近期金融監(jiān)管政策精選(九篇)

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第1篇：近期金融監(jiān)管政策范文

【關(guān)鍵詞】宏觀審慎管理；微觀審慎管理；宏觀審慎管理操作框架

一、當(dāng)前我國(guó)宏觀審慎管理的基本政策理念和實(shí)踐

（一）基本政策理念

有效的金融監(jiān)管是金融市場(chǎng)、金融體系穩(wěn)健運(yùn)行的根本保障，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)金融體系，金融業(yè)和金融監(jiān)管措施的重大失誤，是導(dǎo)致這次危機(jī)的根本原因，宏觀審慎管理的概念及其操作框架的構(gòu)建也由此應(yīng)運(yùn)而生。宏觀審慎管理將金融體系視為一個(gè)有機(jī)整體，將重點(diǎn)放在金融體系內(nèi)部以及金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)聯(lián)上，通過(guò)實(shí)施逆周期調(diào)控和跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的全面監(jiān)管，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而抑制金融不穩(wěn)定給經(jīng)濟(jì)造成的巨大成本。

（二）實(shí)踐

作為G20成員，中國(guó)正在著力加強(qiáng)和完善宏觀審慎政策框架?！笆濉币?guī)劃明確提出“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”。按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，人民銀行正在研究從以下五方面加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、構(gòu)建逆周期金融宏觀審慎管理制度框架：一是建立金融體系穩(wěn)健性分析檢測(cè)和評(píng)估制度，強(qiáng)化宏觀審慎分析，把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其風(fēng)險(xiǎn)變化，建立系統(tǒng)穩(wěn)健性監(jiān)測(cè)評(píng)估指標(biāo)體系。二是建立和完善逆周期的貨幣信貸動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制。三是強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和工具的監(jiān)管制度。四是構(gòu)建多層次的金融體系，完善金融市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，完善有序的風(fēng)險(xiǎn)處置安排，建立存款保險(xiǎn)制度。五是加強(qiáng)部門(mén)配合，實(shí)現(xiàn)宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)和補(bǔ)充，人民銀行和金融監(jiān)管部門(mén)根據(jù)職責(zé)分工實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和研判，促進(jìn)貨幣政策和監(jiān)管政策措施的協(xié)調(diào)，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)化解和處置行動(dòng)的配合，加強(qiáng)金融穩(wěn)定信息共享等。

二、宏觀審慎管理與微觀審慎管理的差異性分析

宏觀審慎與微觀審慎具有以下三大差異：其一，從監(jiān)管對(duì)象看，宏觀審慎關(guān)注的是整個(gè)金融體系及其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度，監(jiān)管的重心在于整個(gè)金融市場(chǎng)及那些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和“影子銀行”體系。而微觀審慎關(guān)注的是單個(gè)金融機(jī)構(gòu)本身；其二，從監(jiān)管目標(biāo)看，宏觀審慎應(yīng)對(duì)的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，追求的是金融體系的穩(wěn)定。而微觀審慎防范的是個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，追求的是機(jī)構(gòu)本身運(yùn)營(yíng)的安全；其三，從監(jiān)管機(jī)理看，宏觀審慎以整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)為單位，自上而下，考查的是資產(chǎn)價(jià)格、信貸總量、機(jī)構(gòu)杠桿率等宏觀指標(biāo)。而微觀審慎以單個(gè)金融機(jī)構(gòu)為單位，自下而上，考查的是資本充足率、流動(dòng)性、不良貸款率等微觀指標(biāo)。由于個(gè)體的理性并不必然引致集體的理性，故在微觀審慎框架下，個(gè)體金融機(jī)構(gòu)因同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)“合成謬誤”，繼而導(dǎo)致金融失衡加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的例子經(jīng)?？梢?jiàn)，特別是隨著金融一體化和各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的這種順周期擴(kuò)張就越發(fā)明顯，這使得微觀審慎這種“只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林”的方法更容易放任集體風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移動(dòng)機(jī)，造成“一榮俱榮，一損俱損”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善宏觀審慎管理操作框架的五大創(chuàng)新手段

（一）建立與中央銀行履行宏觀審慎管理職能相適應(yīng)的法律體系，明確中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的主導(dǎo)作用

作為宏觀審慎監(jiān)管的主管部門(mén)，審慎的監(jiān)督和相應(yīng)的政策行動(dòng)必須具備獨(dú)立、可信和透明的性質(zhì)，并且能夠宏觀把控全局，穩(wěn)健發(fā)展，而在經(jīng)濟(jì)體中的所有現(xiàn)有機(jī)構(gòu)當(dāng)中，中央銀行是最符合宏觀審慎監(jiān)管的要求的。因此，需要從國(guó)家法律層面上明確中央銀行履行宏觀審慎管理的權(quán)責(zé)，由中央銀行制定宏觀審慎管理制度，開(kāi)發(fā)宏觀審慎管理工具，進(jìn)行反周期資本管理等。

（二）建立宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制

為了保證宏觀審慎管理體系的有效運(yùn)作，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作十分必要。目前，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)已就監(jiān)管分工合作簽訂了備忘錄，但這只是微觀審慎協(xié)調(diào)機(jī)制，還需要宏觀審慎協(xié)調(diào)機(jī)制，即中國(guó)人民銀行與三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)政部、發(fā)改委等部門(mén)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)。宏觀審慎管理應(yīng)對(duì)微觀審慎監(jiān)管有指導(dǎo)和約束作用，中央銀行可以根據(jù)宏觀審慎管理的需要，要求專(zhuān)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在微觀審慎監(jiān)管方面與之配合，專(zhuān)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實(shí)施微觀審慎監(jiān)管時(shí)，應(yīng)服從中央銀行的宏觀審慎管理，并為之提供基礎(chǔ)支撐。宏觀審慎管理需要足夠的數(shù)據(jù)支持，應(yīng)當(dāng)建立宏觀審慎管理共享數(shù)據(jù)庫(kù)，專(zhuān)業(yè)監(jiān)管部門(mén)和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)要積極配合中央銀行實(shí)施宏觀審慎管理，及時(shí)提供信息數(shù)據(jù)，保證中央銀行準(zhǔn)確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并采取宏觀審慎管理措施。

（三）貨幣政策、存款保險(xiǎn)制度和社會(huì)融資總量應(yīng)是宏觀審慎管理操作框架的有機(jī)組成部分

1.關(guān)于貨幣政策。貨幣政策對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定產(chǎn)生重大的影響，因此貨幣政策制定者應(yīng)該具有金融穩(wěn)定的意識(shí)，只有在貨幣政策與審慎監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合下，金融穩(wěn)定的目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。

2.關(guān)于存款保險(xiǎn)制度。建立存款保險(xiǎn)制度，有助于保護(hù)存款人的利益，提高社會(huì)公眾對(duì)銀行體系的信心，可有效提高金融體系的穩(wěn)定性，維持正常的金融秩序，促進(jìn)銀行業(yè)適度競(jìng)爭(zhēng)，為公眾提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的服務(wù)。中國(guó)人民銀行近期的《2012中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，存款保險(xiǎn)制度的時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟，進(jìn)一步表明存款保險(xiǎn)制度的建立對(duì)中國(guó)金融體制改革、國(guó)家金融體系的安全穩(wěn)定等方面的重要性。

3.關(guān)于社會(huì)融資總量。社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策的中間變量，是中國(guó)金融宏觀調(diào)控的有益探索和創(chuàng)新，促進(jìn)了金融調(diào)控向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變。我國(guó)目前已經(jīng)形成了基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的利率體系，同時(shí)初步實(shí)現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控相結(jié)合，而社會(huì)融資規(guī)模符合利率市場(chǎng)化調(diào)控方向。

（四）全面加強(qiáng)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理

1.解決國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)的“大而不倒”的問(wèn)題。應(yīng)適度控制大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模等的增長(zhǎng)速度，避免業(yè)務(wù)過(guò)度擴(kuò)張。要突出主業(yè)，控制非主業(yè)的子公司的設(shè)立，減少大額固定資本支出和境外兼并收購(gòu)對(duì)資本的消耗。

2.完善國(guó)有商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充和約束機(jī)制。監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)有控股股東對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)要采取更為嚴(yán)格的要求和控制，要充分發(fā)揮監(jiān)管約束，國(guó)有出資人約束和銀行自身約束的合力，明確對(duì)國(guó)有控股金融企業(yè)的合力持股比例，借鑒美國(guó)金融監(jiān)管法案要求風(fēng)險(xiǎn)留存的做法，進(jìn)一步推進(jìn)發(fā)展資產(chǎn)證券化。

3.加強(qiáng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)公司治理。通過(guò)建立專(zhuān)門(mén)的國(guó)有金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步明確國(guó)有出資人代表的委托關(guān)系，堅(jiān)持并不斷完善專(zhuān)職股權(quán)董事制度，完善監(jiān)事會(huì)、紀(jì)委、監(jiān)察局等內(nèi)部監(jiān)督體系，進(jìn)一步完善國(guó)有金融企業(yè)高管人員薪酬管理體制。

（五）加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作

在各國(guó)金融監(jiān)管注意境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管的跨境合作，提高信息的交流與溝通，協(xié)調(diào)各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的步驟和行動(dòng)，使金融監(jiān)管工作取得更大的成效。中國(guó)作為世界上第三大經(jīng)濟(jì)體和第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，應(yīng)充分利用二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)、金融穩(wěn)定理事會(huì)、巴塞爾委員會(huì)等平臺(tái)，積極參加到國(guó)際金融規(guī)則的制定與金融監(jiān)管體制的設(shè)立中，盡最大努力將金融規(guī)則向有利于我國(guó)的方向引導(dǎo)，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)與東亞區(qū)域其他經(jīng)濟(jì)體的金融合作，共同努力增強(qiáng)東亞區(qū)域在規(guī)則制定過(guò)程中的決定權(quán)。

四、人民銀行基層分支機(jī)構(gòu)履行宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)的問(wèn)題和建議

第2篇：近期金融監(jiān)管政策范文

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)狀分析 金融監(jiān)管 金融對(duì)策

一、金融風(fēng)險(xiǎn)概述

金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治、政策、法律、形勢(shì)、市場(chǎng)、決策、操作、管理等諸因素的變化或缺陷而導(dǎo)致?lián)p失的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)的直接危害，不僅破壞金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常進(jìn)行，削弱和抵毀金融業(yè)本身存在的抵抗各種金融風(fēng)險(xiǎn)的能力；而且危及金融安全和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展到金融危機(jī)或金融風(fēng)暴。金融風(fēng)暴可以不放一槍一炮把一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)擠到崩潰的邊緣，出現(xiàn)政治危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩。一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的后果，往往超過(guò)對(duì)其自身的影響。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅。

二、我國(guó)面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)

1．不良貸款比重較高，金融資產(chǎn)質(zhì)量惡化。近年來(lái)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良貸款額和不良貸款比率不斷下降，盡管如此，過(guò)多地強(qiáng)調(diào)這些指標(biāo)只會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)擴(kuò)大信貸投放稀釋不良貸款或者收回有利的貸款。由于以制度創(chuàng)新為核心內(nèi)容的企業(yè)改革未能取得突破性進(jìn)展，各級(jí)政府對(duì)銀行的日常經(jīng)營(yíng)干預(yù)較大，不僅信貸資金的經(jīng)營(yíng)帶有“半財(cái)政”性質(zhì)，而且扭曲了銀企關(guān)系；實(shí)際上不良貸款蘊(yùn)涵的金融風(fēng)險(xiǎn)依然存在，銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率仍然偏高，應(yīng)收未收利息數(shù)額較大。

2．信貸監(jiān)控存有漏洞，審查審批程序草率。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)信貸投放的積極性仍然高漲，一些銀行在進(jìn)入一些高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)時(shí)并沒(méi)有做好認(rèn)真的論證，過(guò)于迷戀短期可能帶來(lái)的高收益，在放款種類(lèi)、數(shù)額和期限上也沒(méi)有仔細(xì)考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)果超出自身風(fēng)險(xiǎn)邊界放貸。其資本、經(jīng)常賬戶(hù)的雙順差，大量外資通過(guò)各種渠道流入中國(guó)，央行不得不投放大量基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對(duì)沖。另外，由于一些信貸業(yè)務(wù)人員和監(jiān)控人員業(yè)務(wù)素質(zhì)不高或者搭配不合理造成的不能有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

3．資金存款投放失衡，資金流動(dòng)問(wèn)題凸顯。中國(guó)銀行業(yè)的資金來(lái)源主要是城鄉(xiāng)居民的短期存款，而資金投放卻主要是一些大型基本建設(shè)項(xiàng)目、政府債券、住房貸款等，且中長(zhǎng)期貸款比重仍較大。這種流動(dòng)性問(wèn)題長(zhǎng)期存在，是一種不太合理的金融現(xiàn)象，從長(zhǎng)期來(lái)看不利于中國(guó)金融系統(tǒng)的良性發(fā)展。

4．房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)大，金融市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重。我國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的脫節(jié):房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的真正自有資金往往不足30%，發(fā)展商“出地”、銀行“出錢(qián)”的情況嚴(yán)重；一些分階段連續(xù)開(kāi)發(fā)的大型樓盤(pán)過(guò)度開(kāi)發(fā)；銀行對(duì)貸款的監(jiān)控不力，信貸資金被挪用現(xiàn)象增多；房貸、車(chē)貸等項(xiàng)目貸款條件放松，消費(fèi)者違約現(xiàn)象增多。

5．制度機(jī)制發(fā)展滯后，金融風(fēng)險(xiǎn)隱患增大。我國(guó)由開(kāi)始時(shí)強(qiáng)調(diào)管制到后來(lái)強(qiáng)調(diào)監(jiān)管以及再后來(lái)的放松監(jiān)管的過(guò)程，但發(fā)達(dá)國(guó)家的“放松監(jiān)管”強(qiáng)調(diào)的是在利率自由化與金融市場(chǎng)國(guó)際化過(guò)程中的“有效監(jiān)管”?！胺潘杀O(jiān)管”變成了消極的“不加監(jiān)管”，明顯的表現(xiàn)是，金融立法滯后，相關(guān)法律制度不健全，監(jiān)管體系支離破碎，透明度不夠，監(jiān)管效率低下，使得以信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)與犯罪風(fēng)險(xiǎn)為主要內(nèi)容的一類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)，成為金融動(dòng)蕩與金融危機(jī)的潛在隱患。

三、我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策淺析

1．建立金融風(fēng)險(xiǎn)框架的防范與控制

（1）采取對(duì)沖和資本控制應(yīng)對(duì)資本涌入。發(fā)展中國(guó)家常常用政策組合來(lái)對(duì)付大量外國(guó)資本的涌入。資本控制和其他政策結(jié)合可以部分成功地減少大量的資本涌入，改變其組成。但大多采用控制基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)和建立儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)付資本涌入。更重要的政策是，許多國(guó)家采取財(cái)政緊縮政策的對(duì)沖來(lái)防止貨幣升值以保持更小的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（2）進(jìn)一步完善減震機(jī)制。日益增長(zhǎng)的金融一體化要求發(fā)展中國(guó)家采取三種措施去應(yīng)付沖擊:①?lài)?guó)際儲(chǔ)備的水平應(yīng)以資本項(xiàng)目的變化作為變量，因?yàn)榻鹑谝惑w化條件下資本的流入水平顯著提高了，對(duì)于投資者信心不穩(wěn)定的國(guó)家，需要更多的外匯儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定信心，國(guó)際儲(chǔ)備也是一國(guó)應(yīng)付不測(cè)事件的支柱。②金融一體化要求財(cái)政更有彈性。財(cái)政的彈性體現(xiàn)在嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律，財(cái)政赤字在合理范圍內(nèi)。③加強(qiáng)銀行體系才能更好應(yīng)付外來(lái)沖擊。

（3）有效監(jiān)管和促進(jìn)金融信息透明化。現(xiàn)在金融市場(chǎng)出現(xiàn)全球化趨勢(shì)，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管范圍仍在一國(guó)范圍內(nèi)。在全球市場(chǎng)，很難評(píng)估一個(gè)金融機(jī)構(gòu)暴露的風(fēng)險(xiǎn)，像衍生工具那樣復(fù)雜的交易使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更具有不確定性。為了解決這些問(wèn)題，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)相互的合作和協(xié)調(diào)。在新的金融環(huán)境下，減少跨國(guó)的信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)新興市場(chǎng)非常有益。從宏觀上看，越準(zhǔn)確、及時(shí)的信息披露越能減少別國(guó)的金融動(dòng)蕩對(duì)本國(guó)的沖擊。

（4）加大對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。完善監(jiān)管法規(guī)制度，控制機(jī)構(gòu)新增風(fēng)險(xiǎn)，化解歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管，對(duì)不同的公司分清良莠，區(qū)別對(duì)待，鼓勵(lì)先進(jìn)，鞭策后進(jìn)；強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)高管人員管理，加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)和加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍培訓(xùn)；完善信息披露制度，充分發(fā)動(dòng)全社會(huì)的監(jiān)管力量，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)實(shí)施機(jī)構(gòu)分類(lèi)管理；完善非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)建設(shè)，加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管體系和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管手段建設(shè)，發(fā)揮非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)檢查相輔相成的作用；加快解決清理整頓中的遺留問(wèn)題，努力補(bǔ)充資本金使資本充足，提高非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2．網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制

（1）鼓勵(lì)創(chuàng)新先進(jìn)信息技術(shù)。應(yīng)大力發(fā)展我國(guó)先進(jìn)的信息技術(shù)，提高計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)水平，大力開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù)，開(kāi)發(fā)并擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)，這是防范和減少安全風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)，提高網(wǎng)絡(luò)安全性能的根本性措施。

（2）加強(qiáng)國(guó)際金融協(xié)調(diào)與合作。網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境的開(kāi)放性、交易信息傳遞的快捷性強(qiáng)化了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，巨額國(guó)際投機(jī)資本的流動(dòng)，使國(guó)與國(guó)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性日益增強(qiáng)。為有效控制和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，要建立與國(guó)際體系中其它金融制度相適應(yīng)的規(guī)則體系和市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，并與其它國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的合作，以避免金融危機(jī)的發(fā)生。

3．鼓勵(lì)發(fā)展中小型民營(yíng)銀行

（1）打破金融壟斷。2011年中國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)達(dá)到1.0412萬(wàn)億元，按此計(jì)算，銀行去年平均每天賺得約28.5億元。與此同時(shí)，據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，我國(guó)銀行貸款主要投放給大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)僅為20%。在國(guó)有銀行壟斷下，中國(guó)中小企業(yè)很難獲得貸款，迫使它們不得不轉(zhuǎn)向私人借貸。但是，由于受?chē)?guó)際金融危機(jī)沖擊，一些民營(yíng)企業(yè)處境艱難，無(wú)力償還民間高利貸。

（2）適度發(fā)展民營(yíng)銀行?，F(xiàn)在我國(guó)的體制下，由于缺少一大批地方中小民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)為地方民營(yíng)中小企業(yè)服務(wù)?，F(xiàn)在很多大銀行沒(méi)有中小企業(yè)信用記錄，沒(méi)法根據(jù)信用狀況給中小企業(yè)貸款。只有靠信用記錄之前的信用記錄，通過(guò)之前在當(dāng)?shù)貙?duì)你的了解來(lái)給與其貸款。這是中小地方民營(yíng)銀行的“信息優(yōu)勢(shì)”，即可以充分利用“地方信息”，減少信息不對(duì)稱(chēng)，從而減少交易成本。地方中小民營(yíng)銀行的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是“產(chǎn)權(quán)約束”。國(guó)有大銀行現(xiàn)在成本高、效率低的一個(gè)重要原因就是監(jiān)管體系的成本高，發(fā)展地方中小民營(yíng)銀行一樣要發(fā)展對(duì)它們的監(jiān)管，但同時(shí)還可以靠中小民營(yíng)企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)管，即所有權(quán)約束，而不是僅靠第三方政府的監(jiān)管。

總結(jié)：金融自由化的過(guò)程內(nèi)涵很豐富，挑戰(zhàn)也很?chē)?yán)峻。這是一個(gè)讓更多的市場(chǎng)主體起作用的過(guò)程，又是一個(gè)市場(chǎng)建規(guī)建制的過(guò)程；既是一個(gè)按照市場(chǎng)原則有效率的配置資源過(guò)程，又是一個(gè)在開(kāi)放的環(huán)境下建立防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的過(guò)程。未來(lái)金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制有三大熱點(diǎn)：以準(zhǔn)入控制為手段的強(qiáng)制性終端安全遵從；以數(shù)據(jù)恢復(fù)審計(jì)為驅(qū)動(dòng)來(lái)整合數(shù)據(jù)備份流程；以信息泄漏審計(jì)為線索來(lái)梳理安全體系建設(shè)。另外，整合安全管理、安全運(yùn)維和安全審計(jì)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的自動(dòng)化和常態(tài)化，也是未來(lái)金融業(yè)發(fā)展的方向?？傊鹑陲L(fēng)險(xiǎn)要有效的防范和控制，保證金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融健康快速持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.孫文遠(yuǎn).網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)芻議[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2002年

2.霍冰.試論我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J]，鄭州:河南政法管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2002年

第3篇：近期金融監(jiān)管政策范文

[關(guān)鍵詞]西部大開(kāi)發(fā)；金融；金融對(duì)策

一、西部大開(kāi)發(fā)和金融支持的關(guān)系

根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德·w·戈德史密斯的“金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展”理論金融上層結(jié)構(gòu)為資金轉(zhuǎn)移到最佳使用者手中提供了便利，它使資金流向社會(huì)收益最高的地方。從這種意義上說(shuō)，金融上層結(jié)構(gòu)加速了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，改善了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用可以大致歸結(jié)為以下三個(gè)方面。

1.金融發(fā)展有助于實(shí)現(xiàn)資本的積聚與集中，可以幫助實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。這個(gè)作用是金融的一個(gè)基本功能。金融業(yè)越發(fā)達(dá)。迅速積聚資本的功能就越強(qiáng)。在金融高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，金融不僅可以幫助迅速集中國(guó)內(nèi)資源，還可以迅速調(diào)動(dòng)國(guó)外資源，推進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體效率。

2.金融發(fā)展有助于提高資源的使用效率，從而提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率。發(fā)達(dá)的金融體系為投資人提供了眾多的可選擇的投資工具和理想的投資工具流通市場(chǎng)。在充分競(jìng)爭(zhēng)和較充分競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)上，各種金融工具的價(jià)格相對(duì)趨近于其合理水平，投資人理智的投資行為有助于資源從不善經(jīng)營(yíng)管理的企業(yè)流向有經(jīng)營(yíng)管理能力的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的合理配合。提高資源的使用效率。

3、金融發(fā)展有助于提高用金融資產(chǎn)進(jìn)行儲(chǔ)蓄的比例，因而有助于提高社會(huì)的投資水平。以實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行儲(chǔ)蓄，在投資用途上不易轉(zhuǎn)換。因此，投資對(duì)儲(chǔ)蓄的依賴(lài)，事實(shí)上在很大程度上是對(duì)金融資產(chǎn)儲(chǔ)蓄的依賴(lài)。金融業(yè)的發(fā)展可以提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。使品種和收益率更加多樣化，從而提高人們持有金融資產(chǎn)的興趣，增加金融資產(chǎn)形式的儲(chǔ)蓄份額。盡管社會(huì)的總儲(chǔ)蓄水平并未提高，也會(huì)在較大程度上帶動(dòng)投資的增長(zhǎng)。當(dāng)然，如果金融發(fā)展可以幫助提高社會(huì)的儲(chǔ)蓄水平，無(wú)疑會(huì)更加有助于增加投資。

這一分析雖然針對(duì)的是一國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。但很大程度上也適用于一國(guó)國(guó)內(nèi)某一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況。如果這一分析成立，那么西部地區(qū)開(kāi)發(fā)最為主要的金融對(duì)策，也許不是增加多少長(zhǎng)期貸款，增加多少上市公司，而是中央和西部各省要聯(lián)手為西。部地區(qū)創(chuàng)造一個(gè)有利于西部地區(qū)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的金融環(huán)境。

二、西部地區(qū)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

西部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，金融機(jī)構(gòu)形式單一，使得本地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)進(jìn)取意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)十分淡漠。金融業(yè)的整體水平較低。

1、人均GDI（國(guó)內(nèi)投資額）差距較大。1998年全國(guó)人均投資額最高的是上海、北京、天津，相當(dāng)于全國(guó)平均數(shù)的7.3倍5.o倍和3.1倍：而貴州人均投資額僅相當(dāng)于全國(guó)平均水平的33％，廣西為44.3％，甘肅為58.2％，四川為64.1％；內(nèi)蒙古為63.o％。西部地區(qū)人均投資額與發(fā)達(dá)地區(qū)相比的巨大差距從總體上說(shuō)明了西部地區(qū)金融環(huán)境的不合理。

2.金融相關(guān)比率低。作為衡量金融深化和金融改革程度的金融相關(guān)比率（各項(xiàng)存款／GDPx100%，是由多種因素綜合形成的。一般來(lái)說(shuō)，金融相關(guān)比率越大，經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化程度越高，投資效益越大，金融活動(dòng)的規(guī)模和能力越強(qiáng)，西部地區(qū)金融相關(guān)比率較低。如1995年全國(guó)的金融相關(guān)比率為66.57％，廣東為81.2％，而內(nèi)蒙古只有57.68％。這說(shuō)明西部地區(qū)貨幣化程度低，金融作為經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。小、范圍窄，金融業(yè)處于落后壓抑的狀態(tài)中。

3.金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況差。受制于西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況與東部地區(qū)相比，無(wú)論是資產(chǎn)的狀況還是負(fù)債的結(jié)構(gòu)，無(wú)論業(yè)務(wù)水平還是產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，都與東部地區(qū)有較大的差距。

4.微觀主體形式單一，競(jìng)爭(zhēng)能力薄弱。隨著改革開(kāi)放步伐的加快，發(fā)達(dá)產(chǎn)地區(qū)已形成了以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，股份制、民營(yíng)制、中外合資、國(guó)外獨(dú)資等多種所有制形式為輔的多元化金融格局。眾所周知，這些后起的金融機(jī)構(gòu)，由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理，市場(chǎng)化程度高，使得這些金融機(jī)構(gòu)具有極強(qiáng)的進(jìn)取意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而在整體上有力地支持了發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此相反，西部地區(qū)這種多元化的金融格局尚未形成，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)是這類(lèi)地區(qū)居于絕對(duì)主導(dǎo)地位的金融中介機(jī)構(gòu)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)進(jìn)展緩慢已是不爭(zhēng)的事實(shí)。這一因素嚴(yán)重地限制了西部地區(qū)的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

5、金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小、市場(chǎng)份額少。西部地區(qū)的證券機(jī)構(gòu)，多數(shù)僅有幾千萬(wàn)注冊(cè)資金，根本無(wú)力與實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)知名券商相抗衡。反映在上市公司的數(shù)目上，這一地區(qū)上市公司占全國(guó)的比重非常低，嚴(yán)重限制了西部地區(qū)在全國(guó)的籌資能力。

6、吸引外資能力低，資金外流嚴(yán)重。目前，外資已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。但外資在地區(qū)分布上卻極不均衡，1995年統(tǒng)計(jì)，東部地區(qū)外資占總額的86.5％，中部地區(qū)占9.29％，西部地區(qū)占4.12％，相差十分懸殊。不僅如此，在西部資金已經(jīng)不足的情況下，每年卻有大量的資金通過(guò)各種渠道流向東部。

三支持西部大開(kāi)發(fā)的近期金融對(duì)策

西部大開(kāi)發(fā)。最為直接的表現(xiàn)就是西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展水平的全面提高。無(wú)論具體方案如何設(shè)計(jì)，資金的大量投入至少在近期內(nèi)是非常必要和迫切的。

1、加大西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融支持力度。這包括加大政策性銀行對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目的貸款，商業(yè)銀行也應(yīng)改進(jìn)考核辦法。適當(dāng)增加這方面貸款的比重，支持鼓勵(lì)國(guó)外資本在該方面的投資。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)適當(dāng)增加西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)上市公司的數(shù)量，為利用證券市場(chǎng)籌集資金創(chuàng)造條件。

2.加大西部地區(qū)生態(tài)環(huán)境保護(hù)和建設(shè)的金融支持力度。農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。應(yīng)適時(shí)地對(duì)信貸政策和支持重點(diǎn)作出調(diào)整，加大該方面的資金投入。

3.加大西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持力度。政策性銀行應(yīng)向西部地區(qū)做更多的政策性?xún)A斜。商業(yè)銀行也應(yīng)抓住時(shí)機(jī)增加貸款力度，國(guó)家可以學(xué)習(xí)國(guó)外的一些做法。規(guī)定商業(yè)銀行必須向西部貸款的比例。在證券市場(chǎng)上，一是增加這方面新股、配股的力度。二是放寬企業(yè)發(fā)債的管理辦法。

4.加大西部地區(qū)科技教育的金融支持力度。這包括高新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和推廣，企業(yè)的技術(shù)改造，高校的改革和助學(xué)貸款等等。

四、支持西部大開(kāi)發(fā)的金融基礎(chǔ)對(duì)策

西部大開(kāi)發(fā)是國(guó)家的一項(xiàng)宏觀和長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，西部大開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵是在西部地區(qū)形成金融和經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的內(nèi)在機(jī)制，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，金融整體水平和經(jīng)營(yíng)效率必須迅速提高。如果考慮到中國(guó)加入wTo，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的現(xiàn)實(shí)情況，則西部地區(qū)金融深化和金融效串的提高，就不僅具有必要性，還明顯地具有迫切性。因此，加大西部地區(qū)金融改革和發(fā)展的力度。對(duì)于西部地區(qū)來(lái)說(shuō)。就成為最基本的金融對(duì)策。

1.建立產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理結(jié)構(gòu)合理的商業(yè)化金融體系。這是我國(guó)金融體制改革的關(guān)鍵，也是西部地區(qū)金融水平能否提高的關(guān)鍵。目前全國(guó)各地的城市信用社正在逐步向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)制。從國(guó)內(nèi)其他地區(qū)看，這類(lèi)新組建的城市商業(yè)銀行與原來(lái)的城市信用社相比，無(wú)論是管理的規(guī)范化方面，還是抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但毋庸諱言。這些新組建的所謂股份制銀行，無(wú)論產(chǎn)權(quán)關(guān)系的清晰度還是公司治理結(jié)構(gòu)。與國(guó)外真正意義上的商業(yè)銀

行相比。都存在先天不足和后天幾乎無(wú)法修補(bǔ)的差距，因此，這種改革嚴(yán)格地講是不徹底的。西部地區(qū)在全困的經(jīng)濟(jì)地位和經(jīng)濟(jì)影響都不算大，因此，地方政府應(yīng)充分利用這一有利條件，提出更為大膽的改革設(shè)想，爭(zhēng)取在一二年內(nèi)組建真正意義上的股份制金融機(jī)構(gòu)。這不但會(huì)加快西部地區(qū)金融改革的步伐，也為國(guó)家在金融改制方面提供可供參考的實(shí)驗(yàn)案例。更具體的設(shè)想是，這種金融機(jī)構(gòu)從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)看，非國(guó)有部分將居于主導(dǎo)地位，從地區(qū)結(jié)構(gòu)看，當(dāng)?shù)毓蓹?quán)將處于支配地位，從國(guó)際金融市場(chǎng)看，可以部分吸收國(guó)外資金。因此，這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)將是產(chǎn)權(quán)清晰的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位。合理吸收地方國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)、地方財(cái)政外國(guó)金融機(jī)構(gòu)而組合成的完全自主發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，主要為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的地方性金融機(jī)構(gòu)。

2.培育和發(fā)展服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。西部各省此次大開(kāi)發(fā)，面臨著艱巨的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)，由資源優(yōu)勢(shì)向產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和科技優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化，需要技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)。高新技術(shù)的孵化器——風(fēng)險(xiǎn)投資基金，對(duì)于這些地區(qū)不但是不必要的。也是迅速實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略不可缺少的組成部分。至于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源，可以考慮以政府投入為主，民間和國(guó)外投入為輔，采取國(guó)有民營(yíng)的全新經(jīng)營(yíng)模式，從而避免重復(fù)發(fā)達(dá)國(guó)家（如美國(guó)和澳大利亞）走過(guò)的彎路。

3.設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)、報(bào)動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。西部地區(qū)各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后的一個(gè)重要原因是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的滯后，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)滯后很大程度又是由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)其支持力度不夠。目前。在西部地區(qū)處于主導(dǎo)地位的國(guó)有商業(yè)銀行由于資產(chǎn)負(fù)債管理和貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的制約，向中小民營(yíng)企業(yè)融通資金的力度非常有限。這一方面限制了西部各省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一方面給西部各省金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。因此。西部各省應(yīng)以西部大開(kāi)發(fā)為契機(jī)，率先在西部地區(qū)建立起為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金應(yīng)完全來(lái)自中央和地方財(cái)政，并以中央財(cái)政為主（與日本的做法相同）。這種資金支持模式也是政府行為市場(chǎng)化的一種有益嘗試。

4.成立西部地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行，推動(dòng)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。西部各省現(xiàn)有的國(guó)有商業(yè)銀行，受總分行制和一級(jí)法人制的制約。很難針對(duì)這些地區(qū)制定具體的存貸款政策和利率政策，因此中央政府可以考慮設(shè)立一家或幾家西部地區(qū)開(kāi)發(fā)銀行，這些銀行應(yīng)采取國(guó)有民營(yíng)、股份制的運(yùn)作模式，主要為西部地區(qū)各省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

5.完善貨幣政策和金融監(jiān)管體制，為西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力。目前，我國(guó)金融業(yè)是一個(gè)高度集中管理和壟斷經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，地方政府有所作為的余地有跟。中國(guó)是個(gè)典型的二元經(jīng)濟(jì)國(guó)家，東西部差距顯著。但中央銀行卻采取全國(guó)是完全統(tǒng)一的貨幣政策，如統(tǒng)一的存款準(zhǔn)備率，統(tǒng)一的存貸款利率，統(tǒng)一的再貼現(xiàn)利率，統(tǒng)一的資產(chǎn)負(fù)債比例管理，統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本等等。這一切對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后的西部各省無(wú)異于雪上加霜，大大限制了地方金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)性創(chuàng)造性，并造成資金流動(dòng)的“孔雀東南飛”。針對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重落后的現(xiàn)實(shí)，中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)，應(yīng)采取更有利于西部地區(qū)的政策，為西部地區(qū)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣政策環(huán)境。

6.合理設(shè)立國(guó)外金融機(jī)構(gòu)。如前所述，我國(guó)其他地區(qū)，特別是發(fā)達(dá)地區(qū)，已設(shè)立了很多國(guó)外金融機(jī)構(gòu)。這些國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立，固然對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)產(chǎn)生一定沖擊，但更為可貴的是，這些地區(qū)的國(guó)內(nèi)金融業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不論是在競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)上、服務(wù)質(zhì)量上。還是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上、技術(shù)提高上都獲得了巨大的壓力和動(dòng)力，已逐漸適應(yīng)與國(guó)際慣例一致的經(jīng)營(yíng)方式和運(yùn)營(yíng)策略。但西部地區(qū)至今尚無(wú)一家外國(guó)金融機(jī)構(gòu)。西部地區(qū)的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)與外界幾乎處于完全隔絕的狀態(tài)，發(fā)展的壓力和動(dòng)力、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和危機(jī)意識(shí)無(wú)從談起，極度的保護(hù)和高度壟斷經(jīng)營(yíng)，使西部地區(qū)金融業(yè)更保溫室中的鮮花，看上去雖然色澤鮮艷，但一經(jīng)暴露在風(fēng)雨之中，其低下的競(jìng)爭(zhēng)能力和脆弱的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，將必然被滾波的金融潮流所淹沒(méi)。

7、對(duì)西部地區(qū)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重新整合。這包括國(guó)有商業(yè)銀行的撤并，城市信用社和農(nóng)村信用社的規(guī)范化治理，保險(xiǎn)公司在地區(qū)間機(jī)構(gòu)的設(shè)立和調(diào)整等。這里我們將集中精力分析西部地區(qū)的證券信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行重新組合的必要性。

我國(guó)的證券機(jī)構(gòu)與世界著名的美林、野村等大券商相比，實(shí)力相差十分懸殊，西部地區(qū)的證券機(jī)構(gòu)即使與國(guó)內(nèi)其他券商相比，也是相去甚遠(yuǎn)。無(wú)論是從經(jīng)營(yíng)范圍競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力上看，還是從業(yè)務(wù)素質(zhì)、服務(wù)水平上看，我們都處于十分落后和非常弱小的地位。經(jīng)過(guò)增資擴(kuò)股、重新整合：組建一家在一個(gè)地區(qū)（如西北）能具有一定影響和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的證券機(jī)構(gòu)，對(duì)西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要。

從我國(guó)證券市場(chǎng)的改革方向看，券商推薦將成為將來(lái)公司上市的重要方式。券商的實(shí)力和信譽(yù)將嚴(yán)重影響企業(yè)上幣的進(jìn)程和可能性。西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的上市公司，需要在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上籌集更多的資金。因此，重新整合西部地區(qū)的證券機(jī)構(gòu)，不只是金融改革和發(fā)展的問(wèn)題，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它應(yīng)是西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的組成部分。

8.利用國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)，推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著間接融資方式的削弱和直接融資方式的發(fā)展，利用證券市場(chǎng)籌集資金，將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。更具體地說(shuō)。一個(gè)地區(qū)上市公司的數(shù)量、發(fā)行服票和債券的數(shù)額，將成為影響該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平的重要因素。因此。西部地區(qū)對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)的利用，應(yīng)引起西部地區(qū)黨政領(lǐng)導(dǎo)的高度重視，大力支持西部地區(qū)企業(yè)進(jìn)行股份制改造，多培育出符合上市公司條件的企業(yè)：使之盡早進(jìn)入資本市場(chǎng)，充分利用資本市場(chǎng)的籌資功能和資源配置功能，通過(guò)發(fā)行新股、配股所籌資金投資于效益好、見(jiàn)效快的項(xiàng)目，成為西部地區(qū)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、從而帶動(dòng)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第4篇：近期金融監(jiān)管政策范文

保險(xiǎn)資金入市究竟影響多大？許多人僅僅算了一個(gè)靜態(tài)的賬，即按照2004年12月底的數(shù)字，保險(xiǎn)總資產(chǎn)為1.18萬(wàn)億元，5％的比例也就是590億元，加上投資連結(jié)險(xiǎn)的因素，大約也就是600億元左右，對(duì)股市的影響十分有限。

從當(dāng)前來(lái)講，這種說(shuō)法似乎有一定的道理。但這種觀點(diǎn)是短視的，我們應(yīng)該看到的是保險(xiǎn)資金渠道放開(kāi)后的巨大潛力。以保險(xiǎn)資金進(jìn)入基金投資為例，5年多來(lái)，基金成為保險(xiǎn)資金除銀行存款、債券之外第三大投資渠道，投資額度從最初不超過(guò)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5％擴(kuò)大到目前的15％，保險(xiǎn)資金對(duì)基金的投資份額不斷提高，保險(xiǎn)資金投資基金約占基金資產(chǎn)的1/4，占保險(xiǎn)總資產(chǎn)約6％，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為證券投資基金最大的投資者，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

我們看到的是，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然經(jīng)歷了連續(xù)多年的超常規(guī)發(fā)展，但保險(xiǎn)的密度和深度依然不高，未來(lái)若干年內(nèi)，保險(xiǎn)市場(chǎng)仍然是我們最具成長(zhǎng)力的行業(yè)，因此，進(jìn)入股市的資金也會(huì)隨之增加。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金與證券投資基金一樣，是資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。我們有理由相信中國(guó)的保險(xiǎn)公司未來(lái)勢(shì)必扮演資本市場(chǎng)重要的主導(dǎo)力量。

現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)心的是，保險(xiǎn)資金是不是馬上進(jìn)入股市、“養(yǎng)命錢(qián)”會(huì)不會(huì)賠在股市、保險(xiǎn)資金會(huì)有什么樣的投資理念？我個(gè)人認(rèn)為，第一，中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)4年熊市的洗禮，股市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在較大程度上被釋放，一些上市公司已經(jīng)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值?？梢赃@么認(rèn)為，在滬市綜合指數(shù)1300點(diǎn)以下批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金入市，不僅僅是一種政策姿態(tài)，也是給保險(xiǎn)資金歷史性投資機(jī)會(huì)，是保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略性建倉(cāng)的良機(jī)；第二，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)資金投資股市的安全采取了有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，比如實(shí)行托管制度，進(jìn)行比例限制，制訂投資禁止制度等，對(duì)各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部規(guī)章制度也有明確要求。當(dāng)然，保險(xiǎn)資金將面臨著與過(guò)去不同的市場(chǎng)，有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。只要股市“基礎(chǔ)設(shè)施”不斷完善，深層次矛盾獲得解決，建立正常的資本市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制，保險(xiǎn)資金會(huì)加大在股市的投資力度，取得長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)；第三，在投資理念方面，不同的保險(xiǎn)資金既有共同點(diǎn)，也有不同的要求。從共同點(diǎn)看，保險(xiǎn)資金會(huì)追求穩(wěn)定收益，關(guān)注有持續(xù)增長(zhǎng)能力的藍(lán)籌股，分散投資，均衡配置資產(chǎn)；從不同點(diǎn)看，壽險(xiǎn)資金可能會(huì)更多要求資產(chǎn)負(fù)債匹配，非壽險(xiǎn)資金強(qiáng)調(diào)資金的流動(dòng)性，投資型產(chǎn)品則對(duì)價(jià)值投資要求高。

二、與基金的合作多于競(jìng)爭(zhēng)

有些投資者擔(dān)心，保險(xiǎn)資金一旦直接入市，是否會(huì)從證券投資基金上進(jìn)行較大比例的贖回？筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心是沒(méi)有必要的。從2004年的情況看，保險(xiǎn)公司一方面在積極準(zhǔn)備直接進(jìn)入股市，另一方面對(duì)基金投資是在增加，截至2004年12月底，保險(xiǎn)資金投資基金為673億元，與上年同期相比增加了45％。

保險(xiǎn)公司直接入市后，為什么還會(huì)投資基金呢？我個(gè)人認(rèn)為，主要基于以下原因：第一，從保險(xiǎn)公司自身資產(chǎn)組合管理角度來(lái)看，在權(quán)益投資里面，必然會(huì)選擇一些具有成長(zhǎng)性和分紅能力的基金進(jìn)行投資，通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)投資收益，而且開(kāi)放式基金分紅收入可以免稅，而投資股票分紅是不確定的。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合中，必然少不了基金品種。第二，從保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理角度看也需要投資基金。比如保險(xiǎn)公司從開(kāi)放式基金申購(gòu)或贖回2個(gè)億，都非常方便，但是如果2個(gè)億要在股市上買(mǎi)入或賣(mài)出，不僅需要較多時(shí)間，而且可能還會(huì)受到法規(guī)限制。第三，從保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，基金的投資組合能為保險(xiǎn)資產(chǎn)過(guò)濾一道風(fēng)險(xiǎn)。從今年開(kāi)放式基金的整體表現(xiàn)來(lái)看要優(yōu)于大盤(pán)，投資開(kāi)放式基金實(shí)際上能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)資金直接入市后，與基金業(yè)將是合作多于競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然，保險(xiǎn)資金入市，會(huì)與其他機(jī)構(gòu)投資者一起，正確引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念。在二級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者一般都傾向于選擇流通性好有持續(xù)分紅能力的大盤(pán)藍(lán)籌股。但保險(xiǎn)資金也會(huì)根據(jù)不同資金的特點(diǎn)逐步形成自己的投資理念，比如說(shuō)壽險(xiǎn)資金首先是應(yīng)該滿(mǎn)足資產(chǎn)與負(fù)債匹配管理的需要，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)資金則相對(duì)而言可長(zhǎng)可短，靈活掌握。至于保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資，是相對(duì)于短期投機(jī)而言，并無(wú)時(shí)間限制，不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金對(duì)投資期限的要求也不盡相同。從目前中國(guó)股市的實(shí)際狀況看，我個(gè)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金會(huì)從一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股和購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)化公司債券開(kāi)始，因?yàn)檫@些投資品種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這應(yīng)該是保險(xiǎn)公司投資和基金投資不盡相同的地方。

三、改變資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局

保險(xiǎn)資金直接入市同時(shí)也給基金業(yè)的發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，帶來(lái)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局的根本變化。保險(xiǎn)資金直接入市，它將要求基金投資更加專(zhuān)業(yè)，要求基金公司針對(duì)保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)提供更多的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。甚至不排除保險(xiǎn)公司未來(lái)參股、控股基金管理公司。

我們知道，目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過(guò)去的近15年中，證券公司等是中國(guó)資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類(lèi)新興主體的弱點(diǎn)也是明顯的：資本金過(guò)小，沒(méi)有融資渠道，缺乏自律文化，違規(guī)問(wèn)題突出。中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到今天，客觀上需要像銀行保險(xiǎn)這類(lèi)主力機(jī)構(gòu)加入到機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)里，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展提供源源不斷的活水。

中國(guó)資本市場(chǎng)所以長(zhǎng)期不穩(wěn)定，一個(gè)重要因素就是缺乏機(jī)構(gòu)投資者，缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。我們可以計(jì)算一下：中國(guó)A股市場(chǎng)流通市值約12000億元，真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億元。目前證券公司累計(jì)虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國(guó)資本市場(chǎng)之所以經(jīng)得起股市大起大落的考驗(yàn)，其中最關(guān)鍵的原因是有大的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，1999年美國(guó)保險(xiǎn)資金（包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金及退休金）總額約12萬(wàn)億美元，占美國(guó)貨幣及資本市場(chǎng)資產(chǎn)總額的比例高達(dá)34.7％，是資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。

就中國(guó)資本市場(chǎng)而言，新的機(jī)構(gòu)投資者和新的資金從哪里來(lái)？必須需要“銀行號(hào)”和“保險(xiǎn)號(hào)”基金管理公司啟航，才能完成資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的根本改善，實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳組合。國(guó)務(wù)院的“九條意見(jiàn)”特別強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次要求抓緊落實(shí)“九條意見(jiàn)”，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》也公布實(shí)施，我們有理由相信中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)也會(huì)參股、控股或發(fā)起設(shè)立基金公司，保險(xiǎn)集團(tuán)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為大型機(jī)構(gòu)投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場(chǎng)引進(jìn)長(zhǎng)期資金，有利于豐富發(fā)展基金產(chǎn)品，有利于基金業(yè)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。

四、有利于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)落后的一個(gè)重要原因是重傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，輕保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從國(guó)際上看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中的很大一部分是第三方資產(chǎn)管理。國(guó)外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面：一是可投資的保險(xiǎn)資金；二是通過(guò)法律規(guī)定，只能由保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售，具有保本性質(zhì)、賬戶(hù)獨(dú)立、面向個(gè)人投資者的獨(dú)立基金；三是第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專(zhuān)戶(hù)管理基金。許多保險(xiǎn)公司管理的資產(chǎn)相當(dāng)多的一部分來(lái)自第三方資金。

隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來(lái)越龐大。大多數(shù)保險(xiǎn)公司或者收購(gòu)、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國(guó)際集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險(xiǎn)集團(tuán)。它的經(jīng)營(yíng)范圍：共同基金、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、專(zhuān)業(yè)商業(yè)/產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等方面。截至2000年底，ING資產(chǎn)管理旗下管理的總資產(chǎn)達(dá)到5030億歐元，其中約有71％屬于代客管理的資產(chǎn)。2002年12月27日，荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊(cè)資本中持股30％。

美國(guó)保德信集團(tuán)作為著名的保險(xiǎn)集團(tuán)，不僅為投資者提供人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)，還提供資產(chǎn)管理、基金、房地產(chǎn)投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。保德信集團(tuán)主要通過(guò)旗下兩個(gè)基金管理公司從事基金業(yè)務(wù)，根據(jù)公司2003年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，保德信集團(tuán)資產(chǎn)管理公司的基金業(yè)務(wù)規(guī)模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國(guó)光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然發(fā)展速度較快，但畢竟處于初級(jí)階段，整體規(guī)模在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和比重還較小。2003年底我國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)分別為27.66、4.98和0.91萬(wàn)億元，保險(xiǎn)總資產(chǎn)僅占我國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)的2.7％；保險(xiǎn)深度也僅為3.3％，大大低于7.8％的世界平均水平。目前我國(guó)居民的消費(fèi)和投資意愿中，購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，儲(chǔ)戶(hù)選擇“更多消費(fèi)”的比例為33.1％；選擇“更多儲(chǔ)蓄”的占比35.8％；選擇“購(gòu)買(mǎi)國(guó)債”的占比13.5％；選擇“購(gòu)買(mǎi)股票”的占比6％；選擇“購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)”的占比9.7％。居民選擇購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)和投資的意愿依然偏低。

目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄約11萬(wàn)億元，隨著城鄉(xiāng)居民保險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)的提高，儲(chǔ)蓄資金分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域或其他投資領(lǐng)域的速度將加快。這些金融資產(chǎn)有兩種可能的渠道進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)域，一是隨保險(xiǎn)意識(shí)的提高直接分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域，再進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)；二是隨投資意識(shí)的增強(qiáng)分流進(jìn)入國(guó)債、股票等投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)資金直接入市后，有利于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)發(fā)行與保險(xiǎn)連結(jié)的基金產(chǎn)品等方式分享分流的儲(chǔ)蓄資金，從而擴(kuò)大受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，做大中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)。（中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司梅君博士）

保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較與啟示

提要：

直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的共同經(jīng)驗(yàn)和重要方式，但各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例存在很大差異。從結(jié)構(gòu)看，壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、單獨(dú)賬戶(hù)與一般賬戶(hù)由于資金性質(zhì)存在很大差異，其股票投資比例也截然不同。各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)啟示有二：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭(zhēng)條件下中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。二是為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額。

直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式，研究各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的差異及原因，分析各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用及保險(xiǎn)資金的直接入市都具有借鑒和啟示意義。

一、保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較

（一）保險(xiǎn)資金直接入市的整體性比較

1、橫向比較：國(guó)別差異及原因分析

2000年主要國(guó)家保險(xiǎn)資金股票投資比重基本都在10％以上（隨著2000年以來(lái)美、歐股市的回調(diào)，近兩年，這一比例有明顯下降，如英國(guó)目前比重僅40％左右）。但各國(guó)股票投資的比例存在很大差異：英國(guó)比重最高，達(dá)到近60％，美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、荷蘭比重接近，都在30％左右，而瑞士、日本、意大利比重較低，分別僅有18％、16.6％、11％。

為什么各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例存在如此大的差異呢？原因是多方面的，既有保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的原因，又有金融體制、監(jiān)管制度、會(huì)計(jì)制度差異等方面的原因。如英國(guó)和美國(guó)都同為資本市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)金融體制十分接近的國(guó)家，但兩國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比重卻存在很大差異，英國(guó)的比例幾乎是美國(guó)的2倍。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種差異呢？這主要是因?yàn)椋?/p>

一是兩國(guó)保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異。英國(guó)投資連接險(xiǎn)十分發(fā)達(dá)，2001年英國(guó)投資連接險(xiǎn)資產(chǎn)總額達(dá)到了6000億歐元左右，占到了整個(gè)西歐投資連接險(xiǎn)的57％，占本國(guó)總保費(fèi)收入比重也達(dá)到了40％以上。而美國(guó)年金類(lèi)產(chǎn)品十分發(fā)達(dá)，且近年來(lái)在總的保費(fèi)收入中的比重不斷上升，目前達(dá)到了40％以上（根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債要求，年金產(chǎn)品幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。而投資性保險(xiǎn)只是在1990年以后，隨著美國(guó)股市的不斷上升才有了很快發(fā)展，從而導(dǎo)致股票投資在整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的比重有了快速上升。

二是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異。英國(guó)是傳統(tǒng)的金融中心，股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)。而美國(guó)雖然股票市場(chǎng)也很發(fā)達(dá)，但債券市場(chǎng)更具比較優(yōu)勢(shì)。美國(guó)債券市場(chǎng)特別是公司債市場(chǎng)特別發(fā)達(dá)且具有流動(dòng)性好、期限結(jié)構(gòu)齊全、收益率穩(wěn)定且相對(duì)較高的特點(diǎn)（2003年底美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到21.9萬(wàn)億美元，是股票市場(chǎng)的1.6倍，而整個(gè)歐洲債券市場(chǎng)規(guī)模僅9.8萬(wàn)億美元，且市場(chǎng)分割、流動(dòng)性差）。因此，美國(guó)保險(xiǎn)公司將絕大部分資產(chǎn)投資到了債券特別是公司債，而英國(guó)則將較大比例資產(chǎn)投資到了股票。

三是監(jiān)管制度的差異。英國(guó)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用最為自由、寬松的國(guó)家，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用幾乎沒(méi)有任何限制。而美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)投資特別是風(fēng)險(xiǎn)性投資監(jiān)管十分嚴(yán)格的國(guó)家，各州不僅對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資進(jìn)行十分嚴(yán)格的、直接比例限制（對(duì)單獨(dú)賬戶(hù)不限制），還通過(guò)RBC監(jiān)管等方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性投資進(jìn)行間接限制（股票的風(fēng)險(xiǎn)資本因子為15％，政府債券為0）。

2、縱向比較：歷史變動(dòng)及原因分析

20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)具有如下特點(diǎn)：一是美、歐國(guó)家保險(xiǎn)資金的股票投資比例在1999年以前快速上升，但在1999年之后卻顯著下降。如美國(guó)在1992年時(shí)該比例僅11.6％，但到2000年時(shí)就迅速增加到了30％，此后快速回落，目前僅24％左右。二是與其他各國(guó)形成鮮明對(duì)照的是，日本保險(xiǎn)資金直接入市的比例1990年以來(lái)一直呈顯著下降趨勢(shì)，1992年時(shí)比重為21.5％，到1998年時(shí)僅為14.9％。

為什么20世紀(jì)90年代以來(lái)美、歐保險(xiǎn)資金直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此變動(dòng)呢？為什么日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)出與美、歐各國(guó)截然不同的變動(dòng)趨勢(shì)呢？20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)股市表現(xiàn)是最主要的原因。

20世紀(jì)90年代，美、歐主要股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年的大牛市，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、巴黎CAC指數(shù)大幅度上漲。但2000年以后，隨著美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，美、歐主要股市出現(xiàn)了明顯回落，各主要指數(shù)回落幅度都在20％以上，保險(xiǎn)資金股票投資比重在快速增加后有所回落。

美、歐股市的戲劇性變化推動(dòng)了保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，20世紀(jì)90年代，美、歐投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品快速發(fā)展，年均增長(zhǎng)率達(dá)到20％以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品5％左右的增長(zhǎng)速度，在保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重從10％左右快速上升到了30％左右。單獨(dú)賬戶(hù)中的投資性保險(xiǎn)資金主要投資于股票（比重基本都在70％以上）。2000年之后，隨著美、歐股市的大幅回落，投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展及其股票市值都有顯著回落。

而20世紀(jì)90年代以來(lái)日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)情況卻與同期歐、美有所不同。日經(jīng)指數(shù)在20世紀(jì)80年代末、90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)頂峰時(shí)達(dá)到了36000點(diǎn)以上的高點(diǎn)，但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本股市急劇下跌并陷入了長(zhǎng)期、持續(xù)的低迷之中，目前一直在1萬(wàn)點(diǎn)左右徘徊。與此相應(yīng)，日本保險(xiǎn)公司也不斷降低其股票投資比重而增加風(fēng)險(xiǎn)性較低的債券資產(chǎn)比重。

（二）保險(xiǎn)資金直接入市的結(jié)構(gòu)性比較

1、壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)的直接入市比例比較

對(duì)海外保險(xiǎn)行業(yè)直接入市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析可以發(fā)現(xiàn)：壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市的比例存在很大差異，即使是同一保險(xiǎn)集團(tuán)，其壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市比例都存在很大差異，壽險(xiǎn)資金直接入市的比例顯著低于財(cái)險(xiǎn)。

為什么同一國(guó)家甚至同一保險(xiǎn)集團(tuán)的壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此顯著的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。一般而言，壽險(xiǎn)具有投資期限長(zhǎng)、具有最低收益保證要求的特點(diǎn)，從而對(duì)投資的安全性要求較高，一般要求實(shí)行比較嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，因而主要投資于收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的固定收益類(lèi)資產(chǎn)，而對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資則比較謹(jǐn)慎。而財(cái)險(xiǎn)大都是1年以?xún)?nèi)的短期資金且一般沒(méi)有最低收益保證，因而一般要求要有較高的收益和較好的流動(dòng)性，從而對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比重相對(duì)較高。

2、一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)直接入市比較

對(duì)海外保險(xiǎn)公司一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：二者在直接入市比例方面存在很大差異。以美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)為例，美國(guó)壽險(xiǎn)單獨(dú)賬戶(hù)中股票投資比重很高，且隨著20世紀(jì)90年代美國(guó)股市的不斷上漲而不斷上升，目前這一比例達(dá)到了近80％。而與此形成鮮明對(duì)照的是，以壽險(xiǎn)一般賬戶(hù)股票投資比重很低，僅5％左右，且近年來(lái)比重還略有下降。

為什么同一保險(xiǎn)公司的一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)在資產(chǎn)配置及直接入市比例方面存在如此大的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。這是因?yàn)椋簡(jiǎn)为?dú)賬戶(hù)資金主要來(lái)源于變動(dòng)年金、變額萬(wàn)能險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)等投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品，投保人一般追求較高的資本利得和投資收益，而愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因而其主要投資于流動(dòng)性較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)、收益都較高的股票投資。而一般賬戶(hù)資金主要來(lái)源于一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和年金產(chǎn)品，其不僅具有保險(xiǎn)保障功能，而且一般還要求有最低收益保證，從而對(duì)投資的安全性要求很高，因而在投資策略上一般采取比較保守的投資策略和嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，主要投資于固定收益產(chǎn)品，嚴(yán)格控制權(quán)益資產(chǎn)的投資比重并隨賬戶(hù)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)做相應(yīng)調(diào)整。

二、保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較對(duì)中國(guó)的啟示

保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較對(duì)中國(guó)主要有如下啟示：

啟示之一：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭(zhēng)條件下中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇

如前所析，雖然各國(guó)保險(xiǎn)資金在直接入市的比例存在很大差異，但直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金投資的共同經(jīng)驗(yàn)。即使在基金業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國(guó)，也主要是中小型保險(xiǎn)公司采取委托管理方式進(jìn)行股票投資，而規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司一般都主要通過(guò)自己的資產(chǎn)管理部門(mén)或資產(chǎn)管理公司進(jìn)行直接股票投資。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處于發(fā)展的起飛階段，保險(xiǎn)資金正以年均20％左右的速度加速積聚。據(jù)粗略估計(jì)，到2010年，中國(guó)保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額將達(dá)到4萬(wàn)億元。保險(xiǎn)資金的加速積聚對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)日益提出了專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值、增值的迫切要求。另外，隨著居民投資意識(shí)的不斷提高和理財(cái)產(chǎn)品的不斷豐富和發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)日益面臨著來(lái)自基金、證券、銀行、信托等其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織承諾的不斷兌現(xiàn)，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)將陸續(xù)全面對(duì)外開(kāi)放，國(guó)外保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)將按照國(guó)民待遇原則參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。屆時(shí)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將直面來(lái)自全球的實(shí)力強(qiáng)大、金融服務(wù)全面的國(guó)際綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)、金融集團(tuán)的全面競(jìng)爭(zhēng)和沖擊。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新階段和面臨的日益復(fù)雜、激烈的新的競(jìng)爭(zhēng)條件對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理能力提出了更高的要求。而允許保險(xiǎn)資金直接入市不僅進(jìn)一步拓寬了中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的投資渠道，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)配置的主動(dòng)性和能動(dòng)性，而且還將強(qiáng)有力地促進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的快速積累、專(zhuān)業(yè)性資產(chǎn)管理人才的加快培養(yǎng)和資產(chǎn)管理能力的顯著提高。

啟示之二：為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額

前述對(duì)各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例和壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、傳統(tǒng)保險(xiǎn)與投資性保險(xiǎn)直接入市比例差異的分析表明：保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)差異是影響保險(xiǎn)資金直接入市比例的重要原因。對(duì)于保障性產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的比例限制，只有這樣才能有效地控制整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

在這方面，美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)對(duì)于不同負(fù)債來(lái)源采取了嚴(yán)格的賬戶(hù)分類(lèi)管理，一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和企業(yè)年金資金進(jìn)入一般賬戶(hù)，投資性壽險(xiǎn)資金進(jìn)入單獨(dú)賬戶(hù)。對(duì)于壽險(xiǎn)一般賬戶(hù)，美國(guó)則采取嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，將絕大多數(shù)資金投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)；對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資則進(jìn)行嚴(yán)格的比例控制。即使在美國(guó)20世紀(jì)90年代的10年大牛市，美國(guó)一般賬戶(hù)對(duì)股票投資比重并未相應(yīng)增加，相反還隨著壽險(xiǎn)公司負(fù)債中年金比例不斷增加而將股票投資比重由1992年時(shí)的5.02％進(jìn)一步降低到了2002年的3.46％（年金幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)管理和直接入市時(shí)應(yīng)充分借鑒國(guó)際保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快樹(shù)立“資產(chǎn)負(fù)債管理”理念，努力塑造保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理文化，在對(duì)不同賬戶(hù)的資金性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)－收益要求、投資期限的深入分析的基礎(chǔ)上確定不同保險(xiǎn)負(fù)債的資產(chǎn)配置策略。當(dāng)前，中國(guó)絕大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品為保障型產(chǎn)品，因此，中國(guó)保險(xiǎn)公司在進(jìn)行直接股票投資時(shí)，不僅應(yīng)區(qū)分壽險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、傳統(tǒng)險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)，對(duì)其分別設(shè)定不同的權(quán)益投資比例，更為重要的是，對(duì)于一般壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品應(yīng)嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的最高比例。（中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司廖發(fā)達(dá)博士）

策劃人手記

嶄新格局下的理性思考

保險(xiǎn)資金直接入市是近期金融業(yè)界的焦點(diǎn)話(huà)題，三大金融監(jiān)管部門(mén)為健全保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管體系，完善穩(wěn)健運(yùn)行機(jī)制作出了重要的制度安排。目前，于2004年10月頒布的我國(guó)《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的實(shí)施配套文件已全部出臺(tái)，相關(guān)制度安排和機(jī)制建設(shè)也已基本形成。

由過(guò)去的間接入市，到現(xiàn)在的直接入市，這意味著保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的所有通道從政策上已經(jīng)完全打開(kāi)。保險(xiǎn)資金直接入市是市場(chǎng)化、國(guó)際化大趨勢(shì)帶來(lái)的新生事物，在入市之初，可能對(duì)股票市場(chǎng)影響不大，但若干年后，這一事件無(wú)疑將對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響。

因此，本版特邀中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司和中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司的兩位博士撰文，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前瞻和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較兩個(gè)不同角度，對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市展開(kāi)深入的理論分析。在此，我們也歡迎更多的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和實(shí)務(wù)操作者參與探討，共同關(guān)注中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

記錄

保險(xiǎn)資金直接入市進(jìn)程

2004年2月1日《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺(tái)?！兑庖?jiàn)》提出，要鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，這標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接入市的政策堅(jiān)冰開(kāi)始融化。

2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，就保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩方面而言，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市已經(jīng)具備了一定的基礎(chǔ)條件。

4月保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，使保險(xiǎn)公司搭建資金管理運(yùn)用平臺(tái)有章可循。

5月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行）》。《指引》對(duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立運(yùn)營(yíng)規(guī)范、管理高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制體系，制定完善的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制制度提出了具體要求。

6月22日首發(fā)的我國(guó)第一部保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)——《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展改革報(bào)告》認(rèn)為，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)和條件基本成熟，保險(xiǎn)資金直接入市的時(shí)間，取決于研究分析、認(rèn)識(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制的各方面技術(shù)基礎(chǔ)能否到位。

6月23日中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富明確表示，要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，積極探索與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段，建立動(dòng)態(tài)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模式。要全面推行保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。保監(jiān)會(huì)與有關(guān)部委和監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)交流合作，加大監(jiān)控力度，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

7月31日保監(jiān)會(huì)通知，允許保險(xiǎn)公司投資可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債投資規(guī)模計(jì)入企業(yè)債券投資余額內(nèi)，合計(jì)不得超過(guò)保險(xiǎn)公司上月總資產(chǎn)的20％。這標(biāo)志保險(xiǎn)資金直接入市已近在咫尺。

8月20日中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部主任曾于瑾表示，目前關(guān)于保險(xiǎn)資金直接入市的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，正在完成有關(guān)法律程序，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正與有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同推動(dòng)此事。

9月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部主任孫杰表示，貫徹落實(shí)“國(guó)九條”六小組之一的發(fā)展鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專(zhuān)題工作小組將提出鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金的概念，支持保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

10月24日中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，保險(xiǎn)資金直接入市獲準(zhǔn)。