企業(yè)投資問題研究精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)投資問題研究范文

1、投資決策存在相當(dāng)大的主觀判斷

企業(yè)的投資決策對企業(yè)來說非常重要，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)為了快速擴(kuò)大規(guī)模，取得更好的經(jīng)濟(jì)效益，一般都會進(jìn)行投資。從理論上來講，企業(yè)在投資之前一般都會對投資項目進(jìn)行考察和分析，研究項目的現(xiàn)狀和未來發(fā)展情況，然后對項目的發(fā)展情況做出相應(yīng)的評估，預(yù)計風(fēng)險和收益之后才會做出相應(yīng)的投資決策。但是，在企業(yè)的實際投資評審管理過程中，很多企業(yè)不對投資項目進(jìn)行科學(xué)的論證，只是了解一些表面資料，主觀進(jìn)行判斷，選取投資項目，這加大了企業(yè)投資的風(fēng)險，如果投資失敗，企業(yè)可能會因此而倒閉。

2、投資評審管理監(jiān)督不力

企業(yè)為了提高投資的收益，一般會組織專門的機(jī)構(gòu)對被投資項目進(jìn)行監(jiān)督和管理，應(yīng)該建立嚴(yán)格的規(guī)章制度，促進(jìn)被投資項目的良好發(fā)展。但是，在企業(yè)投資項目的實際管理過程中，監(jiān)督機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用不大，資金投出之后，一般就失去了被投資項目控制和管理權(quán)力，疏于監(jiān)管。如果被投資項目向著虧損的方向發(fā)展，企業(yè)也不能及時發(fā)現(xiàn)，從而給企業(yè)造成致命的損失。

3、缺乏相應(yīng)的審計和評審

項目的審計和評審可以有效監(jiān)控投資過程中的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該定期對投資項目進(jìn)行評審和審計。但是目前企業(yè)投資之后，根本不對投資項目進(jìn)行評審和審計，使企業(yè)不能全程控制項目的運(yùn)行，容易做出失誤的決策。因此，缺乏審計和評審，會提高投資失敗的風(fēng)險度。

二、提高企業(yè)投資評審管理成效的思考

1、企業(yè)投資前的準(zhǔn)備工作

該環(huán)節(jié)主要是科學(xué)分析預(yù)測投資項目，然后形成書面報告形式，如調(diào)研報告、項目建議書等，這些都為投資決策的制定提供了可靠的依據(jù)。在制定投資決策時，除了要對投資項目進(jìn)行分析之外，還要對企業(yè)自身的技術(shù)情況和經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析，技術(shù)層面的分析主要是分析技術(shù)實力是否和投資項目的技術(shù)要求相匹配。如果企業(yè)的技術(shù)實力相對薄弱，或者是需要很高的成本才能引進(jìn)該技術(shù)，則說明企業(yè)不適宜對該項目進(jìn)行投資。經(jīng)濟(jì)層面分析主要是對投資項目的未來收益情況，投資收益比進(jìn)行分析，如果項目的發(fā)展前景較好，經(jīng)濟(jì)利潤較高，則適宜進(jìn)行投資。技術(shù)分析和經(jīng)濟(jì)分析二者缺一不可，如果一方面考慮不周全，都可能影響整個投資收益，如果投資失敗，企業(yè)也能要承擔(dān)巨額的債務(wù)，因此要慎重。對投資項目進(jìn)行分析之后，然后指定項目投資計劃書，粗略的估算項目的經(jīng)濟(jì)收益和投資預(yù)算，然后根據(jù)國家的相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，選擇適宜的投資機(jī)會和投資地區(qū)。確定投資項目，下達(dá)投資任務(wù)書之后，企業(yè)組建專門的投資管理團(tuán)隊，落實投資管理的各項具體工作，為項目的后期投資管理做好基礎(chǔ)工作。

2、投資過程中的執(zhí)行與監(jiān)督管理

在企業(yè)投資過程中包括投資策略的選擇、風(fēng)險的防范措施、商業(yè)計劃書的執(zhí)行、監(jiān)督委員會的成立。（1）投資策略的選擇。根據(jù)投資項目和企業(yè)的具體資金、技術(shù)情況、承擔(dān)風(fēng)險的能力，選擇不同的投資策略。常用的投資策略如匹配投資策略、組合投資策略、分段投資策略等，每種投資策略的都具備優(yōu)勢和不足之處，因此在選擇投資策略時，可以使用一種投資策略，也可以幾種投資策略綜合運(yùn)用。（2）嚴(yán)格依據(jù)商業(yè)計劃書執(zhí)行投資項目。該商業(yè)計劃書包含了投資項目的具體運(yùn)行方式和未來的發(fā)展目標(biāo)，在投資評審過程中可以以此為依據(jù)，保證投資項目的正常發(fā)展，如果一旦出現(xiàn)和計劃書中不一致的情況，則可以及時采取相應(yīng)的措施進(jìn)行改正，這樣投資項目就可以健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，保證企業(yè)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益。（3）執(zhí)行全面的風(fēng)險防范措施。為了有效降低企業(yè)的投資風(fēng)險，需要全面監(jiān)控投資項目可能遇到的風(fēng)險，防患于未然。由于投資項目會經(jīng)歷不同的發(fā)展時期，如種子期、擴(kuò)張期等，不同的時期制定的風(fēng)險防控措施也不同，最大限度規(guī)避投資風(fēng)險，將其降到最低。（4）成立監(jiān)督委員會，建立責(zé)任制度和獎懲制度。成立監(jiān)督機(jī)構(gòu)，獎罰分明。投資項目運(yùn)行中，全程監(jiān)督，才能保證其正常運(yùn)行。在現(xiàn)有的條件下，企業(yè)可以成立專門的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，并建立責(zé)任制度，獎懲分明，將責(zé)任落實到個人，保證項目的預(yù)期收益。同時獎懲制度有利于提高工作人員的積極性，使制定的投資評審管理決策更加合理，顯著提高項目的可行性。

3、投資后的審計和考評

第2篇：企業(yè)投資問題研究范文

關(guān)鍵詞：改革開放；市場經(jīng)濟(jì)；高新技術(shù)企業(yè)；風(fēng)險投資；策略

中圖分類號：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-0-01

根據(jù)美國企業(yè)風(fēng)險投資協(xié)會給出的定義，風(fēng)險投資指的是職業(yè)金融家投入進(jìn)新興的、在社會中快速發(fā)展的、具有一定市場競爭潛力的現(xiàn)代企業(yè)中的一種絕對權(quán)益資本。它具有的本質(zhì)內(nèi)涵應(yīng)當(dāng)是“資金投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險高新技術(shù)企業(yè)，并借助資本運(yùn)營服務(wù)引導(dǎo)與幫助高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)業(yè)，進(jìn)而分享出高成長模式所帶來的長期企業(yè)增值。”可以說企業(yè)風(fēng)險投資于傳統(tǒng)投資有著本質(zhì)的區(qū)別，并且能夠為高新技術(shù)企業(yè)的未來發(fā)展提供重要的支撐力量。

一、當(dāng)前我國高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資呈現(xiàn)的問題

第一，我國在十多年前就建立起了國家級的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，在每個省都建有自己的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，但是到現(xiàn)在仍然沒有構(gòu)建風(fēng)險投資基金法。由于當(dāng)前法律法規(guī)建設(shè)工作嚴(yán)重落后，因此使得當(dāng)前許多風(fēng)險投資組織只能通過投資公司的形式出現(xiàn)。在我國《公司法》中有明文規(guī)定了同股同權(quán)的原則，因此導(dǎo)致諸多風(fēng)險投資行業(yè)中的優(yōu)先股、優(yōu)先清算權(quán)等方面都缺少必要的法律依據(jù)。然而以“公司制”發(fā)起來的基金形式，會牽扯到企業(yè)注冊資金實收制的問題。當(dāng)前我國現(xiàn)行的《公司法》明文規(guī)定，我國企業(yè)對外投資數(shù)額不能夠超過企業(yè)自身注冊資金的50%，因此嚴(yán)重地阻礙了我國風(fēng)險投資公司的對外投資能力發(fā)展。我國企業(yè)公司制的風(fēng)險投資組織管理層呈現(xiàn)的權(quán)利與責(zé)任的不對等現(xiàn)象，也很容易產(chǎn)生了道德風(fēng)險。高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資中選擇較好的方式就是有限合伙制，然而這是一種能夠充分地激發(fā)多種風(fēng)險投資參與者興趣的組織形式，但是由于缺乏相應(yīng)的法律保障，因此難以在我國有效運(yùn)行?，F(xiàn)代法律法規(guī)的落后狀況，已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了我國高新企業(yè)風(fēng)險投資的持續(xù)發(fā)展。

第二，高新企業(yè)的風(fēng)險投資融資渠道雖然已經(jīng)呈現(xiàn)多元化趨勢，但是資金來源缺乏，投資基金較小。我們從國內(nèi)風(fēng)險資金主要渠道來看，外資投資的金額占據(jù)了大部分，然而國內(nèi)融資相對比例較小，并不能充分調(diào)動起社會主體投資的主觀能動性，而私人、民間資本只占到了8%。并且，由于企業(yè)資金規(guī)模較小，我國大部分風(fēng)險投資公司只有約一千萬的運(yùn)營資本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以達(dá)到分散風(fēng)險、進(jìn)行有效組合投資的最終目標(biāo)，只能夠投資于部分投資風(fēng)險較低較快的項目，因而難以對新時期高新技術(shù)企業(yè)起到必要的支持作用。并且，由于企業(yè)規(guī)模較小并且后續(xù)資金缺乏，因而導(dǎo)致了諸多不規(guī)范的行為出現(xiàn)。

二、完善我國中小企業(yè)風(fēng)險投資策略思考

第一，完善相關(guān)的法律法規(guī)。為了能夠有效保護(hù)我國廣大股民與企業(yè)投資者的權(quán)益，并且能夠更完善地拓展不同類型企業(yè)的融資渠道，可以汲取美國政府出臺的《小企業(yè)發(fā)展法》 、日本政府出臺的《高級技術(shù)密集區(qū)開發(fā)促進(jìn)法》、韓國的政府出臺的《中小企業(yè)創(chuàng)立支持法》 、我國臺灣地區(qū)出臺的《風(fēng)險資本條例》等不同地區(qū)的法律法規(guī)，盡快修改我國的《公司法》、《證券法》等、政府要允許我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)成立起有責(zé)合伙制公司，將實收資本制度轉(zhuǎn)變?yōu)槌兄Z制，降低企業(yè)風(fēng)險投資自身閑置資金具有的增值壓力，進(jìn)而從源頭上有效預(yù)防企業(yè)風(fēng)險投資于房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域，讓社會風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能夠真正地關(guān)注于我國高新技術(shù)企業(yè)的投資管理過程，充分發(fā)揮出風(fēng)險投資資金的巨大作用。

第二，企業(yè)要采取多種途徑來籌集資本。企業(yè)風(fēng)險投資多元化是籌集自身風(fēng)險投資基金的必要途徑，社會風(fēng)險投資主體不只是由風(fēng)險投資公司與地區(qū)政府進(jìn)行，而私人與基金都能夠進(jìn)行一定的風(fēng)險投資。同時，政府要盡快地開放國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場，盡力發(fā)展外資，聯(lián)合國內(nèi)外資金構(gòu)建風(fēng)險基金，讓外資成為企業(yè)風(fēng)險投資的重要支撐力量。

第三，地區(qū)政府要提供相應(yīng)的財稅優(yōu)惠政策。設(shè)置相應(yīng)的財政專項基金，我國地區(qū)政府需要在制定地方財政預(yù)算過程中，按照一定比例來收取高新技術(shù)企業(yè)的專項發(fā)展基金，目的是為了進(jìn)行我國高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)，新科學(xué)技術(shù)的應(yīng)用所提供的貸款利益與擔(dān)保工作。政府要相應(yīng)調(diào)整地區(qū)科技資助戰(zhàn)略，并直接從贊助商業(yè)性的科學(xué)項目開發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y助共性的技術(shù)開發(fā)方向，從資助單一高新技術(shù)企業(yè)項目開發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)橹С制髽I(yè)、專業(yè)院校與科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合開發(fā)，從偏向支持大型企業(yè)內(nèi)部技術(shù)中心轉(zhuǎn)變?yōu)檎w面向高新技術(shù)企業(yè)的全技術(shù)型服務(wù)中心機(jī)構(gòu)。

結(jié)語

我國中小企業(yè)在現(xiàn)代國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用，有效預(yù)防與避開不必要的風(fēng)險投資對我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義，因此對高新技術(shù)企業(yè)實際投資風(fēng)險的研究工作已經(jīng)刻不容緩。本文主要對我國高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資問題與策略進(jìn)行探討，希望能夠起到拋磚引玉的作用，引起企業(yè)管理者、投資者對這些問題的重視與思考，對未來企業(yè)經(jīng)營管理起到一定的參考作用，讓我國高新技術(shù)企業(yè)的未來更美好。

參考文獻(xiàn)：

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[3]傅羿芳，朱斌.海峽西岸高新區(qū)產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新能力比較與啟示[J].中國科技論壇，2004（06）.

第3篇：企業(yè)投資問題研究范文

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)概況；海外投資特點；問題；對策研究

經(jīng)濟(jì)全球化的真正到來意味著民營企業(yè)將面臨兩項基本任務(wù)，即保持本國市場和進(jìn)軍海外市場。因此，實施國際化戰(zhàn)略已成為民營經(jīng)濟(jì)21世紀(jì)的新使命。

一、福建省民營企業(yè)概況

改革開放以來，福建省以民營經(jīng)濟(jì)為代表的非國有制經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，2004年外貿(mào)經(jīng)營權(quán)放開后，福建省一大批民營企業(yè)開始進(jìn)入對外貿(mào)易領(lǐng)域，為對外貿(mào)易的發(fā)展注入了前所未有的活力，并且逐步成為對外貿(mào)易的強(qiáng)勁增長點。

伴隨對外貿(mào)易業(yè)務(wù)的廣泛開展，民營企業(yè)開始邁上國際化的經(jīng)營道路，逐步成為福建省實施“走出去”戰(zhàn)略的主力軍。2005年民營企業(yè)設(shè)立的境外企業(yè)達(dá)52家，占總數(shù)的78.8％。從福建省對外直接投資存量看，截至2005年12月，全省各類企業(yè)累計對外直接投資額為3.03億美元(包括以設(shè)備、技術(shù)、原材料等實物作價投入)，其中民營企業(yè)達(dá)2.03億美元，占總量的67％。

二、民營企業(yè)海外投資的特點

實施“走出去”開放戰(zhàn)略也已成為福建省越來越多民營企業(yè)拓展發(fā)展空間、開拓國際市場、規(guī)避貿(mào)易壁壘的新選擇。目前，福建省民營企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)出以下新的特點：

(一)對外投資項目由小到大，規(guī)模和水平有所提高

2005年末，福建省共核準(zhǔn)民營境外企業(yè)405家，單個項目平均投資規(guī)模50.5萬美元，盡管比全省平均規(guī)模76.4萬美元低了34％，但是與2000年相比，卻提高了近30％，規(guī)模和水平呈現(xiàn)出加速上升的態(tài)勢，并涌現(xiàn)出新大陸、三山鋼鐵、梅生醫(yī)械、優(yōu)拓貿(mào)易等一批跨國投資的優(yōu)秀民企。

(二)投資領(lǐng)域由單一到多元，涉及貿(mào)易、生產(chǎn)、加工等諸多領(lǐng)域

福建省許多民營企業(yè)在以貿(mào)易為先導(dǎo)的基礎(chǔ)上。將銷售網(wǎng)絡(luò)終端直接延伸到海外。福建財貿(mào)集團(tuán)、寶瑞服飾公司、泉州七匹狼、彬伊奴公司等先后在海外推廣品牌專賣店，在帶動省內(nèi)產(chǎn)品出口的同時，也有效地提高了產(chǎn)品附加值。與此同時，在境外從事生產(chǎn)加工帶動省內(nèi)原材料和設(shè)備出口的境外加工貿(mào)易已成為福建企業(yè)海外投資辦廠的主流方式。截至2005年，福建省共批準(zhǔn)78家境外加工貿(mào)易企業(yè)，其中有72家為民營企業(yè)。

(三)投資區(qū)域由港澳為主轉(zhuǎn)向新興市場，涉足新的國家市場有所增多

近年來，一批民營企業(yè)分別在贊比亞、蒙古、帕勞、佛得角、巴哈馬、肯尼亞、牙買加等新興市場設(shè)立境外貿(mào)易企業(yè)或加工網(wǎng)點，開創(chuàng)了福建企業(yè)在上述國別投資興業(yè)的先河，使福建企業(yè)境外投資涉足的國別從原來42個增加到48個，投資區(qū)域更趨多元化。

(四)境外企業(yè)發(fā)展由試探到扎根，增資發(fā)展項目增多

一批前期試探性投資的民營企業(yè)在境外穩(wěn)住陣腳后紛紛追加投資，加快發(fā)展步伐。僅2005年，全省民營境外企業(yè)增資金額近2000萬美元，占當(dāng)年投資總額的16.4％。例如，福建華閩進(jìn)出口公司在俄羅斯和香港的境外企業(yè)共增資825萬美元，福建國航(香港)海運(yùn)控股有限公司增資582.5萬美元，從中顯示出福建民營企業(yè)在開拓國際市場上已經(jīng)取得初步成效。

(五)由個體分散投資為主開始向集中成片方向發(fā)展

福建省按照“政府搭臺，企業(yè)運(yùn)作，政策扶持，講求實效”的基本思路，積極引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)在海外建設(shè)境外加工貿(mào)易小區(qū)、貿(mào)易促進(jìn)中心等多種形式的境外投資合作區(qū)，以點帶面，整合資源，集聚規(guī)模，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)原產(chǎn)地多元化。目前，福建省在俄羅斯、匈牙利、阿聯(lián)酋、古巴設(shè)立的境外工業(yè)小區(qū)和投資貿(mào)易中心有的已初具規(guī)模，產(chǎn)生了良好的輻射和帶動作用。

(六)民營企業(yè)境外資源開發(fā)從無到有，取得突破性進(jìn)展

對于資源相當(dāng)匱乏的福建省來講，開發(fā)和利用境外資源具有特別重要的意義。福建省三山鋼鐵(集團(tuán))有限公司在印度尼西亞設(shè)立合資企業(yè)“三山(印尼)礦業(yè)有限公司”，項目總投資1000萬美元，注冊資本500萬美元，中外雙方各占股份50％。該境外企業(yè)主要加工、銷售精選磁鐵礦。每年可返銷國內(nèi)磁鐵礦200萬噸，彌補(bǔ)境內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的資源短缺，并可年帶動機(jī)器設(shè)備、原輔材料和其他商品出口100多萬美元。這些民營企業(yè)的國際化步伐使福建省在境外開發(fā)資源項目上取得了新突破。

三、民營企業(yè)在海外投資中遇到的問題

(一)應(yīng)對國際化挑戰(zhàn)先天不足

與跨國公司相比，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展時間短，抵抗國際風(fēng)險能力不強(qiáng)；企業(yè)規(guī)模小，資金少，產(chǎn)品檔次不高，“低、小、散”問題突出；企業(yè)家自身素質(zhì)不高，知識結(jié)構(gòu)不合理：政策配套不健全，國家服務(wù)民營企業(yè)“走出去”政策和管理體系不完善：沒有形成能影響國際市場的世界級品牌優(yōu)勢，國際市場網(wǎng)絡(luò)還未真正形成；跨國經(jīng)營尚處于起步階段，不熟悉國際市場規(guī)則，找不準(zhǔn)自己的銷售目標(biāo)市場和準(zhǔn)確投資方向。

(二)資金短缺且融資困難

由于我國金融體系不完善，以中小企業(yè)為主的民營企業(yè)在貸款方面則相對困難；加之大多數(shù)民營企業(yè)管理不夠規(guī)范，財務(wù)制度不健全，會計管理模式落后，難以通過金融機(jī)構(gòu)的財務(wù)審核，嚴(yán)重影響其融資手段的實現(xiàn)。

(三)跨國經(jīng)營人才匱乏

一方面，民營企業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)總體偏低，缺乏一流的技術(shù)人才和管理人才，企業(yè)研發(fā)核心產(chǎn)品和規(guī)范管理的能力不高，在國際市場上的競爭力不強(qiáng)；另一方面，由于民營企業(yè)長期立足國內(nèi)市場，忽略對外向型人才的儲備和培養(yǎng)。既熟悉世貿(mào)組織規(guī)則、了解國際慣例，又精通國際貿(mào)易，跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的復(fù)合型人才匱乏，嚴(yán)重影響了民營經(jīng)濟(jì)國際化經(jīng)營的步伐。

(四)行業(yè)協(xié)會發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)國際化步伐

行業(yè)協(xié)會職能定位不明確，行業(yè)自律和價格協(xié)調(diào)作用不大，行業(yè)內(nèi)存在惡性競爭現(xiàn)象，對世貿(mào)組織的規(guī)定、程序、做法了解不多，跨國服務(wù)不到位：行業(yè)協(xié)會代表性不強(qiáng)，跨地區(qū)、全國性的協(xié)會較少。在會員數(shù)量上和行業(yè)上缺乏代表性，不能作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的代表發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查：行業(yè)協(xié)會發(fā)展的相關(guān)配套政策不完善。

(五)國際貿(mào)易摩擦日趨嚴(yán)峻

我國出口產(chǎn)品屢屢受到反傾銷調(diào)查和指控，被征收高額的稅率。一些發(fā)達(dá)國家還以環(huán)保、質(zhì)量、技術(shù)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)等多種形式的非關(guān)稅壁壘對進(jìn)口實行限制，嚴(yán)重影響了以勞動密集型為主的我國民營企業(yè)擴(kuò)大出口?？梢灶A(yù)見，隨著國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭和我國出口貿(mào)易增多，我國已進(jìn)入貿(mào)易

摩擦的高發(fā)期，必須做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

四、民營企業(yè)海外投資問題的對策研究

提高民營企業(yè)自身的競爭力，需要輔之一系列合理有效的政策推動才能實現(xiàn)。

(一)完善海外投資管理體制，加強(qiáng)宏觀調(diào)控和引導(dǎo)作用

為了盡快擺脫管理機(jī)構(gòu)多元化、政出多門的狀況，應(yīng)盡快設(shè)立一個全國性的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，并建立起有效的監(jiān)督指標(biāo)與統(tǒng)一的統(tǒng)計路徑。由該管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)制定海外投資和跨國經(jīng)營的具體戰(zhàn)略規(guī)劃。在結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，從宏觀上把握海外投資的結(jié)構(gòu)、流向，使之與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合。依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)，對境外投資項目進(jìn)行審批做到高效率，確保國家政治、經(jīng)濟(jì)利益不受損害。

(二)建立完善資金、稅收及保險等支持政策

從現(xiàn)狀看，“融資難”仍然是制約民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個“瓶頸”。除繼續(xù)保留中央外貿(mào)發(fā)展基金、援外優(yōu)惠貸款和合資合作項目基金對境外加工貿(mào)易項目支持外，應(yīng)單獨(dú)設(shè)立國家對外投資基金。同時國家應(yīng)指定有關(guān)政策性銀行(如中國進(jìn)出口銀行)或商業(yè)銀行專門負(fù)責(zé)對外投資基金的具體運(yùn)營。擴(kuò)大規(guī)模，將境外投資納入出口信貸支持范圍。此外應(yīng)當(dāng)逐步完善有關(guān)境外投資和跨國經(jīng)營的財稅政策。最后大力強(qiáng)化出口信用保險機(jī)制，在對海外投資項目實施風(fēng)險保障上，建議借鑒國外一些國家的做法，設(shè)立專門的對外投資保險險種，以區(qū)別于一般意義上的出口信用保險。

(三)為民營企業(yè)走出國門到境外投資創(chuàng)造良好條件

1、在對外投資的方式上。一方面要積極推動龍頭民營企業(yè)到境外發(fā)展商或銷售子公司，建立國際營銷網(wǎng)絡(luò)，積極拓展國際商業(yè)網(wǎng)點。另一方面，要引導(dǎo)部分民營企業(yè)先“走出去”，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資辦廠，利用兩種資源，熟悉兩種文化，而后獨(dú)立發(fā)展。

2、在對外投資的步驟上。宜選擇“國內(nèi)經(jīng)營――出口――設(shè)海外――設(shè)海外銷售子公司――建海外生產(chǎn)子公司”的漸進(jìn)式發(fā)展模式，逐步積累海外的市場知識，從而提高跨國經(jīng)營的成功率。

3、在對外投資的產(chǎn)業(yè)上。要立足對外出口產(chǎn)品主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)上的實際，積極創(chuàng)造條件，促進(jìn)建筑建材、食品飲料、工藝制品、機(jī)械制造等的對外投資，為產(chǎn)業(yè)升級騰出空間。

4、在對外投資的區(qū)域上。要憑借僑鄉(xiāng)優(yōu)勢，把握中國一東盟一體化契機(jī)，先把“走出去”的重點放在越南、泰國、馬來西亞、菲律賓等周邊發(fā)展中國家：而后放在俄羅斯、東歐、中亞等經(jīng)濟(jì)與我國經(jīng)濟(jì)存在較大互補(bǔ)性的地區(qū)，同時，創(chuàng)造條件走向歐美等發(fā)達(dá)國家。

(四)提升民營企業(yè)國際競爭力

1、做大做強(qiáng)民營企業(yè)。積極引導(dǎo)民營企業(yè)調(diào)整自己的生產(chǎn)布局和組織結(jié)構(gòu)，尋求最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)。鼓勵民營企業(yè)之間以及民營企業(yè)與其他類型企業(yè)之間的收購、兼并，鼓勵更多的實力型民營企業(yè)進(jìn)行“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，實現(xiàn)低成本擴(kuò)張，促進(jìn)資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置效率，形成一批上規(guī)模、有實力的企業(yè)集團(tuán)。

2、開發(fā)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)是國際競爭中的有力武器，要著手建立健全知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略體系，使企業(yè)在應(yīng)對跨國公司的挑戰(zhàn)時可以得到更多的保護(hù)和支持。

3、培育提升名牌品牌。作為民營經(jīng)濟(jì)示范區(qū)，要積極引導(dǎo)民營企業(yè)精心進(jìn)行品牌創(chuàng)造、品牌創(chuàng)新、品牌管理和品牌經(jīng)營，切實加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，先進(jìn)適用技術(shù)改造以提升五大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有重點地引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展電子、生物、制藥等新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

4、促進(jìn)資源可持續(xù)利用。要堅持科學(xué)發(fā)展觀，抓緊制定循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，積極推行綠色GDP考核制度，加強(qiáng)對重點行業(yè)的資源消耗管理，推進(jìn)民營企業(yè)走循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。

(五)加快培育國際化經(jīng)營人才

第4篇：企業(yè)投資問題研究范文

關(guān)鍵詞：施工企業(yè)；固定資產(chǎn)投資；風(fēng)險管理

中圖分類號：F530.67 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）10-0118-05

在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響下，近年來，建筑市場日益呈現(xiàn)出建設(shè)規(guī)模大、質(zhì)量要求高、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)新的特點，這就需要施工企業(yè)在穩(wěn)固原有市場的前提下，理性分析建筑行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前景，以市場為引導(dǎo)，走科技興企的發(fā)展之路，整合相關(guān)資源，適度購置施工設(shè)備，提升裝備水平，將為順利、高效完成工程承包合同、實現(xiàn)企業(yè)收益提供必要的基礎(chǔ)，推動傳統(tǒng)型施工企業(yè)向技術(shù)型專業(yè)化施工企業(yè)轉(zhuǎn)型。

一個施工企業(yè)，如果沒有數(shù)量匹配的現(xiàn)代化裝備，就無法在激烈的市場競爭中保持優(yōu)勢。適當(dāng)增加在固定資產(chǎn)方面的投入，對于提高現(xiàn)階段施工企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、施工能力、開拓市場能力、保持市場占有率將具有更加重要的意義。大額固定資產(chǎn)投資對施工企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益能夠產(chǎn)生重大影響，也關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。目前大量施工企業(yè)陸續(xù)購置了大直徑的盾構(gòu)設(shè)備，大噸位的混凝土箱梁的制、提、運(yùn)、架等設(shè)備，無縫長鋼軌焊接設(shè)備，無碴軌道生產(chǎn)和施工設(shè)備，有碴軌道道床攤鋪、長鋼軌鋪設(shè)、機(jī)械化養(yǎng)路設(shè)備，恒張力接觸網(wǎng)架放線設(shè)備等大型專業(yè)施工設(shè)備，在裝備結(jié)構(gòu)方面有了很大改善，在這樣的建筑市場和施工技術(shù)發(fā)展環(huán)境中，大型固定資產(chǎn)投資越來越成為對施工企業(yè)發(fā)展有全局性影響的重大投資。但相對于建筑市場環(huán)境的發(fā)展趨勢而言，設(shè)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)仍難以完全滿足施工生產(chǎn)和占領(lǐng)新市場領(lǐng)域的需要，并已成為制約業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。并且，大型施工機(jī)械設(shè)備雖然高效、先進(jìn)，但其單項資產(chǎn)價值動輒數(shù)千萬元、甚至數(shù)億元，造價昂貴，設(shè)計、制造周期長，管理要求高。投資額巨大的現(xiàn)代化施工機(jī)械的決策，對施工企業(yè)來講，如同一柄雙刃劍。在這種背景下，施工企業(yè)在進(jìn)行重大設(shè)備投資時應(yīng)充分考慮投資風(fēng)險，并采取有效的風(fēng)險管理措施。

一、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資的特點

按對施工企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的影響，固定資產(chǎn)投資分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。戰(zhàn)術(shù)性投資是指不涉及整個企業(yè)前途的投資，戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)全局有重大影響的投資。施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的目的，與其他形式的投資相比，固定資產(chǎn)投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特、投資數(shù)額大、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險高的特點。

1.固定資產(chǎn)的投資回收期長。固定資產(chǎn)投資決策一經(jīng)做出，便會在較長時間內(nèi)影響企業(yè)，一般的施工機(jī)械和生產(chǎn)設(shè)備投資都需要五至十年的時間才能收回。

2.固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)能力較差。固定資產(chǎn)投資的實物形態(tài)不易改變，專用性強(qiáng)，轉(zhuǎn)場使用或二次出售都有一定的困難，變現(xiàn)能力較差。

3.固定資產(chǎn)的資金占用數(shù)額相對較大。固定資產(chǎn)投資一經(jīng)完成，在資金占用數(shù)量上便相對穩(wěn)定地保持在一個較高的水平，而不像流動資產(chǎn)投資那樣能夠經(jīng)常變動。

4.固定資產(chǎn)投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離。固定資產(chǎn)投資完成，投入使用以后，隨著固定資產(chǎn)的磨損，固定資產(chǎn)價值便有一部分脫離其實物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為貨幣準(zhǔn)備金，而其余部分仍存在于實物形態(tài)中。在使用年限內(nèi)，保留在固定資產(chǎn)實物形態(tài)上的價值逐年減少，而脫離實物形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣準(zhǔn)備金的價值卻逐年增加。直到固定資產(chǎn)報廢，其價值才得到全部補(bǔ)償，實物也得到更新。

5.固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對較少。與流動資產(chǎn)相比，固定資產(chǎn)投資一般發(fā)生頻次較少，特別是大型施工生產(chǎn)設(shè)備投資，一般要幾年甚至十幾年才發(fā)生一次。而每一次這樣的投資，對于企業(yè)來說，都意味著企業(yè)主業(yè)類型、核心市場、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力跨上一個新的臺階，它在為施工企業(yè)帶來新的機(jī)遇的同時，風(fēng)險也相伴而生。

6.往往涉及新技術(shù)、新工藝，對提升企業(yè)核心競爭力、占領(lǐng)市場有較大影響。

二、固定資產(chǎn)投資對施工企業(yè)的財務(wù)影響分析

固定資產(chǎn)投資的組織管理體系復(fù)雜，所引發(fā)的環(huán)境影響、社會影響較大，對施工企業(yè)發(fā)展亦有重大影響，并且對于施工企業(yè)的財務(wù)影響是全方位的。因此，研究固定資產(chǎn)投資對施工企業(yè)帶來的影響時，不僅要分析其對企業(yè)資產(chǎn)總額和當(dāng)期利潤的影響，還有必要分析其對企業(yè)未來價值等方面的影響。從財務(wù)管理的角度而言，這種影響主要表現(xiàn)為：

（一）對施工企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的影響

在安裝調(diào)試期，全部以自有資金投資的設(shè)備，企業(yè)資產(chǎn)總額不會因投資決策而變化。但是，這種情況不常見。一般來說，耗資如此巨大的投資項目總是要以負(fù)債方式籌集部分資金，即使投資本身沒有直接增加負(fù)債，施工企業(yè)也會因自有資金用于設(shè)備投資而在其他生產(chǎn)經(jīng)營增加部分負(fù)債，企業(yè)資產(chǎn)總額就會隨之增加。

設(shè)備正式投入適用后，由于一般也總是要以負(fù)債方式籌集部分流動資金，企業(yè)的資產(chǎn)總額一般會隨項目投產(chǎn)而增加。施工企業(yè)的凈資產(chǎn)則會根據(jù)工程項目盈利或虧損情況而相應(yīng)增加或減少。

（二）對施工企業(yè)當(dāng)期的盈利水平的影響

在安裝調(diào)試期，施工企業(yè)必須為所投資固定資產(chǎn)投入大量自有資金，從而失去自有資金其他的潛在盈利機(jī)會，或為相應(yīng)增加的債務(wù)資金承擔(dān)財務(wù)費(fèi)用。因而，在安裝調(diào)試期甚至在正式投入使用初期會產(chǎn)生降低企業(yè)的利潤額和盈利水平的影響。

正式投產(chǎn)并取得利潤后，企業(yè)利潤絕對額得到增加；但工程項目如出現(xiàn)虧損，企業(yè)利潤將會因此而減少。至于企業(yè)整體盈利水平是否得到提高取決于企業(yè)原盈利水平和工程項目盈利水平的相對高低。如所投資資產(chǎn)的自有資金內(nèi)部收益率高于企業(yè)的原凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)整體盈利水平將得到提高；反之將降低。

（三）對施工企業(yè)未來的利潤增長點的影響

企業(yè)良好的成長性不僅體現(xiàn)為每股收益和利潤總額的增長，還體現(xiàn)為具有現(xiàn)實或潛在盈利能力的資產(chǎn)的增長和盈利能力的提高。雖然，在大多數(shù)情況下，從一個較長的時期來看，正常經(jīng)營的企業(yè)其利潤的增長或盈利能力的提高最終必然帶來凈資產(chǎn)的增長，利潤增長和企業(yè)資產(chǎn)增長是同向的，利潤或資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）的增長都是企業(yè)成長的具體表現(xiàn)。但是，這并不是說，利潤或資產(chǎn)的任何一方面的增長都可以完全反映企業(yè)成長性的高低。在一定時期內(nèi)，出于不同的經(jīng)營目的，有可能舍棄某一階段的利潤以換取企業(yè)資產(chǎn)價值或盈利能力的提高，而固定資產(chǎn)投資恰恰是施工企業(yè)在資產(chǎn)價值、利潤、盈利能力方面不同步發(fā)展的一個重要因素。由于固定資產(chǎn)投資提升了施工生產(chǎn)能力，擴(kuò)大了市場影響力，企業(yè)的市場競爭力會因此而增強(qiáng)，從而影響企業(yè)成長性和未來的獲利水平。

（四）對施工企業(yè)資信評價、融資條件的影響

在固定資產(chǎn)投資活動實施過程中，籌資活動和投資活動使施工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量發(fā)生變化，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大使企業(yè)短期盈利水平降低，從而影響企業(yè)債務(wù)償還能力、盈利能力及相應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)。這會促使投資者和債權(quán)人對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資信重新做出判斷，從而引起融資條件發(fā)生變化，影響企業(yè)的資金供給條件和數(shù)量。

三、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀

由于固定資產(chǎn)投資過程中的不確定因素較多，更需要完善的風(fēng)險管理體系去規(guī)避風(fēng)險，保證效益、質(zhì)量、進(jìn)度三大目標(biāo)的實現(xiàn)。但是，目前固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理狀況不容樂觀，無論從政策層面還是施工企業(yè)內(nèi)部，都存在許多需要改進(jìn)的地方。主要包括以下幾個方面：

（一）固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理法規(guī)不完善

近年來，財政部、證監(jiān)會、國資委等一些政府部門出于加強(qiáng)對企業(yè)固定資產(chǎn)投資監(jiān)管的需要，陸續(xù)出臺了一些固定資產(chǎn)投資方面的內(nèi)部控制法規(guī)，如《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》、《內(nèi)部會計控制規(guī)范》等。這些法規(guī)的目標(biāo)定位還主要停留在糾錯防弊、保全資產(chǎn)層面。作為內(nèi)部控制的目標(biāo)，與國外目前已相對科學(xué)的定位相比，還有較大的距離。另外，這些法規(guī)在實務(wù)上的可操作性也有待提高。

（二）缺乏良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理內(nèi)控環(huán)境

在固定資產(chǎn)投資過程中，由于投資規(guī)模大，涉及的現(xiàn)金流巨大，經(jīng)濟(jì)利益涉及方方面面，從而對施工企業(yè)高層管理者的道德操守提出了較高的要求。但是現(xiàn)實情況是高管違規(guī)事件頻發(fā)。另外，管理者的經(jīng)營理念、對待風(fēng)險的態(tài)度和對管理的重視程度，會對控制環(huán)境有極大的影響。目前不少企業(yè)的管理者內(nèi)部控制意識淡薄，只注重上規(guī)模、上項目，缺乏花大力氣加強(qiáng)內(nèi)控、練好“內(nèi)功”的長遠(yuǎn)眼光。因此常會采取不考慮企業(yè)風(fēng)險和長遠(yuǎn)發(fā)展的短期行為（如，做出投資決策時，僅圍繞當(dāng)前利益而動，較少考慮工程項目竣工后的設(shè)備閑置或轉(zhuǎn)場使用費(fèi)用），并常常導(dǎo)致嚴(yán)重后果，最終給企業(yè)帶來巨大損失。

（三）固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序的設(shè)計欠合理

內(nèi)部控制是施工企業(yè)管理的重要手段，對于防范舞弊，減少損失，提高盈利能力具有積極的意義。對固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)而言，建立健全相應(yīng)的內(nèi)部控制制度更顯得十分重要?，F(xiàn)實中很多施工企業(yè)在內(nèi)部控制具體環(huán)節(jié)的設(shè)計上不完備、存在控制“盲點”，控制程序欠合理、存在缺陷，導(dǎo)致在實際應(yīng)用過程中常出現(xiàn)各種問題，給施工企業(yè)造成重大損失。有些施工企業(yè)不惜成本聘請專業(yè)的咨詢公司制定了系統(tǒng)的內(nèi)部控制制度，但執(zhí)行中流于形式，內(nèi)部控制制度沒有起到應(yīng)有的作用。

（四）固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理行為極端化

即使在管理水平相對較高的大中型施工企業(yè)，固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理實務(wù)中，通常也缺乏完備的風(fēng)險管理機(jī)制，僅以“風(fēng)險管理體系”或“風(fēng)險管理解決方案” 替代。實際工作中，常出現(xiàn)兩個極端，或形同虛設(shè)、毫無“剛性”；或僵化死板、缺乏“彈性”。而風(fēng)險管理機(jī)制應(yīng)當(dāng)是指圍繞風(fēng)險和風(fēng)險組合管理的一套固化的運(yùn)行機(jī)理和方法。首先，它有別于“風(fēng)險管理體系”。因為所謂體系是一系列靜態(tài)要素的系統(tǒng)組合，而風(fēng)險管理機(jī)制則是“活”的，是將這些靜態(tài)要素按照風(fēng)險管理的基本流程運(yùn)行起來，并落實到企業(yè)管理和各項業(yè)務(wù)活動中。其次，它也區(qū)別于“風(fēng)險管理解決方案”。解決方案一般指在具體情景下針對具體風(fēng)險的具體解決辦法，而風(fēng)險管理機(jī)制則是自動運(yùn)作、自我學(xué)習(xí)的，它能幫助使用者根據(jù)風(fēng)險的變化，靈活調(diào)整，或重新制定和執(zhí)行風(fēng)險管理解決方案，并進(jìn)行反饋。因此簡單地說，風(fēng)險管理機(jī)制就是風(fēng)險管理體系要素和風(fēng)險管理流程在實際管理業(yè)務(wù)活動中不斷運(yùn)行、不斷調(diào)整的運(yùn)作機(jī)理。

（五）對固定資產(chǎn)投資的內(nèi)部審計監(jiān)督機(jī)構(gòu)不健全

內(nèi)部審計是內(nèi)部控制的一種特殊形式，它是施工企業(yè)內(nèi)部控制制度是否合規(guī)、合理和有效的獨(dú)立評價機(jī)構(gòu)，在某種意義上講是對其他內(nèi)部控制的再控制。目前，大中型施工企業(yè)一般都成立了內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)，但仍存在很多問題。在審計依據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資缺乏科學(xué)、客觀的審計標(biāo)準(zhǔn)，審計中以主觀判斷為主，風(fēng)險難以控制；在內(nèi)審人員專業(yè)勝任能力方面，由于大部分內(nèi)審人員為財務(wù)或?qū)徲媽I(yè)，對固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)不精通，很難行使其監(jiān)控職能；不少施工企業(yè)為爭項目、趕進(jìn)度，而對內(nèi)部審計的重視程度不夠，內(nèi)部審計大多流于形式，不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用；在獨(dú)立性方面，由于大部分內(nèi)審部門都是在總經(jīng)理或分管財務(wù)副總等的領(lǐng)導(dǎo)之下，獨(dú)立性不強(qiáng)，其監(jiān)督力度也大大受到限制，尤其對高級管理人員的舞弊行為常常是無能為力。

四、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理問題的基本對策

（一）完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理法規(guī)

第一，進(jìn)一步完善投資宏觀調(diào)控體系，按照職責(zé)分工，相互協(xié)作，調(diào)控全社會的投資活動，保持合理投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和社會全面進(jìn)步；第二，加強(qiáng)投資統(tǒng)計工作，改革和完善投資統(tǒng)計制度，進(jìn)一步及時、準(zhǔn)確、全面地反映全社會固定資產(chǎn)存量和投資的運(yùn)行態(tài)勢，為投資宏觀調(diào)控提供科學(xué)依據(jù)；第三，建立各類信息共享機(jī)制，及時政府對投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點行業(yè)投資狀況和發(fā)展趨勢等信息，引導(dǎo)全社會投資活動；第四，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)的、法律的和必要的行政手段，對全社會投資進(jìn)行以間接調(diào)控方式為主的有效調(diào)控；第五，建立投資風(fēng)險預(yù)警和防范體系，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)和投資運(yùn)行的監(jiān)測分析；第六，完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險責(zé)任追究制度。行為主體對行為負(fù)責(zé)是現(xiàn)代文明社會的基本準(zhǔn)則，相關(guān)的部門、人員要對固定資產(chǎn)投資支出的計劃、行為和結(jié)果負(fù)責(zé)，在這方面，可以借鑒西方一些國家的做法。如澳大利亞注重強(qiáng)調(diào)投資決策和執(zhí)行的責(zé)任與透明，其聯(lián)邦、議會、監(jiān)察專員公署、國庫部、財政部等有關(guān)部門都可依《1982年信息自由法》、《1997年財政管理和責(zé)任法》、《1997年總稽核法》、《1999年公共服務(wù)法》以及有些大型工程項目的預(yù)算單獨(dú)立法追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。日本的《人事院規(guī)則》對投資決策和實施當(dāng)事人違法違規(guī)行為的情節(jié)規(guī)定十分詳盡，并且處罰標(biāo)準(zhǔn)對應(yīng)、明確，具有極強(qiáng)的操作性。因失言、失職、腐敗、違法、瀆職等行為承擔(dān)經(jīng)濟(jì)、刑事責(zé)任，受到法律、紀(jì)律追究。

（二）營造良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理內(nèi)控環(huán)境

施工企業(yè)的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理存在于一定的內(nèi)控環(huán)境之中。內(nèi)控環(huán)境的好壞直接決定著施工企業(yè)其他控制能否實施或?qū)嵤┑男Ч?。它既可增?qiáng)也可削弱固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的有效性。比如，固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理中的某些程序由不值得信任或不具備勝任能力的員工執(zhí)行，可能使特定的管理失效。

一般說來，施工企業(yè)的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理內(nèi)控環(huán)境具體包括：管理者的思想和經(jīng)營作風(fēng)；企業(yè)組織機(jī)構(gòu)；管理者的職能及對這些職能的制約；確定職權(quán)和責(zé)任的方法；管理者監(jiān)控工作時所用的控制方法；人事工作方針及實施措施；本企業(yè)業(yè)務(wù)的各種外部關(guān)系等。

由于施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模大、涉及的現(xiàn)金流大，因而風(fēng)險也更大，所以，對于施工企業(yè)來說，營造良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的內(nèi)控境更為重要。實務(wù)中，應(yīng)著重做好以下幾個方面：首先，成立專門的組織機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)研究相關(guān)的法規(guī)政策，準(zhǔn)確把握政策變動方向，預(yù)測可能發(fā)生的變化，降低因政策變化給施工企業(yè)帶來的不利影響；其次，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)態(tài)勢進(jìn)行深入研究，提供決策支持，以游刃有余地應(yīng)對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險；再次，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)研究市場發(fā)展趨勢和競爭對手的實力情況，以做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆；最后，制約性和靈活性相結(jié)合。特定條件下，內(nèi)控環(huán)境要有一定的彈性空間。

（三）科學(xué)設(shè)計固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序

施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序通常包括職責(zé)分工控制、授權(quán)控制、審核批準(zhǔn)控制、預(yù)算控制、財產(chǎn)保護(hù)控制、會計系統(tǒng)控制、內(nèi)部報告控制、經(jīng)濟(jì)活動分析控制、績效考評控制、信息技術(shù)控制等?？茖W(xué)的設(shè)計內(nèi)部控制程序需要做好：第一，職責(zé)分工控制。施工企業(yè)要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，按照科學(xué)、精簡、高效的原則，合理設(shè)置固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理崗位，明確各崗位的職責(zé)權(quán)限，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、便于考核、相互制約的工作機(jī)制。企業(yè)在確定職責(zé)分工過程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮不相容職務(wù)相互分離的制衡要求。第二，授權(quán)控制。要根據(jù)職責(zé)分工，明確各崗位辦理固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理業(yè)務(wù)與事項的權(quán)限范圍、審批程序和相應(yīng)責(zé)任等內(nèi)容。相關(guān)人員必須在授權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)和承擔(dān)責(zé)任，且必須在授權(quán)范圍內(nèi)辦理業(yè)務(wù)。 第三，審核批準(zhǔn)控制。要按照規(guī)定的授權(quán)和程序，對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和事項的真實性、合規(guī)性、合理性以及有關(guān)資料的完整性進(jìn)行復(fù)核與審查，通過簽署意見并簽字或者蓋章，作出批準(zhǔn)、不予批準(zhǔn)或者其他處理的決定。 第四，預(yù)算控制。要加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析、考核等各環(huán)節(jié)的管理，明確預(yù)算項目，建立預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范預(yù)算的編制、審定、下達(dá)和執(zhí)行程序，及時分析和控制預(yù)算差異，采取改進(jìn)措施，確保預(yù)算的執(zhí)行。 第五，資產(chǎn)保護(hù)控制。要求限制未經(jīng)授權(quán)的人員對資產(chǎn)的接觸和處置，采取財產(chǎn)記錄、實物保管、定期盤點、賬實核對、資產(chǎn)保險等措施，確保固定資產(chǎn)投資的安全完整。 第六，會計系統(tǒng)控制。要求根據(jù)《中華人民共和國會計法》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》和國家統(tǒng)一的會計制度，制定適合施工企業(yè)的會計控制系統(tǒng)，明確會計憑證、會計賬簿和財務(wù)會計報告以及相關(guān)固定資產(chǎn)投資信息披露的處理程序，規(guī)范會計政策的選用標(biāo)準(zhǔn)和審批程序，確保財務(wù)會計報告的真實、準(zhǔn)確、完整。 第七，內(nèi)部報告控制。要求施工企業(yè)建立和完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理內(nèi)部報告制度，明確相關(guān)信息的收集、分析、報告和處理程序，及時提供業(yè)務(wù)活動中的重要信息，全面反映經(jīng)濟(jì)活動情況，增強(qiáng)內(nèi)部管理的時效性和針對性。內(nèi)部報告方式通常包括例行報告、實時報告、專題報告、綜合報告等。 第八，經(jīng)濟(jì)活動分析控制。要求施工企業(yè)利用因素分析、對比分析、趨勢分析等方法，定期對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理活動進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)存在的問題，查找原因，并提出改進(jìn)意見和應(yīng)對措施。第九，績效考評控制。要求施工企業(yè)科學(xué)設(shè)置固定資產(chǎn)投資業(yè)績考核指標(biāo)體系，對照預(yù)算指標(biāo)、投資回報率、風(fēng)險管理目標(biāo)等，對相關(guān)人員進(jìn)行業(yè)績考核和評價，兌現(xiàn)獎懲，強(qiáng)化激勵與約束機(jī)制。

（四）建立“韌性”固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理機(jī)制

施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)、規(guī)范的“韌性”固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理機(jī)制。面對新的管理架構(gòu)、組織方式和運(yùn)營模式，應(yīng)該積極調(diào)整管理策略，加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，從事前防范、事中控制、事后監(jiān)督三個環(huán)節(jié)入手，健全固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理長效機(jī)制，既強(qiáng)健又有一定的彈性。首先，事前防范是施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，主要通過系統(tǒng)建設(shè)、制度建設(shè)、組織建設(shè)等方面來完成。一方面應(yīng)著重加強(qiáng)對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理規(guī)章、流程、制度的梳理，制定統(tǒng)一的規(guī)范，突出關(guān)鍵控制點，剔除不必要的過度控制，保證固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理工作有法可依。另一方面應(yīng)充分發(fā)揮固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理模式和管理架構(gòu)的作用，既保證固定資產(chǎn)投資效益、效率的提升，又防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險。其次，對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的事中控制應(yīng)當(dāng)通過“法治+人治”的方式實現(xiàn)。這是由固定資產(chǎn)投資的單件性和管理事項的不可預(yù)見性決定的。 “法治”是指固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理制度對業(yè)務(wù)的約束，“人治”是指對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的履職授權(quán)和管理行為。

（五）健全固定資產(chǎn)投資的內(nèi)部審計監(jiān)督

固定資產(chǎn)投資審計在施工企業(yè)在管理實踐中至關(guān)重要。固定資產(chǎn)投資審計是內(nèi)部審計的重要組成部分，內(nèi)部審計部門應(yīng)當(dāng)獨(dú)立地對投資項目全過程的管理、內(nèi)控及財務(wù)收支及其他技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動的真實、合法、效益進(jìn)行監(jiān)督。這是固定資產(chǎn)投資審計的主要內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)成為施工企業(yè)審計監(jiān)督體系的重要組成部分。

固定資產(chǎn)投資審計的范圍，概括地說，就是審計投資項目所涉及相關(guān)的領(lǐng)域。它不僅涉及到施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的財務(wù)收支，更重要的是涉及到?jīng)Q策、規(guī)劃、設(shè)計、采購、招標(biāo)、安裝、調(diào)試等與固定資產(chǎn)投資項目有關(guān)的管理活動；它側(cè)重于管理活動的檢查和評價，目的在于督促和幫助企業(yè)堵塞管理漏洞、完善控制、提高管理的效率、效果和經(jīng)濟(jì)性。因此，內(nèi)審人員接觸的資料除了會計資料外，更多地接觸到投資項目的建設(shè)方案、設(shè)計圖紙、該預(yù)算書、質(zhì)量和評估投資效益等方面的內(nèi)容，因為內(nèi)審要對固定資產(chǎn)投資項目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、設(shè)備質(zhì)量進(jìn)行評價。

五、結(jié)束語

施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的復(fù)雜性涉及了財務(wù)管理、內(nèi)部控制等眾多學(xué)科的理論知識和實踐經(jīng)驗，如何衡量施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險管理的成功度，并沒有一個可以參照的、成熟的、絕對的標(biāo)準(zhǔn)。此次研究所做的，只是對企業(yè)的現(xiàn)行做法進(jìn)行了總結(jié)，查找不足，提出改進(jìn)建議，這些研究結(jié)果還有待實踐的進(jìn)一步檢驗。在后續(xù)的研究中，將對此展開驗證，以更加充分地發(fā)揮風(fēng)險管理的效用。

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第5篇：企業(yè)投資問題研究范文

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)； 投資； 融資； 擔(dān)保制度

中小企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少的重要組成部分，正顯示其機(jī)制的優(yōu)越性和經(jīng)濟(jì)地位的重要性。中小企業(yè)的發(fā)展有利于維護(hù)市場的競爭活力，創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會和技術(shù)成果，有利于改善經(jīng)濟(jì)布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)發(fā)展。中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為全社會關(guān)心的問題，制約中小企業(yè)發(fā)展的問題有很多，如宏觀政策的制約，投資發(fā)展的盲目性，融資的困境，內(nèi)部管理的建設(shè)等，造成中小企業(yè)難以發(fā)展壯大，企業(yè)成活率低，發(fā)展質(zhì)量不高。

中小企業(yè)在初期大多數(shù)是屬于粗獷型發(fā)展，面臨發(fā)展的壓力，需要投資擴(kuò)張，對外進(jìn)行融資，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展風(fēng)險逐步變大，尤其是在企業(yè)發(fā)展的過程中，由于資金鏈的突然斷裂，造成企業(yè)投資失敗，甚至是企業(yè)不可預(yù)知的突然倒閉，這對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展和人員就業(yè)造成嚴(yán)重的影響，也使中小企業(yè)發(fā)展突然陷入困境。中小企業(yè)在投資發(fā)展的過程中有大量的資金需求，而且自身資金保障不足，資金是企業(yè)的血液，一旦資金鏈斷裂，中小企業(yè)不像國有企業(yè)或者大型企業(yè)有國家資金的保障，因此中小企業(yè)必須尋求其他保障途徑，避免造成悲劇。

因此，面對我國當(dāng)前最新的宏觀政策，應(yīng)結(jié)合當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展和投融資過程中出現(xiàn)的問題，針對其中一兩個問題展開研究，提高中小企業(yè)發(fā)展質(zhì)量避免中小企業(yè)在發(fā)展過程中產(chǎn)生資金鏈斷裂等問題，并提出改進(jìn)的對策和方法，完善和發(fā)展中小企業(yè)財務(wù)管理機(jī)制。

一、中小企業(yè)的概念及界定

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。中小企業(yè)不僅僅是一個概念問題，更是一個如何界定企業(yè)規(guī)模的實踐問題；中小企業(yè)不是一個絕對的概念，而是一個相對于大企業(yè)而言的概念；中小企業(yè)還是一個合成詞，是中型企業(yè)與小型企業(yè)的合稱，是近幾年來才出現(xiàn)的詞組。我國20世紀(jì)80年代和90年代中期提出的是大中型企業(yè)和小企業(yè)，直到90年代后期才提出中小企業(yè)。

應(yīng)該說，經(jīng)過30多年的改革開放，特別是在“抓大放小”政策的指引下，原有中小企業(yè)在所有制形式的改革下，已經(jīng)有絕大部分轉(zhuǎn)為民營企業(yè)或者破產(chǎn)，而新興的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營企業(yè)。這樣，中小企業(yè)既具有民營企業(yè)的特征，也具有中小企業(yè)的特點，在所有制方面是民營企業(yè)，在企業(yè)規(guī)模上屬于中小企業(yè)的范疇。

二、中小企業(yè)投融資體系的內(nèi)涵、特征

（一）中小企業(yè)投融資體系的內(nèi)涵

中小企業(yè)投融資體系，是指中小企業(yè)以市場為核心，以保證企業(yè)正常運(yùn)行和效益穩(wěn)定增長為目標(biāo)，對投資領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)、方向、比例決策和實施的過程，以及投資主體采取各種融通方式籌措生產(chǎn)經(jīng)營資金，并將其轉(zhuǎn)化為各種產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的行業(yè)體系。中小企業(yè)投融資活動具體體現(xiàn)是：中小企業(yè)在參與社會資源配置過程中進(jìn)行的投資決策方式、資金籌措方式以及資金使用方式的選擇和應(yīng)用。

（二）中小企業(yè)投融資體系的特征

中小企業(yè)投融資體系的特征有外部環(huán)境特征，如政策體制環(huán)境、法律環(huán)境、競爭環(huán)境、金融環(huán)境、服務(wù)環(huán)境等，也有自身特征，本文主要介紹中小企業(yè)投融資體系的自身特征。

1.投資規(guī)模小

中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小，雇員數(shù)量少，決定了中小企業(yè)的投資只能在一個相對較小的規(guī)模上進(jìn)行。相應(yīng)生產(chǎn)能力較低決定了投資的規(guī)模較小，生產(chǎn)能力和銷售能力都較小，投資及融資的資金都相對比較少。

2.投資轉(zhuǎn)向靈活

管理機(jī)制靈活，最可能將經(jīng)營方向轉(zhuǎn)移到成本低、效率高、具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)中去。中小企業(yè)可以利用其靈活、組織結(jié)構(gòu)簡單、適應(yīng)市場需求變化快、決策反應(yīng)迅速等優(yōu)勢，利用市場機(jī)會同時規(guī)避外部環(huán)境不確定性帶來的威脅。中小企業(yè)在市場競爭中表現(xiàn)出對外部環(huán)境變化的敏感性和快速應(yīng)變性，它最容易改變自己的經(jīng)營方向。

3.融資能力有限，融資成本高

中小企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額小，可以提供的貸款擔(dān)保也相應(yīng)的較低。各商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)因為無擔(dān)保、風(fēng)險高而為中小企業(yè)提供的貸款條件比較苛刻。同時，由于中小企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險較高，銀行制定的貸款利率也較高，這樣就造成中小企業(yè)的融資成本比大型企業(yè)要高。

4.承受風(fēng)險能力低

由于中小企業(yè)的融資能力有限，它的投資項目一般只能選一個或少數(shù)幾個，投資形式基本上屬于集中性的。因此它不像大企業(yè)在遇到一個項目投資失敗時，能夠動用其它項目的收益和強(qiáng)大的融資能力來緩解財務(wù)危機(jī)。一旦中小企業(yè)有一個項目決策或?qū)嵤┦【涂赡茉斐闪鲃淤Y金的嚴(yán)重短缺，使企業(yè)遭受巨大財務(wù)危機(jī)，甚至?xí)虼硕蛊髽I(yè)完全崩潰。由此看來，中小企業(yè)由于資金回旋余地小而造成其承受外部環(huán)境或內(nèi)部管理帶來風(fēng)險的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大企業(yè)。

三、中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及投融資體系中存在的問題

（一）中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

在中小企業(yè)發(fā)展過程中，融資難是制約其發(fā)展的最主要因素，而造成中小企業(yè)融資不暢的原因是多方面的，中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾方面：

1.缺乏為中小企業(yè)服務(wù)的資本市場。中小企業(yè)成長到一定階段的時候就需要在更廣泛的范圍內(nèi)吸收資金以充實自己的力量，而風(fēng)險投資和資本市場的股權(quán)交易則成為其必然選擇。

2.缺乏有效的融資工具。中小企業(yè)的情況很復(fù)雜，不是一刀切就能解決所有問題，中小企業(yè)既需要有針對現(xiàn)金流的貸款，也需要有一些針對各企業(yè)的貸款，金融機(jī)構(gòu)必須有一些新的工具，才能滿足中小企業(yè)的需要。

3.缺乏必要的金融中介機(jī)構(gòu)。許多中小企業(yè)并沒有足夠的自有資本進(jìn)行抵押貸款，擔(dān)保性放貸是解決這些企業(yè)資金不足的有效途徑。但從目前的情況看，專門為中小企業(yè)提供這種擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)不多，即使有的地區(qū)建立了這種機(jī)構(gòu)，也因擔(dān)保資金來源等方面的問題而難以正常運(yùn)作。

4.有些金融部門沒有意識到中小企業(yè)發(fā)展的重要性。自國家實施資產(chǎn)負(fù)債比例管理以來，國有商業(yè)銀行普遍加強(qiáng)了集中調(diào)控力度，貸款重點投向國家重點工程項目和大型企業(yè)，對基層行處分配的貸款規(guī)模較小，尤其是以中小企業(yè)為主要服務(wù)對象的縣級支行，基本上沒有貸款權(quán)限。中小企業(yè)的發(fā)展和融資活動也因此受到不同程度的影響

（二）現(xiàn)有中小企業(yè)投融資體系中存在的問題

1.投資盲目擴(kuò)大

很多中小企業(yè)進(jìn)行投資時沒有考慮自己企業(yè)的融資能力有多大，急于求成地不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，使企業(yè)的融資壓力越來越大，直到有一天超過企業(yè)的承受能力而面臨倒閉。還有的企業(yè)由于短期利潤的引導(dǎo)，或者是由于短期考核指標(biāo)的引導(dǎo)，管理者視企業(yè)長期發(fā)展于不顧，盲目進(jìn)行投資項目的選擇，把投資方向放在只獲得短期收益的項目上。致使企業(yè)的長期發(fā)展得不到保證，使中小企業(yè)一步步走向死亡的邊緣。

2.融資渠道開發(fā)不足

中小企業(yè)現(xiàn)階段對融資渠道的選擇有以下特點：第一，在融資渠道的選擇上首先是自有資金；第二，在外源性融資的融資方式上以銀行貸款為主；第三，民營企業(yè)較多利用商業(yè)信用。

這些融資模式的特點使得中小企業(yè)的融資過于依賴內(nèi)源融資和銀行借款，對其他融資渠道和融資方式的利用不足，而內(nèi)源融資是以自我積累的方式來獲取資金，這種方式所籌資金無法完全滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)甚至生產(chǎn)經(jīng)營的需要。

3.投資與融資長短期結(jié)構(gòu)配合不合理

中小企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)的不合理主要體現(xiàn)在企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)不對應(yīng)，根據(jù)財務(wù)管理的基本原則，長期投資的資金來源應(yīng)該以長期負(fù)債或所有者權(quán)益為好，短期投資的資金來源應(yīng)該以短期負(fù)債為好，這樣可以使企業(yè)投資的回收與融資的還款處于基本相同的時期，使財務(wù)風(fēng)險降到最低。企業(yè)就不會產(chǎn)生因為短期資金的不到位而引起長期投資無法正常進(jìn)行的財務(wù)危機(jī)。但現(xiàn)有金融體系只是對中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足。特別是對于大量高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和股權(quán)投資，但這類資本很難從正式金融體系中獲得。

4.對企業(yè)現(xiàn)金流量監(jiān)控不足

缺乏對現(xiàn)金的監(jiān)控，是中小企業(yè)存在的基本問題之一。在日常工作中不編制現(xiàn)金流量表，對現(xiàn)金流量的日常分析更是少之又少。缺乏對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析、管理與控制就不能起到財務(wù)預(yù)警的作用。企業(yè)的現(xiàn)金流不暢，該收的收不回來，應(yīng)付的付不出去，就會導(dǎo)致經(jīng)常性的經(jīng)營危機(jī)?，F(xiàn)在的市場競爭，不是說資不抵債才叫破產(chǎn)，而是失去了現(xiàn)金支付能力，就叫破產(chǎn)。我國大多數(shù)中小企業(yè)管理者，由于自身知識結(jié)構(gòu)、管理水平不足的內(nèi)在原因和中小企業(yè)融資困難等外部因素的制約，使中小企業(yè)正在經(jīng)歷“現(xiàn)金流管理缺氧癥”的困擾和體驗。

四、解決中小企業(yè)投融資問題的對策建議

（一）培養(yǎng)和形成中小企業(yè)核心競爭力

中小企業(yè)成長的瓶頸――融資難問題迫使企業(yè)選擇多元化經(jīng)營的投資決策。中小企業(yè)的顧客群往往都很小，然而其服務(wù)水平往往可以超過大企業(yè)。但是由于從客戶群到廣泛客戶群的發(fā)展對中小企業(yè)來說是質(zhì)的飛躍，原來的經(jīng)營方式、管理模式都不能適應(yīng)市場拓展的要求。對于不具備核心競爭力的中小企業(yè)來說，這是一道難以逾越的鴻溝。沒有核心競爭力，中小企業(yè)就沒有發(fā)展的核心力量，中小企業(yè)的發(fā)展就沒有支撐力量。

（二）選擇核心產(chǎn)品

企業(yè)的核心產(chǎn)品是指企業(yè)長期發(fā)展的中心產(chǎn)品，它的成長決定著企業(yè)的長期發(fā)展，核心產(chǎn)品是企業(yè)核心競爭力的物質(zhì)外殼，是企業(yè)核心競爭力的集中體現(xiàn)。一個企業(yè)必須得有自己的核心產(chǎn)品。如果沒有核心產(chǎn)品，企業(yè)的發(fā)展將沒有方向，不管企業(yè)非核心產(chǎn)品再怎么具有現(xiàn)金收益性，都不能替代核心產(chǎn)品的地位。

（三）投資與融資相結(jié)合

傳統(tǒng)意義上的投資是指為了將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。包括為企業(yè)各產(chǎn)品（包括核心產(chǎn)品及輔助產(chǎn)品）獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。傳統(tǒng)意義上的融資是指資金在資金供給方和資金需求方之間實現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動。它是為了投資業(yè)務(wù)而籌集融通資金。但是通過對輔助產(chǎn)品的投資也可以起到融資的作用，雖然它屬于投資，但投資的目的并不是為了在此方面獲得比較優(yōu)勢而進(jìn)行長期發(fā)展，而是為了解決核心產(chǎn)品發(fā)展中的融資困難，在很大程度上減輕了企業(yè)融資的壓力。在這個方面新的理念將對中小企業(yè)的發(fā)展起到很好的作用，尤其是在中小企業(yè)融資環(huán)境不太理想的現(xiàn)今，更具有實踐意義。

因此，投融資體系中投資與融資結(jié)合應(yīng)該有兩個方面：一個方面是投資內(nèi)部核心產(chǎn)品與輔助產(chǎn)品的配合問題；另一個方面是全部產(chǎn)品的投資與融資之間的配合問題。

（四）建立健全中小企業(yè)擔(dān)保體系

建立健全信用擔(dān)保體系是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑：一是增強(qiáng)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)之間的有效合作；二是提供有效貸款，彌補(bǔ)抵押不足問題；三是減少各類企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，降低金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險。

【參考文獻(xiàn)】

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第6篇：企業(yè)投資問題研究范文

一、國內(nèi)外關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資研究現(xiàn)狀總結(jié)

在國外,對創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)者(企業(yè))之間的合約研究,主要集中在階段性投資、控制權(quán)配置、證券設(shè)計及資本退出等方面。sahlman(1990)發(fā)現(xiàn):階段性投資是創(chuàng)業(yè)投資活動的重要特征之一;admati等(1994)設(shè)計了一個帶有多階段決策的投資決策模型;gompers(1999)的實證研究顯示:在充滿道德風(fēng)險的高風(fēng)險企業(yè)投資活動中,階段投資允許創(chuàng)業(yè)資本家收集信息、監(jiān)控項目進(jìn)展、退出期權(quán)。wang susheng and zhou(2004)考察了創(chuàng)業(yè)者面臨不完美市場,投資者面臨道德風(fēng)險和不確定性環(huán)境下階段投資問題時發(fā)現(xiàn):階段投資具有控制風(fēng)險和減輕道德風(fēng)險的作用。chany s等(1990)在委托框架下從理論上分析了創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)者之間控制權(quán)安排的特點。kaplan等(2003)在研究200例創(chuàng)業(yè)投資活動中,159例采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,72例采用參與型可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,16例采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與普通股的合約安排;hellmann(2000)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在創(chuàng)業(yè)資本中的使用提供了一個新的解釋:可轉(zhuǎn)換證券最基本的特征是為購并提供不同的現(xiàn)金流權(quán),從而為創(chuàng)業(yè)資本家配置現(xiàn)金流的需求與有效退出之間提供了最優(yōu)平衡;schmidt(2003)為創(chuàng)業(yè)資本家使用可轉(zhuǎn)換證券提供了一個現(xiàn)金流分配的解釋;ozerturk(2001)在委托框架下,建立了一個不確定條件的創(chuàng)業(yè)投資模型。berglof(1994)的研究結(jié)論是:企業(yè)情況好,給創(chuàng)業(yè)者控制權(quán);企業(yè)情況壞;投資者收回控制權(quán);helmann(1998)研究了創(chuàng)業(yè)者在何種情況下可能愿意放棄對企業(yè)的控制權(quán)。

在對創(chuàng)業(yè)者的監(jiān)管方面,不同的組織和監(jiān)管機(jī)制對風(fēng)險管理方法的選擇產(chǎn)生不同的影響,toru yoshikawa(2004)以日本創(chuàng)業(yè)投資公司為研究對象,建立了委托模型,研究認(rèn)為:或有報酬可以成為一種有效的自我控制的激勵機(jī)制,與業(yè)績掛鉤的報酬和管理所有權(quán)都會導(dǎo)致選擇積極的監(jiān)控方法來控制風(fēng)險。henry(2003)研究了施樂公司的35家衍生公司的組合結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn):如果創(chuàng)業(yè)公司安排內(nèi)部人員作為ceo將會表現(xiàn)出較差的財務(wù)業(yè)績,如果創(chuàng)業(yè)公司在董事會中創(chuàng)業(yè)資本家的比例較高,則表現(xiàn)較高的業(yè)績。

第7篇：企業(yè)投資問題研究范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)彈性 過度投資 成本

一、引言

投資活動作為企業(yè)財務(wù)行為的重要組成部分，關(guān)系著整個企業(yè)的興衰存亡，現(xiàn)實中，由于受到資本市場不完善和委托等問題，企業(yè)的非效率投資行為較普遍。非效率投資分為投資過度和投資不足，其中投資過度成為學(xué)者們研究的主要內(nèi)容，過度投資影響著企業(yè)的價值最大化目標(biāo)，因此，對企業(yè)過度投資問題的研究是近年來國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點。國外的研究分別從財務(wù)彈性的價值、財務(wù)彈性的構(gòu)成方面展開，國內(nèi)也從現(xiàn)金持有、財務(wù)杠桿等角度研究對企業(yè)行為的影響，然而鮮有文獻(xiàn)從財務(wù)彈性綜合指標(biāo)角度研究其與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系。筆者結(jié)合我國特殊的公司治理背景和特殊的資本市場狀況，借鑒西方現(xiàn)有研究，從財務(wù)彈性綜合指標(biāo)出發(fā)研究其與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上探討影響路徑，具有重要意義。

財務(wù)彈性（Financial Flexibility）又Q為財務(wù)柔性、財務(wù)靈活性，是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。葛家澍、占美松（2008）認(rèn)為財務(wù)彈性主要體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)實的能力和潛在的能力，現(xiàn)實的能力是指對企業(yè)風(fēng)險報酬的大致估計，潛在的能力體現(xiàn)在經(jīng)理層籌劃運(yùn)用資金的能力。隨著資本市場的完善與發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)將面臨復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的考驗，復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中，企業(yè)需保持一定的財務(wù)彈性，這對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起到重要作用。

保持財務(wù)彈性能夠讓企業(yè)適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，抓住投資機(jī)會，更好地提高投資效率。然而很多企業(yè)在進(jìn)行著非效率投資，尤以過度投資為主。財務(wù)彈性對過度投資是否會有影響？更進(jìn)一步分析，財務(wù)彈性是如何影響企業(yè)過度投資的？同時，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地域環(huán)境下，財務(wù)彈性對企業(yè)的過度投資是否具有不同的作用？針對以上問題，本文從財務(wù)彈性的角度出發(fā)，選取2008―2014年的上市公司為研究對象，分析研究財務(wù)彈性與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系，探究財務(wù)彈性對企業(yè)過度投資的影響路徑，以求更好地運(yùn)用財務(wù)手段提高企業(yè)的投資效率。

二、理論準(zhǔn)備

企業(yè)在永續(xù)經(jīng)營的前提下，管理層進(jìn)行財務(wù)決策時應(yīng)當(dāng)考慮當(dāng)前決策對于未來決策產(chǎn)生的影響。擁有一定彈性的企業(yè)能夠更好地應(yīng)對未來的不確定性，企業(yè)的管理者可以通過合理的財務(wù)安排保持一定的彈性，不僅能夠應(yīng)對未來的沖擊，而且可以抓住有利的投資機(jī)會，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，然而很多企業(yè)在進(jìn)行著非效率投資，尤以過度投資為主。現(xiàn)有文章已從現(xiàn)金流、財務(wù)杠桿等角度研究過度投資，鮮有文章從財務(wù)彈性這一綜合指標(biāo)研究其與過度投資之間的關(guān)系。

（一）財務(wù)彈性、成本與過度投資

財務(wù)彈性（Financial Flexibility）是指企業(yè)采取有效行動改變現(xiàn)金流的數(shù)量和時間以應(yīng)對非預(yù)期需求和把握投資機(jī)會的能力，是企業(yè)應(yīng)對市場不確定性和把握未來投資機(jī)會的重要手段。Bulan（2008）和 Marchica（2010） 進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)彈性尤其對公司投資決策有顯著影響。現(xiàn)有研究認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)彈性主要來源于兩個方面：內(nèi)部現(xiàn)金和借債（陳紅兵、連玉君，2013），企業(yè)通過維持較高的現(xiàn)金持有和較低的財務(wù)杠桿保持財務(wù)彈性。因此，財務(wù)彈性與企業(yè)投資效率的研究也從這兩個角度展開。根據(jù) Jensen（1986）的自由現(xiàn)金流理論，擁有自由現(xiàn)金流的公司容易產(chǎn)生問題，從而導(dǎo)致過度投資。學(xué)者們從自由現(xiàn)金流的角度進(jìn)行了相關(guān)的研究。Officer（2011）的研究表明，由于委托問題的存在，企業(yè)在持有一定量的現(xiàn)金情形下，更容易導(dǎo)致過度投資。在其他條件不變的情形下，企業(yè)可以通過提高現(xiàn)金持有水平以提高財務(wù)彈性，高現(xiàn)金持有引發(fā)企業(yè)過度投資正是因為問題的存在。從現(xiàn)金角度分析可知，企業(yè)保持一定的財務(wù)彈性能夠加劇問題，從而導(dǎo)致過度投資。除此之外，國內(nèi)外學(xué)者也研究了負(fù)債對企業(yè)過度投資的影響。Bolton、Scharfstein（1990）以及Dasgupta和Titman（1998）從理論和實證角度研究了財務(wù)杠桿對企業(yè)過度投資的作用，研究表明過量的負(fù)債不僅會抑制企業(yè)的過度投資，而且很可能會導(dǎo)致企業(yè)未來放棄一些正的凈現(xiàn)值的項目，從而導(dǎo)致投資不足。高水平的財務(wù)杠桿能夠抑制企業(yè)的過度投資，這就是負(fù)債的相機(jī)治理機(jī)制。國內(nèi)的研究同樣支持了負(fù)債的相機(jī)治理機(jī)制。曾春華、楊興全（2012）從多元化出發(fā)，研究企業(yè)財務(wù)杠桿與過度投資之間的關(guān)系，指出較高財務(wù)杠桿能夠抑制企業(yè)的過度投資行為。企業(yè)通過較低的財務(wù)杠桿來保持財務(wù)彈性，杠桿水平越低，企業(yè)的財務(wù)彈性就越大，在低水平的財務(wù)杠桿下，負(fù)債的相機(jī)治理作用就無法很好的發(fā)揮，由于問題的存在，企業(yè)的過度投資行為不會得到抑制。

通過以上分析可知，當(dāng)公司儲備了較高的財務(wù)彈性時，說明公司對現(xiàn)金流的掌控能力較強(qiáng)，擁有充足的現(xiàn)金持有量和較低的負(fù)債比率，而自由現(xiàn)金流理論和負(fù)債的相機(jī)治理機(jī)制分別從不同的角度說明了因問題而導(dǎo)致的過度投資行為。Aggarwal、Samwick（2006）研究表明，“經(jīng)理的帝國主義”會使管理者偏離股東財富最大化的目標(biāo)，致力于構(gòu)造自己的企業(yè)帝國，盲目投資于規(guī)模大的項目，造成過度投資?！敖?jīng)理的帝國主義”就是問題的一個明顯的體現(xiàn)。企業(yè)保持一定的彈性，為問題提供了條件，從而導(dǎo)致過度投資。保持財務(wù)彈性的企業(yè)在擁有自由現(xiàn)金流量的同時卻沒有負(fù)債的相機(jī)治理作用，這會影響企業(yè)的問題，從而加劇過度投資。因而本文認(rèn)為，財務(wù)彈性正是通過引發(fā)較高的問題而導(dǎo)致過度投資。本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：財務(wù)彈性可以通過加劇問題導(dǎo)致過度投資。

（二）不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下財務(wù)彈性、成本與過度投資

產(chǎn)權(quán)約束不同，投資主體的投資行為也會有差異。我國的上市公司中很多是由國有企業(yè)改制而來，Allen（2005）研究指出，中國的國有上市公司存在嚴(yán)重的問題。國有企業(yè)的問題高于民營企業(yè)主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，國有企業(yè)中存在所有者缺位現(xiàn)象。所有者缺位是指公民名義上是全民財產(chǎn)的所有者，但在實際中僅對自己擁有的部分行使所有權(quán)，執(zhí)行過程中每位公民不可能直接成為所有者主體，國家代為行使財產(chǎn)的所有權(quán)，這就變成了抽象意義上的全民所有，從而導(dǎo)致了所有權(quán)的虛置，造成所有者缺位現(xiàn)象。在這種情況下，國有企業(yè)的管理者并沒有受到強(qiáng)有力的所有者監(jiān)督，國有企業(yè)與民營企業(yè)相比有著更嚴(yán)重的問題。第二，國有企業(yè)與民營企業(yè)在信貸資源配置方面有顯著的差異。民營企業(yè)在發(fā)展過程中，更容易受到外部融資約束的影響，民營企業(yè)對現(xiàn)金流的敏感性較高，民營企業(yè)在發(fā)展過程中更容易面臨融資約束問題。楊興全等（2015）認(rèn)為國有企業(yè)普遍存在預(yù)算軟約束或更易于獲得政府補(bǔ)助，而民營企業(yè)難以獲取政府的有效支持，只能通過強(qiáng)化管理，持有更多的現(xiàn)金保證投資需求。國有企業(yè)由于在發(fā)展過程中面臨融資約束問題可能性較小，因此管理者在進(jìn)行財務(wù)決策時不需考慮企業(yè)財務(wù)彈性對將來財務(wù)政策的影響，更可能將企業(yè)的資金投資于對自己有益的項目以獲取更多的私人受益，從而導(dǎo)致較高的成本。財務(wù)彈性可以通過問題影響過度投Y，問題較高時，經(jīng)理人更容易盲目追求投資規(guī)模而非投資效益，從而導(dǎo)致過度投資。前文的研究表明，國有企業(yè)相比民營企業(yè)有較高的問題，基于此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)財務(wù)彈性通過加劇問題導(dǎo)致過度投資的現(xiàn)象更嚴(yán)重。

（三）不同地域環(huán)境下財務(wù)彈性、成本與過度投資

我國上市公司治理水平存在顯著的地區(qū)間不平衡，Malloy（2005）研究認(rèn)為分析師會因距離公司的遠(yuǎn)近容易出具不同的分析報告，還指出地理上更接近上市公司的分析師能做出比別人更準(zhǔn)確的預(yù)測報告。Loughan和Schultz（2006）研究指出，距離因素是影響公司信息不對稱程度的重要部分。Prinsky和Wang（2010）研究認(rèn)為，信息不對稱容易引發(fā)問題，并且如果企業(yè)家能力難以評價或公司決策難以觀察的情況下問題更加嚴(yán)重。地域距離因素會影響信息不對稱，信息不對稱又會導(dǎo)致問題，這表明地理位置構(gòu)成了成本的一個要素，處在不同地理位置的公司成本的高低不同。信息不對稱容易導(dǎo)致問題，而信息不對稱同時受到區(qū)位因素的影響。雖然現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展迅速，企業(yè)的諸多信息能夠很快地同步到網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)信息及時共享，但是距離在一定程度上仍能夠阻礙資本市場參與者的信息傳遞。Stein（2002）指出，公司的地理位置能夠影響公司“軟”信息的傳遞。John等（2011）從地理位置出發(fā)，研究公司總部所在地對公司治理及股利政策的影響，研究結(jié)果表明處在偏遠(yuǎn)地區(qū)的公司到投資者的平均距離較大，投資者監(jiān)督管理層決策成本會上升，股東會因為較高的成本而降低對管理層的監(jiān)督，這更容易引發(fā)問題。地處偏遠(yuǎn)地區(qū)的公司治理體系和治理水平較低，缺乏良好的外部市場監(jiān)督，較高的信息不對稱程度更容易導(dǎo)致問題的發(fā)生。地理位置也影響公司治理，F(xiàn)rancis等（2008） 提出公司的地理位置會影響公司CEO的權(quán)限和董事會構(gòu)成，可以影響企業(yè)的成本。以上分別從不同角度分析了地域環(huán)境與成本之間的關(guān)系，地域環(huán)境成為影響企業(yè)成本的重要因素，相比中心地區(qū)，處在偏遠(yuǎn)地區(qū)的公司治理水平較低，缺乏良好的外部市場監(jiān)督，更容易導(dǎo)致問題的發(fā)生，因而財務(wù)彈性通過問題導(dǎo)致過度投資更明顯?；谝陨系姆治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：偏遠(yuǎn)地區(qū)的企業(yè)，財務(wù)彈性通過加劇成本導(dǎo)致過度投資現(xiàn)象更嚴(yán)重。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2008―2013年A股上市公司作為財務(wù)彈性計算的初始樣本，考慮到企業(yè)當(dāng)期財務(wù)彈性對下期過度投資的作用，非效率投資模型的實際樣本區(qū)間為2009―2014年?？紤]到其他因素的影響，本文對原始數(shù)據(jù)同時進(jìn)行了以下的處理：（1）剔除金融類、銀行類上市公司；（2）剔除ST、PT公司；（3）部分剔除樣本數(shù)據(jù)缺失的公司；（4）手工處理了樣本缺失的部分?jǐn)?shù)據(jù)和異常值數(shù)據(jù)。同時，為了消除極端值對多元化回歸結(jié)果的影響，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了上下各1%的Winsorized處理，最終得到5 718個樣本。本文所使用數(shù)據(jù)來源于Wind資訊金融終端和國泰安金融數(shù)據(jù)庫；采用Stata 13.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，并進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)處理。

財務(wù)彈性的計算借鑒馬春愛（2010）有關(guān)財務(wù)彈性指數(shù)構(gòu)建的研究，計算出2008―2013年A股上市公司財務(wù)彈性指數(shù)。同時借鑒Richardson（2006）的非效率投資模型，求得模型的回歸殘差，采用辛清泉（2007）的衡量過度投資的方法，從得到的殘差中選取大于零的樣本作為過度投資樣本。

（二）模型設(shè)計

借鑒陳紅兵和連玉君（2013）、田F昊和葉霖（2015）對財務(wù)彈性影響企業(yè)投資的研究，同時考慮到溫忠麟（2004）中介變量檢驗的方法，構(gòu)建出本文的回歸模型：模型（1）估計了財務(wù)彈性與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系，模型（2）估計財務(wù)彈性對企業(yè)成本之間的關(guān)系，模型（3）研究財務(wù)彈性和成本對企業(yè)過度投資之間的關(guān)系。

OIt=β0+β1FFt-1+∑βjControl+ε （1）

Msrt=λ0+λ1FFt-1+∑λjControl+ε（2）

OIt=γ0+γ1FFt-1+γ2Msrt+∑γjControl+ε

（3）

根據(jù)溫忠麟（2004）關(guān)于中介變量的檢驗程序，如果系數(shù)β1和λ1都顯著的話，則可以證明Msr是中介變量，如果系數(shù)γ1不再顯著，則說明是完全中介變量。

（三）變量定義

1.企業(yè)過度投資的度量。借鑒Richard-son（2006）的非效率投資度量模型，并參考辛清泉（2007）對企業(yè)過度投資的衡量，利用企業(yè)正常投資以及估計的投資水平計算出模型殘差，從中選擇殘差大于0的樣本作為過度投資的樣本。殘差越大，說明企業(yè)的過度投資水平越大。企業(yè)的正常投資水平估計模型如下：

INVt=a0+a1Growtht-1+a2Levt-1+a3Casht-1+a4Aget-1+a5Sizet-1+a6Rett-1+a7INVt-1+∑Industry+∑Year+ε

模型中各變量的定義如下：因變量INVt為t年資本投資量；Growtht-1代表了企業(yè)的增長機(jī)會，企業(yè)的增長機(jī)會越多，其資本投資量應(yīng)該越大，用t-1年年末的Tobin-Q代替；Levt-1、Casht-1、Aget-1、Sizet-1、RETt-1、INVt-1分別代表企業(yè)t-1年年末的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金持有量、公司年齡、公司規(guī)模、股票收益和資本投資。同時，在模型中還加入行業(yè)變量Industry和年度變量Year，以充分考慮行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)。

2.財務(wù)彈性的度量。關(guān)于對企業(yè)財務(wù)彈性的度量，現(xiàn)有以下幾種衡量方式：單指標(biāo)判斷法以單一指標(biāo)衡量財務(wù)彈性，僅選取企業(yè)現(xiàn)金或財務(wù)杠桿單一指標(biāo)衡量財務(wù)彈性，這還不夠全面，而且尚未形成完備的指標(biāo)系統(tǒng)；多指標(biāo)結(jié)合法既考慮現(xiàn)金指標(biāo)又考慮企業(yè)財務(wù)杠桿，以多項指標(biāo)衡量企業(yè)財務(wù)彈性，但對于財務(wù)彈性的計量較為粗糙，指標(biāo)考慮不完整，而且尚未考慮企業(yè)的外部融資成本。因此，本文借鑒馬春愛（2010）的財務(wù)彈性綜合指標(biāo)體系，通過層次分析法和變異系數(shù)法分別計算一級指標(biāo)和二級指標(biāo)，最終得出財務(wù)彈性指數(shù)，該指數(shù)由現(xiàn)金、杠桿和外部融資成本組成?，F(xiàn)金指標(biāo)，主要反映企業(yè)的現(xiàn)金狀況，包括現(xiàn)金持有率、現(xiàn)金波動率、現(xiàn)金產(chǎn)出能力和現(xiàn)金余量，其中現(xiàn)金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，因為在企業(yè)中現(xiàn)金等價物是閑置資金的一種存放形式；杠桿指標(biāo)，包括未使用舉債能力、短期債務(wù)比重和強(qiáng)約束性債務(wù)比重三部分；外部融資約束指標(biāo)，該指標(biāo)借鑒Daniel等（2008）的研究以Z分值進(jìn)行計量。

參照馬春愛（2010）對于該指標(biāo)的處理，現(xiàn)金、杠桿和外部融資約束為一級指標(biāo)，在計算過程中采用層次分析法，通過不同的得分來確定其權(quán)重；一級指標(biāo)的子指標(biāo)稱為二級指標(biāo)，在計算過程中借鑒李維安（2003）公司治理指數(shù)計算權(quán)重時使用的方法，采用變異系數(shù)法，分別求出各上市公司的財務(wù)彈性指數(shù)。

3.控制變量。企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（so）變量參照謝德仁和陳運(yùn)森（2009），并結(jié)合國泰安中的中國上市公司股權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)庫，將企業(yè)性質(zhì)分為國企和非國企，如果企業(yè)性質(zhì)為國企，則取值為1，反之則取0。借鑒張瑋婷和王志強(qiáng)（2015）的研究，本文選擇公司總部所在地劃分企業(yè)所處的區(qū)域，選擇中心區(qū)域的10個城市分別是深圳、武漢、廣州、杭州、南京、重慶、上海、北京、天津、成都。對公司總部位于這些城市的上市公司的地域變量取1，其他城市劃分為邊遠(yuǎn)地區(qū)，地域變量取0。在研究過程中，本文參考姜付秀（2009），程新生、譚有超（2012），方紅星、金玉娜（2013）等人的研究，從公司特征與公司治理角度出發(fā)，選取了公司年齡、公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、高管薪酬、行業(yè)虛擬變量、年度虛擬變量作為控制變量，以更準(zhǔn)確地研究財務(wù)彈性與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系。本文選取變量設(shè)計和說明見表1。

四、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）主要變量的描述性統(tǒng)計

表2是基于全樣本的描述性統(tǒng)計分析，企業(yè)過度投資（OI）的均值為0.065，中位數(shù)為0.046，說明總體的樣本中企業(yè)的過度投資程度較大，不少企業(yè)擁有較高的過度投資水平。財務(wù)彈性的均值0.495，中位數(shù)為0.443，上市公司保持了較均衡的財務(wù)彈性，最小值和最大值分別是0.175和1.414，總體上差別不大，說明我國上市公司在選取財務(wù)政策、保持財務(wù)彈性上都比較穩(wěn)健。成本變量的均值和中位數(shù)分別是0.104和0.083，總體上相差不大。除此之外，表2還列示了其他主要變量的描述性統(tǒng)計。

表3是基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地域環(huán)境分組的主要變量的描述性統(tǒng)計。結(jié)果表明，政府控制公司即國有企業(yè)的過度投資水平均值為0.059，民營企業(yè)的過度投資水平均值為0.069，整體上高于國有企業(yè)。這說明相比政府控制的企業(yè)，民營企業(yè)傾向于更多的投資，過度投資水平較高，這與楊興全等（2015）研究結(jié)果相一致。而且均值的T檢驗結(jié)果為6.55，在1%的水平上也是顯著的，說明不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的企業(yè)過度投資有明顯差異。國有企業(yè)的財務(wù)彈性為0.495，民營企業(yè)為0.512，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)水平下的企業(yè)財務(wù)彈性是不同的，民營企業(yè)的財務(wù)彈性較高，這與我們的假設(shè)相一致，成本在國有和民營之間也有一定的差異。

在關(guān)于地域環(huán)境的分組中，我們發(fā)現(xiàn)，中心地區(qū)與偏遠(yuǎn)地區(qū)的企業(yè)都存在過度投資的情形，其過度投資水平相近，分別是0.063和0.066，并且只在10%水平上存在著顯著差異，這說明地域環(huán)境對企業(yè)的過度投資水平并無顯著的影響。財務(wù)彈性的描述性統(tǒng)計結(jié)果發(fā)現(xiàn)中心地區(qū)的企業(yè)財務(wù)彈性高于處在偏遠(yuǎn)地區(qū)的，中心地區(qū)的財務(wù)彈性為0.514，偏遠(yuǎn)地區(qū)的企業(yè)財務(wù)彈性為0.484，由前文分析可知，中心地區(qū)的企業(yè)面臨更多的投資機(jī)會，企業(yè)保持一定的彈性能夠更好地抓住投資機(jī)會，提升企業(yè)價值。問題在偏遠(yuǎn)和中心地區(qū)也有著一定的差異。

第8篇：企業(yè)投資問題研究范文

【關(guān)鍵詞】委托理論 風(fēng)險投資 啟示

一、委托理論的發(fā)展和主要觀點

（一）國外的研究狀況

美國等由于發(fā)展風(fēng)險投資較長，效果顯著，即積累了豐富的實踐經(jīng)驗，又對風(fēng)險投資中的委托進(jìn)行了多角度的研究，形成理論與實踐的良性互動。凱伯和謝恩（Cable and Shane，1997）曾提出了一個風(fēng)險與風(fēng)險投資企業(yè)關(guān)系的合作博弈模型，但在模型中未考慮到風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的分工屬性。L.吉本斯在《博弈論基礎(chǔ)》中對以知識和創(chuàng)新能力為基礎(chǔ)的風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的合作博弈模型從信號博弈方面進(jìn)行了模型構(gòu)建和[13]。Gompers（1993）在其博士論文《理論、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險投資模式》中認(rèn)為：一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊的能力和努力對風(fēng)險企業(yè)的成功至關(guān)重要，設(shè)計合理的機(jī)制可以使風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊的回報主要取決于風(fēng)險企業(yè)上市或被兼并收購時的股票價值，從而將風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊（風(fēng)險企業(yè)）的利益與風(fēng)險投資企業(yè)的利益緊緊地“綁”在一起；另一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊在運(yùn)營企業(yè)過程中可能會為了獲得更多的個人好處而采取機(jī)會主義行為，這將嚴(yán)重?fù)p害風(fēng)險投資企業(yè)的利益，因此有必要在合同中將一部分控制權(quán)配置給風(fēng)險投資企業(yè)（且與所有權(quán)配置無關(guān)）以提高投資效率，即通過設(shè)計合適的工具作為篩選和激勵的有效手段。[14] 另外，薩爾曼（Sahlman，W.A，1990）、勒納(lerner ，1994)、J．lerner 和Rodney Clark等也對風(fēng)險投資中的委托關(guān)系進(jìn)行了實證性研究。

（二）國內(nèi)研究狀況

國內(nèi)學(xué)者已開始吸收委托理論的成果并已取得一定的研究成果。姚佐文（2001）在《風(fēng)險資本家與風(fēng)險企業(yè)家之間的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移》中指出，風(fēng)險投資中的控制權(quán)分配直接企業(yè)的價值以及風(fēng)險投資企業(yè)與風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊的個人利益，并通過模型分析了風(fēng)險投資合同中控制權(quán)的分配和轉(zhuǎn)移，認(rèn)為控制權(quán)尤其是剩余控制權(quán)是一種“狀態(tài)依存權(quán)”，并且剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)是可分離的，且不必完全對應(yīng)。[15] 黃美龍（2001）在《美國風(fēng)險投資治理機(jī)制及借鑒-基于委托理論的分析》中，詳細(xì)地分析了風(fēng)險投資中的有限合伙制和風(fēng)險企業(yè)的治理機(jī)制，并比較分析了股份公司、有限合伙制和風(fēng)險企業(yè)治理機(jī)制的異同。認(rèn)為政府作為我國風(fēng)險投資主體，極容易導(dǎo)致逆向選擇問題和道德風(fēng)險問題，要促進(jìn)我國風(fēng)險投資健康發(fā)展，必須改變我國風(fēng)險投資主體為民間機(jī)構(gòu)或個人，并建立一套完整有效的公司治理機(jī)制。[16]張幃和姜彥福（2003）在《風(fēng)險企業(yè)中的所有權(quán)和控制權(quán)配置研究》中指出，“所有權(quán)必須與控制權(quán)相匹配”的原則并不能很好地解釋風(fēng)險企業(yè)中的實際現(xiàn)象?；陲L(fēng)險投資的特點和風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊人力資本特性，利用Tirole（2001）模型分析了風(fēng)險企業(yè)常常難以獲得風(fēng)險投資的原因，并引入連續(xù)控制權(quán)變量，對此模型進(jìn)行拓展，導(dǎo)出風(fēng)險企業(yè)為了獲得風(fēng)險投資所必須放棄的控制權(quán)的均衡解，在此基礎(chǔ)上分析了風(fēng)險企業(yè)融資時經(jīng)營團(tuán)隊所擁有的非人力資產(chǎn)數(shù)量、運(yùn)營企業(yè)時的個人非貨幣收益大小、經(jīng)營團(tuán)隊聲譽(yù)好壞等重要因素對風(fēng)險企業(yè)中控制權(quán)配置的影響，認(rèn)為：從靜態(tài)來看，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊控制權(quán)隨所擁有的非人力資產(chǎn)的增加而遞增、隨運(yùn)營企業(yè)的個人非貨幣收益增加而遞減；從動態(tài)角度分析，隨著風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊人力資本逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的實際資產(chǎn)，其必須放棄的控制權(quán)將相應(yīng)減少。同時，進(jìn)一步分析了風(fēng)險企業(yè)中所有權(quán)與控制權(quán)配置特征及其原因，提出風(fēng)險投資中采取的治理機(jī)制應(yīng)當(dāng)是特殊的相機(jī)治理機(jī)制，即根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的實際發(fā)展績效和運(yùn)營狀況以及風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊的能力是否適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展要求而配置控制權(quán)。[17][18] 田增瑞（2001）在《創(chuàng)業(yè)資本在不對稱信息下博弈的委托分析》中提出，在投資者和風(fēng)險投資企業(yè)之間，風(fēng)險投資企業(yè)應(yīng)承擔(dān)無限責(zé)任，并應(yīng)建立信譽(yù)機(jī)制，風(fēng)險投資企業(yè)和企業(yè)之間應(yīng)簽訂可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的契約，以轉(zhuǎn)移風(fēng)險。[19]南立新和倪正東（2002）在《風(fēng)險投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)者之間的委托問題及解決方案》中，通過對大量的實際考察，認(rèn)為委托的主要問題表現(xiàn)為：簽約前隱藏信息和約后隱藏行動，提出的具體解決辦法是：進(jìn)行盡職調(diào)查；投資協(xié)議制約；分階段投資等。[20] 另外，俞以平和張東生等人對風(fēng)險的控制和激勵也進(jìn)行了研究。

二、一些啟示

根據(jù)委托的，結(jié)合國內(nèi)外風(fēng)險投資的委托關(guān)系現(xiàn)狀，本文認(rèn)為對風(fēng)險投資的研究如從以下幾方面著手，則更好地風(fēng)險投資委托關(guān)系的特點：

（一）從風(fēng)險和分擔(dān)的角度來研究風(fēng)險投資的委托關(guān)系

國內(nèi)外研究主要是借鑒委托理論關(guān)于在所有權(quán)和控制權(quán)分離下的委托關(guān)系，從人的風(fēng)險控制及激勵機(jī)制等方面進(jìn)行研究，集中于風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)之間的委托關(guān)系，局限于所有權(quán)和控制權(quán)的配置、人（風(fēng)險企業(yè)）的激勵約束機(jī)制和如何通過投資前的盡職調(diào)查來消除和減少信息不對稱等方面，卻忽視了風(fēng)險投資高風(fēng)險特性下的委托關(guān)系形成和維系機(jī)理，缺乏對風(fēng)險投資整體運(yùn)作模式的系統(tǒng)分析，特別是對風(fēng)險投資的整個委托關(guān)系中的風(fēng)險問題這根主線的作用，這樣，對風(fēng)險投資中委托關(guān)系的研究不能區(qū)別于一般產(chǎn)業(yè)投資過程中的委托關(guān)系，對實踐缺乏相應(yīng)的指導(dǎo)作用，因此，從風(fēng)險投資的風(fēng)險和分擔(dān)角度出發(fā)，有助于將風(fēng)險投資委托關(guān)系形成的前提即對高風(fēng)險的逐級和分擔(dān)，與利益主體在關(guān)系過程中風(fēng)險控制與激勵相結(jié)合，較為完整和系統(tǒng)的解釋風(fēng)險投資的委托關(guān)系特點對風(fēng)險投資運(yùn)行效率的作用，抓住了風(fēng)險投資委托關(guān)系的實質(zhì)，明確了各利益主體的角色定位問題。

（二）研究的范圍和對象

從風(fēng)險和分擔(dān)角度研究風(fēng)險投資的委托關(guān)系問題，應(yīng)看到風(fēng)險的逐級轉(zhuǎn)移和釋放是一個完整的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，因而，研究的范圍應(yīng)將投資者到風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險過程納入研究，側(cè)重于A級和B級各自的關(guān)系特點，以及與整個關(guān)系鏈條的關(guān)系的研究，以闡述風(fēng)險投資委托關(guān)系的特點。從研究對象上而言，為適應(yīng)風(fēng)險、分擔(dān)及提高投資效率的需要，各利益主體所采取的不同組織結(jié)構(gòu)形式及相互作用關(guān)系來適應(yīng)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分擔(dān)的過程，說明了對風(fēng)險效率的改善和提高具有不同的作用機(jī)理。所以，研究的范圍和對象應(yīng)是投資者、風(fēng)險投資企業(yè)到風(fēng)險企業(yè)的完整關(guān)系鏈，個體對象是投資者、風(fēng)險投資企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)，這樣，為風(fēng)險投資的委托關(guān)系提供了明晰的研究載體。

（三）研究

國內(nèi)外學(xué)者們對風(fēng)險投資的委托關(guān)系的研究已取得一定的成果，但由于國外的發(fā)展環(huán)境與我國有較大的差異，國內(nèi)發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)也遠(yuǎn)晚于國外發(fā)達(dá)國家，涉及風(fēng)險投資的相關(guān)資料數(shù)據(jù)較難以獲得，因而，國外純理論的研究不一定完全適應(yīng)我國的具體制度環(huán)境，實踐的經(jīng)驗通過運(yùn)作比較的方式給予我們啟發(fā)，所以，在系統(tǒng)對風(fēng)險投資的委托關(guān)系研究中，可考慮在借鑒前人成果的基礎(chǔ)上，通過規(guī)范研究與實證研究，定性與定量想結(jié)合的方式，采用一定的調(diào)查、統(tǒng)計等方法，并結(jié)合作者自身的風(fēng)險投資實踐，在研究風(fēng)險投資委托關(guān)系的共性下，運(yùn)用案例研究的方法來說明我國風(fēng)險投資中的委托關(guān)系特征及關(guān)系的行為過程。

（四）研究內(nèi)容的擴(kuò)展

1、在考慮風(fēng)險條件下，將投資者、風(fēng)險投資企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)這三個“黑箱”打開，對風(fēng)險的效率傳遞機(jī)制問題及各種委托關(guān)系路徑下的激勵約束機(jī)制等問題進(jìn)行深入而系統(tǒng)的研究。

2、研究風(fēng)險投資效率與委托的風(fēng)險效率相關(guān)性。委托理論在風(fēng)險投資中的運(yùn)用和研究，是企業(yè)內(nèi)資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離條件的拓展，應(yīng)層級委托關(guān)系的效率對風(fēng)險投資投資效率的因素，以及不同委托關(guān)系路徑下效率問題。

3、對委托人和多人進(jìn)行探索性研究。我國風(fēng)險投資市場的政府主導(dǎo)型風(fēng)險投資企業(yè)也可能出現(xiàn)“委托人缺位”、“激勵機(jī)制缺位”等問題，對風(fēng)險分擔(dān)的影響將決定風(fēng)險效率的傳遞機(jī)制問題。多人可能是在一定區(qū)域內(nèi)的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)，或是具有產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系企業(yè)，或是企業(yè)內(nèi)部治理過程中團(tuán)隊成員的分別選擇問題，其相互作用機(jī)理，關(guān)系效率及相互監(jiān)督成本等系列問題，及可能存在的“人缺位”問題等，有著積極的實踐意義。

[1] Holmstorm ·Bengt，1998. firm as a Subeconomy. MIT working paper.

[2] [3] [4] [5] 均譯載自《的性質(zhì)》 上海財經(jīng)大學(xué)出版社

[6] 李春琦和石磊《國外企業(yè)激勵述評》 《經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)》2001、6

[7] [8] [9]均譯載埃瑞克·G·菲呂博頓 魯?shù)婪颉と鹎刑鼐?孫經(jīng)緯《新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)》 上海財經(jīng)大學(xué)出版社

[10] 張維迎《所有制、治理結(jié)構(gòu)及委托關(guān)系―兼評崔之元和周其仁的一些觀點》《經(jīng)濟(jì)》1996、9

[11] 徐新 邱菀華（1998）《委托—理論中狀態(tài)的不確定性對最優(yōu)契約的研究》北京航空航天大學(xué)管院

[12] 高程德《公司理論》P167-204 北京大學(xué)出版社2000年版

[13] [美] L·吉本斯《博弈論基礎(chǔ)》 出版社 1999年版

[14] Gompers， 1993 《理論、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險投資模式》譯自“The Theory， Structure， and Performance of Venture Capital (Funding)， Ph.D. thesis， Harvard University.”

[15] 姚佐文《風(fēng)險資本家與風(fēng)險企業(yè)家之間的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移》《預(yù)測》2002.1

[16] 黃美龍 《美國風(fēng)險投資治理機(jī)制及借鑒-基于委托理論的》碩士論文（2001）

[17] 張幃和姜彥?！讹L(fēng)險企業(yè)中的所有權(quán)和控制權(quán)配置研究》清華大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)研究中心2003、3

[18] 張幃《基于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家人力資本特性的創(chuàng)業(yè)投資制度安排研究》2001博士學(xué)位論文 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

第9篇：企業(yè)投資問題研究范文

關(guān)鍵詞:民營企業(yè)投資效益提升綜述

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,投資效益問題已成為國內(nèi)外學(xué)者研究的重點問題之一。從現(xiàn)有的文獻(xiàn)資料看,涉及民營企業(yè)投資效益的研究成果較少,特別是有關(guān)西部地區(qū)民營企業(yè)投資效益的研究文獻(xiàn)極其缺乏,理論和實證方法上也顯得比較薄弱。目前,有關(guān)其他方面投資效益的理論和評價方法研究上已相當(dāng)成熟,比如對高等職業(yè)教育、財政支農(nóng)資金、固定資產(chǎn)、金融投資、對外直接投資等投資效益的研究。本文將較具代表性的研究成果總結(jié)如下:

一、國外研究動態(tài)

(一)關(guān)于宏觀層面投資效益的研究

國外學(xué)者對宏觀層面投資效益的研究主要是從國家這個層面展開的。其研究主要集中在以下兩個方面:

1從“投資總量”的角度分析是否存在“過度投資”或“投資不足”的問題,即總量層面的效益。Phelm(1961)最早提出宏觀經(jīng)濟(jì)“動態(tài)效率”,后來在新古典增長理論的s10W--Swan模型和Ramsey—Cass—Koopmans模型中都有精確的數(shù)學(xué)表達(dá)。Abel(1989)提出了一個簡便易行的AMsZ準(zhǔn)則,即如果一個國家每年的總資本收益“始終大于”當(dāng)年的總投資(D>I),那么這個國家的宏觀投資就是“動態(tài)有效”的;否則,就是“動態(tài)無效”的(D2從“投資結(jié)構(gòu)”的角度分析資本在不同行業(yè)。不同地區(qū)的配置是否合理。投資的流向是否正確。Fraumem和Jor-gensonfl9801用“調(diào)整推算”法對美國1948—1976年間46個制造業(yè)行業(yè)的資本收益率進(jìn)行了測算。Wurgle“2000)分析了1963一1995年65個國家28個制造業(yè)行業(yè)的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家的ηc系數(shù)普遍高于欠發(fā)展國家,而且發(fā)達(dá)國家的T1c顯著為正,欠發(fā)達(dá)國家則大多不顯著。

(二)關(guān)于微觀層面投資效益的研究

微觀層面主要是圍繞企業(yè)的直接投資和間接投資的投資決策所引起的投資效益來展開的,且集中在金融投資、對外直接投資等方面,并依據(jù)相應(yīng)的投資理論建立數(shù)學(xué)模型對其投資效益進(jìn)行針對性的分析。代表性的學(xué)者主要有AllenBlackman(1998)、SangkyunPark(1999)、Amitid(2003)等。

二、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)對投資效益的研究是從上世紀(jì)50年代末期開始的,后來討論一度中斷。黨的以來,投資效益問題再次成為經(jīng)濟(jì)理論界和實際工作者關(guān)注的重要問題,引起了廣泛的研究和討論。

(一)投資效益內(nèi)涵相關(guān)研究

關(guān)于投資效益的內(nèi)涵,理論界存在著分歧,其焦點在于:在普遍承認(rèn)的“投資效益就是投資活動中投入與產(chǎn)出的比較”的前提下,“產(chǎn)出”和“所得”究竟是何涵義。對此,理論界有幾種比較流行的觀點:“一般成果說”、“有益成果說”、“凈成果說”等。持“一般成果說”觀點的學(xué)者認(rèn)為,投資效益作為投資領(lǐng)域或投資活動中投入與產(chǎn)出、所費(fèi)與所得的比較,其內(nèi)涵應(yīng)該包括投資過程中的總投入和總產(chǎn)出,應(yīng)是勞動消耗總和與所得成果總和之間的比較,“有益成果說”觀點認(rèn)為,其特定的含義是指投資活動的結(jié)果所能給社會和人們帶來的收益、受益和利益?！皟舫晒f”觀點認(rèn)為,產(chǎn)出和所得的內(nèi)涵只能是所得扣除所費(fèi)、產(chǎn)出扣除投入的凈成果,或者是投資“帶來”的新價值。還有觀點認(rèn)為,應(yīng)將投資效益歸結(jié)為投資領(lǐng)域和投資活動中費(fèi)用與效果的比較。

(二)投資效益評價方法相關(guān)研究

隨著新的企業(yè)投資效益評價方法的引入,國內(nèi)理論界對企業(yè)乃至民營企業(yè)投資效益評價方法的研究進(jìn)一步深化。較多的學(xué)者運(yùn)用投入產(chǎn)出法、多級模糊綜合評價、DEA(數(shù)據(jù)包絡(luò)分析)等方法來評價企業(yè)的投資效益問題。余水蘭(2008)、劉德(2008)等人均采用多級模糊綜合評價方法對不同區(qū)域范圍的投資效益進(jìn)行評價。田中禾等(2009)運(yùn)用DEA的C2GS2模型對甘肅省具有代表性的10家民營企業(yè)科技投資效益進(jìn)行了實證分析。近年來,考慮到統(tǒng)計數(shù)據(jù)較全面、易獲取,諸如一些統(tǒng)計分析方法也運(yùn)用到企業(yè)投資效益評價中,使評價效果更有說服力。張明(2005)利用SPSS軟件對上海市1990-2003年投資效益進(jìn)行主成分分析。尤卓雅、畢權(quán)富(2008)通過建立線性回歸模型、彈性分析模型對甘肅省1991-2005年國有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)、個體經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資效益進(jìn)行比較分析。

(三)民營企業(yè)投資效益的影響因素及提升途徑相關(guān)研究

查閱相關(guān)文獻(xiàn)可以看出,目前關(guān)于民營企業(yè)投資效益的研究不多。從現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看出其影響因素和提高途徑的相關(guān)研究主要有:

1制度和相關(guān)優(yōu)惠政策的出臺。陳海宜(2003)建議溫州民營經(jīng)濟(jì)應(yīng)該建立科學(xué)的決策機(jī)制,政府提供信息服務(wù),協(xié)助企業(yè)進(jìn)行決策:充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用,只有這樣才能真正提高其投資效益。劉耀勝(2005)提出民營企業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)有人力資源和國家優(yōu)惠政策等途徑來提升民辦高等教育投資效益。

2科學(xué)技術(shù)的引進(jìn)和使用。儀旭(2007)建議各區(qū)縣政府想辦法提升區(qū)域的整體科學(xué)技術(shù)水平和科學(xué)技術(shù)氛圍,為天津市民營科技企業(yè)提供更先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)發(fā)展背景,以協(xié)助民營科技企業(yè)打破現(xiàn)有技術(shù)瓶頸。張治軍(2004)、周偉(2008)等學(xué)者指出技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新對民營企業(yè)投資效益的提升尤為迫切,其中企業(yè)家、技術(shù)人員、經(jīng)濟(jì)園區(qū)、金融資本等要素投入對技術(shù)的創(chuàng)新起到?jīng)Q定性的作用。

3產(chǎn)業(yè)集群的培育。陳順(2005)指出民營企業(yè)集群作為一種有效的空間組織形式是提升民營企業(yè)投資效益的重要途徑,并提出了集群創(chuàng)新機(jī)制。王元京(2010)指出發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群,促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸是提高民營企業(yè)投資效益的重要條件,而產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展又是建立在大中小企業(yè)配套生產(chǎn)基礎(chǔ)之上的。

4生產(chǎn)要素的配置效率。金少英(2001)指出加強(qiáng)東西部合作,實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),才能有效地提高民營企業(yè)生產(chǎn)要素的配置效率。田中禾、員碧輝(2009)研究發(fā)現(xiàn),甘肅省民營企業(yè)總體科技資源的投入配置沒有達(dá)到最優(yōu)化,應(yīng)提升科技投入產(chǎn)出規(guī)模效益,提高科技投入產(chǎn)出效率,使企業(yè)形成具有核心競爭力的技術(shù)資產(chǎn)。

三、國內(nèi)外研究成果比較分析

通過對上述研究成果的分析可以看出,無論國內(nèi)研究還是國外研究。均注重投資效益評價方法的研究和選取。但國內(nèi)外研究在研究視角和方法上存在一定的差異,主要表現(xiàn)在以下兩個方面: