項(xiàng)目制等方式,對(duì)項(xiàng)目管理體制進(jìn)行改革,降低建設(shè)成本,提高投資效益。

6.建立城建發(fā)展專項(xiàng)資金,完善償債機(jī)制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項(xiàng)資金和可靠的貸款償還機(jī)制,是保持城市建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

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第3篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：地方性投融資平臺(tái)，成因分析，建議與對(duì)策

中圖分類號(hào)：C29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)，隨之國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億投資經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)并實(shí)施，使得地方性投融資平臺(tái)發(fā)展更為迅猛，這雖有力服務(wù)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市建設(shè)，但在發(fā)展過(guò)程中也暴露出很多問(wèn)題。2012年3月，銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)了“地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議”，給快速發(fā)展的地方融資平臺(tái)降溫，加強(qiáng)規(guī)范了融資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式，以減少貸款風(fēng)險(xiǎn)。換言之，地方性投融資平臺(tái)再繼續(xù)按照前期的粗放發(fā)展模式已不太可能，一味追求資產(chǎn)總量增加，融資規(guī)模擴(kuò)大，已不能再適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。就上述背景，本文淺析了地方性投融資平臺(tái)的定義、現(xiàn)狀及歷史成因，并提出些許建設(shè)性規(guī)范意見(jiàn)。

一、地方性投融資平臺(tái)定義

地方性投融資平臺(tái)是地方政府為籌集用于城市基礎(chǔ)設(shè)施資金，通過(guò)財(cái)政撥款、土地劃撥等組建資產(chǎn)和現(xiàn)金流可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，用于進(jìn)行地方市政、公用事業(yè)等項(xiàng)目的建設(shè)。其主要存在形式為城市建設(shè)投資公司、城建開(kāi)發(fā)公司、城建資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司等不同類型的公司。

從本質(zhì)上講，地方投融資平臺(tái)所發(fā)行的企業(yè)債券和進(jìn)行的銀行貸款，實(shí)質(zhì)上是以地方政府的信用為擔(dān)保的地方政府的隱形債務(wù)。

二、地方性投融資平臺(tái)現(xiàn)狀

早在上世紀(jì)80 年代初，廣東省以修建鐵路融資方式為省內(nèi)各地政府集資貸款，再利用所籌資金修建道路，償還貸款來(lái)源于道路建成后通車(chē)收費(fèi)的收入。這種政府籌集資金發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式，便是地方政府融資平臺(tái)發(fā)展的雛形。1992年，上海市為籌集市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需要的資金，最早建立了地方政府投融資平臺(tái)，即上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司，出現(xiàn)了現(xiàn)代意義上的地方性投融資平臺(tái)。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年5月末，全國(guó)省、區(qū)、直轄市合計(jì)設(shè)立8221家投融資平臺(tái)公司，其中縣級(jí)平臺(tái)高達(dá)4907家。2008年初，各級(jí)地方性投融資平臺(tái)的負(fù)債總計(jì)不過(guò)1萬(wàn)多億元，但是2009年一年地方性投融資平臺(tái)的債務(wù)就至少增加了3.47萬(wàn)億元，截止到2010年6月末，據(jù)債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，地方政府可以計(jì)算的總債務(wù)已超過(guò)8.42萬(wàn)億元。雖然我國(guó)政府性債務(wù)總水平是可控的，但不容忽視的是，一些地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)已超過(guò)其償債能力，存在一定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投融資平臺(tái)亟需加強(qiáng)規(guī)范和引導(dǎo)。

三、地方性投融資平臺(tái)成因分析

（一）內(nèi)在主因

1、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求

地方性投融資平臺(tái)從理論上講應(yīng)該都是自負(fù)盈虧，自主經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)或者公司，但是實(shí)際上絕大多數(shù)的地方性投融資平臺(tái)都是戴有“帽子”的，根據(jù)其投融資平臺(tái)的所屬和規(guī)格，都有一定想對(duì)應(yīng)的行政級(jí)別。這系各級(jí)地方政府以企業(yè)化平臺(tái)撬動(dòng)政府資源，以包括投融資平臺(tái)在內(nèi)的多種融資方式改善本地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件。在發(fā)展過(guò)程中，因中央和上級(jí)政府支持力度不足，故各地方政府想要改善本地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件，完成工業(yè)積累，就必然通過(guò)政府信用的方式吸引社會(huì)資本，以加快本地區(qū)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

2、政府官員政績(jī)考評(píng)

因地方性投融資平臺(tái)的很多主要領(lǐng)導(dǎo)干部都是相關(guān)部門(mén)調(diào)任或者兼任，這種情況有利于地方投融資平臺(tái)統(tǒng)籌利用地方資源和溝通聯(lián)系相關(guān)部門(mén)，以獲得優(yōu)勢(shì)地位和政策支持，但是也使地方投融資平臺(tái)喪失了其作為投融資主體的經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性。由于其與生俱來(lái)的淵源，地方性投融資平臺(tái)不可能不為地方的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出投資貢獻(xiàn)，尤其在現(xiàn)如今的地方政府考核標(biāo)準(zhǔn)下，唯GDP 增長(zhǎng)率是舉，地方主管官員要想在短暫的任期內(nèi)迅速提高城市GDP 增長(zhǎng)，地方性投融資平臺(tái)舉債，加大對(duì)城市的道路，公共設(shè)施、保障房等基礎(chǔ)投入是比較快捷的途徑，也可以極大的改變城市面貌，提升城市形象。由于上級(jí)主管部門(mén)及主管領(lǐng)導(dǎo)的要求和布置，地方性投融資平臺(tái)在很多時(shí)候不得不極力擴(kuò)大融資量，加大對(duì)地方建設(shè)資金的投入，某些時(shí)候甚至不考慮其償還能力。

（二）外在主因

1、1997亞洲金融危機(jī)

1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，系地方性投融資平臺(tái)得以全國(guó)范圍推廣發(fā)展。中央政府大力推進(jìn)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，各地方政府也大力開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，為了解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入資金不足的問(wèn)題，地方政府充分發(fā)揮了投融資平臺(tái)的項(xiàng)目融資功能，極大的滿足了地方基礎(chǔ)設(shè)施投入的需要，地方性投融資平臺(tái)在這一時(shí)期發(fā)揮了相當(dāng)重要的融資作用。

2、2008年全球性金融危機(jī)

2008年，受全球性金融危機(jī)沖擊，地方性投融資平臺(tái)得以迅猛發(fā)展，地方債務(wù)總額高漲。在中央政府當(dāng)年年末出臺(tái)4 萬(wàn)億元投資計(jì)劃中，中央政府預(yù)算安排投資1.18萬(wàn)億元，同時(shí)要求地方政府配套資金一般不低于1:1，地方政府配套資金達(dá)到2.82萬(wàn)億元。此項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的刺激計(jì)劃方案單靠地方財(cái)政收入和上級(jí)轉(zhuǎn)移支付是明顯不可能實(shí)現(xiàn)的，這便給地方政府帶來(lái)了巨大的資金缺口，而唯有通過(guò)融資平臺(tái)舉債才能解決配套資金短缺這一問(wèn)題，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和GDP的持續(xù)增長(zhǎng)起到了非常重要的作用。

（三）催化政策因素

（1）財(cái)政管理體制因素

1994年分稅制改革后，地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)極不匹配。在分稅制框架下，地方政府財(cái)政收入占政府財(cái)政總收入的比重只有45%左右，承擔(dān)的支出比重卻高達(dá)75%左右。這使得財(cái)權(quán)大部分上繳中央，事權(quán)大部分下歸到地方，這給地方政府增加了巨大的財(cái)政壓力。在合法融資渠道非常有限的情況下，根據(jù)1997年國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于投資體制近期改革方案》，各級(jí)地方政府紛紛成立了地方投融資平臺(tái)，即國(guó)有獨(dú)資的城司，實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施的投融資市場(chǎng)化，以促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。但伴隨著地方政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)投入要求的增加，地方財(cái)政支出增長(zhǎng)速度大大超過(guò)收入增長(zhǎng)速度，財(cái)政赤字嚴(yán)重。加之財(cái)政支付轉(zhuǎn)移制度不能滿足地方正常運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，使地方政府只能通過(guò)舉債來(lái)解決支出壓力。

（2）寬松財(cái)政政策因素

中央積極寬松的財(cái)政政策實(shí)施，刺激了地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)。2009年，為更好的拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道，中央銀行與銀監(jiān)會(huì)也聯(lián)合了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“鼓勵(lì)地方政府通過(guò)增加財(cái)政貼息、完善信貸獎(jiǎng)補(bǔ)機(jī)制、設(shè)立合規(guī)的政府投融平臺(tái)等多種方式，吸引和鼓勵(lì)銀行銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中央投資項(xiàng)目的信貸力度。支持和鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中央投資項(xiàng)目的信貸支持力度。支持有條件的政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”，進(jìn)而肯定了地方政府的投融資行為，在一定程度上提高了地方政府舉債的積極性，投融資平臺(tái)的數(shù)量與債務(wù)規(guī)模開(kāi)始迅速膨脹。

四、地方性投融資平臺(tái)問(wèn)題解決的建議

（一）轉(zhuǎn)變政府職能，政企分開(kāi)，改變地方政府考核方式

地方性投融資平臺(tái)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，作為“無(wú)形的手”和“有形的手”連接的紐帶，必須加強(qiáng)地方性投融資平臺(tái)的市場(chǎng)主體地位，依靠市場(chǎng)化運(yùn)作，到市場(chǎng)浪潮中去搏擊，才能有效的盤(pán)活國(guó)有資源和資產(chǎn)。必須給地方性投融資平臺(tái)一個(gè)明晰的定位，在落實(shí)政府宏觀調(diào)控的意圖，推動(dòng)地方城市建設(shè)，加快地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也體現(xiàn)維護(hù)廣大公眾的根本利益。在推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，發(fā)揮地方性投融資平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)地位和主導(dǎo)作用，做好地方市政、公用事業(yè)等項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，利用平臺(tái)經(jīng)濟(jì)收益做好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)投資配套建設(shè)，吸引社會(huì)資本進(jìn)入到相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)的發(fā)展，以彌補(bǔ)政府資本不足的劣勢(shì)，起到“四兩撥千斤”的作用，突出地方性投融資平臺(tái)自身使命的發(fā)展，完成“調(diào)控型政府”向“引導(dǎo)型政府”和“服務(wù)型政府”的轉(zhuǎn)變，以帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，國(guó)家對(duì)地方政府的考核，應(yīng)該考慮多方面、多維度的考核，不能只注重GDP，這樣會(huì)形成重復(fù)建設(shè)，造成資源的浪費(fèi)，應(yīng)該給地方政府以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的時(shí)間和空間，可以考慮編制政府的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)綜合反映和評(píng)估地方經(jīng)濟(jì)管理運(yùn)行情況?？茖W(xué)的綜合運(yùn)用債務(wù)負(fù)擔(dān)率（債務(wù)與GDP的比率）、償債率（當(dāng)年債務(wù)償還率與當(dāng)年可支配收入的比率）、債務(wù)依存度（當(dāng)年債務(wù)增加額與總支出的比率）等指標(biāo)，從償還能力，政府支出與融資平臺(tái)債務(wù)的依存度，融資平臺(tái)償債支出與財(cái)政支出的承受范圍來(lái)具體衡量和評(píng)判各級(jí)地方性投融資平臺(tái)形成債務(wù)的支付能力。

（二）深化財(cái)政稅制改革

現(xiàn)行的分稅制財(cái)政體制使得地方政府在財(cái)權(quán)與事權(quán)上不相匹配是導(dǎo)致地方性投融資平臺(tái)債務(wù)激增的根本原因之一。地方政府的稅源比較零散、穩(wěn)定性不強(qiáng)，沒(méi)有形成一個(gè)比較完整的地方稅體系也是重要原因之一。凡是屬于中央政府承擔(dān)的財(cái)政支出，中央財(cái)政應(yīng)該大力保障，地方政府做好本范圍的行政事務(wù)。必須盡快在城市建設(shè)、公共保障、環(huán)境衛(wèi)生、義務(wù)教育等基本公共服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，以法律的形式明確各級(jí)政府的管理權(quán)限和籌資責(zé)任，做到事權(quán)對(duì)等，權(quán)責(zé)統(tǒng)一。在現(xiàn)有地方稅的基礎(chǔ)之上，調(diào)整和充實(shí)地方稅的體系，建立地方政府穩(wěn)定的稅源，使土地稅收和資源稅收成為地方財(cái)政的主要收入，同時(shí)盡快建立和完善財(cái)產(chǎn)稅，改變地方政府過(guò)度依賴的“土地財(cái)政”模式，使現(xiàn)有的房地產(chǎn)存量為稅基，成為地方稅體系主要組成部分，增強(qiáng)地方財(cái)政的供給能力，解決地方財(cái)政難題，不僅能確保地方稅收穩(wěn)定，也達(dá)到減少地方政府舉債規(guī)模的目的。

（三）加強(qiáng)地方性投融資平臺(tái)融資方式創(chuàng)新，投融資渠道多樣化

在繼續(xù)保持銀行貸款的基礎(chǔ)上，地方性投融資平臺(tái)可以逐漸采取公司債、股權(quán)融資方式、產(chǎn)權(quán)交易方式等多種渠道籌集資金，必須認(rèn)真考慮怎樣降低地方投融資平臺(tái)中銀行貸款的比重，進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，分散融資風(fēng)險(xiǎn)，使融資成本降低。鼓勵(lì)和支持地方性投融資平臺(tái)對(duì)融資方式的創(chuàng)新，可以通過(guò)BOT模式、PPP模式、資產(chǎn)證券、信托產(chǎn)品和私募基金、居民投資理財(cái)?shù)刃问?，探索融資的新途徑，擴(kuò)大融資規(guī)模，不斷滿足日益擴(kuò)大的資金需求，

有條件的地方性投融資平臺(tái)應(yīng)該積極籌備上市融資，以整體上市或者控股、參股企業(yè)上市等方式，擴(kuò)大股權(quán)規(guī)模，拓寬融資渠道。在條件允許的省份和大城市，亦可借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，考慮允許地方政府自行地方公債，例如發(fā)行專項(xiàng)用于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的相關(guān)債券。在進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)體系的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)信用較好、資產(chǎn)規(guī)模較大的地方性投融資平臺(tái)積極申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券、短期融資債券和中期票據(jù)，降低企業(yè)融資成本。不具備條件的地方性投融資平臺(tái)應(yīng)該在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，考慮整合重組，使其從相關(guān)領(lǐng)域退出，將其持有的股權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等在資本市場(chǎng)進(jìn)行變現(xiàn)和流轉(zhuǎn)，達(dá)到將資源和資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流的目的。

此外，地方性投融資平臺(tái)還可以抓住國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良機(jī)，形成 “市場(chǎng)運(yùn)作、政府引導(dǎo)、公司經(jīng)營(yíng)、融資投入”的城市建設(shè)新機(jī)制，借助國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的貸款，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行向我國(guó)提供了大量長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款，地方性投融資平臺(tái)可以考慮通過(guò)這一融資渠道，進(jìn)行貸款來(lái)源的拓展，緩解融資壓力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

（四）地方性投融資平臺(tái)監(jiān)督管理規(guī)范化

堅(jiān)持完善出資人制度，由國(guó)資委按照地方政府授權(quán)，對(duì)地方性投融資平臺(tái)履行出資人職責(zé)，行使投資收益、選擇經(jīng)營(yíng)管理者和監(jiān)督考核等權(quán)利。加強(qiáng)地方性投融資平臺(tái)資金最終流向的監(jiān)督和審計(jì)，實(shí)行全過(guò)程管理，建立國(guó)資委、財(cái)政局、審計(jì)局等綜合部門(mén)對(duì)地方性投融資平臺(tái)的督查會(huì)議制度，開(kāi)展定期檢查、監(jiān)督，確保資金流向和用途。由國(guó)資委等監(jiān)管部門(mén)根據(jù)投融資平臺(tái)的性質(zhì)和發(fā)展定位進(jìn)行年度考核，對(duì)地方投融資平臺(tái)的管理運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)防范、投融資規(guī)模，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率及地方重點(diǎn)工程的完成情況和支持力度進(jìn)行綜合考評(píng)，對(duì)負(fù)債率過(guò)高、資金使用不當(dāng)，發(fā)展不平衡的情況及時(shí)提出意見(jiàn)，并要求整改。

（五）地方性投融資平臺(tái)管理科學(xué)化、規(guī)范化

地方性投融資平臺(tái)應(yīng)該利用自身的優(yōu)勢(shì)，吸收引進(jìn)各類人才，企業(yè)的發(fā)展靠管理，管理的根本在人才，所以企業(yè)發(fā)展最終還是要依靠高素質(zhì)的人才，這樣才能提高地方性投融資平臺(tái)的管理能力，提升決策科學(xué)化水平和運(yùn)營(yíng)管理能力。優(yōu)化地方投融資平臺(tái)工作架構(gòu)，減少管理層級(jí)，精兵簡(jiǎn)政，提高地方投融資平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)效率。必須持續(xù)深化地方投融資平臺(tái)內(nèi)部制度改革，把績(jī)效考核落實(shí)到實(shí)處，使地方性投融資平臺(tái)管理科學(xué)化、規(guī)范化。

參考文獻(xiàn)

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第4篇：投融資問(wèn)題范文

［關(guān)鍵詞］ 西部；生態(tài)環(huán)境；投融資

［中圖分類號(hào)］ F124.5 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］1003－3890（2007）12－0077-04

一、西部生態(tài)環(huán)境重建投融資的現(xiàn)狀分析

中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)的總體水平不高，難以適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的需要。當(dāng)前制約西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)發(fā)展最直接的原因是融資渠道狹窄，投入相對(duì)不足。目前，在中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境投融資體系中存在的主要問(wèn)題是：

（一）政府財(cái)政性投資的有效性不足

中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)資金來(lái)源主要依靠政府投資，但是目前政府投入相對(duì)不夠，引導(dǎo)力不強(qiáng)，有效性不足。近幾年，隨著經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步開(kāi)放，雖然引入了銀行貸款和外資，初步打破了財(cái)政投資的單一渠道，但在投資主體、決策方式、運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)營(yíng)管理、資本運(yùn)作等方面還遺留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的烙印。另外，資源環(huán)境產(chǎn)權(quán)所有權(quán)界定不清，政府財(cái)政投入難以帶動(dòng)民間資本，從而無(wú)法發(fā)揮杠桿作用，這與大量的建設(shè)資金需求不相適應(yīng)。

（二）融資渠道狹窄，方式單一

21世紀(jì)中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境重建需要國(guó)有資本、外來(lái)資本和民間資本的配合，應(yīng)充分利用各種資源，以滿足中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)的資金需要。目前中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境投融資體系在融資渠道方面還存在很多問(wèn)題：（1）在資金結(jié)構(gòu)上，財(cái)政性資金成為西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的主要資金來(lái)源，絕大部分西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目基本通過(guò)政府直接投入和間接融資（貸款）來(lái)解決資金問(wèn)題，直接融資比重過(guò)低。（2）外資利用形式單一，規(guī)模不大。目前中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境利用外資主要是外國(guó)政府援助、捐贈(zèng)，世行、亞行貸款等等，外商直接投資較少。（3）民間資本市場(chǎng)發(fā)展不夠。中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)民間資本沒(méi)有得到充分的利用，投融資規(guī)模較小，在市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題上仍然面臨著諸多障礙，信息不對(duì)稱問(wèn)題十分嚴(yán)重，國(guó)家的資金投入并沒(méi)有激活和吸引更多的社會(huì)資金的投入。

（三）投融資改革不配套，項(xiàng)目缺乏投融資約束機(jī)制

西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)許多承建項(xiàng)目處于封閉式運(yùn)作，缺乏公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，加上項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中監(jiān)督機(jī)制、約束機(jī)制不夠完善，導(dǎo)致無(wú)人承擔(dān)投資主體的全部責(zé)任，項(xiàng)目籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、償債、資本回收等各個(gè)環(huán)節(jié)都極易出現(xiàn)阻滯，這在很大程度上影響了投資效益的發(fā)揮，甚至帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于缺乏市場(chǎng)化的投資經(jīng)營(yíng)機(jī)制和強(qiáng)有力的專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，籌資渠道不暢通，資金分散使用，資金管理缺乏可持續(xù)發(fā)展的活力和后勁。

（四）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和機(jī)構(gòu)不完善，政策的持續(xù)性不強(qiáng)

西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)在很多項(xiàng)目中，政府雖然處于投資主體地位，但責(zé)、權(quán)、利和產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，導(dǎo)致建設(shè)、管理、處置脫節(jié)。比如在小流域治理、水源涵養(yǎng)林建設(shè)等生態(tài)環(huán)境重建過(guò)程中，雖然工程的生態(tài)效益比較明顯，但是工程在中、短期內(nèi)很難有比較顯著的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目自身又很難再籌集到工程管護(hù)和改造資金。所以當(dāng)項(xiàng)目建成后，一旦國(guó)家不再繼續(xù)投入，工程的作用和效益也將難以充分發(fā)揮。

二、中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境投融資與國(guó)外環(huán)境建設(shè)的比較分析

目前國(guó)內(nèi)外學(xué)界對(duì)生態(tài)環(huán)境投資的研究主要著眼于流域生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制和森林生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制。國(guó)外對(duì)生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制的建設(shè)已逐步制度化、法律化。如日本建立了水源林資金，由河川下游的受益部門(mén)采取聯(lián)合集資方式補(bǔ)貼上游的林業(yè)，用于上游的水源涵養(yǎng)林建設(shè)；法國(guó)建有國(guó)家森林基金，以由政府主持受益團(tuán)體直接投資、建立特別用途稅及發(fā)行債券三種方式開(kāi)辟林業(yè)資金來(lái)源渠道。還有一些國(guó)家通過(guò)對(duì)污染者和受益者收費(fèi)來(lái)積累資金用于生態(tài)環(huán)境建設(shè)和流域管理。

德國(guó)20世紀(jì)五六十年代經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)環(huán)境造成了巨大影響。在20世紀(jì)70年生了一系列的環(huán)境污染事件后，環(huán)境保護(hù)成了德國(guó)政府最緊迫解決的問(wèn)題。之后，德國(guó)政府出臺(tái)了世界上最完備、最詳細(xì)的環(huán)境保護(hù)法律，每年為環(huán)保貸款近百億歐元，企業(yè)每年的環(huán)保投資也在30億歐元~40億歐元，已形成近百萬(wàn)人就業(yè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

澳大利亞政府鼓勵(lì)企業(yè)參與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)，對(duì)從事環(huán)保事業(yè)的企業(yè)在稅收、設(shè)施等方面給以優(yōu)惠，以吸引更多的企業(yè)投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)?？芭嗬杏?0家～80家企業(yè)從事垃圾收集、分類和填埋工作，每年創(chuàng)造1 000多萬(wàn)美元的產(chǎn)值。政府還與商業(yè)企業(yè)合作，推出了“生態(tài)商業(yè)”計(jì)劃，鼓勵(lì)商業(yè)企業(yè)減少水、電、汽等資源的使用。

20世紀(jì)后期，美國(guó)的水土保持進(jìn)入了進(jìn)一步改善環(huán)境質(zhì)量、保持生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展的新階段，強(qiáng)調(diào)水土保持工作的系統(tǒng)性、綜合性。例如美國(guó)的“土壤銀行計(jì)劃”（SBP，soil bank program），“環(huán)境儲(chǔ)備計(jì)劃”（CRP，conservation reserve program）經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，逐漸走上了規(guī)范化、量化和動(dòng)態(tài)化管理的軌道。

和國(guó)外這些發(fā)達(dá)國(guó)家的生態(tài)環(huán)境建設(shè)相比，中國(guó)西部生態(tài)環(huán)境重建機(jī)制是在政府主導(dǎo)的體制背景下建設(shè)和發(fā)展起來(lái)的，所以其投融資體系帶有濃重的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，比較集中和突出地體現(xiàn)了傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的基本特征和主要缺陷。在法律制度、投資力度、投融資體系建設(shè)以及生態(tài)保護(hù)的整體性和協(xié)調(diào)性方面，中國(guó)跟歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距。所以，結(jié)合西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，政府應(yīng)該進(jìn)一步加大對(duì)中西部地區(qū)的投入力度，樹(shù)立可持續(xù)發(fā)展思想，進(jìn)行制度改革，拓寬融資方式，消除西部生態(tài)環(huán)境投融資過(guò)程中的準(zhǔn)入限制，同時(shí)完善相應(yīng)的法規(guī)，建立生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，從多個(gè)方面建立整體性、系統(tǒng)性的西部生態(tài)投融資體系。

三、強(qiáng)化約束激勵(lì)，引入多元主體――完善西部生態(tài)投融資機(jī)制的建議

（一）調(diào)動(dòng)廣大群眾生態(tài)建設(shè)的積極性

生態(tài)環(huán)境建設(shè)離不開(kāi)廣大人民群眾在人力、物力、資金方面的支持，應(yīng)進(jìn)一步完善現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，承包制度，并且保證政策的持續(xù)性。生態(tài)環(huán)境惡化是廣大人民群眾不愿意看到的，他們也迫切需要改善自己生活的環(huán)境。在國(guó)家政策的正確引導(dǎo)下，人們是愿意投入的，但是國(guó)家必須保證他們?cè)谕烁€林還草等生態(tài)治理大環(huán)境下的生活保障，并且最好能夠改善以往的種植養(yǎng)殖模式，最終逐步達(dá)到小康水平。

消除民間資本進(jìn)入西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)的體制和制度，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入生態(tài)開(kāi)發(fā)、資源開(kāi)發(fā)、旅游開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域，建立民間資本進(jìn)入的誘導(dǎo)性機(jī)制。民間資本進(jìn)入生態(tài)環(huán)境重建領(lǐng)域具有積極的意義，地方農(nóng)民承包宜林荒山荒地進(jìn)行生產(chǎn)性活動(dòng)，特別是一些農(nóng)民在荒山上種植一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)林，能夠迅速致富，可謂成績(jī)斐然。只要政策具有一定的持續(xù)性，推廣的價(jià)值是很大的。例如廣西柳州象州縣寺村鎮(zhèn)以村民吳建南為首的8戶農(nóng)民承包了400畝山地，全種上了龍眼和美國(guó)油桃，3年時(shí)間收入就超過(guò)20萬(wàn)元。陜西省銅川市引導(dǎo)農(nóng)民在荒山、荒坡栽種花椒、柿子等，人民生活更加富裕了，同時(shí)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境也得到了迅速改善。

（二）增加政府的財(cái)政投入和補(bǔ)貼，并且保證其連續(xù)性

生態(tài)環(huán)境建設(shè)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要在以往的建設(shè)基礎(chǔ)上進(jìn)行持續(xù)的建設(shè)，這就需要財(cái)政的持續(xù)投入，一旦停止或者減少投入，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民有可能為了自己的生存問(wèn)題而不得不對(duì)生態(tài)環(huán)境再次進(jìn)行掠奪式的開(kāi)發(fā)，從而功虧一簣。目前中國(guó)處于轉(zhuǎn)型期，國(guó)家需要改善的地方很多，需要的資金也很多，所以中國(guó)生態(tài)環(huán)境建設(shè)投資力度仍然達(dá)不到需要，特別是在西部地區(qū)。但是，生態(tài)環(huán)境建設(shè)的重要性與緊迫性迫使我們現(xiàn)在必須加大投資力度，并保證政策的持續(xù)性。

（三）發(fā)行國(guó)債、專用債券

利用國(guó)債進(jìn)行投資是政府有計(jì)劃的配置資源，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善宏觀調(diào)控具有很重要的作用。目前，中國(guó)國(guó)債資金大多投資于大型企業(yè)的技改項(xiàng)目，但是隨著國(guó)有資金進(jìn)一步退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，國(guó)債項(xiàng)目將更加傾向于生態(tài)建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、公共產(chǎn)品等收益低甚至無(wú)收益的項(xiàng)目。把國(guó)債資金用于生態(tài)環(huán)境建設(shè)，可以利用國(guó)家信用和資源配置的優(yōu)勢(shì)為西部生態(tài)建設(shè)提供長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的的資金。同時(shí)，為鼓勵(lì)西部生態(tài)建設(shè)，可以由國(guó)家或者金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)西部生態(tài)建設(shè)中的一些長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的、收益率較高的項(xiàng)目發(fā)行專用債券。例如一定的經(jīng)濟(jì)林建設(shè)、水庫(kù)建設(shè)、藥材產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、旅游業(yè)建設(shè)等等。

（四）完善稅收補(bǔ)償機(jī)制

在流域生態(tài)環(huán)境這種公共產(chǎn)品的建設(shè)中，實(shí)際上只是由國(guó)家與西部農(nóng)民出錢(qián)出力一起建設(shè)的，而東部地區(qū)大中城市只是當(dāng)作國(guó)家的公共產(chǎn)品來(lái)享受，做的貢獻(xiàn)不多。根據(jù)生態(tài)補(bǔ)償原理，建議在東部地區(qū)以及中部一些地區(qū)征收環(huán)境保護(hù)稅，通過(guò)?？顚Ｓ玫姆绞椒颠€西部進(jìn)行生態(tài)環(huán)境建設(shè)。從目前西方征收環(huán)境特種稅的執(zhí)行情況來(lái)看，環(huán)境特種稅政策彈性大，便于管理、監(jiān)督和執(zhí)行，效果明顯，透明度高，有利于實(shí)現(xiàn)資源利用中的公平性，是一種有效率的管理手段。

（五）加大銀行信貸支持

現(xiàn)階段，中國(guó)西部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小、結(jié)構(gòu)不合理。國(guó)有獨(dú)資銀行占絕對(duì)壟斷地位，而國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行放貸權(quán)力的上移，全國(guó)統(tǒng)一的信貸利率，難以滿足西部地區(qū)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，中央銀行在加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)積極著手建立和完善與西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求相適應(yīng)的多元化金融機(jī)構(gòu)組織體系，降低在西部地區(qū)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的條件，適當(dāng)增加區(qū)域性商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模，大力發(fā)展農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農(nóng)村合作銀行，進(jìn)一步提高金融效率。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，可以實(shí)行傾斜性的貨幣管理政策，適當(dāng)降低當(dāng)?shù)丨h(huán)保企業(yè)獲取貸款的條件；對(duì)于政策性銀行來(lái)說(shuō)，可以全力支持有利于西部地區(qū)生態(tài)環(huán)境保護(hù)與建設(shè)的投資項(xiàng)目和信貸融資，用低于東部的貸款利率鼓勵(lì)在西部地區(qū)投資興辦綠色企業(yè)，存貸利差可由中央財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼。

（六）積極吸收外資用于專用項(xiàng)目

資本是追逐利潤(rùn)的，只要有合適的項(xiàng)目，就會(huì)集中到哪里。西部地區(qū)幅員遼闊，有著很豐富的動(dòng)物和植物資源以及礦產(chǎn)資源，特別是一些特有的藥材和珍惜動(dòng)物。我們應(yīng)該緊緊抓住生態(tài)環(huán)境保護(hù)是當(dāng)今國(guó)際合作熱點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，擴(kuò)大宣傳，開(kāi)展形式多樣的交流、合作，吸引外資進(jìn)行投資，積極爭(zhēng)取外國(guó)政府援助、世行、亞行貸款和國(guó)際生態(tài)環(huán)境治理的合作項(xiàng)目，利用國(guó)際資金、優(yōu)惠貸款和技術(shù)援助進(jìn)行生態(tài)環(huán)境建設(shè)。但是前提是，要加強(qiáng)對(duì)國(guó)外資金和項(xiàng)目的管理，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)貧困地區(qū)的還貸能力。例如四川省從2000~2005年的5年共接受各方提供捐贈(zèng)1.68億元，提供貸款1 262萬(wàn)元，全部用于天然林保護(hù)和人工林營(yíng)造項(xiàng)目。

（七）建立生態(tài)投資基金

建立生態(tài)投資基金，為生態(tài)企業(yè)、公司或者個(gè)人直接提供資本支持，并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督。對(duì)于西部地區(qū)而言，生態(tài)投資基金的介入，既可以實(shí)現(xiàn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，為生態(tài)企業(yè)注入資金，起到“孵化器”的作用，又可以解決生態(tài)企業(yè)后續(xù)建設(shè)資金不足的問(wèn)題，還可以起到監(jiān)督管理的作用。其中基金來(lái)源可以通過(guò)財(cái)政貨幣注資、資產(chǎn)劃撥、提高資源稅率和資源使用補(bǔ)償費(fèi)以及向下游征收環(huán)境調(diào)節(jié)稅的辦法籌集，而功能則主要用于西部生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和重建。

（八）利用項(xiàng)目融資

所謂項(xiàng)目融資，根據(jù)國(guó)際通行定義：融資不是主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或者所涉及的有形資產(chǎn)，即在項(xiàng)目融資中，提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益，在相當(dāng)程度上依賴于項(xiàng)目本身的收益。（1）采用BOT（Build-Operate-Transfer）方式進(jìn)行環(huán)保融資。BOT方式融資經(jīng)常應(yīng)用在國(guó)際或者國(guó)內(nèi)的一些大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上面，一般操作流程是政府與投資企業(yè)簽訂協(xié)議，授予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，由項(xiàng)目公司籌集資金，完成項(xiàng)目建設(shè)，管理項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，在特許期通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)以及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來(lái)回收資金以還貸，并取得合理的利潤(rùn)。BOT方式同樣可以應(yīng)用在西部生態(tài)投融資中，但是由于生態(tài)投資的投資回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，國(guó)家必須放開(kāi)投資主體的限制，制定一些更加優(yōu)惠的政策，如更長(zhǎng)的承包期、更多的補(bǔ)貼等等。（2）TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉(zhuǎn)讓―運(yùn)營(yíng)―轉(zhuǎn)讓。指將已經(jīng)建成投產(chǎn)的項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)交給投資方經(jīng)營(yíng)，國(guó)家或所屬機(jī)構(gòu)將一次性融通的資金用來(lái)投入新建項(xiàng)目；根據(jù)雙方簽訂的有關(guān)協(xié)議，資金投入方在一定期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目并獲取利潤(rùn)；協(xié)議期滿后，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)交給國(guó)家或所屬機(jī)構(gòu)。西部生態(tài)環(huán)境建設(shè)需要很多資金，并且是流轉(zhuǎn)的資金，而生態(tài)效益的實(shí)現(xiàn)一般很慢，等到最終實(shí)現(xiàn)收益，可能其它該治理地方的最佳時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。而TOT方式卻可以很方便地使資金流動(dòng)起來(lái)，從而推動(dòng)生態(tài)建設(shè)。（3）資產(chǎn)證券化（asset securitization）。其是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。它可以將流動(dòng)性較低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的可交易證券，使其具有流動(dòng)性。目前，中國(guó)實(shí)行資產(chǎn)證券化的條件已經(jīng)具備，制度正在逐漸完善。而西部生態(tài)環(huán)境重建中的一些資產(chǎn)完全具備資產(chǎn)證券化的條件，例如可以把一些優(yōu)質(zhì)的林權(quán)證作為特定資產(chǎn)組合，以將來(lái)產(chǎn)生的特定現(xiàn)金流為支持，以國(guó)家政府擔(dān)保作為信用增級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。圖1以林權(quán)證資產(chǎn)證券化為例，顯示了證券化交易的流程與結(jié)構(gòu)。

（九）積極培育和發(fā)展資本市場(chǎng)

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本市場(chǎng)的籌資功能越來(lái)越受到人們的關(guān)注。它有利于擴(kuò)大企業(yè)的融資渠道和融資成本，讓企業(yè)從間接融資走向直接融資。目前中國(guó)正在大力發(fā)展二級(jí)資本市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，公司債券的流通也在逐漸完善。在這種機(jī)遇下，國(guó)家應(yīng)該鼓勵(lì)和支持西部的一些優(yōu)秀生態(tài)企業(yè)上市或者發(fā)行公司債券，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力和資本運(yùn)作能力，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境的改善。

西部生態(tài)環(huán)境重建任重而道遠(yuǎn)，需要整個(gè)社會(huì)多方面的努力，而解決這一問(wèn)題的根本在于完善西部生態(tài)環(huán)境投融資體系。當(dāng)然這個(gè)投融資體系只有做到系統(tǒng)化、整體化，并且長(zhǎng)期地堅(jiān)持下去，西部的生態(tài)環(huán)境才能有一個(gè)質(zhì)的飛躍。

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第5篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：地方政府；投融資平臺(tái)；風(fēng)險(xiǎn)

一、前言

所謂地方政府投融資平臺(tái)，指的是為了滿足地方政府進(jìn)行公益性事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資和營(yíng)運(yùn)的需要，由各級(jí)地方政府和政府相關(guān)部門(mén)如國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)等，通過(guò)注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)，或者財(cái)政撥款的方式出資所授權(quán)成立的，以投融資為主要經(jīng)營(yíng)目的的具有獨(dú)立法人資格的公司，它包括不同類型的城市建設(shè)投資、開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等。平臺(tái)公司主要依靠出讓土地獲得的收入、自身的經(jīng)營(yíng)收入以及政府的財(cái)政補(bǔ)貼作為還款來(lái)源。地方政府投融資平臺(tái)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投融資體制改革的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生發(fā)展有著獨(dú)特的歷史背景：首先，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們生活水平的提高，公共產(chǎn)品的供需矛盾日益突出，需要政府通過(guò)增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入、加快城市化進(jìn)程來(lái)緩解供需矛盾，龐大的資金需求促使地方政府投融資平臺(tái)的誕生；其次，我國(guó)財(cái)稅制度的改革使得財(cái)權(quán)逐步上升而事權(quán)層層下放，由于我國(guó)法律明確規(guī)定地方政府不能發(fā)行地方政府債券，地方政府為獲取基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金而進(jìn)行投融資的體系創(chuàng)新，投融資平臺(tái)得以迅速發(fā)展；最后，在政府官員GDP考核制度和金融危機(jī)大背景推動(dòng)下，地方政府投融資平臺(tái)不僅為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持，還在一定程度上起到了拉動(dòng)內(nèi)需刺激經(jīng)濟(jì)的效果，更加助長(zhǎng)了地方政府通過(guò)搭建投融資平臺(tái)獲取建設(shè)資金的計(jì)劃。

二、地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展經(jīng)歷及作用

我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)大體上經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段，分別是摸索階段、起步階段、高速發(fā)展階段和規(guī)范清理階段：

首先，投融資平臺(tái)摸索階段（1987～1997年）。1987年12月，為充分利用外國(guó)資本，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌備資金，上海久事公司的成立，是我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的雛形。隨著1994年財(cái)稅體制改革的展開(kāi)，地方政府進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的職能得到明確，為取得建設(shè)資金的投融資平臺(tái)得以摸索試推行，城市建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組成為進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主管部門(mén)。同時(shí)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等政策性銀行的成立也為地方政府投融資平臺(tái)的設(shè)立提供了必要的外部條件。

其次，投融資平臺(tái)起步階段（1997～2004年）。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)，為減少金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不良影響，我國(guó)政府采取項(xiàng)目資金配套制來(lái)擴(kuò)大對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投入，以積極的財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。此時(shí)的城市建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘薪ㄔO(shè)投資有限公司，地方政府投融資平臺(tái)結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化，集中整合了原先較為分散的各部門(mén)設(shè)施、土地資源和國(guó)企經(jīng)營(yíng)權(quán)，使項(xiàng)目管理效率得到提高。

再次，投融資平臺(tái)高速發(fā)展階段（2004～2009年）。2004年國(guó)務(wù)院對(duì)完善政府投資體制措施的發(fā)文，為地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)和發(fā)展提供了政策和制度的保障。再加上2008年全球性金融危機(jī)，中央政府推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方財(cái)政需要承擔(dān)其中的2.82萬(wàn)億，為填補(bǔ)資金缺口，中央對(duì)地方政府融資平臺(tái)給予支持和鼓勵(lì)，地方政府融資平臺(tái)得以高速發(fā)展。

最后，融資平臺(tái)規(guī)范清理階段（2010年至今）。2009年年末，各地方政府投融資平臺(tái)負(fù)債率明顯偏高，甚至個(gè)別投融資平臺(tái)的債務(wù)率達(dá)到400%，強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)隱患促使出臺(tái)新的政策法規(guī)清理和規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)，地方政府投融資平臺(tái)債務(wù)膨脹趨勢(shì)和規(guī)范問(wèn)題日益成為中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要焦點(diǎn)。

地方投融資平臺(tái)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起到了重要作用：首先，地方投融資平臺(tái)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了宏觀經(jīng)濟(jì)的外生沖擊，包括南方冰雪冰凍災(zāi)害、5.12汶川大地震、1998年亞洲金融危機(jī)和2008年世界金融危機(jī)，保障了國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展；其次，地方政府投融資平臺(tái)主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)了城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快了城市化進(jìn)程，有針對(duì)性地解決了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在代際間的失衡問(wèn)題，推動(dòng)了城鎮(zhèn)化建設(shè)，優(yōu)化投資環(huán)境，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁；再次，地方政府投融資平臺(tái)為保障和改善民生起到了重要作用，在交通市政建設(shè)、科教文衛(wèi)和農(nóng)田水利等民生項(xiàng)目上大力投入，起到良好效果，推進(jìn)公共服務(wù)均等一體化進(jìn)程；最后，地方政府投融資平臺(tái)創(chuàng)新了投融資體制，規(guī)避法律約束的同時(shí)籌集到了建設(shè)資金，具有良好的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境適應(yīng)性和制度先進(jìn)性，加快了地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)建設(shè)發(fā)展進(jìn)程。

三、我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)現(xiàn)狀與問(wèn)題分析

自2011年以來(lái)，各地按照國(guó)務(wù)院部署和相關(guān)部門(mén)要求，對(duì)地方政府投融資平臺(tái)進(jìn)行了大規(guī)模的清理規(guī)范，通過(guò)剝離債務(wù)、資產(chǎn)重組、充實(shí)注冊(cè)資本金、注入收益良好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式，使一些融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收入水平和盈利能力有所提高。據(jù)審計(jì)署公開(kāi)資料顯示：2012年底，36個(gè)地方政府本級(jí)的223家融資平臺(tái)公司的注冊(cè)資本總額比2010年增長(zhǎng)10.95%，資產(chǎn)負(fù)債率比2010年下降4.16個(gè)百分點(diǎn)，收入總額和利潤(rùn)總額分別比2010年增長(zhǎng)53.04%和13.74%。截至2012年底，36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額38 475.81億元（政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)18 437.10億元、政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)9079.02億元、其他相關(guān)債務(wù)10 959.69億元），比2010年增加4409.81億元（其中12個(gè)地方政府本級(jí)減少1417.42億元，24個(gè)地方政府本級(jí)增加5827.23億元），增長(zhǎng)12.94%。從債務(wù)形成年度看，2010年及以前年度舉借20 748.79億元，占53.93%；2011年舉借6307.40億元，占16.39%；2012年舉借11 419.62億元，占29.68%。

綜合分析目前我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)現(xiàn)狀，地方政府投融資平臺(tái)雖然在促進(jìn)地方城市建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展上做出巨大貢獻(xiàn)，但由于擴(kuò)展速度過(guò)于激進(jìn)，也存在著一些需要警惕的問(wèn)題：

（1）地方政府投融資平臺(tái)貸款總量劇增，風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷擴(kuò)大。隨著地方政府投融資平臺(tái)數(shù)量和貸款總量的急劇增長(zhǎng)，其負(fù)債總額不斷攀升，據(jù)審計(jì)署資料顯示，截至2012年底，所統(tǒng)計(jì)36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額38475.81億元，比2010年增加4409.81億元，增長(zhǎng)12.94%。因此，面對(duì)即將到來(lái)的償債高峰，風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷凸顯：首先，政府信用風(fēng)險(xiǎn)，由于投融資平臺(tái)是以政府信用為基礎(chǔ)進(jìn)行融資貸款，地方政府成為債務(wù)主體，需要承擔(dān)龐大的還債責(zé)任，一旦政府負(fù)擔(dān)債務(wù)不能及時(shí)償還，地方政府投融資平臺(tái)就不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，政府信用風(fēng)險(xiǎn)激增；其次，資金信貸風(fēng)險(xiǎn)，由于投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)的不透明和信息的不對(duì)稱，銀行面對(duì)投融資平臺(tái)重復(fù)抵押和虛擬抵押的問(wèn)題，使銀行的資金信貸面臨較大風(fēng)險(xiǎn)；再次，社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，地方政府投融資平臺(tái)的設(shè)立本意是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，然而無(wú)節(jié)制擴(kuò)張的地方政府投融資平臺(tái)和過(guò)于龐大的負(fù)債率使得投融資平臺(tái)岌岌可危，同時(shí)擠占了經(jīng)營(yíng)性企業(yè)的貸款需求，一旦出現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，必然導(dǎo)致社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)；最后，法律風(fēng)險(xiǎn)，由于法律明確規(guī)定地方政府不得發(fā)行地方政府債券，但《擔(dān)保法》和《物權(quán)法》等又對(duì)地方政府不得對(duì)外提供擔(dān)保等做了規(guī)定，一旦地方政府投融資平臺(tái)平衡被打破，必然面臨法律風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。

（2）部分地方政府投融資平臺(tái)政企不分，公司治理不夠規(guī)范化。由于地方投融資平臺(tái)在最初設(shè)立時(shí)就是由政府部門(mén)操作管理的，先天性的政企不分導(dǎo)致了投融資平臺(tái)公司治理薄弱，市場(chǎng)化程度不夠，偏離現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展航道，在實(shí)際操作中出現(xiàn)眾多問(wèn)題，如部分投融資平臺(tái)注冊(cè)資本管理混亂，注冊(cè)資本未到位、出資虛假、注冊(cè)資本抽逃或調(diào)包等現(xiàn)象頻發(fā)，再加上違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題屢禁不止，嚴(yán)重加劇了融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，地方政府對(duì)投融資平臺(tái)管理混亂，治理結(jié)構(gòu)也不夠合理規(guī)范，資金鏈斷裂危險(xiǎn)隱患嚴(yán)重。

（3）平臺(tái)信息透明度不高，債務(wù)資金流向易控。地方政府為了追求政績(jī)和保持預(yù)算的賬面平衡，不得不通過(guò)舉債方式來(lái)掩蓋財(cái)政赤字，再加上缺乏外部主體的約束和監(jiān)管，地方政府投融資平臺(tái)信息透明度低，和銀行等合作機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象嚴(yán)重。同時(shí)，由于信息的不透明，借款人無(wú)法實(shí)時(shí)掌握資金流向并采取相應(yīng)的管控辦法，融資平臺(tái)“管借不管用，不受益不管還”，建設(shè)單位“管用受益，不管借也不管還”使得債務(wù)資金在經(jīng)過(guò)周折流轉(zhuǎn)后，責(zé)任主體被選擇性忽視，并為個(gè)別人私自挪用占用債務(wù)資金提供可乘之機(jī)，造成債務(wù)資金的流失和浪費(fèi)。

（4）資金通道高度依賴銀行，易受宏觀監(jiān)管政策沖擊。我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)資金來(lái)源最主要的就是商業(yè)銀行貸款，據(jù)審計(jì)署有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，地方政府債務(wù)余額中，銀行貸款和發(fā)行債券分別占78.07%和12.06%，是債務(wù)資金的主要來(lái)源。過(guò)度依賴銀行的結(jié)果就是，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生惡化，商業(yè)銀行難以提供貸款，投融資平臺(tái)就會(huì)發(fā)生資金斷裂，財(cái)務(wù)狀況將遭到巨大破壞，償款能力不足反過(guò)來(lái)將給商業(yè)銀行造成巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，惡性循環(huán)將引發(fā)更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，影響社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、防范地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的政策分析

（1）進(jìn)行分稅制改革，加強(qiáng)完善制度建設(shè)。由于分稅制造成中央和地方財(cái)權(quán)和事權(quán)劃分的不對(duì)等，使得地方政府不得不通過(guò)大規(guī)模融資來(lái)解決資金短缺問(wèn)題，在沒(méi)有財(cái)權(quán)的情況下完成事權(quán)的職能，這是導(dǎo)致地方政府投融資平臺(tái)巨額負(fù)債的根源。因此應(yīng)進(jìn)行分稅制改革，解決省以下財(cái)權(quán)和事權(quán)關(guān)系不清的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)省財(cái)政直管縣、鄉(xiāng)財(cái)政，財(cái)政體系由原來(lái)的中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級(jí)體系轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒?、省、市縣鄉(xiāng)三級(jí)體系，明確地方各級(jí)政府的事權(quán)界定，實(shí)現(xiàn)省以下財(cái)政層級(jí)的扁平化管理，優(yōu)化配置財(cái)政資金，從根本上解決引發(fā)地方政府投融資平臺(tái)瘋狂融資風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，從而從制度上保證地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的化解。同時(shí)要通過(guò)制定和完善投融資法律、健全投融資平臺(tái)管理機(jī)制和理順投融資平臺(tái)債務(wù)管理體制等措施，規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)的運(yùn)作機(jī)構(gòu)，使其按法律法規(guī)辦事，防范和化解各種風(fēng)險(xiǎn)。

（2）銀行加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)貸款的控制。由于地方政府投融資平臺(tái)的主要資金來(lái)源就是商業(yè)銀行貸款，因此通過(guò)銀行加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)貸款控制，可以從資金源頭上遏制投融資平臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。首先，銀行應(yīng)全面摸清地方政府的信用狀況，對(duì)地方政府的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、行政體制框架、財(cái)政資金實(shí)力、地方政府債務(wù)、地方政府行政管理能力和歷史信用記錄等方面進(jìn)行綜合調(diào)查了解，并針對(duì)地方政府的信用狀況分別確定其授信總規(guī)模；其次，銀行要在對(duì)各地方政府全面了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、償債資金來(lái)源有保障的地方政府進(jìn)行貸款，并對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的項(xiàng)目進(jìn)行充分的考察和了解，詳細(xì)測(cè)定項(xiàng)目所需用的資金，并根據(jù)項(xiàng)目具體情況確定和完善貸款方案，確保其能夠按時(shí)還款；再次，要對(duì)地方政府投融資平臺(tái)貸款的第二償債來(lái)源進(jìn)行評(píng)估，由于地方政府投融資平臺(tái)多用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，工程量大，周期長(zhǎng)，所以這類中長(zhǎng)期貸款期限較長(zhǎng)，一旦過(guò)了當(dāng)屆政府的任期，下屆政府可能會(huì)出現(xiàn)不承認(rèn)上屆政府信用擔(dān)保的行為，容易造成死賬壞賬，因此，商業(yè)銀行應(yīng)降低對(duì)這類貸款的信用貸款規(guī)模，并提高擔(dān)保貸款的比重；最后，銀行應(yīng)全程管控項(xiàng)目資金的流向和用途，實(shí)時(shí)掌握貸款資金的使用情況，做好項(xiàng)目的貸前評(píng)估、貸后監(jiān)控工作，防止項(xiàng)目貸款被挪用占用情況的發(fā)生。同時(shí)銀行要實(shí)時(shí)把握宏觀調(diào)控政策，切實(shí)落實(shí)監(jiān)管部門(mén)的要求，采取審慎經(jīng)營(yíng)原則，嚴(yán)格按照授信集中度、資本充足率、撥備覆蓋率等指標(biāo)的要求來(lái)運(yùn)營(yíng)，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行抵御此類風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（3）擴(kuò)寬融資渠道，緩解資金壓力。地方政府投融資平臺(tái)除了依靠銀行貸款外，要拓寬融資渠道，緩解資金和償債壓力。首先，可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券和股票融資方式，采取一般企業(yè)的管理發(fā)展模式，企業(yè)債券發(fā)行成本低，股票融資籌資規(guī)模大，可提高地方政府投融資平臺(tái)公司融資能力；其次，選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和方式，適當(dāng)引入民間資本和國(guó)外資本，減輕公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，采取多元化的融資渠道和融資方式；再次，可通過(guò)發(fā)展市場(chǎng)化業(yè)務(wù)提升自身造血功能，如發(fā)展“地鐵上蓋物業(yè)”，充分集約利用地鐵車(chē)站附近的土地資源，并通過(guò)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行利益和風(fēng)險(xiǎn)的互補(bǔ)，另外土地置換項(xiàng)目也能夠盤(pán)活存量土地，實(shí)現(xiàn)多方互利共贏；最后，可通過(guò)發(fā)展投資基金業(yè)務(wù)和現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)務(wù)等多項(xiàng)現(xiàn)代市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)增加投融資平臺(tái)公司融資活力，充分利用特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。同時(shí)還應(yīng)落實(shí)相關(guān)政策和資源平衡配置，從外部發(fā)展條件入手，爭(zhēng)取政策的支持和資源的平衡，加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略性機(jī)遇的研究，開(kāi)展特色項(xiàng)目，擴(kuò)大融資規(guī)模。

（4）加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)控。除了銀行要對(duì)貸款資金進(jìn)行跟蹤監(jiān)控外，地方政府投融資平臺(tái)公司也要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)控，首先要對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行分類，主要包括公益性項(xiàng)目、平臺(tái)公司替地方政府代建的項(xiàng)目和為了獲取收益的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目類型進(jìn)行分類管理；其次，要建立和完善投融資的運(yùn)行和反饋機(jī)制，在嚴(yán)格執(zhí)行可行性論證制度，不斷提高可行性論證的質(zhì)量同時(shí)引入不可行性論證機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)行重大項(xiàng)目管理程序，建立高效的投融資信息導(dǎo)向制度，規(guī)范公司的運(yùn)作流程；最后，要對(duì)投資項(xiàng)目全過(guò)程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。

五、結(jié)論

綜上所述，地方政府的投融資平臺(tái)對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起到重大作用，目前面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和隱患，地方政府投融資平臺(tái)要健康發(fā)展，就需要通過(guò)進(jìn)行分稅制改革，加強(qiáng)完善制度建設(shè)；擴(kuò)寬融資渠道，緩解資金壓力；銀行加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)貸款的控制等措施，切實(shí)對(duì)投融資平臺(tái)公司進(jìn)行清理規(guī)范，防范和化解金融危機(jī)，保障社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和和諧社會(huì)穩(wěn)定建設(shè)。參考文獻(xiàn)：

[1] 劉煜輝，沈可挺.中國(guó)地方政府公共資本融資：?jiǎn)栴}、挑戰(zhàn)與對(duì)策——基于地方政府融資平臺(tái)債務(wù)狀況的分析[J].金融評(píng)論，2011（03）.

[2] 劉兆云，鐘毅.地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施——基于地方政府投融資公司視角[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（06）.

第6篇：投融資問(wèn)題范文

[關(guān)鍵詞]農(nóng)村公共產(chǎn)品供給；存在問(wèn)題；有效解決途徑

中圖分類號(hào)：TM764 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2017）15-0314-01

作為世界上的農(nóng)業(yè)大國(guó)，三農(nóng)問(wèn)題是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定的重大問(wèn)題。其中公共產(chǎn)品作為一種非常重要的經(jīng)濟(jì)資源與社會(huì)資源，在三農(nóng)的發(fā)展過(guò)程中，起著十分重大的作用。目前我國(guó)廣大農(nóng)村地區(qū)在公共產(chǎn)品的供給方面非常不足，這也極大阻礙了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與社會(huì)的進(jìn)步。而在我國(guó)政府仍是主要的公共產(chǎn)品提供者，所以我國(guó)政府必須努力加大在農(nóng)村建設(shè)方面的各項(xiàng)資金投入，同時(shí)積極創(chuàng)新融資方式，努力拓寬融資渠道。

一、農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資中的存在的問(wèn)題

（一）國(guó)家財(cái)政投入不足

從新型政府管理的理論知識(shí)方面來(lái)講，國(guó)家各級(jí)政府的財(cái)政投入是當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的主要資金來(lái)源。尤其是近些年來(lái)，為促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)財(cái)政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的投入持續(xù)擴(kuò)大。但即使這樣，我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的政府財(cái)政投入在農(nóng)村整個(gè)GDP中所占的比例還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國(guó)家低。從整體上講，目前國(guó)家財(cái)政在我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給與融資方面的投入明顯不足。同時(shí)，因?yàn)閲?guó)家財(cái)政主要利用國(guó)家財(cái)政撥款與國(guó)家資金補(bǔ)貼的方式來(lái)為農(nóng)村公共產(chǎn)品供給提供資金支持，這些資金必須經(jīng)過(guò)多級(jí)政府部門(mén)才能自中央到達(dá)基層政府，其間就很容易發(fā)生各級(jí)政府部門(mén)擅自截留資金或者私自挪用資金的問(wèn)題，從而導(dǎo)致我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給國(guó)家財(cái)政支持到位率低，真正用在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給上的資金是少之又少[1]。

（二）農(nóng)民集體投資有限。

農(nóng)民集體投資也是農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資的重要方法之一，但是由于我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的農(nóng)村，廣大農(nóng)村地區(qū)尤其是我國(guó)的中西部地區(qū)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，農(nóng)民的經(jīng)濟(jì)收入還是比較低的，所以他們集體在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的投入資金是非常有限的。

（三）農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)量差

農(nóng)村金融服務(wù)作為農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資的重要方式之一，完善的農(nóng)村金融服務(wù)機(jī)制可以提供強(qiáng)大的資金支持用于增加農(nóng)村公共產(chǎn)品供給。然而現(xiàn)階段，我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展極為緩慢，農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)量差，一般都存著金融產(chǎn)品單一，金融機(jī)構(gòu)工作效率低，金融體系不健全的缺點(diǎn)，從而導(dǎo)致農(nóng)村資金不斷大量外流、農(nóng)業(yè)擔(dān)保發(fā)展滯后的問(wèn)題。

二、解決農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資問(wèn)題有效途徑

（一）增強(qiáng)國(guó)家在農(nóng)村各種基礎(chǔ)設(shè)施上的資金支持

要增強(qiáng)國(guó)家在農(nóng)村各種基礎(chǔ)設(shè)施上的資金支持，政府必須適度調(diào)整自己的財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與財(cái)政投資方向，財(cái)政支出分配中的”重城鎮(zhèn)輕鄉(xiāng)村”狀況必須得到根本性的改善。從而不斷增加政府在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的融資力度，加快廣大農(nóng)村地區(qū)的基層財(cái)政體制改革，健全與完善政府財(cái)政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的持續(xù)投入機(jī)制，依據(jù)城鄉(xiāng)公共服務(wù)的均等化原則，進(jìn)一步健全“城鄉(xiāng)一體化”的現(xiàn)代社會(huì)公共財(cái)政體制，持續(xù)增強(qiáng)國(guó)家財(cái)政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供上的各項(xiàng)投資性支出，并將受益范圍擴(kuò)至全國(guó)的農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施，避免單個(gè)地方受益。另外，明確劃分各級(jí)政府所享有的事權(quán)范圍，對(duì)公共產(chǎn)品供給的各項(xiàng)供給責(zé)任進(jìn)行合理分配。依據(jù)效率原則和公平原則，廣大農(nóng)村地區(qū)的各項(xiàng)基礎(chǔ)建設(shè)資金供給應(yīng)當(dāng)由中央政府進(jìn)行資金劃撥。對(duì)于例如交通設(shè)施、供電設(shè)施以及通訊設(shè)施等一些明顯帶有“外部效應(yīng)”的大規(guī)模、區(qū)域性設(shè)施，則主要從地方財(cái)政中劃撥，同時(shí)中央財(cái)政給予適度的補(bǔ)助。而對(duì)于一些鄉(xiāng)間公路、鄉(xiāng)鎮(zhèn)水利工程等受益范圍較小的各種農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，則由地方政府獨(dú)自出資[2]。

（二）調(diào)動(dòng)農(nóng)民集體投資的積極性

農(nóng)民集體投資雖然有限，但是只要充分調(diào)動(dòng)農(nóng)民集體投資的積極性，還是能進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)民集體投資額，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品入的。為此相關(guān)工作人員，必須盡力在農(nóng)村實(shí)施一事一議”的制度。雖然該制度在實(shí)踐中有一定的自身缺陷，但仍然是現(xiàn)階段解決我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資問(wèn)題的重要方法之一。通過(guò)“一事一議”制度對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給中廣大農(nóng)民所具備的的知情權(quán)利、各項(xiàng)參與權(quán)利以及相應(yīng)的管理權(quán)利與督查權(quán)利等進(jìn)行保障。只有這樣才能全面調(diào)動(dòng)我國(guó)廣大農(nóng)民的投資積極性，從而促使他們主動(dòng)參與農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的各項(xiàng)融資活動(dòng)。同時(shí)政府也要對(duì)農(nóng)民參與公共產(chǎn)品供給的投資行為進(jìn)行鼓勵(lì)，并制定出相應(yīng)的支持政策以及各項(xiàng)鼓勵(lì)措施，給予相他們一定的的稅收減免。另外，政府還要不斷改革與農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)的各種產(chǎn)嘀貧齲在投資人即是受益人的基礎(chǔ)上，明確規(guī)定農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)。

（三）完善農(nóng)村金融服務(wù)

目前，我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)體系一般包括政策性金融服務(wù)、商業(yè)性金融服務(wù)以及合作性金融服務(wù)。它們促進(jìn)了我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是由于我國(guó)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的迅猛發(fā)展，我國(guó)農(nóng)戶的金融需求也向多層次性變化，為此農(nóng)村金融服務(wù)必須改變以前金融產(chǎn)品單一，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)工作效率低、金融體制不完善的缺點(diǎn)，不斷革新金融內(nèi)部體制，推出更能滿足現(xiàn)代農(nóng)村金融需求的種種金融產(chǎn)品，從而避免農(nóng)村資金外流，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給。政府必須全面發(fā)揮政策性金融的各種優(yōu)勢(shì)，大力引導(dǎo)商業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)以及合作性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)支持農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的融資活動(dòng)。

結(jié)語(yǔ)：

綜上所述，農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投融資問(wèn)題對(duì)我國(guó)三農(nóng)問(wèn)題的解決有著直接的影響，目前我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品普遍供給不足，農(nóng)村公共產(chǎn)品供給在融資方面存在著國(guó)家財(cái)政投入不足、村民集體投資較少、農(nóng)村金融服務(wù)單一等問(wèn)題。為此相關(guān)工作人員必須采取科學(xué)有效的解決途徑，從而有效解決我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投融資問(wèn)題，增強(qiáng)我國(guó)農(nóng)村公共產(chǎn)品的持續(xù)有效供給，為我國(guó)三農(nóng)問(wèn)題的解決提供保障。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：投融資問(wèn)題范文

[關(guān)鍵詞]芷江侗族自治縣；旅游業(yè)；投融資問(wèn)題

[DOI]1013939/jcnkizgsc201552227

1引言

2015年是中國(guó)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利70周年。1945年8月，中國(guó)抗戰(zhàn)勝利受降在芷江舉行，芷江因此聲名遠(yuǎn)播，成為抗戰(zhàn)勝利受降名城。芷江作為湖南省國(guó)家級(jí)貧困縣，正在打造和平文化旅游城市，急需大量的資金投入。因此，研究芷江旅游業(yè)投融資問(wèn)題十分有意義。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，大力發(fā)展芷江旅游業(yè)不僅可以有效促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，豐富芷江歷史文化內(nèi)涵，而且有助于樹(shù)立歷史文明城市形象，擴(kuò)大芷江在地區(qū)的影響力。然而，芷江旅游業(yè)面臨政府投資不足，投融資的市場(chǎng)化程度低，投融資渠道單一等問(wèn)題，嚴(yán)重限制了芷江旅游業(yè)的發(fā)展，本文試圖通過(guò)對(duì)政策性投融資和社會(huì)資本市場(chǎng)投融資的研究來(lái)解決芷江旅游業(yè)的投融資問(wèn)題。

2芷江旅游業(yè)投融資主要存在的問(wèn)題

2014年，芷江市全年全縣地區(qū)生產(chǎn)總值832億元，比上年增長(zhǎng)106%，其中實(shí)現(xiàn)旅游行業(yè)總收入251億元，占GDP31%左右。芷江縣2014年統(tǒng)計(jì)公報(bào)。由此可見(jiàn)，芷江旅游在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位舉足輕重。然而，芷江面臨開(kāi)發(fā)建設(shè)資金不足的狀況，已經(jīng)嚴(yán)重影響了芷江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。究其原因，關(guān)鍵一點(diǎn)就是資金的投入與社會(huì)發(fā)展不平衡。所以，能否有效地解決投融資問(wèn)題，是芷江能否加速發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，造成芷江投融資問(wèn)題主要有以下幾個(gè)方面：

21經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，政府投資效力不足[1]

由于芷江是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，其發(fā)展主要是依靠財(cái)政撥款，對(duì)于促進(jìn)投資的金融政策工具很少使用。如對(duì)具備一定風(fēng)險(xiǎn)但又對(duì)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)的發(fā)展具有重要意義的旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，既沒(méi)有采取項(xiàng)目資金貼息的辦法，也沒(méi)有采取稅收優(yōu)惠等政策。近年來(lái)，芷江發(fā)展迅速，財(cái)政建設(shè)撥款已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足芷江建設(shè)發(fā)展的需要，芷江旅游開(kāi)發(fā)的資金嚴(yán)重不足，開(kāi)發(fā)的效果不明顯，政府投資逐漸顯示出力不從心的狀態(tài)。

22投融資市場(chǎng)化程度弱，資金利用率低

目前，芷江旅游業(yè)的發(fā)展更依賴于政府，缺乏高層次的市場(chǎng)包裝和營(yíng)銷(xiāo)，這就決定了芷江旅游業(yè)的發(fā)展的融資額十分有限。投資不能及時(shí)跟上發(fā)展，經(jīng)營(yíng)機(jī)制不夠靈活，這就導(dǎo)致了芷江旅游業(yè)融資市場(chǎng)化程度低的重要原因。芷江大部分地區(qū)的旅游業(yè)發(fā)展仍然是由政府主導(dǎo)的，并沒(méi)有有效地引入市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化和組織化的機(jī)制。對(duì)外宣傳和旅游規(guī)劃往往是分散、落后的手段，社會(huì)資本的引進(jìn)薄弱，投資不足。有的景區(qū)開(kāi)發(fā)和管理模式單一，資源整合和市場(chǎng)合作理念依然薄弱。[2]這些直接影響了芷江旅游業(yè)的發(fā)展活力。盡管芷江旅游景區(qū)正在迅速發(fā)展，但建設(shè)過(guò)程中忽視了資源的深層次開(kāi)發(fā)，使得資金利用率比較低。

23缺乏有效的融資平臺(tái)，融資渠道單一

近年來(lái)，芷江旅游業(yè)的投資雖然逐步增加，但投融資方式還是比較單一。由于缺乏有效的投融資平臺(tái)，使得大量資金無(wú)法集中，單一的投資商往往難以完成一個(gè)大型項(xiàng)目的投資活動(dòng)。

3開(kāi)發(fā)芷江旅游投融資的對(duì)策

31政策性投融資

第一，制定優(yōu)惠的投融資政策，大力引入民間投資。目前，芷江關(guān)于紅色旅游的相關(guān)的法律法規(guī)還不夠完善，在政策的執(zhí)行情況上基本上是依靠市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)則。芷江應(yīng)實(shí)施對(duì)具有一定風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)地方旅游業(yè)發(fā)展有重要影響的旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，采取項(xiàng)目資金優(yōu)惠措施或稅收優(yōu)惠等政策。同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)公共資源的捐贈(zèng)，對(duì)捐贈(zèng)的企業(yè)以一定形式的稅收優(yōu)惠政策。第二，完善市場(chǎng)制度，統(tǒng)一旅游規(guī)劃。目前，擔(dān)保難已成為我國(guó)旅游企業(yè)融資難的主要原因之一。一些旅游公司可以與芷江政府進(jìn)行動(dòng)態(tài)聯(lián)盟的思想相結(jié)合，建立區(qū)域性旅游融資的擔(dān)保聯(lián)盟。一旦形成一個(gè)信用擔(dān)保聯(lián)盟，一次信用評(píng)估，可以享受很長(zhǎng)一段時(shí)間。這樣可以節(jié)約擔(dān)保費(fèi)用，降低融資成本。目前，芷江的財(cái)務(wù)管理實(shí)行的是多部門(mén)管理。因此，可以在芷江設(shè)立專門(mén)的紅色旅游管理辦事處，對(duì)于統(tǒng)一規(guī)劃的旅游景區(qū)實(shí)行一票制，游客只需要入園時(shí)出示門(mén)票[3]。政府每年與高校進(jìn)行暑期科技服務(wù)實(shí)踐合作以及簽訂德育實(shí)踐基地也是宣傳芷江旅游的一個(gè)手段。在芷江，現(xiàn)大部分景區(qū)免費(fèi)開(kāi)放，還有部分景區(qū)制作精美飾品，通過(guò)發(fā)放景區(qū)紀(jì)念票，拍照免費(fèi)等活動(dòng)，大大提高了芷江的知名度。第三，挖掘政治優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取中央專項(xiàng)資金撥款。通過(guò)紅色旅游資源豐富的革命老區(qū)爭(zhēng)取當(dāng)?shù)丶t色旅游發(fā)展的中央專項(xiàng)資金。例如：近年來(lái)，井岡山從國(guó)家各大部委籌集建設(shè)資金過(guò)億元，而瑞金則通過(guò)各部委的“尋根”活動(dòng)獲得四千萬(wàn)維葺資金。芷江也可以利用特定的歷史文化背景申請(qǐng)芷江紅色旅游發(fā)展的中央專項(xiàng)基金。

32資本市場(chǎng)投融資

第一，培育資本市場(chǎng)，旅游資產(chǎn)證券化。旅游資產(chǎn)證券化是指旅游企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)⑵洚a(chǎn)生的現(xiàn)金收益的旅游資產(chǎn)相結(jié)合，并將其發(fā)行成證券出售給感興趣的投資者。在此過(guò)程中，旅游企業(yè)單位或金融機(jī)構(gòu)向投資者募集資金。第二，加強(qiáng)政企合作，實(shí)施PPP融資。PPP融資是政府與私人合作的一種融資方式。該融資模式既不同于獨(dú)立的政府融資，也不同于獨(dú)立的民間融資，這是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資理念，是政府、營(yíng)利性企業(yè)、非營(yíng)利企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上而形成的相互合作關(guān)系。第三，充分利用外部資源，拓寬投融資渠道。BOT融資指的是政府允許私營(yíng)機(jī)構(gòu)、非公共機(jī)構(gòu)或外商，對(duì)傳統(tǒng)的由政府公共部門(mén)專門(mén)營(yíng)運(yùn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行融資、設(shè)計(jì)、建造、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)和管理，在規(guī)定的時(shí)間將項(xiàng)目無(wú)償移交給項(xiàng)目所在國(guó)政府。第四，投融資組合多樣化，提高資金利用效率。根據(jù)不同的需要采用不同的方式，例如旅游景點(diǎn)的交通基礎(chǔ)設(shè)施，環(huán)保設(shè)施和通信設(shè)施等旅游基礎(chǔ)設(shè)施由政府投資或利用產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行來(lái)完成；旅游景區(qū)建設(shè)項(xiàng)目投資前期投資不足，可以運(yùn)用旅游資產(chǎn)證券化，將其能產(chǎn)生現(xiàn)金收益的旅游資產(chǎn)組合出售給投資者募集資金。

隨著我國(guó)紅色旅游業(yè)的迅猛發(fā)展，芷江紅色旅游投資行為將更加的廣泛，但對(duì)于不同投資主體的投資行為，芷江紅色旅游業(yè)作為一個(gè)市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)還不成熟。因此，芷江紅色旅游的發(fā)展，必須發(fā)揮中央政府、地方政府和社會(huì)各方面資源的積極性。公共力量主要取決于中央政府和地方政府的投資建設(shè)；經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目應(yīng)允許發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，尋求市場(chǎng)性的投資方式，通過(guò)稅收以及項(xiàng)目補(bǔ)貼等來(lái)吸引社會(huì)資本，動(dòng)員鼓勵(lì)政策性銀行和商業(yè)銀行提供資金支持紅色旅游的發(fā)展，引導(dǎo)各類企業(yè)、社會(huì)組織參與建設(shè)經(jīng)營(yíng)紅色旅游，以促進(jìn)芷江紅色旅游的可持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]曠紅梅紅色旅游投融資問(wèn)題研究[J].桂林師范高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2011，85（1）：52-55

第8篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：財(cái)政

投融資

體制

通常認(rèn)為，財(cái)政投融資是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策目標(biāo)，通過(guò)國(guó)家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來(lái)，統(tǒng)一由財(cái)政部門(mén)掌握管理，根據(jù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業(yè)或事業(yè)單位發(fā)展生產(chǎn)和事業(yè)的一種資金活動(dòng)。財(cái)政投融資作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府配置資源的重要實(shí)現(xiàn)途徑，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)、調(diào)整和改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化宏觀調(diào)控能力等方面都具有獨(dú)特的功效。我國(guó)財(cái)政投融資起源于上世紀(jì)50 年代，進(jìn)入80 年代以后得到迅速發(fā)展。但隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日漸完善和公共財(cái)政框架的逐步確立，原有財(cái)政投融資體制的問(wèn)題日益突出，使得對(duì)其進(jìn)行改革的必要性和緊迫性大大增強(qiáng)。

一、我國(guó)財(cái)政投融資的現(xiàn)狀和問(wèn)題

(一) 融資渠道單一，融資范圍狹窄

我國(guó)財(cái)政投融資的資金來(lái)源主要依靠財(cái)政，包括各項(xiàng)財(cái)政周轉(zhuǎn)金、預(yù)算執(zhí)行中的間歇資金、專戶儲(chǔ)存的預(yù)算沉淀資金以及行政攤發(fā)的國(guó)家債券或金融債券，既缺乏市場(chǎng)性融資手段，又不能適應(yīng)市場(chǎng)的進(jìn)程，適時(shí)地吸收郵政儲(chǔ)蓄、社會(huì)保險(xiǎn)基金和借助于一些社會(huì)財(cái)力，甚至一些應(yīng)納入財(cái)政投融資范圍的資金也沒(méi)有到位。

(二)財(cái)政投融資管理體系不健全

由于缺乏全國(guó)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、規(guī)劃，財(cái)政投融資管理比較散亂，不成體系。主要表現(xiàn)在:（1）財(cái)政投融資的機(jī)構(gòu)名目眾多，既有財(cái)政信用機(jī)構(gòu)，又有財(cái)政部門(mén)內(nèi)設(shè)的諸如農(nóng)財(cái)處、行政處等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，還有政策性銀行，形成條塊分割、各自為政的局面，缺乏一個(gè)統(tǒng)籌資金、協(xié)調(diào)行動(dòng)的管理機(jī)構(gòu)。（2）財(cái)政投融資管理混亂，缺乏嚴(yán)格的計(jì)劃與法制管理。

(三)財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)

一方面財(cái)政投融資范圍界定不嚴(yán)，一些本應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)融資的項(xiàng)目卻通過(guò)財(cái)政投融資籌措資金，從而扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害了金融業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。另一方面商業(yè)銀行過(guò)分?jǐn)U張投資性貸款，投資資金過(guò)分依賴銀行，這不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào)，還會(huì)導(dǎo)致銀行不良債務(wù)急劇上升而阻礙金融體制改革的深化。

(四) 財(cái)政投資不規(guī)范

目前，在許多財(cái)政投融資項(xiàng)目上，有償資金往往無(wú)償使用，資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析，工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制，項(xiàng)目結(jié)束后也不進(jìn)行評(píng)估，往往是“說(shuō)投就投，一投了之”，使財(cái)政投融資無(wú)法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環(huán)。

(五)企業(yè)在投融資領(lǐng)域作為市場(chǎng)主體的地位還未確立，其自主權(quán)未能得到很好落實(shí)

當(dāng)前，投資的決策權(quán)都在各部門(mén)、各地區(qū)的行政機(jī)構(gòu)手中，政府行政部門(mén)審批投資項(xiàng)目、安排投資計(jì)劃，對(duì)投資項(xiàng)目單位的管理實(shí)行以投資項(xiàng)目為中心而不是以企業(yè)法人為中心，投資過(guò)程中政企不分的狀況依然存在，致使一些國(guó)有企業(yè)缺乏面向市場(chǎng)、適應(yīng)市場(chǎng)的能力，投資的效益觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。

二、改革和完善我國(guó)財(cái)政投融資的建議

（一）拓寬融資渠道，壯大投融資規(guī)模

從當(dāng)前我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，財(cái)政投融資應(yīng)從以下渠道籌集資金：一是預(yù)算撥款，但作為無(wú)償使用的資金，預(yù)算撥款在整個(gè)資金來(lái)源中不能占太大比重。二是郵政儲(chǔ)蓄存款和社會(huì)保障基金的剩余金，從發(fā)展趨勢(shì)看，應(yīng)將其成為重要資金來(lái)源。三是政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保借款，諸如向各專業(yè)銀行發(fā)行中長(zhǎng)期建設(shè)債券等。四是各種民間資金，應(yīng)作為資金來(lái)源的重要組成部分。五是預(yù)算外資金“專戶儲(chǔ)存”中間歇資金的一部分，但不包括那些周轉(zhuǎn)快、間歇時(shí)間短的預(yù)算外資金。六是增加政策性銀行籌資量。財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)除采用借款等融資方式外，還可發(fā)行股票、債券和其他有價(jià)證券等方式進(jìn)行直接融資。

（二）進(jìn)一步明確財(cái)政投資的原則、范圍和領(lǐng)域

財(cái)政投資的基本原則是：致力于公共福利的增進(jìn)；不能對(duì)市場(chǎng)的資源配置功能造成扭曲和障礙；不宜干擾和影響民間的投資選擇和偏好；不宜損害財(cái)政資金的公共性質(zhì)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資。為此，應(yīng)進(jìn)一步明確財(cái)政的投資范圍和領(lǐng)域，這主要包括市場(chǎng)機(jī)制難以發(fā)揮作用的公共領(lǐng)域。在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)財(cái)政投融資的重點(diǎn)對(duì)象應(yīng)當(dāng)是基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技進(jìn)步、區(qū)域發(fā)展、環(huán)境保護(hù)等過(guò)去忽視的范圍和領(lǐng)域。

(三)加強(qiáng)管理，提高財(cái)政投融資效益

1.建立財(cái)政投融資計(jì)劃編制制度。通過(guò)編制財(cái)政投融資信貸資金綜合計(jì)劃、財(cái)政投融資資金來(lái)源計(jì)劃和財(cái)政投融資資金運(yùn)用計(jì)劃，全面反映其資金來(lái)源、資金運(yùn)用和投資預(yù)期收益等情況，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，財(cái)政投融資計(jì)劃應(yīng)成為政府的“第二預(yù)算”，由同級(jí)人大或人民政府審批，并列入國(guó)家綜合信貸計(jì)劃和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，以利于控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模。

2.制定財(cái)政投融資資金使用的審批制度、監(jiān)督檢查制度、回收和效益考核制度、預(yù)決算制度、財(cái)政投融資內(nèi)部財(cái)務(wù)核算制度及其配套管理辦法，并切實(shí)按照相關(guān)規(guī)定組織實(shí)施財(cái)政投融資活動(dòng)，保證財(cái)政投融資資金的有效投放和健康運(yùn)行。

3.建立合理、高效的財(cái)政投融資管理機(jī)構(gòu)，并實(shí)行現(xiàn)代化管理。中央一級(jí)可考慮在財(cái)政部?jī)?nèi)部設(shè)置專門(mén)管理財(cái)政投融資的機(jī)構(gòu)，統(tǒng)管全國(guó)的財(cái)政投融資工作，制定全國(guó)的財(cái)政投融資政策，同時(shí)負(fù)責(zé)中央財(cái)政投融資資金的籌集與使用。

4.從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，凡是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍的國(guó)家，其法制都很健全。因此，應(yīng)制定相應(yīng)的財(cái)政投融資法規(guī)、管理?xiàng)l例及實(shí)施辦法等，使財(cái)政投融資活動(dòng)努力做到有法可依、有法必依。

（四）創(chuàng)新財(cái)政投融資機(jī)制

1.按照市場(chǎng)機(jī)制的要求，建立和嘗試多種財(cái)政投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式

對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，可以采取政府投資、政府經(jīng)營(yíng)的模式，授權(quán)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司經(jīng)營(yíng)管理。對(duì)經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)外運(yùn)用得比較成功且適合我國(guó)實(shí)際的模式主要有：政府和民間合作投資、民間經(jīng)營(yíng)模式；建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓模式(BOT)；建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)模式(BTO)；購(gòu)買(mǎi)建設(shè)經(jīng)營(yíng)模式(BBO)；此外，還有租賃開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)模式、管理合同模式以及政府和民間就項(xiàng)目合資組建公司的共同投資經(jīng)營(yíng)模式等。

2.建立財(cái)政投融資和市場(chǎng)投融資的協(xié)調(diào)機(jī)制

主要包括三個(gè)層面：一是財(cái)政投融資活動(dòng)要嚴(yán)格遵照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用原則，對(duì)財(cái)政投融資資金進(jìn)行流動(dòng)性、安全性管理。財(cái)政投融資不能唯成分論，而要以社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益高低來(lái)決定投融資領(lǐng)域。二是雖然財(cái)政投融資體制強(qiáng)調(diào)自上而下一致的政策導(dǎo)向機(jī)制，但必須借助市場(chǎng)投融資體制，實(shí)施市場(chǎng)化的投融資活動(dòng)。同時(shí)，財(cái)政投融資的政策性導(dǎo)向，要對(duì)市場(chǎng)投融資的方向、規(guī)模發(fā)揮引導(dǎo)效應(yīng)，使市場(chǎng)投融資逐步納入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的軌道上來(lái)，最大限度地減少盲目性和短視行為。三是在投融資項(xiàng)目選擇上，市場(chǎng)投融資活動(dòng)要優(yōu)先參與競(jìng)爭(zhēng)，凡是適合從其他來(lái)源獲得資金的項(xiàng)目，財(cái)政投融資活動(dòng)不應(yīng)向其提供資金，而且，在必須通過(guò)財(cái)政投融資扶持和發(fā)展的領(lǐng)域，財(cái)政投融資要注意更多體現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，注重宏觀平衡和結(jié)構(gòu)均衡。

3.建立多層次的財(cái)政投融資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制

財(cái)政投融資最大的風(fēng)險(xiǎn)源自財(cái)政投融資的產(chǎn)權(quán)責(zé)任模糊。財(cái)政投融資成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投融資主體，是來(lái)源于政府的政權(quán)行使者和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的代表者雙元身份和政府的社會(huì)管理和經(jīng)濟(jì)管理的雙重職能，這雙元身份和雙重職能在具體實(shí)施中，容易被簡(jiǎn)單地運(yùn)用行政手段所混淆，致使財(cái)政投融資活動(dòng)與行政權(quán)力結(jié)合在一起，產(chǎn)生低效率和腐敗。因此，為減小財(cái)政投融資風(fēng)險(xiǎn)，要通過(guò)委托和關(guān)系，明確資金托管、資金管理和資金運(yùn)用三個(gè)層次的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，落實(shí)各個(gè)投資主體的責(zé)、權(quán)、利。

4.確立以企業(yè)為主體的投資決策機(jī)制

在投融資體制改革中，應(yīng)全面落實(shí)企業(yè)的投資自主權(quán)，項(xiàng)目立項(xiàng)、前期研究、籌資方式的選擇、新建或是技術(shù)改造的選擇等各個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)由企業(yè)自主決策。對(duì)于新建的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目都要按照《公司法》要求，先確立企業(yè)法人，再進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。政府應(yīng)進(jìn)一步減少對(duì)企業(yè)投資融資的直接干預(yù)，而應(yīng)在加強(qiáng)政策引導(dǎo)，增強(qiáng)社會(huì)服務(wù)功能和完善經(jīng)濟(jì)管理功能方面多下功夫。

參考文獻(xiàn)

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[3]何川. 我國(guó)投融資體制存在的問(wèn)題和改革方向[J].經(jīng)濟(jì)師，2003，(04)：33+38 .

第9篇：投融資問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資；融資平臺(tái)

金川集團(tuán)公司是亞洲最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)，鎳和鉑族金屬產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)90％以上。近年來(lái)，金川集團(tuán)深入實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以資源開(kāi)發(fā)為紐帶，已與澳大利亞、加拿大、美國(guó)、越南、西班牙、印度尼西亞、贊比亞、南非、剛果（金）、匈牙利、墨西哥、蒙古、津巴布維、古巴等全球24個(gè)國(guó)家開(kāi)展了礦產(chǎn)資源方面的合作，先后在澳大利亞、美國(guó)、南非、加拿大等國(guó)成立了海外控股子公司，形成了大澳區(qū)、美洲區(qū)、歐非區(qū)和中亞區(qū)四大國(guó)外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)區(qū)域，初步完成跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略格局。截止2011年末，金川集團(tuán)已經(jīng)完成了對(duì)19個(gè)國(guó)外礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的投融資，投資總額25.13億美元，獲得國(guó)內(nèi)外20個(gè)探礦許可證，擁有國(guó)外地質(zhì)勘探面積3000多平方公里，獲得了穩(wěn)定而可靠的原料供應(yīng)，鎳、銅、鈷原料的60%、70%、80%以上均來(lái)自海外。鎳、鈷產(chǎn)量分別居全球第四位和第二位，銅產(chǎn)量居國(guó)內(nèi)第三位，營(yíng)業(yè)收入突破1200億元，榮獲中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)，位列中國(guó)對(duì)外貿(mào)易企業(yè)500強(qiáng)第85位。

為加快“走出去”步伐，金川集團(tuán)于2009年9月在香港設(shè)立金川集團(tuán)（香港）資源控股有限公司，積極打造境外投融資平臺(tái)，并于2011年2月通過(guò)收購(gòu)澳門(mén)投資控股有限公司在香港主板市場(chǎng)成功上市，成為甘肅首家登陸H股的上市公司。交易完成后，改組董事會(huì)，變更上市公司為金川集團(tuán)國(guó)際資源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金川國(guó)際”），成為金川集團(tuán)境外礦產(chǎn)資源并購(gòu)開(kāi)發(fā)及資本運(yùn)作的主要平臺(tái)。緊接著，澳大利亞A項(xiàng)目談判成功，南非B項(xiàng)目順利運(yùn)作，加之贊比亞穆納利鎳礦的成功復(fù)產(chǎn)，都是金川集團(tuán)通過(guò)其境外投融資平臺(tái)DD金川國(guó)際實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，進(jìn)行境外資本運(yùn)營(yíng)的成功典范。

一、境外投融資平臺(tái)在企業(yè)“走出去”過(guò)程中發(fā)揮了重要作用

從金川集團(tuán)境外投融資平臺(tái)的成功經(jīng)驗(yàn)看，要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張和跨越式發(fā)展，僅依靠自我積累是難以實(shí)現(xiàn)的，只有積極參與國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作，通過(guò)兼并、收購(gòu)、重組、上市融資等方式，才能迅速擴(kuò)大規(guī)模和增強(qiáng)實(shí)力，而打造境外資本運(yùn)營(yíng)和資源戰(zhàn)略實(shí)施平臺(tái)無(wú)疑是境外投資企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的捷徑。

（一）境外投融資平臺(tái)運(yùn)作對(duì)外投資項(xiàng)目能有效降低集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)。金川集團(tuán)過(guò)去在境外資源項(xiàng)目投資活動(dòng)中，主要以集團(tuán)公司為主體進(jìn)行，使集團(tuán)公司直接面對(duì)國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)，在稅務(wù)籌劃、法律風(fēng)險(xiǎn)隔離以及收購(gòu)、出售有關(guān)目標(biāo)公司股權(quán)等方面存在一定的制約因素，在不同程度上增加了集團(tuán)公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)。而通過(guò)全球礦產(chǎn)資源投資平臺(tái)公司開(kāi)展相應(yīng)的投資活動(dòng)，可降低母公司投資風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)稅負(fù)，這在國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)中是通常采用的方式方法。

（二）設(shè)立境外投融資平臺(tái)能有效避免匯差損失。香港是發(fā)展成熟的國(guó)際金融、貿(mào)易中心，長(zhǎng)期以來(lái)建立起來(lái)的國(guó)際商業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系世界各地，輻射力強(qiáng)，是企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)業(yè)務(wù)商機(jī)的重要平臺(tái)，非常有利于信息交換、業(yè)務(wù)洽談和資金融通。香港的國(guó)際金融中心地位及便捷的上市渠道，吸引眾多的國(guó)內(nèi)外公司在香港上市，在香港設(shè)立平臺(tái)公司能夠充分利用其優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)上市融資，同時(shí)可利用香港外匯進(jìn)出的便利，直接接收與開(kāi)立信用證，避免匯差損失。加之香港稅率低、稅種少，可利用香港的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)達(dá)到合理避稅的目的。

（三）境外投融資平臺(tái)運(yùn)作買(mǎi)殼上市，可大大縮短上市時(shí)間。作為中資企業(yè)，金川集團(tuán)如果想要謀求海外上市困難重重，以發(fā)行H股為例，需要經(jīng)主管部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，還需要進(jìn)行資產(chǎn)重組等等，手續(xù)繁瑣、過(guò)程漫長(zhǎng)，但通過(guò)金川香港買(mǎi)殼上市就簡(jiǎn)單許多。買(mǎi)殼上市是指一家擬上市公司收購(gòu)上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達(dá)到“反向收購(gòu)、借殼上市”的目的。雖然根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買(mǎi)殼，都受?chē)?yán)格限制。但在金川香港已有收購(gòu)對(duì)象的情況下，籌備時(shí)間較短，手續(xù)較精簡(jiǎn)，比金川集團(tuán)自身海外上市容易許多，在大大縮短上市時(shí)間的同時(shí)也規(guī)避了集團(tuán)公司上市的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（四）境外投融資平臺(tái)可有效提高集團(tuán)公司全球投融資運(yùn)營(yíng)能力。藉助香港國(guó)際金融中心和貿(mào)易中心的優(yōu)勢(shì)，在香港設(shè)立上市融資平臺(tái)，并將其作為金川集團(tuán)境外收并購(gòu)的投資主體，一方面，可以充分發(fā)揮香港上市公司的融資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)不斷增發(fā)新股、引入戰(zhàn)略投資者、利用香港資本市場(chǎng)低廉的外匯貸款等方式募集資金，使金川集團(tuán)擺脫舉債投資境外項(xiàng)目的局面；另一方面，也可在金川集團(tuán)與境外投資項(xiàng)目之間建立防火墻，將項(xiàng)目收并購(gòu)及開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場(chǎng)。

（五）境外投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了子公司資源的全球配置和資本融通。境外投融資平臺(tái)在有效拓寬融資渠道的同時(shí)，還可以實(shí)現(xiàn)子公司共享境外投資資金額度，縮減審批流程的目的。2011年5月金川香港與中非某投資公司協(xié)商共同收購(gòu)南非B項(xiàng)目，因并購(gòu)時(shí)間要求急需1.265億美元資金匯出，但在國(guó)內(nèi)超過(guò)億元的礦產(chǎn)資源海外收購(gòu)項(xiàng)目從報(bào)批到資金匯出至少需要一個(gè)月的時(shí)間。在海外并購(gòu)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的情況下，企業(yè)很可能會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。海外平臺(tái)公司的設(shè)立使企業(yè)多個(gè)項(xiàng)目共用資金額度成為可能，只要在報(bào)批時(shí)增資對(duì)象均為該平臺(tái)公司，在報(bào)批手續(xù)中說(shuō)明項(xiàng)目情況，即可實(shí)現(xiàn)額度共用和資金調(diào)配。為滿足并購(gòu)資金需求，金川香港動(dòng)用了年初為全面收購(gòu)加拿大A項(xiàng)目所申請(qǐng)的4.437億美元增資額度，順利匯出資金。

（六）設(shè)立境外投融資平臺(tái)可擺脫國(guó)有企業(yè)背景，繞開(kāi)部分國(guó)家的市場(chǎng)保護(hù)。從近年來(lái)我國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的實(shí)踐來(lái)看，在市場(chǎng)保護(hù)比較多的國(guó)家，往往遇到各種關(guān)稅的、非關(guān)稅的壁壘及政治風(fēng)險(xiǎn)。尤其是我國(guó)國(guó)有企業(yè)的政府背景很容易引發(fā)東道國(guó)在地緣政治、意識(shí)形態(tài)等方面的考慮，結(jié)果導(dǎo)致失敗。境外投融資平臺(tái)的設(shè)立使金川集團(tuán)擺脫了國(guó)有企業(yè)的背景，為部分項(xiàng)目海外并購(gòu)實(shí)施提供了可能。

（七）設(shè)立境外投融資平臺(tái)為面向全球招攬人才提供了更大空間。從近年來(lái)我國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)失敗的案例來(lái)看，一方面，在并購(gòu)前往往沒(méi)有對(duì)東道國(guó)的法律、市場(chǎng)、環(huán)保、風(fēng)土人情以及勞動(dòng)力成本等做足可行性研究和調(diào)查，就開(kāi)始實(shí)施并購(gòu)，結(jié)果導(dǎo)致失敗。另一方面，對(duì)東道國(guó)的市場(chǎng)不夠熟悉，對(duì)并購(gòu)后的整合不能進(jìn)行正確預(yù)判。即使并購(gòu)成功，但由于融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的能力和意識(shí)相對(duì)薄弱，甚至出現(xiàn)并購(gòu)后無(wú)法開(kāi)展正常業(yè)務(wù)的情況。而這都需要通過(guò)專業(yè)人才或者機(jī)構(gòu)才能處理，通過(guò)香港平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)面向全球招攬人才，整合利用全球的咨詢公司、律師團(tuán)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等資源，為企業(yè)走出去提供國(guó)際化的智力支持。

二、境外投融資平臺(tái)對(duì)企業(yè)“走出去”的啟示和借鑒

（一）國(guó)際化戰(zhàn)略是礦業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要選擇。礦業(yè)企業(yè)普遍面臨著“腳下的礦挖完了怎么辦”的問(wèn)題，金川集團(tuán)也不例外。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，著眼于可持續(xù)發(fā)展，針對(duì)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源日趨枯竭，企業(yè)生產(chǎn)所需原材料明顯不足的現(xiàn)狀，金川集團(tuán)通過(guò)打造境外投融資平臺(tái)，實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)“兩種資源”，開(kāi)拓“兩個(gè)市場(chǎng)”，形成了比較完善的全球化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)體系，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了可靠的原料保障，有效的延長(zhǎng)了企業(yè)壽命，在一定程度上解決了礦業(yè)企業(yè)原料枯竭后怎么辦的問(wèn)題。

（二）要鼓勵(lì)對(duì)外投資企業(yè)設(shè)立境外投融資平臺(tái)公司。中國(guó)礦產(chǎn)企業(yè)在“走出去”過(guò)程中可以考慮在全球礦產(chǎn)資源投資平臺(tái)公司較多的澳大利亞、加拿大、香港、英屬維爾京群島、巴哈馬群島、塞舌爾等主要國(guó)家或地區(qū)設(shè)立投融資平臺(tái)。首先，這些地點(diǎn)是發(fā)展成熟的國(guó)際金融、貿(mào)易中心，長(zhǎng)期以來(lái)建立起來(lái)的國(guó)際商業(yè)網(wǎng)絡(luò)連系世界各地，輻射力強(qiáng)，是企業(yè)開(kāi)發(fā)跨國(guó)業(yè)務(wù)商機(jī)的重要平臺(tái)，非常有利于信息交換、業(yè)務(wù)洽談和資金融通。其次，以香港為例，香港的國(guó)際金融中心地位及便捷的上市渠道，吸引眾多的國(guó)內(nèi)外公司在香港上市，在香港設(shè)立平臺(tái)公司能夠充分利用其優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)上市融資，同時(shí)可利用香港外匯進(jìn)出的便利，直接接收與開(kāi)立信用證，避免匯差損失。再次，這類地區(qū)之所以會(huì)成為企業(yè)設(shè)立境外投融資平臺(tái)的理想場(chǎng)所，其稅率低、稅種少也有很大的吸引力，可以利用當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合理避稅。

（三）要鼓勵(lì)企業(yè)以創(chuàng)新精神通過(guò)境外投融資平臺(tái)拓寬融資渠道。在境外投資快速發(fā)展的今天，傳統(tǒng)融資渠道和初步的創(chuàng)新形式只能在一定程度上滿足境外投融資需求。從金川國(guó)際目前的營(yíng)運(yùn)情況看，其在海外融資方面還只是邁了一步，買(mǎi)殼上市只是融資渠道的一種，還可以通過(guò)內(nèi)保外貸等方式實(shí)現(xiàn)平臺(tái)公司自身直接融資，繼續(xù)拓寬融資渠道。不同時(shí)期、不同形式的創(chuàng)新都有其特殊的背景，應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)在不違背既有政策的前提下，以創(chuàng)新精神拓寬融資渠道。

（四）要將境外投融資平臺(tái)公司發(fā)展成集團(tuán)公司的防火墻。海外并購(gòu)直接以集團(tuán)公司作為主體進(jìn)行，會(huì)使集團(tuán)公司直接面對(duì)國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)，在稅務(wù)籌劃、法律風(fēng)險(xiǎn)隔離以及收購(gòu)、出售有關(guān)目標(biāo)公司股權(quán)等方面存在一定的制約因素，在很大程度上增加了集團(tuán)公司運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)。通過(guò)境外投融資平臺(tái)公司開(kāi)展相應(yīng)的投資活動(dòng)，可以降低母公司投資風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)稅賦，將項(xiàng)目收并購(gòu)及開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場(chǎng)，這也是國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)中通常采用的方式方法，值得我國(guó)礦產(chǎn)企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)中借鑒學(xué)習(xí)。

三、境外投融資平臺(tái)對(duì)現(xiàn)行外匯管理政策帶來(lái)的影響

境外投融資平臺(tái)的設(shè)立為企業(yè)在境外靈活進(jìn)行資本運(yùn)作提供了廣闊的空間，但在境外投資與外匯管理之間形成了一個(gè)隔離帶，對(duì)境外投資項(xiàng)目審批、資金匯出、調(diào)回及監(jiān)管方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

（一）項(xiàng)目趨同變相降低審批條件。金川集團(tuán)設(shè)立金川國(guó)際這一境外投融資平臺(tái)后，幾乎所有境外投資項(xiàng)目的審批都以該公司名義辦理，即后續(xù)多個(gè)項(xiàng)目在境內(nèi)的審批均為金川國(guó)際增資，而非具體的境外投資項(xiàng)目。這在便利企業(yè)對(duì)外投資的同時(shí)，變相降低了相關(guān)部門(mén)的審批條件。

（二）無(wú)法對(duì)匯出資金用途的真實(shí)性實(shí)施有效監(jiān)管。境外投融資平臺(tái)便利了企業(yè)在境外投資企業(yè)間融通調(diào)配資金，但弱化了外匯局對(duì)境外投資資金的監(jiān)管。由于外匯局在事后監(jiān)管方面尚未進(jìn)行有效的制度設(shè)計(jì)和缺乏有效的監(jiān)管手段，匯入平臺(tái)公司后的資金可由平臺(tái)公司自由支配，使匯出資金流向難以監(jiān)管，容易發(fā)生實(shí)際資金用途超出商務(wù)部門(mén)審批范圍的問(wèn)題，從而增加外匯管理風(fēng)險(xiǎn)。

（三）清算資金存在被“截留”的可能。以金川集團(tuán)2010年印尼金圣項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目因一直無(wú)法獲取項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)控制權(quán)，金川集團(tuán)決定撤資，最后通過(guò)董事會(huì)決議由其他股東收購(gòu)其所持股權(quán)，獲得的轉(zhuǎn)股收入依據(jù)《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》第十八條“境內(nèi)機(jī)構(gòu)因所設(shè)境外企業(yè)減資、轉(zhuǎn)股、清算等所得資本項(xiàng)下外匯收入，通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)專用外匯賬戶辦理入賬，或經(jīng)外匯局批準(zhǔn)留存境外。資產(chǎn)變現(xiàn)專用外匯賬戶的開(kāi)立及入賬經(jīng)所在地外匯局按照相關(guān)規(guī)定核準(zhǔn)，賬戶內(nèi)資金的結(jié)匯，按照有關(guān)規(guī)定直接向外匯指定銀行申請(qǐng)辦理”的規(guī)定，應(yīng)匯回境內(nèi)或經(jīng)外匯局批準(zhǔn)留存境外。但投融資平臺(tái)公司的存在使該筆撤資收入變相回到投融資平臺(tái)公司即可，無(wú)需調(diào)回境內(nèi)。

（四）投融資平臺(tái)公司自身的融資功能會(huì)加劇資本項(xiàng)目“順差”。境外投融資平臺(tái)公司可依托母公司通過(guò)在境外發(fā)行債券、貸款等方式獲取低成本資金，在境外投資企業(yè)間實(shí)現(xiàn)資金融通，從而對(duì)境內(nèi)購(gòu)匯付款產(chǎn)生替代效應(yīng)，加劇我國(guó)資本項(xiàng)目“順差”。

（五）境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)可間接繞開(kāi)外匯管理政策。外匯銀行利用跨境人民幣結(jié)算，通過(guò)各種業(yè)務(wù)組合產(chǎn)品幫助有海外子公司的境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)間接實(shí)現(xiàn)境外購(gòu)匯并享受海外利率、匯率價(jià)格優(yōu)惠，且不占用銀行外債額度。主要有以下三種方式：

一是境內(nèi)銀行向香港子公司開(kāi)立一年期人民幣遠(yuǎn)期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團(tuán)國(guó)外客戶開(kāi)立背對(duì)背即期美元信用證。香港分行收到國(guó)外客戶信用證項(xiàng)下單據(jù)后，香港子公司可向香港分行申請(qǐng)一年期美元融資，香港分行用融資款進(jìn)行信用證項(xiàng)下付匯，同時(shí)香港子公司敘做一年期遠(yuǎn)期售匯或NDF鎖定購(gòu)匯成本。一年后，境內(nèi)銀行向香港分行支付遠(yuǎn)期人民幣信用證項(xiàng)下人民幣款項(xiàng)，用此筆人民幣進(jìn)行遠(yuǎn)期售匯交割，用交割后的美元償還香港分行的融資款。此種方式，境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)既獲得了海外低廉的貿(mào)易融資又享受了優(yōu)惠的匯率價(jià)格。

二是境內(nèi)銀行向香港子公司開(kāi)立一年期人民幣遠(yuǎn)期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團(tuán)國(guó)外客戶開(kāi)立背對(duì)背美元即期信用證。香港分行收到國(guó)外客戶信用證項(xiàng)下單據(jù)后，香港子公司可向香港分行申請(qǐng)一年期人民幣貼現(xiàn)融資，然后再做一筆人民幣對(duì)美元的購(gòu)匯用以即期信用證的付款。一年期人民幣融資成本大約為3-3.2%，較國(guó)內(nèi)一年期貸款低3個(gè)百分點(diǎn)。香港市場(chǎng)是大宗商品轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，絕大多數(shù)貿(mào)易融資都使用美元，導(dǎo)致市場(chǎng)上的美元較為短缺，并連帶影響到人民幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。此種模式，使得客戶有更多的貨幣選擇，而不僅僅依賴于美元一種貨幣，而以人民幣作為融資貨幣，可以借助海外較低的融資成本獲取較高的收益。

三是境內(nèi)銀行向香港子公司開(kāi)立一年期人民幣遠(yuǎn)期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團(tuán)國(guó)外客戶開(kāi)立背對(duì)背美元遠(yuǎn)期信用證。國(guó)內(nèi)銀行由于受貸款規(guī)模、短期外債、資金等因素制約，根本無(wú)法滿足客戶貿(mào)易融資的需求。此種模式，金川集團(tuán)可以通過(guò)其國(guó)外客戶獲得超過(guò)90天以上的美元融資，融資成本低于國(guó)內(nèi)銀行報(bào)價(jià)，解決了境內(nèi)銀行外幣融資難題。

四、加強(qiáng)和完善境外投融資平臺(tái)管理的建議

（一）完善境外投資事后監(jiān)管的制度設(shè)計(jì)。進(jìn)一步強(qiáng)化境外投資外匯資金使用情況的事后監(jiān)管，對(duì)發(fā)現(xiàn)資金匯出后實(shí)際用途超過(guò)商務(wù)部門(mén)審批范圍的可責(zé)令其境內(nèi)投資主體進(jìn)行整改，并按非法使用外匯進(jìn)行查處。

（二）出臺(tái)專項(xiàng)規(guī)定，構(gòu)建境外投融資平臺(tái)公司監(jiān)測(cè)體系。根據(jù)境外投融資平臺(tái)公司業(yè)務(wù)運(yùn)行特點(diǎn)及監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，建議總局出臺(tái)有關(guān)境外投融資平臺(tái)公司方面的專項(xiàng)管理規(guī)定，對(duì)投融資平臺(tái)公司外匯管理予以規(guī)范。要求境外投資主體定期報(bào)送境外投融資平臺(tái)公司境外融資、與各境外投資企業(yè)間的資金劃轉(zhuǎn)等信息，比對(duì)商務(wù)部門(mén)的審批范圍，掌握境外投融資平臺(tái)公司的資金運(yùn)作和具體投資項(xiàng)目情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的違規(guī)問(wèn)題。

（三）實(shí)現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算與外匯管理政策的協(xié)調(diào)管理。人民幣作為國(guó)際結(jié)算的一個(gè)幣種，對(duì)其跨境相關(guān)的業(yè)務(wù)管理應(yīng)全面納入外匯管理框架。對(duì)以人民幣體現(xiàn)的居民與非居民之間的債務(wù)關(guān)系，建議明確其“外債”屬性，切實(shí)防范銀行利用人民幣跨境結(jié)算規(guī)避外債指標(biāo)管理的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)對(duì)融資類創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)分析，保障人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。建議盡快出臺(tái)政策規(guī)范外匯銀行利用人民幣跨境結(jié)算開(kāi)發(fā)的各種融資類產(chǎn)品，保障人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，防范銀行和企業(yè)利用人民幣結(jié)算進(jìn)行套利交易，盡量減少非正常的人民幣跨境支出對(duì)境內(nèi)銀行售匯的替代。

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The Role of Financing Platform in Helping Enterprises to Make Overseas Investment

――In the Case of Jinchuan Group Ltd., a Large SOE

TIAN Xiulan

(The PBC Jinchang Sub-branch, Gansu Jinchang 737100)