次貸危機(jī)的根本原因精選(九篇)
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第1篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
二 金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)波動常態(tài)
金融經(jīng)濟(jì)國際化早在70年代就已露端倪，80年代進(jìn)一步發(fā)展，到了90年代演化成席卷全球的大趨勢。盡管幾次金融風(fēng)暴的沖擊使金融經(jīng)濟(jì)國際化受到異議，但是，隨著經(jīng)濟(jì)壘球化和經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)國際化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果已成共識。金融國際化使得國際資本輕而易舉敲開了世界各個國家的大門，表面上表現(xiàn)為壘球經(jīng)濟(jì)一體化以及生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)的合理高效流動，但本質(zhì)上我們可以看到金融的國際化進(jìn)一步加深了國際資本對世界經(jīng)濟(jì)的全方位控制，為國際資本攪動世界經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件和機(jī)會，國際資本只是在等待的合適的時機(jī)和機(jī)會來制造增值的機(jī)會。基于國際資本在世界經(jīng)濟(jì)中的絕對控制地位，技術(shù)壟斷、資源壟斷、規(guī)則壟斷、金融國家化使得國際資本如虎添翼，金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象，金融危機(jī)的常態(tài)化使得世界經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)靜性的波動中。
三 次貸危機(jī)引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)
2007年美國次貸危機(jī)迅速演變成席卷壘球的金融危機(jī)，世界各國的投資者損失慘重，這場危機(jī)在范圍、程度、損失方面超過了以往任何時候，并且很快波及和影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為自二戰(zhàn)以來最為深重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它不僅沉重打擊了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，同時遏制了發(fā)展中和欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長，延緩了發(fā)展中國家，特別是像中國這樣世界最大的發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整和升級換代的步伐，全球經(jīng)濟(jì)被迫陷入停滯和衰退中，人民在危機(jī)中痛苦地掙扎著。
第2篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
關(guān)鍵詞:貨幣金融危機(jī)理論;美國金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);
中圖分類號:F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0055-02
一、金融危機(jī)理論中“虛擬經(jīng)濟(jì)”的考證分析
金融危機(jī)理論在分析金融危機(jī)生成的可能性及現(xiàn)實(shí)性時,把金融危機(jī)分成了伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)兩種。特別是在分析獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)時,強(qiáng)調(diào)了信用、“虛擬資本”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”對于產(chǎn)生金融危機(jī)的影響。
1.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)生成的可能性
在《資本論》中馬克思明確寫道:“本文所談的貨幣危機(jī)是任何普遍的生產(chǎn)危機(jī)和商業(yè)危機(jī)的一個特殊階段,應(yīng)同那種也稱為貨幣危機(jī)的特種危機(jī)區(qū)分開來。后者可以單獨(dú)產(chǎn)生,只是對工業(yè)和商業(yè)發(fā)生反作用。這種危機(jī)的運(yùn)動中心是貨幣資本,因此它的直接范圍是銀行、交易所和財政。”[1]同伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)一樣,首先,商品買和賣在時間和空間上的分離,使貨幣和商品的轉(zhuǎn)化出現(xiàn)隨機(jī)性、不確定性,包含了危機(jī)的可能性。因?yàn)椤傲魍ㄋ阅軌虼蚱飘a(chǎn)品交換的時間、空間和個人的限制,正是因?yàn)樗堰@里存在的換出自己的勞動產(chǎn)品和換進(jìn)別人的勞動產(chǎn)品這二者之間的直接的同一性,分裂成買和賣這二者之間的對立?！盵1]這樣以來,商品和貨幣的轉(zhuǎn)換即商品生產(chǎn)和價值實(shí)現(xiàn)過程就包含著中斷或危機(jī)的可能性。其次,隨著信用的發(fā)展,貨幣作為支付手段包含著危機(jī)的另一種可能性。在物物交換時代是不可能有危機(jī)的,只有在貨幣時代或商品經(jīng)濟(jì)時代,“如果貨幣作為支付手段發(fā)揮作用的結(jié)果是彼此的債權(quán)相互抵消,也就是說作為支付手段的貨幣中潛在地包含的矛盾沒有成為現(xiàn)實(shí);因而,如果危機(jī)的這兩種抽象形式本身并沒有實(shí)際地表現(xiàn)出來,那就不會有危機(jī)?！盵2]而當(dāng)這種矛盾實(shí)現(xiàn)時,危機(jī)的爆發(fā)就有其可能性了。
2.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)性
獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)是不以經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)為條件的金融危機(jī)。它產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)條件來自金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂?！拔C(jī)最初不是在和直接消費(fèi)有關(guān)的零售商業(yè)中暴露和爆發(fā)的,而是在批發(fā)商業(yè)和向它提供社會貨幣資本的銀行中暴露和爆發(fā)的?！盵3]隨著資本主義的發(fā)展,信用、銀行金融和在信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的虛擬資本交易日益重要,形成所謂“信用經(jīng)濟(jì)”、“金融經(jīng)濟(jì)”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”。特別是虛擬資本如債券、股票、匯票等的發(fā)展有暫時超越和背離生產(chǎn)系統(tǒng)而發(fā)展的趨勢。這時,貨幣與虛擬資本商品與信用貨幣的對立顯露出來,其矛盾的積累導(dǎo)致了貨幣金融危機(jī)。因?yàn)樾庞煤托庞秘泿挪皇钦嬲呢泿?不是真實(shí)的財富,和普通商品一樣最終要向貨幣轉(zhuǎn)化,因此 “在危機(jī)中,會出現(xiàn)這樣的要求:所有的匯票、有價證券和商品應(yīng)該能夠同時一起轉(zhuǎn)化為銀行貨幣,所有的銀行貨幣又應(yīng)該都能夠同時一起再轉(zhuǎn)化為資金?！边@時,以虛擬資本為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)中就會出現(xiàn)所謂“金融過?！?危機(jī)一觸即發(fā)。馬克思又說:“勞動的社會性質(zhì)一旦表現(xiàn)為商品的貨幣存在,表現(xiàn)為一個處在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西,獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī),就會不可避免。”[4]在這里,馬克思在論述金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性時,都特別強(qiáng)調(diào)了信用的發(fā)展對金融危機(jī)的影響,進(jìn)而得出了一個重要結(jié)論:虛擬資本的自我膨脹運(yùn)動是獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)形成的主要機(jī)制[5]。
3.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的擴(kuò)散性
馬克思對金融危機(jī)的分析雖然是以國內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)進(jìn)行的,但并沒有限于國內(nèi)系統(tǒng)。他已經(jīng)認(rèn)識到資本的國際流動對資本主義世界金融危機(jī)的影響。在資本主義的全球擴(kuò)展過程中,各國金融、貿(mào)易和生產(chǎn)密切關(guān)聯(lián),金融系統(tǒng)特別脆弱,而資本的國際流動更加速了普遍性危機(jī)的產(chǎn)生。馬克思指出:“在普遍危機(jī)的時刻,支付差額對每個國家來說,至少對每個商業(yè)發(fā)達(dá)國家來說,都是逆差,不過,這種情況總像排炮一樣,按照支付的序列,先后在這些國家里發(fā)生;并且,在一個國家比如英國爆發(fā)危機(jī)……接著就在一切國家發(fā)生同樣的總崩潰。”[4]金融危機(jī)就這樣在許多國家依次發(fā)生了[6]。國際信用的發(fā)展推動了一切國家的出口和進(jìn)口膨脹,加深了各國間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和資本金融的相互依賴,但信用支持下各種商品和債務(wù)的價值最終仍然都需要貨幣來實(shí)現(xiàn)和清算,從而就可能使國際性和世界性的金融危機(jī)特別容易發(fā)生了。
二、美國金融危機(jī)的成因探析
按照金融危機(jī)理論,可以說美國金融危機(jī)是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多種矛盾激化的表現(xiàn),但這又是一場并不伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生的獨(dú)立性的金融危機(jī)。2008年這一場由美國次級抵押貸款市場危機(jī)(簡稱次貸危機(jī))持續(xù)惡化釀成的金融風(fēng)暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險、大宗商品等所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,其影響范圍也幾乎擴(kuò)大到了全球的各個角落。這次美國金融危機(jī)無論從其可能性,現(xiàn)實(shí)性還是其全球性上,都印證了金融危機(jī)理論的科學(xué)性與正確性。那么,它爆發(fā)的深層次原因又是什么呢?
1.從美國金融危機(jī)看金融危機(jī)理論中的信用和虛擬資本
美國是一個資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家,正如馬克思所說的,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì),而信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動,也就是所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)。美國信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展,使其金融系統(tǒng)非?；钴S,金融創(chuàng)新更加迅速。其金融衍生產(chǎn)品如按揭抵押債券(MBS)、債務(wù)抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產(chǎn)生,大大延長了貨幣支付鏈條,一旦某一環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn),就可能導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)的紊亂,引發(fā)如馬克思所說的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發(fā)生的信用危機(jī)和貨幣危機(jī)?！盵7]馬克思當(dāng)時對于信用和虛擬資本發(fā)展對金融危機(jī)的影響的論述,恰恰說明了2008年美國金融危機(jī)發(fā)生的根本原因及其導(dǎo)火索:無論是房地產(chǎn)泡沫的破滅,還是次貸危機(jī)都是美國虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過度發(fā)展的必然結(jié)果。
2.直接原因或?qū)Щ鹚魇敲绹钨J危機(jī)或房地產(chǎn)泡沫
由美國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機(jī),進(jìn)而引發(fā)了美國的金融危機(jī)甚至全球性的信用危機(jī)和金融市場的劇烈震蕩。其危機(jī)的源頭就在于房地產(chǎn)泡沫的破滅。為了應(yīng)對2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9?11”事件的沖擊,美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱美聯(lián)儲)從2001年1月至2003年6月,連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,而在房價只漲不跌的預(yù)期下,房貸規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,埋下了危機(jī)的隱患,而2005年美國房價的普遍下跌,以及利率的上調(diào),使房貸者無力還款,造成了次級貸款違約率上升,直接引發(fā)了次貸危機(jī)。
3.根本原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展
盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)過程周期(繁榮、衰退、停滯、復(fù)蘇)中來分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)產(chǎn)生的原因的,但當(dāng)時,他已經(jīng)意識到了信用發(fā)展和虛擬資本的產(chǎn)生對獨(dú)立發(fā)生的金融危機(jī)的決定性影響。并且,馬克思還認(rèn)為,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),這種信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動,是虛擬經(jīng)濟(jì)。美國金融危機(jī)也正印證了這一點(diǎn),其最大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì),即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本做了系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價證券或所有權(quán)證。虛擬資本不代表現(xiàn)實(shí)的資本,但它通過深入到物質(zhì)資料的生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)生活中,推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn),提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動是價值唯一源泉,價值是凝結(jié)在商品中的人類的無差別勞動。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價值,其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì),而一旦脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)就會變成無根之草,最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。因此可以說,美國金融危機(jī)的根本原因不在于其存在虛擬經(jīng)濟(jì)而在于它的過度發(fā)展。
三、總結(jié)
金融危機(jī)理論關(guān)于獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的分析,不僅揭示了資本主義發(fā)生金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性,而且對于我們認(rèn)識美國金融危機(jī)的成因及分析現(xiàn)代金融危機(jī)也具有重要意義。特別是其理論中關(guān)于信用制度和虛擬資本的研究,為我們在經(jīng)濟(jì)金融全球化迅速發(fā)展的背景下,發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)提供了理論依據(jù)。為此,我們應(yīng)該完善商品交易的法律規(guī)范,建立健全信用制度,完善銀行信貸等信用支付系統(tǒng)。并且要在充分利用虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢的同時,防止其過度發(fā)展所造成的“金融過?！倍l(fā)危機(jī)。此外,還應(yīng)在國際貿(mào)易中,建立健全完善的國際信用體制,以防止金融危機(jī)的外部傳遞性的繼續(xù)擴(kuò)大。
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第3篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 次級貸款 自由主義
2008年9月集中爆發(fā)了被稱為“華爾街風(fēng)暴”的金融危機(jī)，其影響之大、范圍之廣，使得人們將之與1929-1933年資本主義經(jīng)濟(jì)大蕭條相提并論。
9月7日，曾占據(jù)美國房貸市場半壁江山的房利美和房地美被美國政府接管；9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，第三大投行美林被美國銀行收購；9月21日，美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，加上今年3月第五大投行貝爾斯登被摩根大通收購，至此，美國前五大投行已“全軍覆沒”。其它的金融巨頭也未能幸免：9月16日，世界最大保險公司--美國國際集團(tuán)（AIG）告急；9月25日，美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行被美國聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管；9月29日，美聯(lián)銀行被花旗銀行收購……金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉不僅意味著“華爾街模式”的覆滅，而且引發(fā)了人們對于金融市場的深刻反思。
美聯(lián)儲前主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)10月23日表示，信貸危機(jī)“與我所能想象的任何情形相比，涉及面都要大得多”。在回答美國眾議院監(jiān)督委員會主席沃克斯曼(Henry Waxman)的問題時，美聯(lián)儲前主席表示，他從自己的思路中“發(fā)現(xiàn)了一個缺陷”。格林斯潘說：“當(dāng)時我犯了一個錯誤，就是假定各機(jī)構(gòu)(具體來講就是銀行和其它企業(yè))的自我利益決定了，它們是保護(hù)自己股東利益的最佳方面。”[1]
格林斯潘曾經(jīng)是神話般的人物，他1987年8月開始擔(dān)任美聯(lián)儲主席，并且史無前例的四次連任，歷經(jīng)四位總統(tǒng)。他導(dǎo)引下的美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷過兩次衰退、一次股市泡沫和一次歷史上最長的增長期，在克林頓時代創(chuàng)造出了“零通貨膨脹”的經(jīng)濟(jì)增長奇跡。美國媒體曾經(jīng)毫不掩飾的宣稱：“誰當(dāng)總統(tǒng)都無所謂，只要讓艾倫當(dāng)聯(lián)儲主席就行?！?nbsp;
由于格林斯潘對美國經(jīng)濟(jì)政策的影響力，人們在金融危機(jī)爆發(fā)之后“清算”到他頭上也不奇怪，那么格林斯潘錯在何處？他的錯誤對今天的危機(jī)應(yīng)當(dāng)負(fù)多大的責(zé)任？要討論這個問題，首先要理解這次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。
一、投機(jī)與擴(kuò)張--華爾街模式的本質(zhì)
長久以來，以大摩和高盛為代表的一批從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、同時比從事儲蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨(dú)立投行，一直是華爾街的“形象代言人”。 他們以少量資金投入，通過杠桿作用，對各種衍生證券進(jìn)行炒作，以小博大，極短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)牟取暴利。在這樣的模式下，風(fēng)險也隨著一次次交易進(jìn)行而累計、擴(kuò)大，最終爆發(fā)出來。
金融衍生產(chǎn)品主要的積極作用是“對沖”投資損失，或者說規(guī)避風(fēng)險，但并不是消除風(fēng)險，只不過把一部分人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到另一部分人頭上。比如商業(yè)銀行為居民提供住房貸款，就面臨著居民違約的風(fēng)險；為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險，商業(yè)銀行將這些貸款合同賣給房地美、房利美和投資銀行等機(jī)構(gòu)；投資銀行當(dāng)然不能成為最終的風(fēng)險承擔(dān)者，它一方面將貸款處理成債務(wù)抵押債券CDO（ Collateralized Debt Obligation），賣給包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金等在內(nèi)的全球投資者，讓債券持有者來分擔(dān)房貸的風(fēng)險；另一方面，投行創(chuàng)造出“信用違約保險”CDS（Credit Default Swap），讓保險公司如AIG等為這種次債提供擔(dān)保。
金融衍生產(chǎn)品的另一個作用是投機(jī)和套利，炒家除了會投機(jī)升跌，還會投機(jī)波幅。在1995年時，衍生金融工具投機(jī)得到臭名遠(yuǎn)播。尼克·李森，巴林銀行的一名交易員，造成13億美元的損失，導(dǎo)致這家有數(shù)百年歷史的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。
“次級抵押貸款”是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，無法還貸的風(fēng)險很高。隨著美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，次貸購房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，同時美國房價下跌，使次貸購房者難以通過出售或抵押住房來獲得融資，這樣，越來越多的次貸購房者無力還貸。于是，房貸機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行）形成了大量的次貸壞賬；“兩房”、投資銀行、全球各類投資者手中的大批次債由于失去償付來源而大幅貶值，金融危機(jī)從此洶涌襲來。
“把錢借給能還錢的人。”是人類第一間銀行大門柱上刻的唯一一句話。可是今天這些世界頂尖的銀行家們竟集體把錢借給低收入者，投資銀行給把貸款做成債券并且給予很高的等級，保險公司甚至為這種債券擔(dān)保，為什么？
追逐利益固然是根本原因，另一方面則可以用心理學(xué)的一個規(guī)律解釋：群體在做同一件事情時，個體容易喪失自我。于是人們相信：只要美國地位不變，全世界的人就都想去美國定居，美國的土地有限，那么房子價格總是要上升的，只要住房還在，我的貸款就不會收不回來。
次貸危機(jī)之所以演變成全球性的金融危機(jī)，還有一個重要原因則是金融衍生市場的高杠桿性。衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度(margin)，即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價值的某個百分比。以雷曼兄弟為例，從2004年到2007年，雷曼炒作的資產(chǎn)負(fù)債表高達(dá)3000億美元，主要是通過購買住宅和商業(yè)房地產(chǎn)貸款證券作支撐的后盾。而同一期間，雷曼只增加了60億美元的股本--相對3000億，可說微乎其微。所以，雷曼的資產(chǎn)從極高位的24倍資本，增加到了更高位的31倍。反過來，如果投資總價值下降3%，那股東的權(quán)益便完全被銷除一空。[2]
二、新自由主義--格林斯潘拒絕監(jiān)管衍生金融市場
第4篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
一、次貸危機(jī)形成的階段
從次貸危機(jī)形成的過程來看,根本上講是由于違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求規(guī)律。次貸危機(jī)的形成大致可以分為三個階段。
第一階段:2006年5月之前,美國利率較低,投資活躍,房地產(chǎn)市場繁榮,房價高企。大批的投資者對房地產(chǎn)有著很高的投資欲望,從房產(chǎn)供需上看,出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況,造成了房價上漲(如圖1所示)。
圖1中,在需求D下,滿足需求的供給為S’,供求平衡的價格為P’,然而由于供給不足,實(shí)際供給S遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于S’,從而使市場價格P>P’。在這樣的市場情況下,增加供給是緩解市場壓力的根本途徑。
第二階段:然而在美國市場上,并沒有這樣的舉措。相反的,由于房地產(chǎn)市場繁榮,房價飛漲,貸款金融機(jī)構(gòu)看到了房價上漲的巨大利益。于是,金融機(jī)構(gòu)以房產(chǎn)抵押貸款的方式,向信用狀況不佳,沒有收入證明和還款能力證明,負(fù)債較重的個人提供住房按揭貸款,收取更高的利率。在房價上漲的情況下,金融機(jī)構(gòu)不必?fù)?dān)心貸款者不能還款,因?yàn)閷⒌盅旱淖》孔儸F(xiàn),金融機(jī)構(gòu)不會有任何損失。這樣的金融產(chǎn)品的推出,毫無疑問進(jìn)一步刺激了市場需求,從而使房價進(jìn)一步上漲(如圖2所示)。
圖2中,在原本供不應(yīng)求的情況下,次貸的推出,進(jìn)一步使需求擴(kuò)大,需求曲線右移至D’,市場價格隨之上升到P’’。為分散市場風(fēng)險,貸款機(jī)構(gòu)將貸款的打包,推出了CDO(Collateralized Debt Obligation,債務(wù)抵押債券)等金融產(chǎn)品,賣給了大批對沖基金,而對沖基金又將CDO抵押給貸款機(jī)構(gòu),用貸款資金繼續(xù)購買CDO,繼而投行、基金等金融機(jī)構(gòu)又設(shè)計出許多以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融工具,此時,債務(wù)性質(zhì)的資金已像滾雪球一樣越滾越大了。
第三階段:2006年6月開始,美國利率上調(diào),造成了房地產(chǎn)市場降溫,房價開始下跌。由于次貸利率采用固定利率與浮動利率相結(jié)合的方式,固定利率的優(yōu)惠利率時限到期后,利率便隨著市場利率的提高而提高了,大批的次貸貸款者無法償還貸款,形成了大規(guī)模的貸款違約損失。貸款機(jī)構(gòu)收回大量的抵押房產(chǎn),為回收貸款,大量的房地產(chǎn)進(jìn)入市場。對于冷淡的房地產(chǎn)市場而言,更是雪上加霜,因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場的供給被擴(kuò)大了,房價自然會進(jìn)一步下跌(如圖3所示)。
圖3中,抵押房產(chǎn)進(jìn)入市場,使供給擴(kuò)大至S’’’,從而使已經(jīng)下降的P1進(jìn)一步降至P2,次貸貸款出現(xiàn)了更大規(guī)模的損失。
由于之前,市場上有大量以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品,次貸的損失很快便傳遞到市場上其他的大量債務(wù)資金上,從而形成了大規(guī)模的次貸危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)的爆發(fā),給美國的金融業(yè)帶來了巨大的損失,隨后歐洲、韓日等國的銀行也大規(guī)模的投資了次貸,這樣次貸便成了全球性的危機(jī)。
二、啟示
第5篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差 全球儲蓄過剩 根源
繼“兩房”被美國政府接管后，美國第四大投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，百年老店美林證券也陷入破產(chǎn)危機(jī)最終被美國銀行收購，美國其他著名金融機(jī)構(gòu)如高盛、大摩、華盛頓互惠銀行和國際集團(tuán)等也都搖搖欲墜，次貸危機(jī)進(jìn)入了全面深層次的大爆發(fā)階段，并迅速蔓延到世界各地。人們突然意識到，百年一遇的金融危機(jī)爆發(fā)了。早在2005年初，當(dāng)時還沒有被提名出任美聯(lián)儲主席的本伯南克曾提問：“為什么是美國，世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，向國際資本市場大量借入資金，而不是通常情況下更為自然的資金出借？”本文將針對美國長期的資本流入現(xiàn)狀進(jìn)一步分析其產(chǎn)生根源。
一、美國長期資金流入現(xiàn)狀
從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，經(jīng)常賬戶余額=儲蓄—投資=貿(mào)易余額，當(dāng)本國儲蓄不足以支持本國投資，可以通過產(chǎn)生經(jīng)常賬戶赤字的方法來以產(chǎn)品的凈進(jìn)口滿足投資需要，形成國內(nèi)資產(chǎn)。其結(jié)果會引起國外資本的流入產(chǎn)生對外債務(wù)，實(shí)際上就是利用國外資本彌補(bǔ)本國的儲蓄缺口。從美國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看出，自2000年起美國對外貿(mào)易持續(xù)逆差，且總體規(guī)模不斷擴(kuò)大。從地區(qū)上來說，美國貿(mào)易逆差主要來源國分別是中國，日本，加拿大和墨西哥。美國貿(mào)易逆差增長率較高的國家是中國、加拿大和日本。
二、全球儲蓄過剩是美國金融危機(jī)的外部原因
1.全球儲蓄過剩的原因
保羅克魯格曼在其文章《美利堅，別為我哭泣》中引用本伯南克的分析回答“美國經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國的外部”，即“全球儲蓄過剩(global saving glut)”。其分析思路如下：上個世紀(jì)90年代起，新興的第三世界國家尤其是東南亞國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展成為世界資本的主要集中地，造成當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)尤其是資本市場和房地產(chǎn)市場的泡沫增長，當(dāng)短期獲利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，這部分資金迅速撤離，經(jīng)濟(jì)泡沫破滅并由此引發(fā)1997年東南亞金融危機(jī)。經(jīng)歷嚴(yán)重打擊的第三世界國家突然意識到金融監(jiān)管和外匯儲備的重要性，各國政府紛紛大量囤積預(yù)防性資金，加強(qiáng)財政的穩(wěn)固地位。急劇擴(kuò)大的外匯儲備規(guī)模需要尋找新的利益增長點(diǎn)，出于對國內(nèi)市場預(yù)期不穩(wěn)定的擔(dān)憂，這些國家將資金觸角伸向海外市場，將囤積資金轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ赓Y產(chǎn)以達(dá)到增值預(yù)期，于是，這些國家就從資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國。由于美國自20世紀(jì)90年代起，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繁榮導(dǎo)致生產(chǎn)率提高和收益增加，同時因?yàn)槊绹Y本市場發(fā)展比較成熟且具有良好的監(jiān)管水平以及美元是主要的國際儲備貨幣等優(yōu)點(diǎn)，美國理所當(dāng)然的成為投資者的天堂，吸引了大量的囤積儲蓄，造成美國經(jīng)常賬戶長期赤字。
2.全球儲蓄過剩對美國經(jīng)濟(jì)的影響
中國、日本等亞洲國家儲蓄相對于投資巨額過剩，一旦儲蓄資本流入美國會導(dǎo)致美國實(shí)際匯率上升，經(jīng)常賬戶赤字大幅增長。這一現(xiàn)象被英國《金融時報》副主編兼首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁沃爾夫稱為“亞洲的復(fù)仇”觀點(diǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，美國不僅吸收了全球其他國家70%的過剩資本，而且消費(fèi)占到了增加的GDP的91%，因此全球局部過剩儲蓄會造成美國的過剩消費(fèi)。
但是美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大使大量廉價商品和大量廉價資本流入，加速了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，降低了美國的通貨膨脹率，增加了就業(yè)，彌補(bǔ)了儲蓄的不足，支持了投資的發(fā)展，從而在一定程度上促進(jìn)了美國的經(jīng)濟(jì)增長。美元的國際地位和美元資產(chǎn)的較強(qiáng)吸引力又使貿(mào)易順差國的外匯儲備為了保值、增值源源不斷流人美國，也是，美國在經(jīng)濟(jì)全球化和美國信息技術(shù)迅速發(fā)展的背景下高增長、低通脹、低失業(yè)率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原因。因此，“儲蓄過剩”理論是試圖轉(zhuǎn)嫁當(dāng)前這場金融危機(jī)根源的一種危險嘗試，并非美國長期貿(mào)易逆差的根本原因。
三、美國的國內(nèi)政策是導(dǎo)致資本流入的根本原因
1.低利率政策和財政赤字政策
美國為了保持經(jīng)濟(jì)的繁榮和避免經(jīng)濟(jì)的衰退，不斷地加大刺激消費(fèi)和投資的力度。為此，美國利用利率和財政兩個方面的政策，雙管齊下地為美國經(jīng)濟(jì)增長注入動力。一方面，美國政府通過不斷降低利率來刺激消費(fèi)和投資。降低利率會減少儲蓄，從而增加消費(fèi)；降低利率也意味著減少了投資成本，從而刺激投資的增加。由于利率的降低和財政赤字的擴(kuò)大，美國國內(nèi)的儲蓄大大降低，國內(nèi)投資則大幅度增加，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的出現(xiàn)。
2.限制出口的貿(mào)易政策加劇赤字
經(jīng)濟(jì)全球化促使生產(chǎn)要素跨國流動，國際分工呈現(xiàn)新格局：勞動密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力成本較低的國家，資本和技術(shù)密集型生產(chǎn)則集中在以美國為代表的發(fā)達(dá)國家。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家各有優(yōu)勢，互為補(bǔ)充。但美國在大量進(jìn)口消費(fèi)品以滿足需求巨大的本國市場的同時，卻對出口設(shè)置各種障礙，阻止本國高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國家。這是導(dǎo)致美國出現(xiàn)巨額商品貿(mào)易逆差的又一重要原因。
3.內(nèi)需增長性發(fā)展戰(zhàn)略和國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式
美國經(jīng)濟(jì)的2／3靠消費(fèi)者支出來支撐，因而消費(fèi)支出在美國經(jīng)濟(jì)活動中占有十分重要的地位。為了促使國內(nèi)居民消費(fèi)，美國不斷放寬對信貸以及金融衍生品市場監(jiān)管的力度，為最后金融危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。對于任何一個國家，超出當(dāng)期收入增長承受范圍之內(nèi)的消費(fèi)，只能通過從國外借人資本的方式實(shí)現(xiàn)，表現(xiàn)在國際收支上，就是貿(mào)易逆差的增加。對于西方國家認(rèn)為是中國等國的外匯儲備流入誘使美國居民提前消費(fèi)的言論，也是牽強(qiáng)的，因?yàn)樵缭谥袊€不是一個重要經(jīng)濟(jì)體甚至在中國有巨額外匯儲備以前美國的消費(fèi)習(xí)慣就開始了。美國出現(xiàn)房產(chǎn)市場的泡沫，也是美國人自己哄抬物價的結(jié)果。
因此，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的中國等亞洲國家巨額外匯儲備是導(dǎo)致美國金融危機(jī)主要原因，并由此推論此次金融危機(jī)是“亞洲的復(fù)仇”的言論是基于其自身政治經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，而危機(jī)的根本原因是美國本國奉行的財政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式。
參考文獻(xiàn)
第6篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
>> “半大孩子”該不該看兒科 該不該給孩子看激情畫面 上市公司該不該分紅 從公司治理看王朝政治 從公司章程看監(jiān)管亂象 中學(xué)生該不該看武俠小說 足球選材該不該3歲看大？ 老人該不該帶小孩，你怎么看？ 公司要裁員，我該不該拿身體保職位？ 炒股虧損，上市公司該不該賠償？ 從公司歷史沿革的角度看公司本質(zhì) 從公司治理角度看次貸危機(jī)的成因 從公司外部治理看獨(dú)立審計的背離 從公司治理角度看企業(yè)內(nèi)部控制 從公司治理機(jī)制的角度看企業(yè)重組 從公司治理角度看喬布斯的離去 從公司治理的角度看央企改革 獎品該不該分 該不該守 該不該要孩子 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：.
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第7篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)次級貸款自由主義
2008年9月集中爆發(fā)了被稱為“華爾街風(fēng)暴”的金融危機(jī)，其影響之大、范圍之廣，使得人們將之與1929-1933年資本主義經(jīng)濟(jì)大蕭條相提并論。
9月7日，曾占據(jù)美國房貸市場半壁江山的房利美和房地美被美國政府接管;9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，第三大投行美林被美國銀行收購;9月21日，美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，加上今年3月第五大投行貝爾斯登被摩根大通收購，至此，美國前五大投行已“全軍覆沒”。其它的金融巨頭也未能幸免：9月16日，世界最大保險公司--美國國際集團(tuán)(AIG)告急;9月25日，美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行被美國聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管;9月29日，美聯(lián)銀行被花旗銀行收購……金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉不僅意味著“華爾街模式”的覆滅，而且引發(fā)了人們對于金融市場的深刻反思。
美聯(lián)儲前主席艾倫·格林斯潘(AlanGreenspan)10月23日表示，信貸危機(jī)“與我所能想象的任何情形相比，涉及面都要大得多”。在回答美國眾議院監(jiān)督委員會主席沃克斯曼(HenryWaxman)的問題時，美聯(lián)儲前主席表示，他從自己的思路中“發(fā)現(xiàn)了一個缺陷”。格林斯潘說：“當(dāng)時我犯了一個錯誤，就是假定各機(jī)構(gòu)(具體來講就是銀行和其它企業(yè))的自我利益決定了，它們是保護(hù)自己股東利益的最佳方面?！盵1]
格林斯潘曾經(jīng)是神話般的人物，他1987年8月開始擔(dān)任美聯(lián)儲主席，并且史無前例的四次連任，歷經(jīng)四位總統(tǒng)。他導(dǎo)引下的美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷過兩次衰退、一次股市泡沫和一次歷史(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)上最長的增長期，在克林頓時代創(chuàng)造出了“零通貨膨脹”的經(jīng)濟(jì)增長奇跡。美國媒體曾經(jīng)毫不掩飾的宣稱：“誰當(dāng)總統(tǒng)都無所謂，只要讓艾倫當(dāng)聯(lián)儲主席就行?！?/p>
由于格林斯潘對美國經(jīng)濟(jì)政策的影響力，人們在金融危機(jī)爆發(fā)之后“清算”到他頭上也不奇怪，那么格林斯潘錯在何處?他的錯誤對今天的危機(jī)應(yīng)當(dāng)負(fù)多大的責(zé)任?要討論這個問題，首先要理解這次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。
一、投機(jī)與擴(kuò)張--華爾街模式的本質(zhì)
長久以來，以大摩和高盛為代表的一批從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、同時比從事儲蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨(dú)立投行，一直是華爾街的“形象代言人”。他們以少量資金投入，通過杠桿作用，對各種衍生證券進(jìn)行炒作，以小博大，極短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)牟取暴利。在這樣的模式下，風(fēng)險也隨著一次次交易進(jìn)行而累計、擴(kuò)大，最終爆發(fā)出來。
金融衍生產(chǎn)品主要的積極作用是“對沖”投資損失，或者說規(guī)避風(fēng)險，但并不是消除風(fēng)險，只不過把一部分人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到另一部分人頭上。比如商業(yè)銀行為居民提供住房貸款，就面臨著居民違約的風(fēng)險;為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險，商業(yè)銀行將這些貸款合同賣給房地美、房利美和投資銀行等機(jī)構(gòu);投資銀行當(dāng)然不能成為最終的風(fēng)險承擔(dān)者，它一方面將貸款處理成債務(wù)抵押債券CDO(CollateralizedDebtObligation)，賣給包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金等在內(nèi)的全球投資者，讓債券持有者來分擔(dān)房貸的風(fēng)險;另一方面，投行創(chuàng)造出“信用違約保險”CDS(CreditDefaultSwap)，讓保險公司如AIG等為這種次債提供擔(dān)保。
金融衍生產(chǎn)品的另一個作用是投機(jī)和套利，炒家除了會投機(jī)升跌，還會投機(jī)波幅。在1995年時，衍生金融工具投機(jī)得到臭名遠(yuǎn)播。尼克·李森，巴林銀行的一名交易員，造成13億美元的損失，導(dǎo)致這家有數(shù)百年歷史(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。
“次級抵押貸款”是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，無法還貸的風(fēng)險很高。隨著美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，次貸購房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，同時美國房價下跌，使次貸購房者難以通過出售或抵押住房來獲得融資，這樣，越來越多的次貸購房者無力還貸。于是，房貸機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)形成了大量的次貸壞賬;“兩房”、投資銀行、全球各類投資者手中的大批次債由于失去償付來源而大幅貶值，金融危機(jī)從此洶涌襲來。
“把錢借給能還錢的人?！笔侨祟惖谝婚g銀行大門柱上刻的唯一一句話?？墒墙裉爝@些世界頂尖的銀行家們竟集體把錢借給低收入者，投資銀行給把貸款做成債券并且給予很高的等級，保險公司甚至為這種債券擔(dān)保，為什么?
追逐利益固然是根本原因，另一方面則可以用心理學(xué)的一個規(guī)律解釋：群體在做同一件事情時，個體容易喪失自我。于是人們相信：只要美國地位不變，全世界的人就都想去美國定居，美國的土地有限，那么房子價格總是要上升的，只要住房還在，我的貸款就不會收不回來。
次貸危機(jī)之所以演變成全球性的金融危機(jī)，還有一個重要原因則是金融衍生市場的高杠桿性。衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度(margin)，即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價值的某個百分比。以雷曼兄弟為例，從2004年到2007年，雷曼炒作的資產(chǎn)負(fù)債表高達(dá)3000億美元，主要是通過購買住宅和商業(yè)房地產(chǎn)貸款證券作支撐的后盾。而同一期間，雷曼只增加了60億美元的股本--相對3000億，可說微乎其微。所以，雷曼的資產(chǎn)從極高位的24倍資本，增加到了更高位的31倍。反過來，如果投資總價值下降3%，那股東的權(quán)益便完全被銷除一空。[2]
二、新自由主義--格林斯潘拒絕監(jiān)管衍生金融市場
既然認(rèn)識到了衍生金融市場本身的高風(fēng)險，以及銀行家及投資精英可能利用專業(yè)知識和影響對其他投資者作出不當(dāng)引導(dǎo)，那么首先想到遏制危機(jī)的重要辦法就是加強(qiáng)市場監(jiān)管。然而美國自20世紀(jì)80年代以來就奉行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，強(qiáng)調(diào)減少政府對金融、勞動力市場的干預(yù)，從而埋下了危機(jī)的禍根。
20世紀(jì)90年代，有些人聲稱，衍生品市場已變得如此龐大，并且難以理解。為了金融系統(tǒng)的整體安全，他們要求聯(lián)邦政府介入，加強(qiáng)衍生品監(jiān)管。無論是會見政府官員、出席國會聽證會，還是在聽眾云集的場合發(fā)表演講，格林斯潘一直堅決反對限制衍生品交易。他希望這一問題由華爾街自行解決。[3]格林斯潘一方面信奉市場的力量，相信華爾街金融市場的參與者行為是可靠的，因?yàn)樗麄兌紤?yīng)該是自己機(jī)構(gòu)利益的最佳代表;另一方面，他認(rèn)為與個人私利相比，政府的干預(yù)會是“邪惡的”。1998年，對沖基金“長期資本管理”因衍生品投資而陷入破產(chǎn)境地，引起一場金融風(fēng)暴。但在格林斯潘施壓下，美國國會仍然宣布凍結(jié)商品期貨交易委員會6個月監(jiān)管權(quán)力。
格林斯潘對華爾街的信任并非毫無理由--經(jīng)濟(jì)學(xué)基本假設(shè)之一就是“理性人”：參與市場活動的主體知道什么是有利的，什么是不利的，并且總是趨利避害。所以華爾街精英們應(yīng)該珍惜自己的聲譽(yù)，把握好風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。然而，他低估了市場擴(kuò)張的力量，一個人冒險固然不是明智之舉，拉上其他人一起“攤薄”風(fēng)險之后，人們的行為就要大膽得多。正是有投行的分析、金融創(chuàng)新作為支撐，商業(yè)銀行才一再擴(kuò)大次貸業(yè)務(wù);而投行有了保險公司、商業(yè)銀行以及其他投資者作為客戶，金融創(chuàng)新之舉也越來越多。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不再增長，資金鏈斷裂，自然是一損俱損。
在反對一切政府干預(yù)和宏觀調(diào)控的政策下，政府放棄了對市場的有效監(jiān)管，金融市場的高風(fēng)險性也無法得到有效控制。高度自由最終導(dǎo)致金融風(fēng)險爆發(fā)，對金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。
三、政策導(dǎo)向的變化--金融危機(jī)的影響
金融危機(jī)的影響不僅僅是大量金融機(jī)構(gòu)的倒閉、危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還將改變經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。從格林斯潘“認(rèn)錯”來看，金融危機(jī)將促使人們重視金融監(jiān)管，背離自由導(dǎo)向的市場原則。
自現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生的三百年間，西方國家一直強(qiáng)調(diào)自由市場的力量，以美國為代表的發(fā)達(dá)資本主義國家還曾頻頻指責(zé)其他國家比如中國政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。市場的優(yōu)點(diǎn)非常明顯，能夠促進(jìn)效率，而它的缺點(diǎn)也非常明顯，以自我為中心的盲目擴(kuò)張容易導(dǎo)致危機(jī)。1929-1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條是一例，這次金融危機(jī)也是。
理論在現(xiàn)實(shí)面前總是虛弱的，盡管美國一再推銷“讓金融體系自己尋找平衡點(diǎn)”的自由主義金融政策，但是自由給我們帶來了什么?拉美債務(wù)危機(jī);美國儲蓄和貸款危機(jī);斯堪的納維亞銀行業(yè)危機(jī);美國房地產(chǎn)危機(jī);日本房地產(chǎn)泡沫和隨后的金融危機(jī);墨西哥龍舌蘭危機(jī);亞洲和俄羅斯金融危機(jī);長期資本管理公司(Long-TermCapitalManagement)破產(chǎn);“網(wǎng)絡(luò)泡沫”;以及現(xiàn)在的“次貸危機(jī)”。金融自由化的好處明顯：讓很多人變得格外富有，但壞處也是明顯的：危機(jī)頻繁并且代價高昂。
于是在金融危機(jī)面前，白宮毫不猶豫的舉起了干預(yù)大旗：10月14日，美國政府宣布向銀行注資2500億美元，同時為銀行新債提供擔(dān)保;10月21日，美聯(lián)儲表示，將動用多至5400億美元，用于向貨幣市場共同基金購買短期債務(wù)，以扶持美國金融體系的一大關(guān)鍵支柱;推行從陷于困境的金融企業(yè)買入問題資產(chǎn)的7000億美元計劃;[4]等等。
美國政府這次市場干預(yù)的政策力度堪稱歷史(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)之最，對我們也有重要啟示。首先，市場自由是相對的，比信奉自由主義更重要的是把握好國家在經(jīng)濟(jì)中的職責(zé)，那就是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，尤其注重行業(yè)監(jiān)管的力度，預(yù)防危機(jī)的發(fā)生--多數(shù)人相信，如果美國政府重視金融市場的風(fēng)險，對金融衍生品加以管制，那么次貸危機(jī)不會擴(kuò)展到今天這個地步;第二，金融危機(jī)的關(guān)鍵是如何恢復(fù)信用，政府注資私人銀行最主要的作用不在于提供資金，而在于給出一個信號：政府將對銀行貸款提供擔(dān)保。
隨著中國綜合國力的不斷增強(qiáng)，美元本位制給中國資本市場帶來的困擾乃至災(zāi)難的風(fēng)險急劇增加，如何應(yīng)對國際金融市場動蕩的傳遞效應(yīng)，這已是關(guān)系到我國金融戰(zhàn)略和中國整體發(fā)展戰(zhàn)略的問題。尤其是我國正處于金融市場改革的重要時期，以一種什么樣的態(tài)度制訂政策、如何對待衍生金融市場，都需要更加謹(jǐn)慎的考慮。
參考文獻(xiàn)
[1]引自《格林斯潘“認(rèn)錯”》，F(xiàn)T中文網(wǎng)，2008-10-24
[2]引自《希望，華爾街模式的消失》，揚(yáng)子正如
第8篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
【關(guān)鍵詞】 歐債危機(jī)； 養(yǎng)老保險基金； 改革
2009年末，發(fā)端于希臘的歐洲債務(wù)危機(jī)，已由單一國家債務(wù)危機(jī)演變?yōu)檎麄€歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，發(fā)展為制約并影響歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一場“債務(wù)風(fēng)暴”，不僅整個歐元區(qū)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而且對全球政治、經(jīng)濟(jì)和社會生活均產(chǎn)生了重大影響。有專家稱，養(yǎng)老金赤字是希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的重要誘因，人口老齡化和福利制度是其背后推手，那么，中國的養(yǎng)老保險制度改革中應(yīng)當(dāng)汲取什么樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢？
一、歐債危機(jī)的爆發(fā)與影響
歐債危機(jī)即歐洲債務(wù)危機(jī)，是指一國以本國的為擔(dān)保，向外部所借的債務(wù)。次貸危機(jī)之后，為抑制經(jīng)濟(jì)的劇烈下滑，各國普遍實(shí)施了寬松的財政政策，加大了公共債務(wù)的規(guī)模和財政赤字，埋下了債務(wù)危機(jī)的隱患。高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)，歐債危機(jī)由此爆發(fā)，從而引發(fā)了繼金融危機(jī)后又一具有威脅性的世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。
歐債危機(jī)的爆發(fā)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中多種矛盾長期積累的后果，而人口結(jié)構(gòu)老齡化以及過度的福利政策，則是歐元區(qū)國家長期低增長、高失業(yè)，政府債務(wù)不斷加劇的最根本原因。受長期低出生率、平均預(yù)期壽命延長和二戰(zhàn)后生育潮人口大規(guī)模步入老齡化等因素影響，從20世紀(jì)末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)開始步入快速老齡化，在職勞動者與退休人員的比值不斷下降，導(dǎo)致養(yǎng)老保險繳費(fèi)收入增長有限，甚至還時有萎縮；與此同時，養(yǎng)老金領(lǐng)取人員的數(shù)量不斷增長與待遇的剛性需求使養(yǎng)老金財政支出持續(xù)增長，導(dǎo)致歐洲國家養(yǎng)老金財政赤字不斷擴(kuò)大，使歐洲國家的債務(wù)危機(jī)不可避免。所以，從一定意義上說，歐洲債務(wù)危機(jī)在很大程度上是社會保障財政危機(jī)的延伸和深化。
目前，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，無論是貿(mào)易渠道還是金融渠道，已經(jīng)給中國乃至世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來阻礙。歐盟作為我國第一大貿(mào)易合作伙伴，其經(jīng)濟(jì)的整體下滑對我國出口形勢的負(fù)面影響不容小覷。同時，由于歐元堅挺度下降，外需不足等局面有可能持續(xù)相當(dāng)長的時間，過度依賴對歐出口將會給我國經(jīng)濟(jì)的長期走勢帶來不利影響。因此，在出口戰(zhàn)略上，貿(mào)易伙伴以及出口產(chǎn)品都應(yīng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，多元化發(fā)展，以分散市場風(fēng)險。
二、歐債危機(jī)對我國養(yǎng)老保險制度改革的啟示
在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，中國作為一個正在迅速崛起的發(fā)展中國家，尤其應(yīng)該對歐債危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)引起高度警惕和反思，避免重蹈覆轍。從歐債危機(jī)看中國的養(yǎng)老保險制度改革可以得到以下幾點(diǎn)啟示：
（一）發(fā)展經(jīng)濟(jì)，實(shí)業(yè)立國
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是解決包括債務(wù)危機(jī)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)問題的根本辦法。從歐債危機(jī)的產(chǎn)業(yè)背景看：近半個世紀(jì)以來的歐洲金融服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，但大量制造業(yè)外遷導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”，經(jīng)濟(jì)不振時無力“輸血”，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯不前甚至倒退，這是歐債危機(jī)爆發(fā)的根本原因。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國家綜合國力的基礎(chǔ)，也是改善民生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，如果過度地炒作資本，不僅影響基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且會造成貧富懸殊，影響社會穩(wěn)定。需要高度注意的是，被譽(yù)為“世界工廠”的中國，在一些地區(qū)和行業(yè)也出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”的苗頭，金融體系脫離服務(wù)實(shí)業(yè)的本位、社會資本“脫實(shí)向虛”等潛在問題逐步顯現(xiàn)。近期溫州大量企業(yè)出現(xiàn)“債務(wù)危機(jī)”，游資從實(shí)體經(jīng)濟(jì)“抽離”，進(jìn)入房地產(chǎn)和高利貸等金融領(lǐng)域，便是一個典型的例證。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了30多年的高速增長，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，作為一個13億人口的大國，必須始終堅持實(shí)業(yè)立國的方針，一個強(qiáng)大而質(zhì)優(yōu)的制造業(yè)將是國家立于不敗之地的牢固基石。必須堅持金融行業(yè)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本定位，加強(qiáng)防范金融風(fēng)險，包括防范來自國際的金融風(fēng)險和抑制國內(nèi)的金融異化，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)社會協(xié)同發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展等方面下足功夫，充分利用市場經(jīng)濟(jì)手段，擴(kuò)大內(nèi)需，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，提高國家的產(chǎn)業(yè)國際競爭力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長能力，降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資和出口的依賴，確保國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，從而奠定養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
（二）循序漸進(jìn)，平穩(wěn)運(yùn)行
據(jù)統(tǒng)計，2000年我國60歲以上人口占全部人口的比例首次超過10%，正式進(jìn)入老齡化社會。到2011年，這一比例已高達(dá)13.7%，日益嚴(yán)峻的老齡化浪潮對養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。從歐債危機(jī)國家可以得到教訓(xùn)：養(yǎng)老保險制度改革應(yīng)秉承循序漸進(jìn)的策略，保障水平要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。中國應(yīng)本著發(fā)展與改革同步、公平與效率均衡的理念，著眼長遠(yuǎn)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，建立與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)、富有生機(jī)和活力的長效機(jī)制。同時，還要適應(yīng)人口眾多這一國情，把保障公平作為本質(zhì)要求和首要原則，注重擴(kuò)大保障的覆蓋面，努力消除保障水平和標(biāo)準(zhǔn)的不公平現(xiàn)象，保持養(yǎng)老保險制度的平穩(wěn)運(yùn)行和基金長期平衡能力，避免短期福利政績病，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險制度的長期可持續(xù)發(fā)展。
（三）統(tǒng)賬結(jié)合，部分積累
第9篇：次貸危機(jī)的根本原因范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī) 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控
一、次貸危機(jī)的概況
次級貸款（subprime mortgage loan），又名次級抵押貸款和次級按揭貸款。一部分客戶由于信用問題，無法按照正常貸款程序進(jìn)行貸款，因此銀行等貸款機(jī)構(gòu)無法與他們簽署直接貸款協(xié)議，為了滿足這部分客戶的要求，貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放了對客戶信用要求寬松但貸款利率更高的貸款，這就是次級貸款。
次貸危機(jī)的產(chǎn)生主要是因?yàn)槊绹恍┐渭壍盅嘿J款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市不穩(wěn)定引發(fā)的一場全球范圍內(nèi)的金融風(fēng)暴。美國的次貸危機(jī)最早在2006年的春季開始顯現(xiàn)，到2007年8月已經(jīng)席卷了美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家的金融市場。但當(dāng)時對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)影響較小，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)，發(fā)達(dá)國家的金融市場流動性出現(xiàn)嚴(yán)重不足、國內(nèi)消費(fèi)低迷、失業(yè)率高居不下等，這些導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的投資、進(jìn)出口貿(mào)易等都出現(xiàn)大幅度的萎縮，次貸危機(jī)對發(fā)展中國家的影響開始加大，2008年，美國的雷曼兄弟、美林、華盛頓互惠銀行等相繼破產(chǎn)或被國家收購，次貸危機(jī)也達(dá)到了，隨后美國救市法案生效、英五千億英鎊救市、全球六大央行聯(lián)手降息、中國的四萬億救市等相繼出現(xiàn)、次貸危機(jī)的影響開始逐漸被扼制。
二、我國應(yīng)對次貸危機(jī)的措施
(一)宏觀調(diào)控，充分了解經(jīng)濟(jì)周期的變換
在美國次貸危機(jī)爆發(fā)之初，我國采取了一系列調(diào)控政策，分為財政政策和貨幣政策兩個方面，其中2008年11月，國務(wù)院針對次貸危機(jī)給我國出口貿(mào)易造成的影響，決定兩年內(nèi)增加四萬億人民幣的投資，刺激我國的經(jīng)濟(jì)增長。這次財政政策的推出，時效性很強(qiáng)，在次貸危機(jī)對我國產(chǎn)生影響的初期，就迅速的推出，而且四萬億的投資中，中央政府投入1.18萬億，其余的部分由地方財政和民間投資負(fù)責(zé)。這種大規(guī)模的財政政策模式，有效的避免了中央政策由于巨大支出而出現(xiàn)的財政赤字，這次財政政策主要是改善我國的民生、促進(jìn)國內(nèi)的消費(fèi)、加大國內(nèi)的投資等，投資基本都用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分的體現(xiàn)了凱恩斯主義在經(jīng)濟(jì)蕭條時政府宏觀干預(yù)的重要性。
為了很好的應(yīng)對次貸危機(jī)給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響，我國在貨幣政策上也進(jìn)行了宏觀調(diào)控，主要就表現(xiàn)在，次貸危機(jī)爆發(fā)的初期，我國實(shí)行了緊縮銀根、適度寬松的貨幣政策，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者都人為，貨幣政策真正發(fā)揮作用通常都需要半年的停滯時間，如果貨幣政策運(yùn)用的不當(dāng)，不僅不能減少次貸危機(jī)帶來的影響，反而會加劇經(jīng)濟(jì)的波動，實(shí)踐證明，我國通過財政和貨幣政策的結(jié)合運(yùn)用，主要是積極的財政政策和寬松的貨幣政策，財政政策通過增支減稅和貨幣政策的降低利率，等增加貨幣的流動性。
從實(shí)際的效果看，在2009年初，由于我國四萬億財政刺激政策的實(shí)行，和連續(xù)的下調(diào)存貸款利率有效的減緩了次貸危機(jī)對我國的不利影響，充分的顯示了財政政策和貨幣政策“雙松”的效果，在次貸危機(jī)發(fā)生時，通常都是社會的需求不足，生產(chǎn)資源過多，解決事業(yè)和刺激消費(fèi)是宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，這時候財政和貨幣雙松的政策可以很好的應(yīng)對。
(二)微觀調(diào)控，穩(wěn)定民間企業(yè)和股市
與宏觀經(jīng)濟(jì)相比，我國經(jīng)濟(jì)的微觀層在面對次貸危機(jī)時，我國的企業(yè)和股市等表現(xiàn)都出乎意料的脆弱，根本原因是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時，中國主動對自己的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，這種主動性的宏觀調(diào)整給宏觀面帶來了一定的利益，但是給中國的企業(yè)和行業(yè)帶來了一定的問題。2005年的股權(quán)分置改革導(dǎo)致了股市的大漲，虛高的股價必然導(dǎo)致大跌，影響上市企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定。 資金的流動性不足也是一個重要原因，我國居民可支配收入較發(fā)達(dá)國家而言處于較低水平，同時股市中爭奪這一部分資源競爭也激烈，居民投入資金也較為謹(jǐn)慎。即便是有四萬億的投入，也很難真正落實(shí)到居民、小企業(yè)手中，從而對股市、企業(yè)產(chǎn)生了一定的不良影響。
面對這種情況，我國政府及時的做出了一些微觀層面的調(diào)控，其中2007年的家電下鄉(xiāng)、2008年的中央?yún)R金注資農(nóng)行、2011年對房地產(chǎn)的微觀調(diào)控，都取得了較好的效果。
三、加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)綜合調(diào)整體制
作為國民經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，基礎(chǔ)的穩(wěn)定性發(fā)展是股市、信貸、金融市場等有著穩(wěn)定的基礎(chǔ)后盾。美國的次貸危機(jī)影響下，要求我國必須要以擴(kuò)大內(nèi)需為主，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；我國應(yīng)在進(jìn)出口方面，加大我國出口商品質(zhì)量與科技含量。盡快完善機(jī)構(gòu)調(diào)整，建立健全的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，并實(shí)施能源、農(nóng)產(chǎn)品的戰(zhàn)略儲備機(jī)制，加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)。
同時健全現(xiàn)代市場體系，加強(qiáng)和完善宏觀調(diào)控。調(diào)整投資和消費(fèi)關(guān)系，逐步提高消費(fèi)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重。完善財政政策、貨幣政策等相互配合的宏觀調(diào)控體系，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)作用。加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險。
四、結(jié)語
目前，次貸危機(jī)已經(jīng)基本過去，但世界經(jīng)濟(jì)市場是否會出現(xiàn)新的秩序，我們還有待觀察考證。全球在發(fā)展經(jīng)濟(jì)體制中，美國經(jīng)濟(jì)率先接近復(fù)蘇。當(dāng)前，在各發(fā)展中國家里，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在次貸危機(jī)后迅速復(fù)蘇。次貸危機(jī)帶給中國經(jīng)濟(jì)“池魚之殃”，不容回避。能否把各種風(fēng)險和負(fù)面效應(yīng)降至最低，關(guān)鍵在于我們能否及時應(yīng)對，主動解危，化弊為利，加強(qiáng)金融創(chuàng)新的同時，也需要注意金融風(fēng)險的管理。
參考文獻(xiàn)：
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